碳中和下的鋼鐵行業(yè)
自2020年9月在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上首次提出“我國(guó)二氧化碳排放力爭(zhēng)于 2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”的目標(biāo)后，我國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人先后6次在國(guó)際會(huì)議上提及該目標(biāo)，充分體現(xiàn)出我國(guó)對(duì)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰與碳中和目標(biāo)的重視與決心。
2021年2月，中鋼協(xié)發(fā)布《鋼鐵擔(dān)當(dāng)，開(kāi)啟低碳新征程——推進(jìn)鋼鐵行業(yè)低碳行動(dòng)倡議書(shū)》。2021年將是鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)低碳元年，行業(yè)正式開(kāi)啟新紀(jì)元。
減產(chǎn)在所難免
金屬行業(yè)最主要碳排放來(lái)自鋼鐵和電解鋁，作為工業(yè)部門(mén)第一大碳排放來(lái)源，鋼鐵行業(yè)碳減排是我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的重要一步，且產(chǎn)量削減是鋼鐵行業(yè)最為有效的減排手段。
根據(jù)CEADs，2017年我國(guó)鋼鐵行業(yè)碳排放量分別占全國(guó)/工業(yè)部門(mén)碳排放量的18%/47%，為工業(yè)部門(mén)最大的碳排放來(lái)源。同時(shí)，鋼鐵行業(yè)也是工業(yè)部門(mén)最大的污染物排放來(lái)源。據(jù)生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)，2018年全國(guó)鋼鐵行業(yè)顆粒物、SO2、氮氧化物排放量分別約 163.6/68.3/92.9萬(wàn)噸，為全部工業(yè)行業(yè)第一，同時(shí)二氧化硫、氮氧化物排放量亦位列前三。
自去年底以來(lái)，工信部在重要會(huì)議上多次提及鋼鐵行業(yè)壓減產(chǎn)量是落實(shí)我國(guó)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的重要舉措，將鋼鐵行業(yè)列為2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的重點(diǎn)行業(yè)。并表示，堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降，另一方面，高能耗、低效益的中小企業(yè)將被淘汰，實(shí)力雄厚的大型企業(yè)通過(guò)低碳創(chuàng)新來(lái)提升競(jìng)爭(zhēng)力。
與此同時(shí)，鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)令還在不斷升級(jí)。
3月19日，唐山市率先發(fā)布減產(chǎn)通知，要求東華鋼鐵等七家鋼鐵企業(yè)上半年執(zhí)行限產(chǎn)50%的減排措施，下半年執(zhí)行限產(chǎn)30%，另外還有16家鋼鐵企業(yè)全年執(zhí)行限產(chǎn)30%的減排措施。
山東省生態(tài)環(huán)境廳發(fā)布《全省“十四五”和2021年空氣質(zhì)量改善目標(biāo)及重點(diǎn)任務(wù)》，提出對(duì)全省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，計(jì)劃“十四五”期間，“退出煉鋼產(chǎn)能1876萬(wàn)噸，煉鐵產(chǎn)能1397萬(wàn)噸，到2025年，10%以上高爐-轉(zhuǎn)爐長(zhǎng)流程企業(yè)完成電爐短流程轉(zhuǎn)型”。為改善2021年空氣質(zhì)量，要求在2021年12月底前，淘汰煉鋼產(chǎn)能465萬(wàn)噸，煉鐵產(chǎn)能507萬(wàn)噸，關(guān)停退出地?zé)挳a(chǎn)能780萬(wàn)噸，焦化產(chǎn)能180萬(wàn)噸，以降低相關(guān)污染物排放。
4月1日的最新消息顯示，國(guó)家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部將于今年組織開(kāi)展全國(guó)范圍的鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”檢查以及粗鋼產(chǎn)量壓減工作，引導(dǎo)鋼鐵企業(yè)摒棄以量取勝的粗放發(fā)展方式，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
2000年以來(lái)，受益于城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的不斷推進(jìn)，我國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，年粗鋼產(chǎn)量從2000年的1.27億噸上升至2020年的10.65億噸，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到10.66%。
2016-2018年供給側(cè)改革后，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的同時(shí)，粗鋼產(chǎn)量持續(xù)上行，行業(yè)產(chǎn)能利用率升至高位，整體處于供大于求的局面。數(shù)據(jù)顯示，2020年螺紋鋼平均價(jià)格為3713.21元/噸，較2018年下降409元/噸，去年行業(yè)平均噸鋼毛利為296元，相較2018年下降754元。
隨著限產(chǎn)令的升級(jí)，2021年鋼鐵行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)3000萬(wàn)噸左右的供給缺口，鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)空間也有望在今年進(jìn)擴(kuò)大，廣發(fā)期貨數(shù)據(jù)指出，螺紋鋼現(xiàn)貨和盤(pán)面利潤(rùn)環(huán)比上升，5月合約盤(pán)面利潤(rùn)988元/噸，10月合約盤(pán)面利潤(rùn)1158元/噸。
未來(lái)走向何方
當(dāng)城市化率低于70%時(shí)，粗鋼產(chǎn)量增速基本維持在10—15%的水平；而當(dāng)城市化率接近或高于80%時(shí)，粗鋼產(chǎn)量增速逐漸趨零或 出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)城鎮(zhèn)化率達(dá)到60.6%，而根據(jù)剛剛出臺(tái)的十四五規(guī)劃，2025年我國(guó)城鎮(zhèn)化率計(jì)劃達(dá)到65%的水平，城鎮(zhèn)化率的提升將繼續(xù)拉動(dòng)我國(guó)鋼材需求。也就是說(shuō)，從需求端來(lái)看，未來(lái)鋼材依然具備穩(wěn)定可靠的市場(chǎng)需求。
從供給端來(lái)看，自供給側(cè)改革以來(lái)，鋼鐵行業(yè)龍頭公司通過(guò)持續(xù)的優(yōu)化管理、變革激勵(lì)機(jī)制、提升效率等手段實(shí)現(xiàn)降低成本，行業(yè)龍頭已經(jīng)具備了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而在碳中和背景下，行業(yè)龍頭已經(jīng)具備了碳排放量的優(yōu)勢(shì)，舉例來(lái)說(shuō)，若假設(shè)碳價(jià)分別為50/100/150元/噸，則用于購(gòu)買(mǎi)配額所犧牲的噸鋼凈利分別為12.3/24.5/36.8元/噸。根據(jù)mysteel，2019年上市鋼企中最低噸鋼凈利為 19.2 元/噸，已不足以承擔(dān)碳價(jià)為100或150元時(shí)購(gòu)買(mǎi)配額的費(fèi)用。
龍頭企業(yè)借助自身工藝優(yōu)勢(shì)持續(xù)降低減碳成本，與其他企業(yè)的成本差距將進(jìn)一步擴(kuò)大，行業(yè)龍頭的超額收益將更加明顯。此外，在總量減排機(jī)制下，綠色制造能力差的鋼企將被迫減產(chǎn)停產(chǎn)，產(chǎn)量受到制約。以唐山市發(fā)布《3月份大氣污染綜合治理攻堅(jiān)月方案》為例，文件要求全市100家重點(diǎn)涉氣企業(yè)總體減排量不低于45%，重污染預(yù)警下重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)車(chē)量將受限，超排帶來(lái)的行政處分將直接影響鋼企實(shí)際產(chǎn)量。
綜合來(lái)看，隨著碳中和政策的不斷推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)兼并重組的窗口將再次打開(kāi)，鋼鐵行業(yè)集中度的上升仍將持續(xù)。此外，在行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中，重點(diǎn)關(guān)注硅鐵的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
硅鐵作為鐵合金的一種，主要是在煉鋼工業(yè)中用作脫氧劑和合金劑，作用是幫助獲得化學(xué)成分合格的鋼和保證鋼的質(zhì)量。其下游最大的應(yīng)用即為鋼鐵行業(yè)，占比超過(guò) 70%，其次為金屬鎂和鑄造產(chǎn)業(yè)，以及出口需求。
生產(chǎn)一噸粗鋼使用4公斤硅鐵，按當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格6700元/噸，相當(dāng)于27元/噸，在鋼材成本中占比較小，正因如此，其價(jià)格更有彈性，去年全年硅鐵產(chǎn)量538萬(wàn)噸，同比下降5.9%。國(guó)金證券(行情600109,診股)的測(cè)算結(jié)果顯示，今年全年硅鐵的總需求將達(dá)到560-570萬(wàn)噸左右水平，同比增長(zhǎng)在5%上下。
從行業(yè)格局來(lái)看，CR10市占率在50%上下，CR5市占率在39%上下，其中，鄂爾多斯(行情600295,診股)、內(nèi)蒙君正為國(guó)內(nèi)最大的兩家企業(yè)。