電子行業(yè)：關(guān)注海外產(chǎn)能退出帶來(lái)的機(jī)會(huì)

　　全球新增確診病例不斷提升，美國(guó)、巴西、印度、歐洲疫情持續(xù)惡化；日本、韓國(guó)等國(guó)家及地區(qū)也出現(xiàn)疫情明顯反彈。新冠疫情持續(xù)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資本市場(chǎng)造成沖擊，電子行業(yè)的需求可能受到進(jìn)一步影響。

　　從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看：消費(fèi)電子：全球智能手機(jī)市場(chǎng)復(fù)蘇，Canalys預(yù)測(cè)2020年5G智能手機(jī)出貨將達(dá)到2.78億臺(tái)。三季度全球PC出貨量繼續(xù)反彈，同比增長(zhǎng)12.7%。建議關(guān)注耳機(jī)及個(gè)人PC設(shè)備需求高增長(zhǎng)的持續(xù)性；半導(dǎo)體：8月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額為362.3億美元，同比增長(zhǎng)4.9%，環(huán)比增長(zhǎng)2.9%，近期國(guó)外疫情再度惡化，未來(lái)行業(yè)依然具有較強(qiáng)的不確定性；面板：建議關(guān)注海外產(chǎn)能退出帶來(lái)的行業(yè)供需改善的投資機(jī)會(huì)。

　　蘋(píng)果發(fā)布iPhone12系列手機(jī)，看好新機(jī)未來(lái)銷(xiāo)量。iPhone12全系列支持5G技術(shù)，預(yù)計(jì)存量超10億客戶將在1-3年左右陸續(xù)更換手機(jī)，預(yù)計(jì)蘋(píng)果手機(jī)未來(lái)出貨量將迎可觀增長(zhǎng)。保守預(yù)計(jì)2021年出貨量將達(dá)2.2億部以上，同比超20%增長(zhǎng)。

　　截至2020年10月23日收盤(pán)，電子行業(yè)市盈率為46.92倍，略高于近十年的均值水平，電子行業(yè)相對(duì)全部A股溢價(jià)為152.94%，一個(gè)月內(nèi)下降了6.48個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資建議：在中美爭(zhēng)端持續(xù)升級(jí)但整體市場(chǎng)流動(dòng)性仍較寬裕的背景下，我們預(yù)計(jì)Q4電子行業(yè)估值水平將維持震蕩，維持“中性”評(píng)級(jí)。板塊中各細(xì)分領(lǐng)域分化較大，訂單展望良好且估值較低的領(lǐng)域有望表現(xiàn)良好。建議關(guān)注新產(chǎn)品銷(xiāo)量有望超預(yù)期的蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈及國(guó)內(nèi)將具備話語(yǔ)權(quán)的液晶面板產(chǎn)業(yè)鏈。建議關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域具有龍頭基因、估值仍有提升空間的企業(yè)，重點(diǎn)推薦鵬鼎控股(行情002938,診股)、京東方A(行情000725,診股)、立訊精密(行情002475,診股)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加劇；蘋(píng)果新產(chǎn)品需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。