7月下旬，燕子在三亞出差之余，逛了一趟海棠灣免稅店，她并無特別要買的東西，因為酒店有班車到免稅店，順道過去看看。

　　雖然已經是傍晚，她發(fā)現店內游客著實不少，靠墻處還有些小朋友累到坐在地上休息。燕子直奔自己常用的護膚品柜臺——雅詩蘭黛和SKII，化妝品區(qū)更是人潮涌動。海藍之謎5件85折，資生堂3件85折，優(yōu)惠折扣吸引著太多游客，她排了一會兒隊，還是放棄了。

　　去年12月她也來過這里，人要少很多，多數專柜不用排隊。當時她還在樓上Tory Burch的店里買了一件折扣棉服，柜姐陪著她試了好幾件，挑挑選選花了個把小時。

　　而今，她掃了一眼店里來來往往的人群，估計柜姐很難再有這樣長的時間服務她一個人。過去一個月，海南以購物天堂的身份刷新著燕子等人的認知，還將免稅店概念股送上A股漲停板。

　　人均花了近8000元

　　海關總署披露的數據顯示，7月1日至27日，海南實現離島免稅銷售金額22.19億元、購物旅客28.10萬人次，較去年同期分別增長234.19%和42.71%。這意味著，7月這里的旅客每人次購買了7896元。

　　整個7月的免稅店熱潮，引發(fā)資本市場的持續(xù)躁動。

　　一家上半年預計虧損一億左右的客運企業(yè)，收獲了多次漲停，一個月里股價從13.8元飆升至44元，靜態(tài)市盈率達到301。這家上市公司是海南海汽運輸集團股份有限公司，母公司是海南省旅游投資發(fā)展有限公司，外界相信其母公司將會獲得離島免稅牌照。

　　即便海汽聲明，母公司即使獲得免稅品經營資質，也沒有將其注入公司的計劃；澄清聲明后第二天，7月31日，該公司又收獲一個漲停。

　　免稅店生意大爆發(fā)源自政策調整。

　　2020年6月29日，財政部、海關總署、稅務總局發(fā)布《關于海南離島旅客免稅購物政策的公告》，明確從2020年7月1日起執(zhí)行新的離島免稅政策，主要調整包括：一是免稅購物額度從每年每人3萬元提高至10萬元；二是離島免稅商品品種由38種增至45種；三是取消單件商品8000元免稅限額規(guī)定。

　　大量因無法出國而抑制的消費，特別是美妝、奢侈品需求在海南集中兌現，離島免稅消費爆發(fā)式增長。有奢侈品從業(yè)者私下透露，以Prada直營店為例，國內眾多門店中，業(yè)績最好的是北京SKP、成都IFS，另一個則是三亞免稅店。

　　奢侈品專家、要客研究院院長周婷博士一直關注海南動向，她2010年回國后專注于奢侈品研究，曾編寫國內第一套奢侈品管理教材。

　　周婷對作者預測，海南將成為全球最大的免稅港，未來也將成為全球休閑旅游消費的中心，前途不可限量。而從上游奢侈品牌角度看，目前免稅渠道占比還很小，還是個位數；但是發(fā)展趨勢明顯，未來有望達到15%-20%。

　　珍貴的牌照

　　免稅店行業(yè)安靜了太多年。

　　國內免稅店行業(yè)始于70年末，現有的免稅店經營者大多在八九十年代就已經獲得牌照。1983年和1984年，中國出國人員服務總公司（中出服）和中國免稅品公司（中免）分別成立，至今它們仍是這一行業(yè)的主力。

　　北京和上海旅客最熟悉的日上免稅行，算是小字輩，1999年成立，現在它隸屬中免；海南免稅則是在2011年獲得牌照。

　　整個行業(yè)格局一目了然，擁有免稅牌照的有六家公司，中免集團（含日上、海南免稅）、中出服、深圳免稅、珠海免稅、中僑免稅，以及6月喜提最新牌照的王府井(行情600859,診股)百貨。

　　從經營范圍看，中免集團是全牌照企業(yè)，可以在機場、飛機上、邊境、客運站、火車站、市內等處開設免稅店；中免旗下日上則在京滬兩地機場經營；中免旗下海免在海南經營機場和離島免稅店；深免和珠免分別在深圳及西安、珠海及天津經營口岸免稅店；中出服、中僑、王府井三家擁有市內免稅店牌照，中出服還擁有一張機場免稅牌照。

　　同行中，中免規(guī)模最大，也是這次海南繁榮的免稅生意中最大的受益者，它運營著三亞海棠灣免稅店、海口美蘭機場免稅店、海口市內免稅店、博鰲市內免稅店，并在申請在三亞機場和三亞市內設立新店。

　　中出服是最大的市內免稅運營商，正計劃加快擴張，希望到2023年免稅店擴充至56家。

　　就是這樣一個多年未有大變化的行業(yè)，在最近申請牌照成了“潮流”。這份長長的申請名單上，包括百聯股份(行情600827,診股)、大商股份(行情600694,診股)、嶺南控股(行情000524,診股)、歐亞集團(行情600697,診股)、鄂武商A(行情000501,診股)、南寧百貨(行情600712,診股)、友阿股份(行情002277,診股)、東百集團(行情600693,診股)、步步高(行情002251,診股)等知名企業(yè)。

　　消費需求加速回流

　　一份數據或許能說明上述公司熱情高漲的緣由。

　　波士頓咨詢的數據顯示，在受疫情影響的3-5月，全球奢侈品銷售額同比驟降了約75%。但隨著亞洲、歐洲、美洲先后重啟經濟，奢侈品的銷售在回升。從分布來看，大多數奢侈品來自歐洲，但客戶集中在亞洲。

　　貝恩咨詢的數據顯示，2019年中國消費者的奢侈品消費全球占比35%，但大部分購買（約70%）發(fā)生在海外市場、旅途中。

　　攜程與銀聯國際發(fā)布的《2019 年中國人出境旅游消費報告》顯示，2019 年上半年中國境外旅行支出 1275 億美元，超五成旅行支出發(fā)生在亞洲地區(qū)；購物是境內居民出境游的最主要消費形式，最愛的包括美妝、奢侈品、手表、背包等。

　　冰封的出境旅游業(yè)，讓這一龐大需求從巴黎、倫敦、首爾、東京，回歸到上海、北京、成都、海南。

　　張琳供職于第一太平戴維斯中國市場研究部，他在撰寫《2020年中國奢侈品零售》報告中指出，在新冠疫情影響下，出國旅游及代購受限，消費回歸國內的趨勢有望加速。奢侈品牌也不斷調整價格體系，讓境內外價差日趨縮小。

　　張琳告訴《棱鏡》，從2012年、2013年左右，他們每年都會關注奢侈品價差，著重關注20多件商品在香港和上海的價格對比。相比品牌在香港售價，奢侈品牌的上海整體價差由2013年的30%縮至2019年的15%。而考慮到高度發(fā)展的線上海淘市場及線下時有的店慶活動，即使是高價差品類如化妝品，實際商品價差仍有望進一步壓低。

　　張琳判斷，市內免稅店及小型奧特萊斯將呈現更為積極的擴張。不過考慮到對核心商圈奢侈品銷售等的影響，預計市內免稅店在擴張速度及產品覆蓋方面會靈活考慮。

　　市內免稅店藍海

　　機場免稅店生意興隆，但成本異常高昂。

　　2019年大興國際機場國際區(qū)免稅業(yè)務招標顯示，煙酒、食品標段，面積為1666平方米，基準年保底經營費為2.3億元，銷售額提取比例為49%；香化、精品標段，面積為3467.4平方米，基準年保底經營費為4.16億元，銷售額提取比例為46%。

　　市內免稅成本相對低廉，并存在著兩種牌照，分別服務入境的外籍人士和出境后又回國的中國居民，巨頭中免集團持有第一種“出境市內免稅店牌照”，中出服和中僑持有后一種“進境市內免稅店牌照”。

　　近期市內免稅店正在放松政策限制。在北京惠新東街附近的富盛大廈，中出服旗下中服北京市免稅店的招牌不算醒目，這里的經營范圍涵蓋有化妝品、食品、首飾等，但品牌和商品不多。

　　原本根據規(guī)定，中國公民出境回國180天之內，均可憑護照在這里購買免稅商品。因為疫情，政策調整為2019年8月1日之后入境的消費者，都可以購買。7月到8月初的店慶促銷，消費滿1500元85折、4000元以上75折，但每次出入境的上限額度是5000元。

　　中出服近期促銷活動“圈粉”不少，這也讓傳統(tǒng)的百貨同行們看到了轉型方向——開家市內免稅店。

　　百貨行業(yè)已不在風口上好多年，免稅店概念幾乎重新點亮了這個行業(yè)。

　　以王府井為例，從65年前的北京市百貨大樓，到如今集齊百貨、購物中心、奧特萊斯、超市、網上商城等多種業(yè)態(tài)，但可惜百貨本業(yè)在下滑。2019 年，王府井實現營業(yè)收入267.89 億元，同比增長0.29%；歸母凈利潤9.61億元，同比減少19.98%。其中受關店及部分門店裝修影響，百貨部分收入同降3.52%，奧萊部分則增長24.75%。

　　海外免稅消費回流，意味著真金白銀的擴容機會，市場對免稅概念敏感異常。6月9日晚，王府井百貨喜提免稅牌照，股價從不到30元一路飆升至79元，之后稍回落。

　　7月22日晚間，南寧百貨公告稱正申請免稅品經營資質，23-24日連續(xù)漲停。這家百貨企業(yè)業(yè)績低迷，在2020年第一季度的凈利潤是-3909萬元，去年四季度也在虧損。

　　百聯股份、鄂武商A、步步高等百貨公司都在申請免稅牌照。

　　國海證券(行情000750,診股)研究所分析師趙越認為，長期以來，國內免稅經營主體格局持續(xù)穩(wěn)定，2020年6 月，王府井免稅品經營資質獲批，它主營百貨零售，與歷史上有資質的企業(yè)主營業(yè)務完全不同，這說明對免稅資質審批條件和方向可能轉向出境市內免稅店，打開免稅競爭藍海。

　　免稅店相關企業(yè)注冊量也在劇增。

　　企查查數據顯示，截止7月22日，與免稅相關的企業(yè)共有8623家，其中上半年新增企業(yè)達到3871家，同比大漲1377.5%。從地域分布來看，海南省擁有最多的免稅企業(yè)，共4264家，占比49.4%，其次是廣東省、福建省、江蘇省等東南沿海省份。

　　韓國同行啟示

　　韓國免稅產業(yè)的發(fā)展軌跡曾令中國同行向往。

　　整個韓國免稅產業(yè)在2008年超越英國，成為全球第一大免稅市場，特色之一就是市內免稅店為主導，57家免稅店中市內免稅店有22家。營收結構中，中國游客貢獻良多，除游客外，韓國的市內免稅店也服務準備出國的本國人。

　　多年中韓國形成了兩大免稅店巨頭——樂天與新羅。

　　新世界(行情600628,診股)是韓國百貨行業(yè)巨頭，但在進軍免稅行業(yè)最遲，2012年才通過資本運作進入，但憑借上游供應商、奢侈品品牌的優(yōu)勢資源，以及下游對游客喜好的把握，份額迅速提升，到2018年時已經躋身全球免稅零售商前十。

　　精細化運營是新世界百貨擅長的，他們?yōu)橹袊慰吞峁┗瘖y品、奢侈品；向日本游客售賣鞋子、雜貨；給東南亞游客準備阿迪達斯、新百倫等街頭時尚品。

　　以2019年“五一”假期為例，韓聯社報道，4月27日至5月2日，新世界百貨店面向中國顧客的銷售額同比增加31.8%。其中女裝是中國游客最愛，銷售額同比增長率達86%，名牌商品也增長43.3%，男性奢侈品牌銷售額增長率也達到61.5%。

　　曾經風光無兩的韓國免稅產業(yè)因為疫情備受煎熬。

　　2020年一季度，新世界百貨免稅店總銷售額同比下降31%，其中機場部門下降40%，利潤為負。7月31日，韓國第二大免稅店集團新羅剛剛公布第二季度財報，其旅游零售部門的綜合收入同比下降64%至3.68億美元，營業(yè)利潤-3,970萬美元。

　　新羅免稅店的市內和機場店收入分別下降了48%和90%。市內免稅店中，大部分業(yè)務來自大型公司代購商，向這些代購商轉售商品的利潤遠不及普通顧客。中國消費者依舊是韓國免稅店救命稻草，購物平臺的直播中多了些操著生硬中文的韓國柜姐。

　　周婷認為，韓國免稅店主要依靠是中國消費者、旅游消費，中國不可能完全復制韓國模式，因為中國本土的市場機會就比韓國大得多。