東北證券：鋰礦供應(yīng)格局迎來重塑 建議關(guān)注資源自給率較高的龍頭企業(yè)
鋰：資源端再現(xiàn)重大合并，鋰原料邏輯強(qiáng)化。本周鋰精礦價(jià)格持平于610美元/噸；碳酸鋰價(jià)格持平于9萬元/噸；氫氧化鋰價(jià)格持平于8萬元/噸。本周國內(nèi)鋰鹽市場(chǎng)新訂單較少，下游觀望情緒濃厚，市場(chǎng)成交偏為冷清。廠家開工情況尚可，但目前主要供應(yīng)老客戶訂單，外銷有限，部分大廠工業(yè)碳酸鋰無貨暫不對(duì)外報(bào)價(jià)。
海外鋰原料生產(chǎn)商Q1產(chǎn)銷亮眼，鋰礦高景氣邏輯進(jìn)一步得到驗(yàn)證。①西澳三大鋰礦山銷量環(huán)比上升11%，滿產(chǎn)應(yīng)對(duì)強(qiáng)勁需求。扣除船期因素影響后，MtMarion/MtCattlin/Pilbara1Q20合計(jì)實(shí)現(xiàn)精礦銷量25.6萬噸，同比+47.5%，環(huán)比+11%；產(chǎn)量23.3萬噸，同比+73.6%，環(huán)比+3.3%，產(chǎn)能利用率達(dá)95%；②售價(jià)回升，鋰價(jià)全面開啟上行通道。據(jù)Pilbara，公司Q1精礦平均售價(jià)上升至約$535/t，3月底收到的報(bào)價(jià)進(jìn)一步增至$655/t。OrocobreQ1碳酸鋰錄得平均售價(jià)$5853/t，環(huán)比大增54%；③庫存環(huán)比繼續(xù)降低，供應(yīng)邊際收緊。扣除船期因素影響后，Pilbara/MtCattlin1Q21末庫存分別為2.9/1.5萬噸，環(huán)比-7.1%/-14.1%。
鋰礦供應(yīng)格局迎來重塑，資源重要性凸顯。繼20年12月Pilbara收購Altura后，Galaxy與Orocobre于4月19日宣布合并為一家公司。目前海外僅剩南美4大鹽湖企業(yè)及澳洲2大礦山企業(yè)6家鋰資源供應(yīng)商，行業(yè)集中度不斷提升。我們認(rèn)為，在可供開采的鋰礦集中度提升的背景下，正在坐享價(jià)格紅利的龍頭企業(yè)或?qū)⒙谑袌?chǎng)預(yù)期恢復(fù)雪藏礦山的生產(chǎn)，鋰精礦短缺持續(xù)時(shí)間或超市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們正處于鋰資源景氣度向上的大周期新起點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)的“白色石油”資源有望迎來重大的價(jià)值重估。重點(diǎn)關(guān)注中國鋰資源：融捷股份(行情002192,診股)（坐擁亞洲最優(yōu)鋰礦，開采成本世界領(lǐng)先，未來三年采選產(chǎn)能有望持續(xù)釋放，或充分受益于本輪鋰原料短缺導(dǎo)致的精礦價(jià)格上漲）；科達(dá)制造(行情600499,診股)（參股低成本擴(kuò)張的鹽湖龍頭藍(lán)科鋰業(yè)）、永興材料(行情002756,診股)（云母提鋰龍頭企業(yè)，擁有低成本自有資源）；建議關(guān)注資源自給率較高的龍頭企業(yè)：贛鋒鋰業(yè)(行情002460,診股)、天齊鋰業(yè)(行情002466,診股)、盛新鋰能(行情002240,診股)、雅化集團(tuán)(行情002497,診股)、天華超凈(行情300390,診股)等。
鈷：市場(chǎng)現(xiàn)貨較少導(dǎo)致成交零星，中間品貨源緊張局面仍未緩解。本周MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)均價(jià)下跌3.4%至$21.25/lb，SMM鈷中間品下跌1.5%至$20.7/lb。據(jù)中華商務(wù)網(wǎng)，中間品供應(yīng)商表示目前5月的貨源已經(jīng)基本被鎖定，沒有多余貨源。市場(chǎng)現(xiàn)貨稀少的背景下，原料企業(yè)不愿低價(jià)出貨，鈷價(jià)有望將逐漸企穩(wěn)。雖然當(dāng)前鈷價(jià)受供需矛盾邊際減弱承壓，但有別于上一次因電動(dòng)車預(yù)期向好產(chǎn)業(yè)鏈囤積電鈷，本輪鈷牛市因庫存極低、下游需求火爆而更加健康，持續(xù)性或更佳，繼續(xù)看好鈷板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)。相關(guān)標(biāo)的：華友鈷業(yè)(行情603799,診股)、寒銳鈷業(yè)(行情300618,診股)、洛陽鉬業(yè)(行情603993,診股)、盛屯礦業(yè)(行情600711,診股)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策變化風(fēng)險(xiǎn)。
來源：東北證券(行情000686,診股)