電子行業：關注海外產能退出帶來的機會

　　全球新增確診病例不斷提升，美國、巴西、印度、歐洲疫情持續惡化；日本、韓國等國家及地區也出現疫情明顯反彈。新冠疫情持續對全球的經濟活動和資本市場造成沖擊，電子行業的需求可能受到進一步影響。

　　從細分領域來看：消費電子：全球智能手機市場復蘇，Canalys預測2020年5G智能手機出貨將達到2.78億臺。三季度全球PC出貨量繼續反彈，同比增長12.7%。建議關注耳機及個人PC設備需求高增長的持續性；半導體：8月全球半導體銷售額為362.3億美元，同比增長4.9%，環比增長2.9%，近期國外疫情再度惡化，未來行業依然具有較強的不確定性；面板：建議關注海外產能退出帶來的行業供需改善的投資機會。

　　蘋果發布iPhone12系列手機，看好新機未來銷量。iPhone12全系列支持5G技術，預計存量超10億客戶將在1-3年左右陸續更換手機，預計蘋果手機未來出貨量將迎可觀增長。保守預計2021年出貨量將達2.2億部以上，同比超20%增長。

　　截至2020年10月23日收盤，電子行業市盈率為46.92倍，略高于近十年的均值水平，電子行業相對全部A股溢價為152.94%，一個月內下降了6.48個百分點。

　　投資建議：在中美爭端持續升級但整體市場流動性仍較寬裕的背景下，我們預計Q4電子行業估值水平將維持震蕩，維持“中性”評級。板塊中各細分領域分化較大，訂單展望良好且估值較低的領域有望表現良好。建議關注新產品銷量有望超預期的蘋果產業鏈及國內將具備話語權的液晶面板產業鏈。建議關注相關領域具有龍頭基因、估值仍有提升空間的企業，重點推薦鵬鼎控股(行情002938,診股)、京東方A(行情000725,診股)、立訊精密(行情002475,診股)。

　　風險提示：中美貿易摩擦加劇；蘋果新產品需求不及預期的風險。