智能家電市場前景看好 細分龍頭享估值溢價（名單）
隨著互聯網徹底融入人類生活，為滿足市場新需求，家電企業也加速向互聯網向智能化轉型。近幾年，智能家電產業的滲透率逐步提升。業內人士指出，智能家電指的是將微處理器、傳感器技術、網絡通信技術引入家電設備后形成的家電產品，龍頭公司值得關注。
三大原因讓智能家電受歡迎
智能家電也在市場上廣受青睞，總的來看，有幾方面的原因：一是，消費需求的升級；二是，核心消費群體年輕化趨勢；三是，我國推出“中國制造2025”戰略。在供給側結構性改革的推動下，家電行業技術升級趨勢已經十分明顯，一線企業紛紛加速布局智能產品。經過多年的積累和沉淀，智能家電進入升級加速期。在這一過程中，品質創新以及理性消費理念的培育會更加重要。而憑借突出的規模優勢以及技術升級優勢，中國家電品牌有望在智能家電發展中引領世界潮流。
另有行業分析師認為，智能家電的智能屬性本質上是人工智能在家居終端的智能運用，通過采集智能家居端的大數據，分析用戶的行為習慣進一步為給予客戶安全、可靠、舒適、易用、節能等方面的智能決策。從智能家居成長性角度，智能家居在傳統家居替換和新增需求的空間被低估，智能標準的頒布將使得傳統家電行業進一步加大對“人工智能+家居”戰略的推進和實施。
智能設備將會占據市場主流
從產業來看，供應端上，家電龍頭的智能平臺搭建日臻成熟，互聯互通漸成規模，智能家電已經開始由單品智能向系統智能化發展，智能化造就高技術壁壘。消費端：居民收入水平穩步提升，改善性需求成主力軍，消費者購買產品除了基礎使用外，外形、智能等高端需求也開始釋放，雙向促進下智能家電產業智能化將迎來加速增長。
政策和技術的支持是智能家電產業發展的重要推手。可以看到，當前政策推動物聯網智能家居行業的導向十分明顯。傳統家電廠家也開始向智能家電廠家過渡，更多的智能設備將會占據市場主流。隨著2019及未來更多相關政策法規的出臺，智能家居產業將穩定、可持續發展。同時，新的科技正加速進入人們的生活，人工智能、VR、AR、云計算、物聯網等新技術會以各種方式衍生出新的家電產品。隨著2019年6月5G商用牌照發放，5G時代更強大的通訊和帶寬能力將加速萬物互聯，推動智能家電的切實落地。在智能化推進的背景下，家電行業變革帶來了諸多投資機會。投資者可逢低關注美的集團(行情000333,診股)、海爾智家(行情600690,診股)、TCL科技(行情000100,診股)、海信視像(行情600060,診股)、四川長虹(行情600839,診股)、萬和電氣(行情002543,診股)、華帝股份(行情002035,診股)、和而泰(行情002402,診股)等標的。
潛力股精選
美的集團（000333）
具有成本優勢
公司2015-2019年5年研發投入累計超過400億元，推動公司從以往打款壓貨、層層分銷的傳統模式向T+3以銷定產、渠道扁平化快周轉的數字化轉型，打造全價值鏈低成本優勢。公司業績表現韌性強，2019年初率先降價以來，空調分部營業利潤率不降反增，從2018年的9%提升到9.9%，家用空調單臺盈利275元，進一步縮窄跟格力之間的差距。申萬宏源(行情000166,診股)證券指出，公司2017年收購庫卡業務以來，受下游汽車行業不景氣和中美貿易摩擦影響，工業機器人板塊表現不佳，不過行業自2019年四季度以來銷量回暖趨勢明顯。目前，國內汽車工業及一般工業機器人密度相比發達國家仍有較大差距，人口老齡化+勞動成本提升驅動機器換人行業空間依舊廣闊。家電業務未來更多增長空間來自份額提升、品類延伸和全球擴張帶來的增量貢獻，東芝家電經歷2018-2019年調整扭虧為盈，小天鵝吸收合并后，看好公司各品類資源協同、海外市場擴張再造新美的。
海爾智家（600690）
安全邊際已凸顯
公司私有化不是起點，也不將是終點。回看公司2015年來關鍵變化，主要目的在于兩點，第一是聚焦主業，剔除利潤率較低資產；第二是理順雙渠道體系，提高經營效率。本次私有化則完成了資產+渠道兩方面的徹底梳理，公司家電主業和渠道架構將首次整合至統一平臺，直接提升利潤及分紅，間接提升管理效率。中泰證券(行情600918,診股)指出，公司中長期高端化、國際化有望開花結果。卡薩帝占比內銷持續提升，對內銷盈利的拉動將越來越大；海外并購告一段落后，盈利能力有望進入上行通道。2019 年公司海外稅前利潤率同比提升0.3%，若忽略新并表Candy，同比約提升0.8%。公司安全邊際已經凸顯，有望成下一階段市場預期差最大的白電巨頭。未來公司的預期差空間有望來自于三重提升，第一重預期是家電主業平臺理順、利益一致帶來1+1>；；；；；2 并轉化成盈利能力；第二重預期是全球資產發揮協同效應和降本增效帶來海外盈利的提升；第三重預期是未來集團與上市公司利益進一步綁定。
海信視像（600060）
多領域布局
公司混改大幕已經拉開，改名完成后，控股股東轉為海信電子。公司已從單一的電視產品制造企業逐漸發展成為集視像技術研發應用，全場景云平臺運營為一體的綜合解決方案提供商。目前公司已經在智慧教育、會議平板、互聯網電視領域有所布局，混改后公司將改善治理，增大激勵。天風證券(行情601162,診股)指出，內銷方面，隨著地產竣工數據逐步回暖，2020年東京奧運會有望刺激部分更新需求，面板價格溫和上漲有望使得價格戰降溫，行業邊際出現改善的跡象。2019年，公司在社交電視、激光、超高清、疊屏等領域高端新品引人矚目，產品結構不斷優化；同時，多品牌戰略進可攻、退可守。外銷方面，TVS渠道整合完成后，其原有渠道逐漸切換為自建渠道，省去了大量代理費。有消息稱2019年東芝在日本市場占有率名列前茅，已經開始盈利。2019年上半年，海信及東芝牌電視合計在日本市場的銷售量占有率達20.9%，超過索尼和松下；在北美市場電視業務銷售額同比增長達到34.26%，其中美國市場同比增長達65.08%。
科沃斯(行情603486,診股)
未來發展空間充足
公司是全球最早的服務機器人研發與生產商之一，目前在服務機器人領域品類布局豐富，憑借著先發布局與優質產品占據服務機器人市場重要份額，已連續多年蟬聯國內掃地機器人行業零售額第一。華創證券指出，我國家政清潔服務市場持續擴容，消費者對能夠替代自身勞動的清潔電器產品存在較為剛性的需求。但前期掃地機器人產品的智慧化程度相對有限，制約了消費者的購買需求釋放。隨著技術持續升級，掃地機器人產品從隨機式向規劃式發展，產品智慧化屬性持續加碼。且2020年龍頭企業新品在避障、拖地等性能上提升明顯，有望進一步增強消費者對掃地機器人的剛性需求。目前我國掃地機器人產品滲透率較低，與美國相比仍有較大提升空間，未來我國掃地機器人市場料將前景廣闊。公司作為掃地機器人行業龍頭，短期新品拓展成效顯著疊加攜手iRobot展開合作，全年經營恢復可期；長期自主品牌矩陣形成，技術引領行業發展，渠道布局日益完善，未來發展空間充足。
拓邦股份(行情002139,診股)
未來業績有增量
作為智能控制器龍頭企業，公司優先受益家電控制器產業鏈分工轉移。隨著家電、電動工具等行業的演進，智能控制器產業鏈呈現出向國內轉移、向專業控制器企業轉移、向龍頭轉移的趨勢。公司作為國內智能控制器龍頭擁抱行業大勢：一方面堅持大客戶戰略，通過強大的生產研發能力搶占全球高端市場，通過全球化布局提升供應鏈響應能力，從而繼續提升海外大客戶市場份額；另一方面重視國內高端市場，加強與國內高端家電品牌的合作，作為未來業績增量。華創證券指出，宏觀層面，2020年下游地產竣工需求修復帶動家電需求提升、精裝率提升帶動創新廚電品類占比增多，公司家電控制器業務業績有望穩步增長；中觀層面，工程師紅利推動智能控制器產業從海外向國內遷移，國內龍頭在海外高端家電客戶滲透率有望繼續穩步提升；微觀層面，家電行業智能網聯化和家電廠商智能控制器外包趨勢下，高端智能控制器有望量價齊升，市場容量持續提升的同時份額向研發能力強的龍頭集中，公司作為國內智控行業龍頭有望受益。
格力電器(行情000651,診股)
優勢有望強化
公司是國內空調行業龍頭企業，重視質量掌握核心技術。同時通過返利、股權轉讓等方式與線下經銷商深度綁定，構筑明顯護城河。2020年積極進行新零售模式變革，深化線上線下融合。在行業整體回暖的背景下，公司的新零售模式有望對線上渠道實現突破，強化固有優勢。開源證券指出，空調均價已觸底，在成本、新能效標準等因素促進下，下半年均價回升預期較強；社零數據、奧維數據均顯示空調銷量持續回暖。根據龍頭企業排產數據來看，下半年銷量有望出現回升；競爭格局重塑接近完成，龍頭企業有望重新掌握定價權。渠道端，公司在多次渠道改革中，實現廠家、經銷商與消費者的三方共贏，線下渠道競爭優勢顯著。隨著家電線上消費占比提升，公司積極布局并利用直播推動新零售模式變革。站在一年維度來看，2021年上半年有望受益于前期低基數，出現較為亮眼的業績同比數據。此外考慮公司高分紅率，在一定程度上也具備防御性價值。
TCL科技（000100）
面板漲價受益者
公司旗下TCL華星是全球主要的TV面板供貨商，2020年一季度公司TV面板出貨量和出貨面積均排全球第二。賽事大年和大尺寸化帶來的需求大年，加上韓國廠商的產能退出有望使本輪LCD面板漲價持續到2021年。有預測指出，2020年三季度全球的TV出貨量同比有望實現1%的增長，環比更是大幅增長30%以上。供需共振，面板價格在2020年6月開始重新步入漲價周期。TV面板漲價將助推公司大尺寸業績迎來爆發。開源證券指出，公司LTPS占華星收入44%，在競爭加劇背景下，公司通過加大Incell、COF/盲孔產品出貨占比、積極開發屏下屏內指紋技術等創新，持續提升LTPS產品競爭力。2019年四季度，公司武漢t3AMOLE工廠實現一期量產，曲面、可折疊產品相繼向小米和MOTO品牌客戶出貨。未來兩年，公司AMOLED業務將進入產能、良率的快速爬升期，結合5G換機周期的漸進，AMOLED收入有望布局快速增長階段，進一步打開了華星中小尺寸業務的成長空間。
和而泰（002402）
智能控制器龍頭
公司是智能控制器行業龍頭，5年營收復合增長率高達32.11%。公司的智能控制器廣泛應用于家電、電動工具、汽車電子設備中，經過幾十年的發展，公司已經發展成為智能控制其行業的龍頭企業，占有較高的市場份額。公司擁有優質的客戶資源，主要的客戶包括伊萊克斯、惠而浦(行情600983,診股)、西門子、B/S/ H/、GE、TTI等著名跨國企業。太平洋(行情601099,診股)證券指出，子公司鋮昌科技是國內毫米波射頻芯片領域唯一一家承擔國家重大型號量產任務的民營企業。公司研發生產體系完善，擁有完備的軍工科研生產資質，產品廣泛應用于軍工、5G、物聯網等領域。公司已經陸續開發出多款GaN和SiGe材料新產品，未來將繼續擴大研發投入保持技術優勢。公司的技術實力與產品是與主要客戶合作關系穩定的基石，在手訂單不斷增加，目前已與多個大客戶簽訂重大型號項目的技術協議，訂單持續增長可期。公司在毫米波射頻芯片領域技術壁壘高、壟斷性強，受益于下游需求不斷擴張，公司新業務有望迅速發展。
創維數字(行情000810,診股)
VR智能終端領跑者
公司自機頂盒起家，在該領域已成為兼具軟硬件實力的國內龍頭。隨著5G時代家庭場景的崛起，公司正借力廣電、通信運營商等伙伴，全方位推進家庭智慧終端及解決方案業務發展，重煥新生。VR領域，公司具備供應鏈、技術和渠道三大優勢，成功打造了業界首款高性價比的“千元級”VR智能終端，將充分受益于5G應用初期運營商在供給側驅動VR行業的快速發展。開源證券指出，公司在鞏固國內市場優勢的同時，在海外市場的發展更為強勁。其中，印度、南非、拉美登新興市場增速顯著，利潤率可觀；歐美等發達市場則有望依托行業變遷以及與谷歌等巨頭的戰略合作，打開全新發展局面，實現高端產品及服務的銷售。同時，隨著5G原生級應用對接入網設備要求提升，機頂盒屬性正在向硬件智能化、功能集成化、平臺生態化發展，產品功能和價值不斷提升。公司作為兼具接入網以及IP盒子雙重優勢的稀缺標的，在國內穩坐龍頭地位的同時，依托于全球化的渠道布局在海外市場降維打擊，成為了全球智能終端領域的領跑者。
老板電器(行情002508,診股)
三維度拉動業績增長
公司是國內廚電行業龍頭公司之一，傳統廚電行業雖然增速放緩但仍有提升空間，新興廚電行業受益于滲透率的提升有望繼續快速增長，公司作為廚電龍頭有望繼續受益市場規模的擴大。另外，公司在保持原有高端品牌、多元化渠道優勢的基礎上，繼續擴產品、拓渠道和進行品牌年輕化，業績有望實現進一步增長。開源證券指出，在擴產品方面，公司在保持傳統煙灶優勢基礎上，發展潛力較大的消毒柜、洗碗機等新興品類，并持續規劃和推出新產品。公司計劃通過提高配套率的方式促進新品類、新產品的銷售；拓渠道，短期看隨著精裝修市場的崛起，工程渠道將帶動整體收入增長。長期看，廚電將從新增需求轉向更新需求為主，公司計劃解決零售渠道承壓問題以打造其二次增長；品牌年輕化，通過邀請新生代明星代言、直播帶貨、娛樂營銷和IP合作等方式塑造年輕化的品牌形象，以抓住年輕代消費者群體。整體來看，擴產品、拓渠道、品牌年輕化三個維度將拉動公司業績進一步增長。