房企8月境內(nèi)信用債發(fā)行保持強(qiáng)勢(shì) 美元債發(fā)行放緩

　　面包財(cái)經(jīng)研究員統(tǒng)計(jì)了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)2020年8月境內(nèi)信用債和境外美元債的發(fā)行情況。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，房企8月境內(nèi)信用債發(fā)行保持高位，合計(jì)融資774.82億元，環(huán)比增長(zhǎng)35.98%。其中，世茂建設(shè)單只債券融資最多，當(dāng)代節(jié)能置業(yè)發(fā)行票面利率最高。

　　房企8月美元債的發(fā)行環(huán)比有所放緩，合計(jì)融資50.80億美元。瑞安房地產(chǎn)、碧桂園、融創(chuàng)中國(guó)的單只美元債募資額最多，碧桂園、融創(chuàng)中國(guó)、融信中國(guó)等房企融資成本相比去年出現(xiàn)下降。

　　2020年8月，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)中共有108個(gè)債務(wù)主體發(fā)行境內(nèi)信用債，合計(jì)融資774.82億元，環(huán)比增長(zhǎng)35.98%、同比增長(zhǎng)20.23%。從發(fā)行趨勢(shì)來(lái)看，8月發(fā)行規(guī)模高于今年大多數(shù)月份，僅低于3月和4月。

　　圖1：2019年8月至2020年8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)歷月信用債發(fā)行規(guī)模

　　從房企8月境內(nèi)信用債發(fā)行類型來(lái)看，證監(jiān)會(huì)主管ABS（Asset Backed Securitization）延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，共發(fā)行24只，數(shù)量上繼續(xù)位居首位。在“房住不炒”的政策背景下，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資受限，證監(jiān)會(huì)主管ABS有助于企業(yè)盤活存量資產(chǎn)、拓寬融資渠道。

　　除了證監(jiān)會(huì)主管ABS，一般公司債、一般中期票據(jù)、超短期融資債券的發(fā)行數(shù)量也相對(duì)較多，分別為21只、19只和15只。發(fā)行數(shù)量最少的是一般短期融資券，只有1只。

　　圖2：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)2020年8月境內(nèi)信用債發(fā)行類型

　　8月新發(fā)行境內(nèi)信用債的房企中，上海世茂建設(shè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“世茂建設(shè)”）發(fā)行的一般公司債融資最多，金額達(dá)到27億元，票面利率為3.9%。翻查公司債券募集說(shuō)明書(shū)發(fā)現(xiàn)，截至2020年3月末，世茂建設(shè)合并報(bào)表口徑的資產(chǎn)負(fù)債率為75.61%，有息負(fù)債余額196.58億元。本次發(fā)行募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于償還原有債務(wù)。

　　聯(lián)發(fā)集團(tuán)有限公司、招商局蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司、中海企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司、金地（集團(tuán)）股份有限公司、金融街(行情000402,診股)控股股份有限公司、重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司的單只債券發(fā)行規(guī)模均為20億元，處于并列第2名。

　　此外，鄭州弘致一實(shí)業(yè)有限公司、江蘇中南建設(shè)(行情000961,診股)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中南建設(shè)”）、廣州合景控股集團(tuán)有限公司的單只債券發(fā)行規(guī)模分別為19億元、18億元和18億元，同樣位列8月房企信用債發(fā)行規(guī)模前10名。

　　融資規(guī)模排名前10房企中，發(fā)行票面利率最高的是中南建設(shè)，其發(fā)行的一般中期票據(jù)票面利率達(dá)到7.2%（發(fā)行日一年期SHIBOR+4.295%）。根據(jù)中期票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)，截至2020年3月末公司資產(chǎn)負(fù)債率為89.49%，扣除預(yù)收賬款后為47.72%。公司本次募集資金將用于償還存量債務(wù)融資工具。

　　圖3：2020年8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)境內(nèi)信用債發(fā)行規(guī)模前10名

　　在所有8月新發(fā)行境內(nèi)信用債的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)中，當(dāng)代節(jié)能置業(yè)股份有限公司的發(fā)行票面利率最高，達(dá)到8.1%。此外，榮安地產(chǎn)(行情000517,診股)股份有限公司發(fā)行的一般公司債票面利率也達(dá)到了8%。

　　按照發(fā)行日期口徑統(tǒng)計(jì)，房企8月共發(fā)行美元債18只，相比6月、7月均有所減少；融資金額為50.80億美元，同比增長(zhǎng)113.45%，環(huán)比下降27.97%，主要用于現(xiàn)有債務(wù)的再融資。

　　圖4：2019年8月至2020年8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)歷月美元債發(fā)行數(shù)量及募資金額

　　從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，瑞安房地產(chǎn)、碧桂園、融創(chuàng)中國(guó)發(fā)行的四只美元債（碧桂園發(fā)行兩只）規(guī)模均為5億美元，并列排名第1。其中，碧桂園發(fā)行的5億美元于2026年到期的優(yōu)先票據(jù)票面利率只有4.2%，在8月所有房企新發(fā)美元債中最低，也明顯低于公司2019年的發(fā)行利率。

　　公告數(shù)據(jù)顯示，碧桂園2019年發(fā)行的美元優(yōu)先票據(jù)票面利率均在6%以上。但融資利率下行并非碧桂園的特有現(xiàn)象，融創(chuàng)中國(guó)、龍湖集團(tuán)、世茂集團(tuán)、融信中國(guó)等房企均表現(xiàn)出了類似的特征。這可能與資金市場(chǎng)整體較為寬松有關(guān)。

　　相對(duì)應(yīng)的是，匯景控股有限公司、華南城控股有限公司、力高地產(chǎn)集團(tuán)有限公司的三只美元債發(fā)行票面利率最高，分別為12.50%、11.50%和11.00%。

　　另外值得一提的是，暨2020年7月發(fā)行5億美元永續(xù)債后，華僑城（亞洲）8月繼續(xù)發(fā)行3億美元優(yōu)先擔(dān)保永續(xù)資本證券，票面利率為4.50%。