今年兩會，“30/60”目標被首次寫入了政府工作報告與五年規(guī)劃，我國未來減排壓力加大。碳交易與碳稅是國際市場采取的兩種主要的減排機制，我國也自2011年便開始探索在國內建立碳交易所。近期，在經過了3年時間的籌備之后，落戶湖北的全國碳交易注冊登記系統(tǒng)（中碳登）正在為2225家履約企業(yè)辦理開戶手續(xù)，預計全國碳交易系統(tǒng)將于今年6月底前啟動線上交易。全國碳交易系統(tǒng)的形成將給被納入減排范圍的行業(yè)、自愿減排企業(yè)及相關環(huán)保行業(yè)帶來較大變化，企業(yè)可以通過減排獲得激勵，由此將誕生不少值得關注的行業(yè)機會，本文對此進行了詳細解剖。

　　碳交易即把二氧化碳排放權作為一種商品，買方通過向賣方支付一定金額從而獲得一定數量的二氧化碳排放權，從而形成了二氧化碳排放權的交易。1997年，《京都協議書》明確了協議簽署國的減排目標，并規(guī)定了國際碳排放權的三個交易機制：國際排放貿易、聯合履行和清潔發(fā)展機制，這三種碳交易機制就形成了碳排放權交易體系的雛形。各締約國將減排目標分配至國內企業(yè)，從而形成以企業(yè)為主體的碳排放權交易體系。從國際市場看，主要的碳產品按市場分類可以分為：三種減排機制下的碳產品AAUs、RMUs、ERUs及CERs，歐盟碳排放權交易系統(tǒng)的EUAs和自愿減排市場交易的碳排放額VERs。

　　本文分析了歐盟與韓國的碳排放交易系統(tǒng)，對其發(fā)展歷程與核心機制進行分析。歐盟方面，歐盟碳排放交易系統(tǒng)成立于2005年，至今共經歷三個階段，成立以來，減排范圍不斷擴大，碳排放配額的方式由免費發(fā)放逐漸向拍賣過渡，配額免費發(fā)放的機制由歷史碳排放法逐漸轉向行業(yè)基準法。歐盟有多個碳排放權交易所，交易品種包括配額EUV、CER、VER以及相關的衍生品，是當前全球最成熟的碳交易系統(tǒng)。韓國方面，韓國碳交易系統(tǒng)成立于2015年，減排行業(yè)相比歐盟更加廣泛，配額分配方法目前仍以歷史法為主，交易標的主要為配額與抵消信用CER。

　　我國全國性碳交易市場即將落地。我國碳交易市場建設從2011年開始，今年我國全國碳交易市場即將落地。根據我國近期發(fā)布的《碳排放權交易管理辦法（試行）》以及此前的系列文件，減排范圍方面，我國目前納入減排范圍僅為電力行業(yè)，十三五提出8大行業(yè)最遲不超過2022年將會全部納入碳市場，但進度會有所差別。預計鋼鐵、石化、化工、建材（水泥）比較先納入；造紙、航空、有色滯后一些。碳配額發(fā)放機制方面，由生態(tài)環(huán)境部統(tǒng)一確定碳排放總額與分配方案，省級生態(tài)環(huán)境部主管部門負責根據碳排放額總量與分配方案向本行政區(qū)域內的重點排放單位分配規(guī)定年度的碳排放配額。碳配額以免費發(fā)放為主，預計采用基準線法進行分配。交易標的方面，主要以配額與CCER現貨為主。基礎設施方面，我國確定在上海建立全國碳排放交易系統(tǒng)，在湖北建立全國碳排放權注冊登記中心，分別負責碳排放權的交易與登記結算。

　　建議關注四大方向：（1）碳交易與碳登記結算等基礎設施。（2）碳監(jiān)測、協助減排。（3）出售CCERs。主要包括可再生能源（風電、光伏、水電、生物質能等）、垃圾焚燒與填埋、濕垃圾沼氣處理、CCS（碳捕集與儲存）、林業(yè)碳匯以及電動汽車的充電站/充電樁運營。（4）出售碳排放配額。碳排放低于行業(yè)標準的電力公司，以及后續(xù)被納入減排范圍的行業(yè)內，單位產品碳排放較低的公司。

　　風險提示：全國碳交易市場活躍度不及預期。

　　來源：招商證券(行情600999,診股)