家電行業解讀：空調長期增長可期 新增市場遷移(2)

　　這一觀點也在我國空調市場得以體現。根據國家統計局數據擬合，居民可支配收入每提升 1%，該年空調銷量提升 0.8%。

　　但是，由于我國人均收入的省際差異以及城鄉二元結構差異，與日本相比，我國人均 收入將更長時間保持穩定增長，這使得我國空調銷量增速持續時間也將較日本維系 更長。隨著我國中部崛起戰略以及西部開發戰略的穩步推進，我國中西部地區人均收 入仍將保持穩健增長。我國的城鎮化進程也將使得農村居民收入增速穩步提升。我國 收入增長或將較日本延續時間更長，而這也會帶動空調銷量持續提升。

　　投資建議

　　我們認為，隨著行業穩健增長，空調市場仍有擴大空間。隨著行業新 的增長點向低線市場遷移，以及低線市場電商化，行業龍頭以及電商 布局完善的企業將會受益。建議關注全渠道布局完善，通過全面數字 化，效率持續提升的美的集團(67.54 +0.54%,診股)(000333.SZ)以及行業龍頭格力電器(57.03 +0.44%,診股) (000651.SZ)。

　　風險提示：行業出口不及預期的風險，國內消費復蘇不及預期的風險，原材料價 格大幅波動的風險。