萬眾矚目的第十八屆以“科技+娛樂”為主題的中國國際數(shù)碼互動娛樂博覽會（ChinaJoy）將在上海新國際博覽中心如期召開（7月31日至8月3日），作為疫情之后的一場最具知名度與影響力的年度重磅盛會，本屆ChinaJoy的舉辦無論是規(guī)模、國際化程度，還是安全的把控都具備空前級別。

　　自2004年舉辦第一屆展會以來，ChinaJoy在政府與市場的雙向推動下，受到了越來越多游戲公司和數(shù)碼公司的青睞。正是本屆開始，ChinaJoy一舉成為繼美國E3大展、日本東京電玩展之后的第三項世界性的游戲業(yè)界與玩家的互動娛樂盛會。如今，ChinaJoy已經(jīng)由最初的重C端娛樂屬性，“宅男的天堂”標簽，到如今涵蓋游戲動漫、電子競技、人工智能及硬件等數(shù)字娛樂的多領(lǐng)域上下游資源銜接，合作聯(lián)動等多維功能，成為中國數(shù)字化產(chǎn)業(yè)的掘金洼地。

　　過去5年，ChinaJoy參展人數(shù)逐年上升，2019年達到36.47萬人，單日參展人數(shù)創(chuàng)歷史新高。

疫情之下眾咖云集，ChinaJoy關(guān)注度居高不下

　　在面臨新冠疫情的影響之下，全球知名的游戲展會如美國E3展、日本東京電玩展和德國科隆國際游戲展均已正式取消會展，其中日本東京電玩展和德國科隆國際游戲展則在考慮線上活動。

　　作為世界規(guī)模最大的數(shù)字娛樂會展之一的ChinaJoy，無疑將受到全世界數(shù)字娛樂行業(yè)的重點關(guān)注。雖然海外參展商數(shù)量略有下滑，但國內(nèi)外頭部企業(yè)積極性不減，并且網(wǎng)上已提前掀起數(shù)碼娛樂愛好者的狂歡和熱議。據(jù)悉，本屆Chinajoy參展商包括國內(nèi)的騰訊娛樂、網(wǎng)易游戲、三七互娛(行情002555,診股)、順網(wǎng)科技(行情300113,診股)、嗶哩嗶哩等；國外的暴雪、三星、哈曼等。

　　證券時報·數(shù)據(jù)寶根據(jù)Chinajoy官網(wǎng)等公開信息統(tǒng)計顯示，參展企業(yè)有中外近200家數(shù)字娛樂企業(yè)參展，其中有十多家A股上市公司參展，如三七互娛、三六零(行情601360,診股)、順網(wǎng)科技、完美世界(行情002624,診股)、巨人網(wǎng)絡(行情002558,診股)、電魂網(wǎng)絡(行情603258,診股)和游族網(wǎng)絡(行情002174,診股)等，也有4000余臺游戲體驗機及數(shù)字娛樂和智能娛樂軟硬件配合參展。

　　三七互娛自2013年首次參展至今已參加八屆，目前該公司是A股市值最大游戲公司，并在3月底上線了首款云游戲。順網(wǎng)科技在互動平臺表示，ChinaJoy的主辦方上海漢威信恒展覽有限公司是公司旗下全資子公司。在本屆游戲界盛會上，除了廠家發(fā)布娛樂產(chǎn)業(yè)的最新發(fā)展成果和未來發(fā)展趨勢外，英特爾、AMD、高通等硬件廠商如何通過更新技術(shù)來支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也將成為行業(yè)關(guān)注的焦點。

　　A股市場網(wǎng)絡游戲營收規(guī)模逐步向千億靠攏

　　隨著全球互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展以及電腦、智能手機等終端設備更新?lián)Q代，網(wǎng)絡游戲載體不斷得到滿足，全球游戲市場迅速崛起，市場規(guī)模逐步擴大。根據(jù)普華永道統(tǒng)計，全球網(wǎng)絡游戲市場規(guī)模從2007年的78.97億美元增長至2011年的167.96億美元，2016年全球游戲市場規(guī)模超千億美元。

　　中國網(wǎng)絡游戲的市場規(guī)模處于同步上升模式。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，過去5年，A股市場37家網(wǎng)絡游戲公司的營收總規(guī)模穩(wěn)定增加，2019年營收總規(guī)模整逐步往千億靠攏，達到964.72億元，同比增加一成以上，而2015年僅有518.35億元的規(guī)模。

　　今年一季度，A股網(wǎng)絡游戲公司營收規(guī)模接近250億，同比增長12.71%。對一季度營收貢獻最大的是三七互娛，一季度營收超過43億元。事實上，三七互娛在2019年就取得了重大突破，上市以來營收規(guī)模首次突破百億，營收規(guī)模僅次于同期的世紀華通(行情002602,診股)。

網(wǎng)絡游戲板塊市值規(guī)模超6500億，三七互娛雄霸榜首

　　營收規(guī)模的大小并不與公司實力直接掛鉤，網(wǎng)絡游戲公司真正實力如何，研發(fā)能力、投資回報如何？數(shù)據(jù)寶以網(wǎng)絡游戲股當前的市值進行排名（A股網(wǎng)絡游戲市值排行榜），結(jié)合業(yè)績、業(yè)績成長性以及研發(fā)能力進行綜合客觀評判。

　　從A股網(wǎng)絡游戲市值排行榜來看，市值超500億股僅有3只，市值低于50億股有14只。進入排行榜前20的公司市值均超過百億。具體來看，截至7月29日，三七互娛以962.34億元的市值首次沖進榜首，較2019年末提升2個名次；世紀華通、完美世界分別以927.1億元、762.66億元的市值位居榜單第2、第3名，2家公司較2019年末分別下降1個名次。掌趣科技(行情300315,診股)最新市值超過250億，位居榜單第7名，較去年提升4個名次；電魂網(wǎng)絡市值接近150億，位居榜單第12名，較去年大幅提升11個名次。

　　作為A股游戲板塊龍頭的三七互娛，在參展Chinajoy以前，2012年末三七互互娛市值不到15億，位居網(wǎng)絡游戲板塊的末位。經(jīng)過近八年的發(fā)展創(chuàng)新，股價漲幅超過2400%。如今，三七互娛已成為A股網(wǎng)絡游戲領(lǐng)域龍頭企業(yè)，同時也是全球TOP25上市網(wǎng)絡游戲公司。據(jù)悉，2020年公司將“研運一體”和“多元化”的戰(zhàn)略持續(xù)深化進行。

　　從2019年度的研發(fā)情況來看，三七互娛持續(xù)加碼研發(fā)投入及人才培養(yǎng)，截至2019年末，公司研發(fā)人員已超1500人，研發(fā)投入達8.14億元，研發(fā)支出位居行業(yè)前列。位居市值榜單第5名的巨人網(wǎng)絡研發(fā)投入強度居首，超過了30%；位居市值榜單尾部的冰川網(wǎng)絡(行情300533,診股)研發(fā)投入強度超過25%。

　　從投資回報來看，11只網(wǎng)絡游戲股2019年凈資產(chǎn)收益率（ROE）超過10%，三七互娛位居首位，超過30%；位居市值第4、第6名的吉比特(行情603444,診股)、昆侖萬維(行情300418,診股)均超過25%。

9股獲北上資金加倉、機構(gòu)扎堆調(diào)研游戲質(zhì)優(yōu)股

　　在疫情推動之下，網(wǎng)絡游戲板塊在上半年迎來了股價、業(yè)績的雙重爆發(fā)。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，今年以來，37家網(wǎng)絡游戲股年內(nèi)平均漲幅超過25%，大幅跑贏大盤（同期上漲8.01%）。凱撒文化(行情002425,診股)、吉比特、愷英網(wǎng)絡(行情002517,診股)等5股年內(nèi)股價翻倍。截至7月29日，以上榜單中排名前三的三七互娛、世紀華通及完美世界分別上漲70.5%、30.3%及34.1%。

　　從業(yè)績來看，世紀華通2019年凈利潤水平位居網(wǎng)絡游戲股首位，高達22.85億元；三七互娛次之，但也超過了20億，較2018年翻倍。從上市公司一季度業(yè)績看，逾八成網(wǎng)絡游戲公司實現(xiàn)盈利。截至目前，已有15家游戲類上市公司公布2020半年度業(yè)績預告，其中昆侖萬維預計歸母凈利潤值最大，凈利潤預計下限為34億元，同比增長幅度為478%，但其中有超29億元為公司處置子公司股權(quán)所得。如果扣除非經(jīng)常性收益，三七互娛凈利潤最高，上半年歸母凈利潤預計為14億元至15億元，同比增長35.52%至45.2%，公司表示移動游戲業(yè)務表現(xiàn)良好，帶來業(yè)績大幅提升。

　　業(yè)績支撐下，網(wǎng)絡游戲多家公司獲得外資和機構(gòu)的青睞。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，年內(nèi)有12家公司獲北上資金加倉，其中三七互娛、掌趣科技及完美世界加倉幅度位居前三，加倉比例分別為2.81%、1.81%及1.59%。

　　從機構(gòu)調(diào)研來看，年內(nèi)共有25家公司獲機構(gòu)調(diào)研，有9股在5家以上機構(gòu)調(diào)研的同時，獲得北上資金加倉，包括調(diào)研機構(gòu)超過35家的完美世界、三七互娛，以及超10家的寶通科技(行情300031,診股)、世紀華通等。另外，掌趣科技、電魂網(wǎng)絡、三七互娛和富春股份(行情300299,診股)等在二季度均獲基金加倉，其中三七互娛持股基金家數(shù)達到310家，環(huán)比第一季度增加55家，目前公司也是持股基金數(shù)最多的游戲板塊公司。

機構(gòu)看好游戲板塊后市成長空間

　　實際上，A股游戲板塊自2015年高點以來，已經(jīng)歷了長達4年的股價低迷，雖然2019年年初出現(xiàn)起色，股價有所反彈，不過，隨后股價出現(xiàn)回調(diào)，在去年8月股價接近4年新低。

　　在疫情催化以及云游戲概念炒作背景下，游戲板塊公司在股價底部出現(xiàn)了反彈。對于下半年游戲板塊的個股走勢，或?qū)a(chǎn)生分化，對于游戲業(yè)務不斷拓展且?guī)順I(yè)績高增長的公司仍將是資本市場的寵兒。

　　作為5G應用重要落地場景之一的5G云游戲，上市公司紛紛提前布局，搶占云游戲“入口”。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，今年以來，已有6家公司發(fā)布定增預案，其中世紀華通已完成資金募集，三七互娛、中青寶(行情300052,診股)、盛天網(wǎng)絡(行情300494,診股)、奧飛娛樂(行情002292,診股)、拓維信息(行情002261,診股)增發(fā)預案均獲股東大會通過。其中三七互娛擬定增不超過44.6億元，募集投入16.5億元用于5G云游戲平臺建設項目。公司在云游戲上動作不斷，今年1月，公司同華為簽訂合作框架協(xié)議，雙方將成立“云游戲技術(shù)方案聯(lián)合攻關(guān)小組”，深度優(yōu)化現(xiàn)有云游戲方案，并共同探索云游戲未來發(fā)展方向。

　　國信傳媒針對本屆ChinaJoy推出的5G云游戲主題展區(qū)指出，云游戲?qū)M一步打開高品質(zhì)游戲成長空間，具備高品質(zhì)游戲研發(fā)能力的游戲內(nèi)容提供商將持續(xù)受益，如三七互娛、吉比特、掌趣科技、世紀華通、祖龍娛樂、心動公司等。

　　光大證券(行情601788,診股)認為，游戲板塊中報業(yè)績預告顯示基本面強勁，云游戲服務也將逐步落地，行業(yè)經(jīng)過近年的產(chǎn)能優(yōu)化后將迎來涅槃重生，下半年的產(chǎn)品將更加精彩。云游戲一旦大規(guī)模應用無疑將利好游戲大廠及運營商內(nèi)容平臺，作為游戲核心公司騰訊控股、買量龍頭及海外擴張的三七互娛、IP矩陣豐富的完美世界等公司均有望從中受益。