家電行業(yè)解讀：空調(diào)長期增長可期 新增市場遷移(2)

　　這一觀點也在我國空調(diào)市場得以體現(xiàn)。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)擬合，居民可支配收入每提升 1%，該年空調(diào)銷量提升 0.8%。

　　但是，由于我國人均收入的省際差異以及城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)差異，與日本相比，我國人均 收入將更長時間保持穩(wěn)定增長，這使得我國空調(diào)銷量增速持續(xù)時間也將較日本維系 更長。隨著我國中部崛起戰(zhàn)略以及西部開發(fā)戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)，我國中西部地區(qū)人均收 入仍將保持穩(wěn)健增長。我國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程也將使得農(nóng)村居民收入增速穩(wěn)步提升。我國 收入增長或?qū)⑤^日本延續(xù)時間更長，而這也會帶動空調(diào)銷量持續(xù)提升。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為，隨著行業(yè)穩(wěn)健增長，空調(diào)市場仍有擴(kuò)大空間。隨著行業(yè)新 的增長點向低線市場遷移，以及低線市場電商化，行業(yè)龍頭以及電商 布局完善的企業(yè)將會受益。建議關(guān)注全渠道布局完善，通過全面數(shù)字 化，效率持續(xù)提升的美的集團(tuán)(67.54 +0.54%,診股)(000333.SZ)以及行業(yè)龍頭格力電器(57.03 +0.44%,診股) (000651.SZ)。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)出口不及預(yù)期的風(fēng)險，國內(nèi)消費復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險，原材料價 格大幅波動的風(fēng)險。