兩融業(yè)務(wù)全線向好！上市券商單項(xiàng)成績單大PK 11家利息收入超10億 國君、海通、銀河占據(jù)前三
券業(yè)財富管理轉(zhuǎn)型浪潮洶涌，2020年上半年，信用業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)如何？
近日，39家上市券商都已披露了2020年半年報。在利息凈收入方面，39家上市券商共實(shí)現(xiàn)利息凈收入251.85億元，占比營收11%，同比增長15.33%。其中，國泰君安(行情601211,診股)利息凈收入達(dá)28.54億元，同比增長12.14%，排在行業(yè)首位。此外，海通證券(行情600837,診股)、中國銀河(行情601881,診股)、申萬宏源(行情000166,診股)等8家券商的利息凈收入也超過10億元水平。
作為信用業(yè)務(wù)的兩大主干，融資融券和股票質(zhì)押兩項(xiàng)業(yè)務(wù)明顯呈分化之勢。2020年上半年，上市券商兩融業(yè)務(wù)幾乎全線向好，客戶數(shù)量和兩融余額多有提升。股票質(zhì)押業(yè)務(wù)則仍處于“降規(guī)模、調(diào)結(jié)構(gòu)”的市場環(huán)境中，規(guī)模下降明顯，風(fēng)險仍有待出清。
利息凈收入：9家券商超10億元
近年來，上市券商密集補(bǔ)血不斷，以自營業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)為代表的重資本業(yè)務(wù)也因資本的充盈而蓬勃發(fā)展，在券商營收中的占比呈上升趨勢。
根據(jù)中證協(xié)發(fā)布的2020年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)，134家證券公司利息凈收入合計(jì)為275.66億元，營收占比12.92%；與上年同期的229.32億元相比，增長20.21%。雖未有自營業(yè)務(wù)亮眼，但同樣是為券業(yè)的財富管理之路貢獻(xiàn)良多。
就近期披露的39家上市券商半年報數(shù)據(jù)來看，在利息凈收入方面，39家上市券商共實(shí)現(xiàn)利息凈收入251.85億元，占比營收11%。其中，國泰君安利息凈收入達(dá)28.54億元，同比增長12.14%，排在行業(yè)首位。此外，海通證券、中國銀河、申萬宏源等8家券商的利息凈收入均超過10億元。
與上年同期情況對比來看，財通證券(行情601108,診股)的利息凈收入從0.83億元躍升至3.79億元，同比增幅達(dá)355.42%。此外，國信證券(行情002736,診股)的利息凈收入水平也有明顯增長，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)16.62億元，同比增長107.84%。
值得注意的是，雖然在2020年上半年的好年景之下，仍有3家上市券商的利息凈收入為負(fù)值，分別為太平洋(行情601099,診股)證券、紅塔證券(行情601236,診股)和天風(fēng)證券(行情601162,診股)。其中，天風(fēng)證券2020年上半年利息凈收入為-2億元，與上年同期的-1.76億元相比，虧幅繼續(xù)擴(kuò)大。
兩融業(yè)務(wù)：收入水平全線上升
2020年上半年，在A股市場的全面回暖之下，兩融業(yè)務(wù)規(guī)模也有所上升。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，上證指數(shù)自2月3日下跌后快速反彈震蕩后維持在3000點(diǎn)附近。融資融券業(yè)務(wù)隨著股市回暖，市場規(guī)模增幅較大。全市場融資融券余額由去年同期的9173億元上升突破萬億元，同比增幅超過20%；截至2020年6月末，全市場融資融券客戶平均維持擔(dān)保比例為282.9%。
在此情況下，上市券商兩融業(yè)務(wù)全線向好。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，除了太平洋證券兩融業(yè)務(wù)利息收入水平略有下滑外，其余上市券商均有所提升。華泰證券(行情601688,診股)以24.11億元排在首位，中信證券(行情600030,診股)緊隨其后，達(dá)22.92億元。在上市券商中，共有11家兩融業(yè)務(wù)利息收入超過10億元。
對于信用業(yè)務(wù)來說，融資融券業(yè)務(wù)可以說是對個人客戶的“零售”業(yè)務(wù)。在財富管理轉(zhuǎn)型的口號下，各家上市券商也在兩融業(yè)務(wù)方面下足了功夫。
其中，最值得關(guān)注的是華泰證券。半年報顯示，受益于A股市場信用交易活躍度提升，華泰證券資本中介業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長。截至報告期末，華泰證券兩融業(yè)務(wù)余額為769.92億元，同比增長40.4%。報告期內(nèi)，華泰證券發(fā)布業(yè)內(nèi)首個開放式、線上證券借貸交易平臺“融券通”，開啟證券借貸行業(yè)數(shù)字化運(yùn)營新模式，聯(lián)通券源供給方和需求方，為平臺參與者提供全方位的一站式服務(wù)。
方正證券(行情601901,診股)則在半年報中表示，報告期內(nèi)，其積極拓展公募基金出借、科創(chuàng)板戰(zhàn)略投資者出借等轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，穩(wěn)步開發(fā)引入新增客戶。國聯(lián)證券(行情601456,診股)介紹，其通過對分支機(jī)構(gòu)的專業(yè)培訓(xùn)支持和展業(yè)工具包地推相結(jié)合、申請獲批轉(zhuǎn)融券科創(chuàng)板約定申報業(yè)務(wù)資格、積極拓展融券券源渠道建設(shè)、制定特殊專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者征信評級體系等多種方式，積極推動兩融業(yè)務(wù)發(fā)展。
此外，多家券商在半年報中均表示通過智能化手段、系統(tǒng)建設(shè)等方面為兩融業(yè)務(wù)賦能。例如，銀河證券表示，其融資融券業(yè)務(wù)堅(jiān)持以客戶為中心，加強(qiáng)金融科技應(yīng)用，優(yōu)化客戶服務(wù)體系，重點(diǎn)挖掘?qū)I(yè)投資者和機(jī)構(gòu)客戶。中信建投(行情601066,診股)則在半年報中表示，將繼續(xù)推進(jìn)融資融券客戶分層服務(wù)體系建設(shè)，基于客戶分類提供包括個人投資報告、投資顧問、策略服務(wù)以及算法交易等在內(nèi)的整體客戶服務(wù)方案。
股票質(zhì)押：風(fēng)險仍待出清
與“零售”的兩融業(yè)務(wù)相比，“批發(fā)”的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)在2020年上半年規(guī)模延續(xù)下降趨勢。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年6月末，全市場股票質(zhì)押融資規(guī)模3602.17億元，較同期減少1665.51億元。
回顧以往，股票質(zhì)押曾為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“輸血”不少，但在市場頻繁爆雷之際，也曾成為拖累券商業(yè)績的主要因素。自2019年以來，民企紓困、多方協(xié)作督導(dǎo)等多方措施逐步落地，股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也得以一定程度的優(yōu)化。受多方因素影響，“控風(fēng)險、降規(guī)模”仍是券商從事股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的主要思路和方向，信用風(fēng)險管理仍有待加強(qiáng)。
在全行業(yè)股質(zhì)業(yè)務(wù)收縮之下，上市券商的股票質(zhì)押利息收入也隨之下滑。2020年上半年，僅有紅塔證券、西南證券(行情600369,診股)等6家上市券商股票質(zhì)押利息收入同比有所增長，其余33家全部下降。其中，華泰證券、光大證券(行情601788,診股)、興業(yè)證券(行情601377,診股)等多家大型券商下降幅度超過50%。
不難看出，面對“降規(guī)模、調(diào)結(jié)構(gòu)”的市場環(huán)境，各家券商愈發(fā)重視股票質(zhì)押風(fēng)險防范，主動調(diào)整股票質(zhì)押式融資業(yè)務(wù)定位，審慎開展增量業(yè)務(wù)，降低規(guī)模并調(diào)整結(jié)構(gòu)，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)融資余額下降明顯。
2020年上半年，在疫情的影響下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不免承壓。期間，為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，做好“六保六穩(wěn)”工作，號召金融機(jī)構(gòu)讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，市場利率出現(xiàn)下滑，這也同樣是股票質(zhì)押業(yè)務(wù)收入整體規(guī)模有所下降的原因之一。
對此，多家券商提出以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主要目標(biāo)，滿足企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)資金需求。例如，國信證券提出，其對受疫情影響嚴(yán)重的上市公司和融資方的風(fēng)險盯市和違約處置等工作進(jìn)行差異化管理，制定金融支持防疫相關(guān)措施，與客戶共克時艱。
興業(yè)證券介紹，其通過股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，積極參與新福建建設(shè)與疫情防控工作。華西證券(行情002926,診股)也表示，其對受疫情影響出現(xiàn)暫時流動性困難的融入方股票質(zhì)押合約進(jìn)行了展期，部分紓困上市公司股東的流動性得到紓解。截至報告期末，華西證券紓困計(jì)劃放款余額10.73億元。
此外，違約事件給股票質(zhì)押業(yè)務(wù)帶來的傷害仍在繼續(xù)，風(fēng)險仍有待進(jìn)一步出清。例如，太平洋證券在半年報中表示，受股票質(zhì)押業(yè)務(wù)出現(xiàn)違約影響，部分股票質(zhì)押業(yè)務(wù)已暫停計(jì)提利息，因此股票質(zhì)押利息收入下降。目前，太平洋在半年報中共列出6起未決質(zhì)押式回購訴訟。
國內(nèi)市場如此，境外市場的“孖展”業(yè)務(wù)也同樣是重要風(fēng)險點(diǎn)。招商證券(行情600999,診股)在半年報中介紹，報告期內(nèi)，招證國際主動收緊風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，提升抵押品質(zhì)量和收益。截至2020年6月末，孖展業(yè)務(wù)規(guī)模為30.20億港元。對比2019年年末招證國際孖展業(yè)務(wù)43.71億港元的規(guī)模來看，2020年上半年收縮明顯。
當(dāng)然，對于股票質(zhì)押業(yè)務(wù)來說，仍是券商創(chuàng)收的重要盈利點(diǎn)之一，多家券商在半年報中提出樂觀展望，在業(yè)務(wù)模式上予以創(chuàng)新。例如，國聯(lián)證券表示，其將在原有自有資金股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)模式基礎(chǔ)上，全面圍繞上市公司大股東、高管等客戶實(shí)際需求，定制綜合投、融資方案，拓展多維服務(wù)業(yè)務(wù)。中信建投則稱，其將加速資源整合，為戰(zhàn)略客戶提供一攬子業(yè)務(wù)解決方案，依托投研能力加大對上市公司的風(fēng)險識別，通過結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)一步公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量。