5G應(yīng)用層面將迎來爆發(fā) 國產(chǎn)替代仍是主旋律（附股）

　　2019年11月1日，5G商用套餐正式開啟，中國已正式進入5G時代?？梢钥吹剑?G技術(shù)的發(fā)展，將給中國經(jīng)濟產(chǎn)出、經(jīng)濟貢獻以及就業(yè)帶來巨大的騰飛。5G技術(shù)發(fā)展，前期將使5G上游直接受益，尤其是通信設(shè)備商。

　　有行業(yè)人士指出，單純看產(chǎn)業(yè)趨勢，以電子通信為代表的科技品種目前還完全處于上升趨勢中。疫情對經(jīng)濟的沖擊超預(yù)期，因此，國家投資政策將加碼新基建投資，而且會超過先前的規(guī)劃預(yù)期。

　　國產(chǎn)替代仍是主旋律

　　隨著5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完畢，5G下游即應(yīng)用層面將迎來爆發(fā)；而產(chǎn)業(yè)鏈中游在前期將出現(xiàn)巨大的投資開支，隨著下游應(yīng)用的爆發(fā)，將直接受益流量的激增。

　　在二級市場上，從2019年初至今，5G行情超額收益有限。4G時代，4G指數(shù)顯著跑贏大盤。對此，中原證券(行情601375,診股)分析師唐俊男表示主要原因一是由于5G投資規(guī)模之大，以及網(wǎng)絡(luò)制式向上升級的邊際效應(yīng)遞減，使得5G相關(guān)應(yīng)用場景落地和整個社會經(jīng)濟受益于5G網(wǎng)絡(luò)的時間跨度都將拉長；二是全球疫情所帶來的諸多不確定性。但考慮到目前以信息網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的新基建加速建設(shè)以及5G所能給整個社會經(jīng)濟所能帶來的生產(chǎn)動能，我們認為5G板塊潛力仍在。

　　在大國博弈背景下，國產(chǎn)替代和自主創(chuàng)新仍是主旋律。國盛證券分析師宋嘉吉指出，貿(mào)易摩擦對我國科技產(chǎn)業(yè)造成了一定沖擊，部分上游領(lǐng)域受制于人進而影響產(chǎn)業(yè)鏈完整性，包括通信產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的科技產(chǎn)業(yè)在短期內(nèi)面臨著挑戰(zhàn)。但從中長期角度看，科技領(lǐng)域的國產(chǎn)替代及核心科技的自主創(chuàng)新必將帶來許多全新機遇，通信行業(yè)華為、中興等核心龍頭企業(yè)為保證供應(yīng)鏈安全，積極培育國產(chǎn)替代供應(yīng)商，加強產(chǎn)業(yè)鏈上下游的自主可控性，在芯片設(shè)計、代工、EDA軟件、原材料、射頻器件等眾多領(lǐng)域進行國產(chǎn)替代和自主創(chuàng)新，未來國產(chǎn)替代和自主創(chuàng)新仍將是科技主旋律。

　　看好上下游優(yōu)質(zhì)賽道公司

　　當(dāng)前正值中報季，上半年國內(nèi)5G建設(shè)全面加速，而近期市場活躍度也不斷提升。宋嘉吉表示，通信行業(yè)在5G+云計算大周期共振下基本面向好，后續(xù)應(yīng)把握優(yōu)質(zhì)賽道的好公司。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈來看，5G產(chǎn)業(yè)鏈上游，在5G建設(shè)期，將是最直接受益者。天線、小基站、射頻前端、通信設(shè)備、光模塊、光纖等將在5G時代再獲增長。尤其是通信設(shè)備商，或?qū)⑹?G建設(shè)期最大受益者；5G產(chǎn)業(yè)鏈中游，主要是三大運營商和中國鐵塔，在5G建設(shè)期，資本支出將大幅增加，短期或?qū)⒓哟蠊矩攧?wù)負擔(dān)，公司回報面臨壓力。但隨著5G建設(shè)完畢，運營商將受益于下游應(yīng)用帶來的流量暴增；5G產(chǎn)業(yè)鏈下游則對應(yīng)著巨大的應(yīng)用市場。

　　從受益程度先后程度來看，上游相關(guān)產(chǎn)業(yè)目前最被業(yè)內(nèi)看好。天風(fēng)證券(行情601162,診股)分析師唐海清指出，光通信領(lǐng)域建議投資者重點關(guān)注中天科技(行情600522,診股)、中際旭創(chuàng)(行情300308,診股)、新易盛(行情300502,診股)、天孚通信(行情300394,診股)、光迅科技(行情002281,診股)、太辰光(行情300570,診股)、劍橋科技(行情603083,診股)、博創(chuàng)科技(行情300548,診股)、亨通光電(行情600487,診股)等；主設(shè)備商領(lǐng)域重點關(guān)注中興通訊(行情000063,診股)、烽火通信(行情600498,診股)；交換機、路由器重點關(guān)注星網(wǎng)銳捷(行情002396,診股)、紫光股份(行情000938,診股)等。

　　潛力股精選

　　中天科技（600522）主營有望重回增長

　　公司四大業(yè)務(wù)板塊分別為光通信、海洋裝備、電力業(yè)務(wù)、新能源，將其比作為新基建“大動脈”。其中以光纖光纜為代表的光通信業(yè)務(wù)屬于5G、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施連接通信的“血管”。公司在次輪的新基建浪潮中將有望充分受益。天風(fēng)證券指出，作為國內(nèi)光纖光纜龍頭之一，一方面公司棒-纖-纜產(chǎn)能逐步實現(xiàn)匹配；另一方面，前幾年國內(nèi)光棒擴產(chǎn)新增產(chǎn)能基本已釋放結(jié)束，未來幾年難以出現(xiàn)大規(guī)模擴產(chǎn)，同時受益5G 規(guī)模建設(shè)以及流量擴容，光纖光纜需求端有望企穩(wěn)復(fù)蘇向上。我們認為，當(dāng)前光纖光纜價格止跌企穩(wěn)，同時未來供求關(guān)系有望邊際改善，公司光通信業(yè)務(wù)有望重回增長。整體來看，公司光通信+電力+海纜+新能源多元化穩(wěn)健經(jīng)營，戰(zhàn)略布局已完善。其中，未來光纖光纜業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)復(fù)蘇，海纜在手訂單充裕有望迎來持續(xù)高增長，同時特高壓業(yè)務(wù)也有望受益“新基建”迎來快速增長契機。因公司2020年海纜、海工大額訂單持續(xù)落地，海洋業(yè)務(wù)板塊高增長趨勢的持續(xù)性較強。

　　新易盛（300502）成長性被看好

　　公司自成立以來一直專注于光模塊研發(fā)和制造，經(jīng)歷2018 年“中興事件”影響后，19 年公司營收和歸母凈利潤大幅提升，看好公司未來的成長性。華泰證券(行情601688,診股)指出，數(shù)通市場經(jīng)歷2018-2019年連續(xù)兩年下滑，未來100G市場將進入成熟期，價格下降趨勢趨緩，100G模塊數(shù)量將繼續(xù)提升。此外，博通于2019年底發(fā)布了最新的Tomahawk 4 25.6Tbps交換芯片，該芯片高集成、高效率架構(gòu)相比同行業(yè)其他產(chǎn)品實現(xiàn)了成本和功耗75%的下降，我們認為這將促進400G在2020年迎來規(guī)模商用。根據(jù)Lightcounting預(yù)計，ICP公司對光模塊的需求將在2020-2025年恢復(fù)正增長，數(shù)通光模塊市場將開啟新一輪增長周期。整體來看，數(shù)通市場競爭格局有望重塑，公司400G 產(chǎn)品有望突破北美市場，享受400G 紅利；公司電信級高速產(chǎn)品在2019年開始放量，5G建設(shè)有望驅(qū)動電信光模塊市場快速發(fā)展，公司電信光模塊業(yè)務(wù)迎發(fā)展契機。

　　光迅科技（002281）增長前景被低估

　　公司通過一系列并購整合，目前已具備面向電信與數(shù)據(jù)通信市場的從芯片到器件、模塊、子系統(tǒng)等綜合解決方案的能力。公司的電信市場主要客戶包括運營商和華為、中興、諾基亞、烽火等設(shè)備商，客戶集中度較高，通過多年合作建立了深度的合作關(guān)系，具有很強的品牌效應(yīng)。在數(shù)通市場，主要面對海內(nèi)外的云計算廠商和互聯(lián)網(wǎng)廠商的數(shù)據(jù)中心光模塊需求，近兩年將迅速放量。國盛證券指出，在貿(mào)易摩擦的大背景下，光芯片尋求國產(chǎn)替代成為強邏輯。公司作為全球光器件龍頭，是國內(nèi)少有具備光芯片自主可控生產(chǎn)的企業(yè)。公司有望迎來機遇，持續(xù)打開市場份額。市場普遍低估了公司的業(yè)績增長前景，公司作為堅持高速光芯片-器件和光模塊-子系統(tǒng)的光通信產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化布局的全球龍頭企業(yè)，在5G網(wǎng)絡(luò)與數(shù)據(jù)中心等新基建定調(diào)發(fā)展的基礎(chǔ)上，疊加海外云巨頭廠商資本開支回暖，400G光模塊升級周期開啟等因素，光器件將持續(xù)受益。作為國內(nèi)少有具備光芯片自主可控生產(chǎn)的企業(yè)，公司有望乘行業(yè)景氣之東風(fēng)，把握光芯片國產(chǎn)替代之機遇。

　　中興通訊（000063）業(yè)績有望超預(yù)期

　　公司一季度全球通信市場份額增長了1%。在5G專利申報數(shù)量上，公司全球排名第三。從已公布的5G商用合同數(shù)量看，公司在全球簽署了46份5G商用合同，覆蓋了中國、亞太等5G市場，還和歐洲部分國家達成合作。得益于公司在5G技術(shù)上的研發(fā)和創(chuàng)新，已成為全球5G標(biāo)準(zhǔn)的主要參與者和制定者。開源證券指出，“新基建”政策不斷催化，5G基站建設(shè)不斷加速，目前我國5G基站建成數(shù)量已經(jīng)超過25萬個，預(yù)計2020年9月份5G基站數(shù)將超過70萬個，覆蓋全國所有地級以上城市，而9-12月份相關(guān)基站建設(shè)并不會停止，隨著中國廣電新入局，和中國移動共建共享700M5G網(wǎng)絡(luò)，有望迎來新一波建設(shè)高峰。作為A股唯一涵蓋無線、傳輸、核心網(wǎng)的5G主設(shè)備商上市公司，公司在5G時代有望迎來進一步發(fā)展，打開全球新的市場空間。公司重研發(fā)，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量進入主設(shè)備商國際第一梯隊，同時加強管理，市場拓展不斷取得新突破；5G技術(shù)的發(fā)展、設(shè)備形態(tài)的變化，帶來主設(shè)備商議價能力的提升，公司全球市場份額提升，經(jīng)營業(yè)績有望超預(yù)期。

　　滬電股份(行情002463,診股)盈利能力穩(wěn)定

　　公司在高端通訊板和汽車板積累深厚，主流客戶包括華為、思科、博世等全球巨頭，產(chǎn)品競爭力和市場份額位居前列。5G新基建提速，增量需求以高多層的高頻高速板為主，公司與深南、生益等一線梯隊占據(jù)主要市場份額，且高端產(chǎn)能擴張速度有限，行業(yè)需求爆發(fā)導(dǎo)致交貨周期顯著拉長。短期看5G基站需求爆發(fā)為市場增量主要驅(qū)動力，國內(nèi)基站建設(shè)集中于2020-2021年，海外需求峰值有望出現(xiàn)在2021-2022年。中長期看后5G時代海量數(shù)據(jù)(行情603138,診股)催生數(shù)據(jù)中心需求持續(xù)增長，云計算的行業(yè)趨勢確立驅(qū)動數(shù)通板長期穩(wěn)健增長。通訊板景氣階段有望穿越運營商資本開支周期，公司等頭部廠商有望憑借先進產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢坐享行業(yè)成長紅利。華創(chuàng)證券指出，進入5G建設(shè)期后，公司產(chǎn)能利用率維持高位，高多層產(chǎn)品占比持續(xù)提升推動毛利率改善，業(yè)績增速持續(xù)超越產(chǎn)值增速。2020年服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心需求已經(jīng)看到顯著增長，公司盈利能力更強的數(shù)通板比例持續(xù)提升，中期盈利能力更加穩(wěn)定。

　　中際旭創(chuàng)（300308）龍頭優(yōu)勢明顯

　　公司受益數(shù)通市場景氣周期來臨，作為細分龍頭優(yōu)勢明顯。同時，電信光模塊打開新增量空間，技術(shù)領(lǐng)先市場提升潛力大。國泰君安(行情601211,診股)證券指出，北美資本開支回暖為數(shù)通市場迎來高景氣，2020年100G市場持續(xù)擴張，400G規(guī)模放量。另外，公司在每個產(chǎn)品生命周期中均形成穩(wěn)固競爭力閉環(huán)，憑借技術(shù)領(lǐng)先+良好的商務(wù)界面突破客戶，快速提升產(chǎn)能鞏固份額的，規(guī)模量產(chǎn)提高供應(yīng)鏈議價能力。公司是全球數(shù)通龍頭，競爭實力強，有望持續(xù)享受紅利。另外，公司很早領(lǐng)先布局硅光，未來公司將覆蓋從硅光芯片到模塊封裝全產(chǎn)業(yè)鏈條，產(chǎn)業(yè)價值有望持續(xù)提升。值得一提的是，2020年5G大規(guī)模建設(shè)周期來臨，國內(nèi)前傳，中回傳市場近4倍增量空間打開。前傳公司對主流方案已經(jīng)實現(xiàn)批量供貨；中回傳高速率模塊公司技術(shù)儲備充足，PAM4路徑優(yōu)勢明顯；憑借技術(shù)優(yōu)勢有望在海外市場繼續(xù)突破。為更好迎接新需求，公司收購成都儲翰，垂直整合上游工序，提高電信市場競爭能力，未來份額有望進一步提升。

　　天孚通信（300394）受益市場空間提升

　　公司之前發(fā)布關(guān)于簽署股權(quán)收購框架協(xié)議的公告，稱已與相關(guān)方就公司購買上海永普和深圳和普合計持有的北極光電100%股權(quán)的有關(guān)事宜達成初步意向。公開信息顯示，北極光電主要以光學(xué)濾波產(chǎn)品為主，具有較強行業(yè)競爭力，業(yè)務(wù)覆蓋多家知名光模塊企業(yè)。天孚通信收購后，將與現(xiàn)有十三條產(chǎn)品線形成協(xié)同，將有力增強公司在光學(xué)鍍膜和隔離器領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)和銷售能力，提高產(chǎn)品市場占有率，并與公司現(xiàn)有產(chǎn)品有效協(xié)同，完成核心器件產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，提升公司整體競爭力，以進一步抓住光通信市場的發(fā)展機遇。招商證券(行情600999,診股)指出，公司上市后研發(fā)費用大幅上升，研發(fā)能力迅速增強，持續(xù)通過研發(fā)拓展新產(chǎn)品線，產(chǎn)品核心競爭力進一步提升。同時公司通過“外延”收購等方式，不斷向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，使得公司能夠保持持久的生命力和競爭力。2020年電信領(lǐng)域和數(shù)通領(lǐng)域的光模塊需求都有望得到規(guī)模釋放，隨著新產(chǎn)品產(chǎn)能進一步放量以及光器件封裝代工規(guī)模的擴大，公司有望核心受益光模塊市場空間的提升。

　　劍橋科技（603083）打開業(yè)績高增局面

　　公司提前布局，通過兩次并購切入光模塊領(lǐng)域，全球化研發(fā)戰(zhàn)略確保核心競爭力優(yōu)勢，擁有多品類光模塊產(chǎn)品滿足市場需求。2019年公司成為華為高端光模塊供應(yīng)商，未來有望解鎖中興通訊等更多下游客戶。開源證券指出，數(shù)通市場方面，受益于“新基建”對數(shù)據(jù)中心建設(shè)的推動，高速光模塊市場需求量有望激增；電信市場方面，受益于5G基站大建快建及傳輸承載網(wǎng)升級，公司積極布局電信級光模塊并成為華為高端光模塊供應(yīng)商之一，隨著客戶的不斷突破，公司有望在電信市場擠入頭部供應(yīng)商序列。公司2018年收購MACOM日本公司的部分資產(chǎn)及技術(shù)轉(zhuǎn)移，一躍成為全球100G高速光組件和光模塊技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)；2019年通過收購Oclaro日本公司的部分資產(chǎn)及技術(shù)轉(zhuǎn)移，公司又進一步在400G和基于最新PAM4調(diào)制技術(shù)的光模塊領(lǐng)域上領(lǐng)先。同時近期基本完成7.5億非公開募資事宜，以滿足光模塊產(chǎn)線擴張需求?？傮w來說，公司順應(yīng)光模塊市場需求大增的行業(yè)趨勢，全球布局有望打開新的業(yè)績高增長局面。

　　烽火通信（600498）縮小與頭部廠家差距

　　公司作為國際知名信息通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品與解決方案提供商，產(chǎn)品覆蓋通信系統(tǒng)設(shè)備、光纖光纜以及數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，是全球光傳輸設(shè)備的主要供應(yīng)商之一。隨著5G基站大規(guī)模建設(shè)，傳輸網(wǎng)對傳輸速率提出了更高要求，光傳輸設(shè)備亟待升級，高速光傳輸設(shè)備需求激增。公司作為國內(nèi)光通信產(chǎn)業(yè)鏈最完整的公司之一，產(chǎn)品種類齊全，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，借助國有企業(yè)品牌競爭力及產(chǎn)品性價比優(yōu)勢，市場份額有望進一步擴大，帶來經(jīng)營業(yè)績邊際改善。開源證券指出，公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，近十年營收增速平均在15%以上。公司狠抓研發(fā)，每年將營收的10%以上作為研發(fā)投入，同時聚焦主業(yè)光通信領(lǐng)域，提供產(chǎn)品范圍涵蓋光通信全產(chǎn)業(yè)鏈，能夠為客戶提供一體化的綜合解決方案，公司持續(xù)的高研發(fā)投入確保公司在國內(nèi)甚至全球光傳輸領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。5G傳輸網(wǎng)將是一次大變革，不僅僅是速率的提升還包括關(guān)鍵技術(shù)切片等的支持，公司有望在5G時代與頭部傳輸設(shè)備廠家縮小差距，市場份額進一步提升帶來業(yè)績超預(yù)期。

　　生益科技(行情600183,診股)PCB 需求大增

　　公司主營覆銅板、粘結(jié)片及PCB，是中國內(nèi)地最大、全球第二的覆銅板生產(chǎn)企業(yè)。身為行業(yè)龍頭，公司具備規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢，在高頻高速領(lǐng)域積累深厚，高端產(chǎn)品占比持續(xù)加大，有效改善營收結(jié)構(gòu)，盈利能力居于行業(yè)前列。公司通過“內(nèi)研+外購”的技術(shù)路線，在高頻高速覆銅板領(lǐng)域的技術(shù)積累，居國產(chǎn)廠商前列，在損耗正切、介電常數(shù)等指標(biāo)上比肩羅杰斯的海外廠商，有望率先突破海外廠商壟斷國內(nèi)高端覆銅板市場的局面。此外，公司為高頻高速產(chǎn)品儲備了充分的產(chǎn)能，有望在下游需求爆發(fā)時及時響應(yīng)。新時代證券指出，5G帶來基站、消費電子新一輪升級換代，而基站、消費電子的普及，帶動流量需求從而驅(qū)動服務(wù)器市場的復(fù)蘇。由于5G高頻高速特性，三者共同拉動高頻、高速覆銅板用量的增加，從而實現(xiàn)行業(yè)的量價齊升。汽車電子化因智能駕駛、新能源動力的發(fā)展而深入演進，單車PCB用量有望從1平方米增至4平方米以上，從而拉動上游高頻、高速覆銅板需求。