水泥供給持續(xù)偏緊 價格加速上行

　　據(jù)中國水泥網(wǎng)監(jiān)測，多地水泥價格上調(diào)。2月19日安徽銅陵地區(qū)部分水泥企業(yè)嘗試上調(diào)熟料價格30元/噸，河北石家莊地區(qū)部分水泥企業(yè)上調(diào)水泥價格10元/噸，2月7日前后重慶地區(qū)部分水泥企業(yè)上調(diào)水泥價格50元/噸。

　　一季度屬于水泥行業(yè)傳統(tǒng)淡季，價格一般較為平穩(wěn)。據(jù)悉，春節(jié)前由于工人陸續(xù)返鄉(xiāng)，下游工程和攪拌站開工率大幅下降，水泥企業(yè)出貨率也急劇減少，水泥價格持續(xù)小幅回落。節(jié)前熟料價格基本降至進口熟料成本價附近，粉磨站庫存較低。

　　按照以往經(jīng)驗，大部分工地在元宵后才恢復(fù)施工，提價大多出現(xiàn)在正月底，正月初八即開始提價較為罕見。今年春節(jié)就地過年工人增加，部分工地節(jié)后復(fù)工提前，加之氣溫有所回升，使得水泥市場提前復(fù)蘇預(yù)期增強。

　　水泥供給持續(xù)偏緊

　　產(chǎn)能提升較緩慢

　　根據(jù)工信部發(fā)布的《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施方法（修訂稿）》征求意見稿和工信部、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進一步做好水泥常態(tài)化錯峰生產(chǎn)的通知》，大氣污染防治重點區(qū)域水泥熟料建設(shè)項目產(chǎn)能置換比例為2:1，非大氣污染防治重點區(qū)域水泥熟料建設(shè)項目產(chǎn)能置換比例為1.5:1,2013年后連續(xù)停產(chǎn)2年以上的水泥熟料生產(chǎn)線不能用于產(chǎn)能置換。多項產(chǎn)能限制政策意味著水泥行業(yè)供給側(cè)改革將持續(xù)。

　　根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年約有3940萬噸熟料新增產(chǎn)能投放，凈增加產(chǎn)能僅1215萬噸，相當(dāng)于2019年總產(chǎn)能的0.67%；2021年全國預(yù)計新增熟料產(chǎn)能4653萬噸，考慮到淘汰及置換產(chǎn)能，實際凈增加產(chǎn)能沖擊有限。

　　產(chǎn)能提升較為緩慢的同時，下游需求端有所增加。近期多省市發(fā)布2021年投資計劃，如北京市發(fā)改委公布“3個100”重點工程計劃總投資超1.3萬億、河南省公布1371個重點建設(shè)項目總投資超4.4萬億等。2021年全國基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)加強，水泥行業(yè)需求端在2021年有望得到一定程度的改善。

　　水泥板塊估值

　　處于歷史底部

　　證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，水泥板塊個股共18只，昨日四川雙馬(行情000935,診股)、上峰水泥(行情000672,診股)、金隅集團(行情601992,診股)(港股02009)、寧夏建材(行情600449,診股)4股上漲；華新水泥(行情600801,診股)、天山股份(行情000877,診股)、海螺水泥(行情600585,診股)(港股00914)、博聞科技(行情600883,診股)等跌幅超2%。

　　從估值方面來看，水泥板塊整體估值偏低，14只個股最新滾動市盈率不足20倍，其中10只個股不足10倍，最低的寧夏建材滾動市盈率僅6.9倍，估值處于近5年來較低水平。板塊龍頭海螺水泥、華新水泥滾動市盈率均不足9倍。

　　海螺水泥是板塊內(nèi)市值最高股票，公司熟料年產(chǎn)能由2003年的2300萬噸增至2019年的2.53億噸，年復(fù)合增長率為16%，對比同期全國產(chǎn)能領(lǐng)先6個百分點。

　　祁連山(行情600720,診股)是西北地區(qū)水泥企業(yè)，目前形成甘肅蘭州、永登、天水等16個生產(chǎn)基地，水泥熟料產(chǎn)能2243萬噸。截至2020年上半年，公司在甘肅市占率為46%，青海市占率為26%。