天風(fēng)證券：

　　疫苗推進(jìn)+經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+政策松綁，酒店需求持續(xù)恢復(fù)確定性強(qiáng)，把握行業(yè)景氣度上行周期。國(guó)內(nèi)外疫苗持續(xù)接種疫情逐漸控制，全球處于研發(fā)中的疫苗超過(guò)200 種，其中已有10 種疫苗通過(guò)第三階段臨床試驗(yàn)并獲得承認(rèn)。中國(guó)疫苗接種劑量位于全球第二，美國(guó)排名第一，印度第三；英國(guó)疫苗接種比例達(dá)到40.5%，美國(guó)為33.8%，中國(guó)為4.5%。

　　經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇，中國(guó)消費(fèi)已經(jīng)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。1-2 月社零數(shù)據(jù)發(fā)布，社零總額同比增長(zhǎng)33.8%，較2019 年同期增長(zhǎng)6.4%。國(guó)內(nèi)旅游政策限制松綁，不再設(shè)置75%的接待人數(shù)比例。隨著清明五一小長(zhǎng)假的臨近，旅游需求持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)酒店板塊景氣度將得到提振。

　　清明五一小長(zhǎng)假臨近，旅游熱度不斷上升，航空酒店預(yù)定量顯著增長(zhǎng)。清明節(jié)調(diào)休后共放假3 天（4/3-4/5），五一共放假5 天（5/1-5/5）。預(yù)定平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，清明假期國(guó)內(nèi)機(jī)票預(yù)定量已接近2019 年同期水平，酒店預(yù)訂量增長(zhǎng)明顯，同比增長(zhǎng)4.5 倍；五一期間的酒店預(yù)定量較2019 年增長(zhǎng)53%。

　　全國(guó)酒店需求同比大幅提升，Occ 作為先行指標(biāo)同比大幅提升，ADR 同比漲幅略低，RevPAR 同比+238.5%。2021 年2 月中國(guó)大陸酒店需求增速為233.9%，酒店供給增速11.0%。RevPAR 為145.86 元（同比+238.5%，環(huán)比-9.9%，環(huán)比下滑系2 月為春節(jié)淡季且二次疫情爆發(fā)后出行管控力度較嚴(yán)），ADR 為417.82 元/間·夜（同比+12.5%，環(huán)比9.4%），Occ 為34.9%（同比+23.3pct，環(huán)比-7.5pct）。2021 年1-2 月累計(jì) RevPAR 為154.62 元（同比+20.7%），ADR 為396.83 元/間·夜（同比-8.2%），Occ 為39.0%（同比+9.3pct）。

　　三大酒店集團(tuán)持續(xù)復(fù)蘇，RevPAR 同比+159.5%，中高端酒店房?jī)r(jià)快速回升RevPAR 恢復(fù)優(yōu)于經(jīng)濟(jì)型。12 月RevPAR 為78.63 元（同比+159.5%，環(huán)比-29.1%），ADR 為191.62 元/間·夜（同比-10.8%，環(huán)比-6.0 %），Occ 為41.0%（同比+26.9pct，環(huán)比-13.4pct）。2 月份中高端酒店ADR 恢復(fù)程度高于經(jīng)濟(jì)型酒店，三線城市恢復(fù)度最優(yōu)。其中，一線城市中高端和三線城市中高端表現(xiàn)較優(yōu)，RevPAR 同比分別為+220.7%、271.9%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：旅游市場(chǎng)不及預(yù)期，秋冬疫情再度局部爆發(fā)，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。