一改此前的震蕩，近期黃金價格大幅收高。7月22日，黃金T+D收盤上漲2.45%至410.15元/克，創(chuàng)2004年上市以來新高。而白銀T+D更是漲停，飆升8.99%。國際現(xiàn)貨黃金價格也一度刷新多年新高至1865美元/盎司一線。

　　不難發(fā)現(xiàn)，貴金屬已成為當前市場的寵兒，而相關(guān)ETF也已再次受到投資者關(guān)注，數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)黃金ETF份額普遍有所增長。

　　建信上海金ETF及聯(lián)接基金擬任基金經(jīng)理朱金鈺表示，目前有四大因素支撐金價上行，黃金行情有望延續(xù)。一是黃金供給小于需求；二是實際利率下行，黃金抗通脹功能凸顯；三是美元信用走弱，提升黃金儲備價值；四是全球環(huán)境不確定性加劇，黃金避險需求增強。目前全球疫情仍在持續(xù)，且大國間政治經(jīng)濟博弈的地緣政治風險增加，而黃金“硬通貨”屬性具有保值功能。

　　針對后市，不少業(yè)內(nèi)人士認為，在全球經(jīng)濟波動、貨幣寬松、地緣局勢對抗等諸多因素催化下，國際金價創(chuàng)造歷史新高或只是時間問題。但黃金牛市不會一帆風順，震蕩“慢牛”仍是主旋律。

　　大漲催“熱”黃金ETF

　　7月22日，黃金T+D收盤上漲2.45%至410.15元/克，創(chuàng)2004年上市以來新高。而白銀T+D更是漲停，飆升8.99%。國際現(xiàn)貨黃金價格也一度刷新多年新高至1865美元/盎司一線。

　　在此背景下，黃金ETF也受到投資者關(guān)注，數(shù)據(jù)顯示，黃金ETF份額普遍有所增長。而周二市場中幾只黃金ETF漲幅也均超2%，收盤價均超4元，齊創(chuàng)凈值新高。

　　不難發(fā)現(xiàn)，資金現(xiàn)正迅速在涌入黃金市場。據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，截至6月，全球黃金ETF已連續(xù)7個月出現(xiàn)凈流入，創(chuàng)下歷史紀錄。該月全球黃金ETF總量增長104噸（約合56億美元，相當于總資產(chǎn)管理規(guī)模的2.7%），這令總持倉達到了3621噸的歷史新高。

　　進一步來看，無論是在噸數(shù)上（超過了2009年創(chuàng)下的646噸總增長紀錄），還是在凈流入價值上（超過了2016年創(chuàng)下的年度凈流入230億美元的紀錄）。今年上半年，全球總流入則達到了734噸（約合395億美元），遠超過去的年度流入紀錄。從另外的角度看，上半年的凈流入遠高于全球央行購金量在2018年和2019年所創(chuàng)下的多年高位，也相當于今年上半年全球黃金礦產(chǎn)的45%。

　　2月底至3月中旬，歐美大范圍暴發(fā)疫情，市場進入恐慌模式。美國股市短短三周跌了30%左右，同期歐洲股市也大幅下挫。這種情況下，美聯(lián)儲大幅降息至零，采取極為寬松的量化寬松的政策，市場恐慌情緒加劇，并出現(xiàn)流動性危機。因此黃金作為最核心、流動性最好的資產(chǎn)，與美國的國債一起被拋售，其原因是流動性出現(xiàn)危機之后，很多人需要現(xiàn)金，以彌補其他的虧損、保證金等。這樣的態(tài)勢，使得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)遭到拋售，黃金價格大概跌至1450美元/盎司左右。

　　不過，從3月底至今，黃金價格大幅拉升，其中最為核心的原因是除了進行降息以外，3月底出臺了大量的財政支持政策，使得全市場的流動性得到緩解，大家對疫情、失業(yè)的擔心也有所緩解。流動性危機之后，黃金也得到了一個比較好的修復行情。

　　事實上，從配置角度而言，全球資管巨頭景順投資發(fā)布的全球主權(quán)基金調(diào)查報告就顯示，資管管理規(guī)模達19萬億美元的全球主權(quán)基金最新資產(chǎn)配置呈現(xiàn)如下特點：首先，疫情暴發(fā)以來，全球主權(quán)基金積極逢低買入。其次，盡管金價不斷攀升，全球多數(shù)主權(quán)基金仍有計劃增配黃金。

　　后市有望延續(xù)強勢

　　今年是黃金基金大幅擴容的一年，不僅黃金ETF數(shù)量新增了3只，去年集中獲批的上海金ETF也于近期陸續(xù)發(fā)售和成立。

　　此前，建信上海金ETF開售，一同開售的還有廣發(fā)上海金ETF聯(lián)接基金。去年首批獲批的4只上海金ETF及其聯(lián)接基金中，富國上海金ETF和廣發(fā)上海金ETF正式成立，首募規(guī)模分別為3.56億元和6.07億元，中銀上海金ETF也已開始募集。

　　分析人士表示，相比投資實物黃金，黃金ETF通過場內(nèi)交易非常便利，且流動性強，門檻低。此外，交易費用低廉是黃金ETF的一大優(yōu)勢，因為黃金ETF不需要保管費、儲藏費和保險費等費用，優(yōu)勢十分突出。

　　不過，相對而言，投資者最為關(guān)心的可能是金價未來的走勢。

　　中信證券(行情600030,診股)表示，美國疫情二次爆發(fā)風險阻礙經(jīng)濟重啟，預計貨幣與財政刺激政策持續(xù)放寬，財政赤字壓力快速累積壓制美元持續(xù)破位，黃金貨幣屬性支撐價格上行，疊加地緣政治因素，持續(xù)關(guān)注黃金板塊。

　　博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥認為，地緣政治也依然是支持金價表現(xiàn)的重要因素，投資者或需為所有可能的境況做好風險對沖準備，這也是金價整體強勢的原因之一。而上周美元指數(shù)的走弱支持了包括黃金在內(nèi)的所有大宗商品價格表現(xiàn)，隨著新冠肺炎疫情在美國的蔓延，市場對美國政府將宣布新的刺激措施以支撐疲弱經(jīng)濟的預期不斷升溫，美元趨勢性走弱的可能性正不斷提升。綜合來看，黃金在上述因素的影響下仍將保持較高的確定性，只是在缺乏重磅事件的驅(qū)動下，漲勢的幅度與節(jié)奏可能較為平緩。

　　而整體來看，世界黃金協(xié)會在最新報告中指出，2020年，投資者將黃金視作一種重要的投資組合對沖資產(chǎn)。展望未來，市場對全球經(jīng)濟從新冠疫情中恢復的預期正從快速反彈（V型反彈）變成緩慢反彈（U型反彈），甚至可能因為疫情反復肆虐而遭受多次沖擊（W型反彈）。不管出現(xiàn)何種模式的經(jīng)濟復蘇，疫情都很可能會對資產(chǎn)配置產(chǎn)生持續(xù)性的影響。它也將繼續(xù)強化黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的作用。該機構(gòu)認為，高風險、低機會成本和積極的價格勢能這三大因素將共同支撐黃金投資，抵消經(jīng)濟收縮引發(fā)的黃金消費端的需求疲軟。