科技股遭估值殺“打折季”后 兩板塊或重現(xiàn)升機

　　近段時間隨著大盤持續(xù)震蕩，科技板塊表現(xiàn)差強人意。業(yè)內人士指出，雖然科技股整體有所走弱，但考慮到前期巨大漲幅，一輪估值殺后更有利于資金重新配置。從中長期來看，科技板塊在政策、市場雙輪推動下空間前景廣闊，仍是投資者值得重點關注的領域。建議投資者關注存在漲價預期，盈利能力持續(xù)好轉的面板顯示、半導體等細分領域。

　　A顯示面板

　　龍頭迎來盈利大時代

　　隨著疫情對供給端影響的消散以及2020年宅經(jīng)濟的興起，面板行業(yè)處于高景氣狀態(tài)。國海證券(行情000750,診股)分析師吳吉森表示，從需求端來看，TFT-LCD主要下游應用為TV、Monitor、Notebook等，其中TV大尺寸化是推動TFT-LCD 需求提升的主要動力。考慮到TV 銷量和平均尺寸上升等因素影響，根據(jù)測算數(shù)據(jù)，2021 年全球TV-LCD 需求面積將增長4.24%。從中長期看，TV、PC、車載等將驅動LCD行業(yè)需求持續(xù)穩(wěn)健增長。

　　再從供給端來看，全球面板產(chǎn)能持續(xù)向中國大陸轉移。DIGITIMES預計，2021年中國大陸大尺寸LCD面板產(chǎn)能將占全球68.2%，判斷未來幾年全球LCD產(chǎn)能將沒有明顯增長；從面板價格來看，考慮到玻璃基板和驅動IC缺貨仍在持續(xù)，疊加面板需求端淡季不淡，整機廠庫存水位持續(xù)偏低，我們判斷TV面板漲價將延續(xù)至2021年三季度，液晶面板供需緊張貫穿2021年全年。

　　從顯示產(chǎn)業(yè)來看，液晶面板仍為未來5-10年的主流顯示技術。銀河證券分析師傅楚雄指出，新興技術的主要推動為消費者日益增長的消費需求，而新興技術實現(xiàn)商用化的核心仍為價格。液晶面板在Mini-LED背光等技術的加持下，將得以滿足消費者對顯示高清化、大屏化的新需求。考慮到新興技術優(yōu)良率、成本等問題短期難以解決，盡管面臨著OLED等新興技術的競爭，預計未來5-10年液晶面板仍將是大尺寸顯示領域的主流技術。

　　同時顯示面板行業(yè)為國家重點扶持行業(yè)，國家發(fā)布多項政策支持面板行業(yè)的發(fā)展。我國液晶面板制造用了近10年的時間完成了“跨越式”發(fā)展，突破國外的技術封鎖，增強核心技術的掌握程度，完成專利布局。LCD產(chǎn)業(yè)鏈向中國轉移，預計未來3-5年中國大陸的市場份額將超過70%以上。

　　此外，行業(yè)寡頭壟斷下，龍頭迎來盈利大時代。吳吉森指出，自2020年6月以來，LCD面板價格連續(xù)10個月持續(xù)上漲，面板行業(yè)龍頭業(yè)績2020年三季度快速增長，并預期2020年四季度環(huán)比加速增長。展望后續(xù)面板價格依然樂觀，再加上國內全球面板廠商加速整合、折舊高峰逐步過去，判斷國內面板行業(yè)龍頭將迎來盈利大時代，2021年季度業(yè)績環(huán)比將快速增長。

　　隨著海外產(chǎn)能逐步退出，下游需求端的回暖，面板行業(yè)的供需格局有望改善并帶動價格的上漲，傅楚雄預計未來我國面板廠商的盈利能力將顯著提升，建議投資者重點關注全球面板制造雙雄京東方A(行情000725,診股)、TCL科技(行情000100,診股)。政策支持下上游設備材料國產(chǎn)化率有望明顯提升，建議關注偏光片領域領先廠商三利譜(行情002876,診股)、杉杉股份(行情600884,診股)以及檢測設備領先廠商精測電子(行情300567,診股)等。

　　潛力股精選

　　京東方A（000725）盈利大幅好轉

　　公司預計2020年實現(xiàn)歸母凈利潤48-51億元，同比增長150%-166%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤25-28億元，大幅扭虧。中銀證券(行情601696,診股)指出，公司給公告擬購買武漢臨空港工發(fā)投、長柏基金分別持有的武漢京東方光電14.44%、9.62%股權，作價合計65億元，收購完成后，公司將持有武漢京東方光電47.14%股權。武漢京東方光電的收入主要來自建設運營的第10.5代TFT-LCD產(chǎn)線，設計產(chǎn)能為玻璃基板投片量12萬片/月，2019年12月底實現(xiàn)量產(chǎn)。在LCD價格改善的背景下，本次收購將有助于增厚公司盈利。

　　TCL科技（000100）受惠于遠程辦公和教學

　　公司2020年實現(xiàn)營業(yè)收入766.8億，同比增長33.9%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤43.9億，同比增長67.6%。受惠于遠程辦公、遠程教學興起，大屏化趨勢及體育賽事的拉動，下游面板需求持續(xù)上升，但芯片和玻璃供應短缺及新產(chǎn)能開工延誤，使得LCD面板供應持續(xù)偏緊，考慮到韓廠戰(zhàn)略性退出，預計2021年面板價格將維持上行趨勢，并帶動公司業(yè)績繼續(xù)上漲。萬和證券指出，2020年7月公司公開摘牌中環(huán)電子100%股份，并于2020年四季度并表。中環(huán)半導體身處半導體、光伏優(yōu)質雙賽道，全面并表后有望成長為公司業(yè)績增長的新引擎。考慮到面板需求的旺盛和產(chǎn)能供給的有限，2021年大尺寸面板價格將延續(xù)上行趨勢，公司業(yè)績將繼續(xù)向上。

　　三利譜（002876）合肥兩條產(chǎn)線滿產(chǎn)滿銷

　　公司2017年上市，主要產(chǎn)品分小尺寸用偏光片產(chǎn)品及中大尺寸偏光片產(chǎn)品，其中小尺寸產(chǎn)品集中在深圳工廠生產(chǎn)，能夠為公司帶來較為穩(wěn)定的收入、利潤及現(xiàn)金流。申萬宏源(行情000166,診股)證券指出，自2020年9月后，合肥兩條產(chǎn)線均實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，且良率逐步提升，合肥子公司進入穩(wěn)定盈利階段。根據(jù)2021年一季度業(yè)績預告，公司凈利潤同比增長425-557%，可見合肥子公司扭虧后，公司基本實現(xiàn)了單季度凈利潤的穩(wěn)定貢獻，我們預計后續(xù)隨著規(guī)模效應的進一步增強，有助于公司盈利能力的持續(xù)提升。

　　杉杉股份（600884）加速偏光片產(chǎn)能建設

　　公司公告擬投資21.87億元建設LCD用偏光片生產(chǎn)線項目，規(guī)劃產(chǎn)能0.4億平/年。信達證券指出，受新冠疫情影響，居家隔離推升家用顯示需求，居家辦公常態(tài)化、在線教育增長也刺激TV 需求增長，同時2021仍有奧運會等全球性體育賽事促進，面板需求持續(xù)向好，價格上漲迎來景氣周期。2021年全球和國內偏光片需求約7.1和4.3億平，全球偏光片供需緊張，國內缺口更大。偏光片具有高技術門檻，市場集中度高，杉金光電市占率23%左右，排名全球第一。公司大尺寸偏光片優(yōu)勢明顯，為業(yè)內首家適用超寬幅產(chǎn)線的產(chǎn)能，盈利能力卓越。

　　精測電子（300567）聚焦顯示驅動芯片

　　公司收購日本W(wǎng)INTEST后，在原本聚焦顯示驅動芯片、CIS芯片、模擬芯片等后道測試設備基礎上，疊加公司深耕本土化市場能力，有望快速擴大在該領域的業(yè)務規(guī)模。控股子公司武漢精鴻是與韓國存儲ATE的領軍企業(yè)IT&T合資，目前已經(jīng)實現(xiàn)技術轉移，部份產(chǎn)品具備小批量產(chǎn)的能力，結合公司在國內積累的優(yōu)勢，快速在半導體領域布局，取得國產(chǎn)化突破。天風證券(行情601162,診股)指出，公司憑借技術及服務優(yōu)勢，抓住全球面板顯示產(chǎn)業(yè)轉移國內的機遇，在AOI光學檢測系統(tǒng)、信號檢測系統(tǒng)等面板顯示檢測領域取得亮眼的成績。

　　B半導體

　　價格上漲驅動產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　2020年下半年以來伴隨著需求的逐步恢復，全球半導體需求旺盛，處于供不應求的態(tài)勢，行業(yè)高度景氣。有行業(yè)人士指出，上游芯片需求的增長，疊加疫情帶來PC 需求上升和數(shù)據(jù)中心投資力度加大等因素，導致半導體產(chǎn)業(yè)鏈供需平衡被打破，價格持續(xù)上升。在政策紅利和市場成長的雙重作用下，我國半導體行業(yè)有望迎來高質量發(fā)展。同時考慮到半導體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的必要性和緊迫性凸顯，半導體行業(yè)仍然是未來3-5年的科技投資主線。短期而言，半導體板塊后續(xù)表現(xiàn)將繼續(xù)呈現(xiàn)分化加大趨勢，產(chǎn)業(yè)趨勢、競爭格局以及技術壁壘是核心影響要素。

　　對于半導體行業(yè)出現(xiàn)的明顯回調，方正證券(行情601901,診股)分析師陳杭分析指出，目前半導體板塊的連續(xù)調整只是殺估值，而不是殺業(yè)績和殺邏輯，只是系統(tǒng)風險偏好調整對板塊估值的壓制，但是不改半導體板塊的基本面。半導體景氣周期帶來的業(yè)績持續(xù)性和雙循環(huán)時代背景下的半導體大邏輯依舊不變，目前龍頭公司的估值已經(jīng)到相對合理區(qū)間。

　　而半導體行業(yè)基本面向好并不會因為回調而改變。陳杭表示，半導體的行業(yè)大邏輯就是中國底層硬科技的國產(chǎn)替代，目前來看才剛剛開始。中國在絕大多數(shù)領域的國產(chǎn)化率依舊很低。未來以中芯國際(行情688981,診股)、長江存儲為主的半導體中游底盤，將一改之前的外循環(huán)格局，未來一定是內外雙循環(huán)，內循環(huán)主要指的是設備、材料、關鍵芯片設計、EDA、IP等領域，這是整個中國半導體行業(yè)的大邏輯，并沒有因為此輪下跌而改變。

　　可以看到，過去數(shù)十年全球半導體行業(yè)一直遵循螺旋式上升的規(guī)律，重大技術變革是推動行業(yè)持續(xù)增長的內在動力，受益于5G、AI、云計算、汽車電子IOT等新興應用的崛起，當前半導體行業(yè)正進入上行周期。有行業(yè)人士指出，當前受華為禁令等事件性影響，國內半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展不確定加大，但是發(fā)展趨勢并不會改變，全面國產(chǎn)替代將是大勢所趨，中國半導體市場廣闊，加上政策資金的全面支持，看好國產(chǎn)半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。

　　根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，2020年全球半導體銷售額為4390億美元，同比增加6.5%，超市場預期，2021年全球半導體銷售額將以8.4%的高增速創(chuàng)下歷史新高，半導體景氣有望持續(xù)。半導體板塊中，國海證券吳吉森建議投資者重點關注功率半導體領域的斯達半導(行情603290,診股)、捷捷微電(行情300623,診股)、新潔能(行情605111,診股)、華潤微(行情688396,診股)；IC設計領域的卓勝微(行情300782,診股)、韋爾股份(行情603501,診股)、思瑞浦(行情688536,診股)、圣邦股份(行情300661,診股)等；半導體設備和材料領域的華峰測控(行情688200,診股)、北方華創(chuàng)(行情002371,診股)、立昂微(行情605358,診股)等。

　　潛力股精選

　　斯達半導（603290）新能源汽車IGBT供應商

　　公司目前主要應用領域是新能源車和工業(yè)控制，本次募資主要是以現(xiàn)有技術為依托，加快推進國產(chǎn)化率極低的高壓功率芯片和SiC芯片產(chǎn)業(yè)化，利于豐富產(chǎn)品結構和提升綜合競爭力。國元證券(行情000728,診股)指出，2018年全球新能源汽車用IGBT模組市場規(guī)模達9.09億美元，預計2024年達19.10億美元，年復合增速13.17%。SiC功率器件是一種極具潛力的替代方案，預計未來新能源車市場將采取混合解決方案。公司作為目前國內最大的新能源汽車IGBT供應商，布局SiC芯片具備必然性和合理性，為未來成長賦能。

　　捷捷微電（300623）國產(chǎn)替代空間廣闊

　　公司受益于下游景氣需求以及公司產(chǎn)品結構升級，2020年全年業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。我們測算2020年四季度單季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元-1.00億元，同比增長50.40%-85.47%。目前我國功率半導體市場的規(guī)模約占全球四成，整體呈現(xiàn)中高端產(chǎn)品供給不足，約九成依賴進口的態(tài)勢，國產(chǎn)替代空間廣闊。國海證券指出，公司深耕功率半導體領域20余年，以晶閘管為代表的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品采用IDM一體化經(jīng)營模式，部分產(chǎn)品已達國際領先水平，競爭優(yōu)勢明顯。公司不斷拓展業(yè)務邊界，積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈上下游，布局MOSFET和IGBT景氣賽道，未來空間廣闊。

　　卓勝微（300782）盈利能力超區(qū)間上限

　　公司發(fā)布2020年全年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營收同比增長84.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長112.69%，超前期業(yè)績指引區(qū)間上限。公司四季度業(yè)績已經(jīng)體現(xiàn)無大客戶營收后的公司經(jīng)營韌性。廣發(fā)證券(行情000776,診股)指出，5G頻段較低擁擠度的特點賦予較低的濾波器性能要求，公司創(chuàng)新性濾波器設計賦予5G產(chǎn)品更強供貨能力以及成本優(yōu)勢，助力四季度順利實現(xiàn)客戶端上量，預計2021年將在原有客戶系統(tǒng)中全線導入。同時疫情影響競爭者供貨節(jié)奏，4G接收模組已完成客戶驗證，預計2021年逐漸放量，貢獻規(guī)模級營業(yè)收入，長期營收空間逐步打開。

　　韋爾股份（603501）切入CIS圖像傳感器賽道

　　公司2018年收購美國豪威，切入CIS圖像傳感器賽道，主要業(yè)務包括CMOS圖像傳感器、半導體分銷和原半導體設計等。2019年公司在全球CIS圖像傳感器市場份額達16%，排名第三，僅次于索尼和三星。公司收購豪威后整合效果優(yōu)異，經(jīng)營狀況穩(wěn)健，盈利水平大幅提升。銀河證券指出，智能汽車加速滲透背景下，車載攝像頭也迎來高速增長，汽車CIS市場規(guī)模有望從2019年9億美元增長至2023年的19億美元，未來5年汽車CIS市場將保持20%的年均復合增速，是增速最高的CIS細分市場。公司在汽車CIS市場份額居全球第二，2018年市場份額為22%。公司擁有大小像素結合技術，智能汽車加速普及的趨勢下車載攝像頭像素也逐漸提升，公司在汽車CIS市場份額有望進一步提升。

　　華峰測控（688200）擴大封測產(chǎn)能

　　公司主營模擬芯片測試機，2020年下游模擬設計企業(yè)業(yè)績大幅增長，公司與下游相伴快速成長。國金證券(行情600109,診股)指出，下游封測廠增加資本開支，陸續(xù)非公開發(fā)行股票募集資金，擴大封測產(chǎn)能。2020年11月通富微電(行情002156,診股)完成非公開發(fā)行股票募集資金凈額32.5億元；2021年1月華天科技(行情002185,診股)發(fā)布公告募集資金51億元。伴隨下游封測廠加大資本開支，擴大封測產(chǎn)能，公司將受益明顯。根據(jù)公告，公司在設計產(chǎn)能60臺/月的基礎上，增加產(chǎn)能到目前120臺/月。公司在天津生產(chǎn)和研發(fā)基地的建設已經(jīng)進入尾聲，預計于2021年上半年完工并投產(chǎn)，產(chǎn)能瓶頸問題解決。