房企10月融資：信用債發(fā)行逐漸放緩 美元債發(fā)行略有回升

　　新華財經(jīng)與面包財經(jīng)研究員統(tǒng)計了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)2020年10月境內(nèi)信用債和境外美元債的發(fā)行情況。自“三道紅線”消息傳出以來，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)境內(nèi)信用債發(fā)行趨于收緊。統(tǒng)計結(jié)果顯示，10月房企國內(nèi)合計融資359.54億元，環(huán)比下降43.32%。

　　2020年10月，在新發(fā)行境內(nèi)信用債的房企中，益田集團(tuán)發(fā)行信用債融資最多，金額達(dá)到68億元，票面利率為4.5%；其次為恒大地產(chǎn)，融資金額為21億元，票面利率為5.8%。

　　10月內(nèi)地房企美元債的發(fā)行環(huán)比有所上升，合計融資41.61億美元。從發(fā)行規(guī)模來看，2020年10月，碧桂園發(fā)行美元債規(guī)?？傆?0億美元（兩只債券規(guī)模合計），融資規(guī)模在內(nèi)地房企新發(fā)美元債中排名第一。

　　2020年10月，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)合計融資359.54億元，環(huán)比下降43.32%，同比增長168.88%。從發(fā)行趨勢來看，隨著“三道紅線”消息傳出，房企融資環(huán)境再度進(jìn)入收緊階段。自8月開始，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)信用債發(fā)行規(guī)模持續(xù)走低。10月份，房企信用債發(fā)行規(guī)模較8月份高點(diǎn)位置已下降53.74%。

　　圖1：2019年10月-2020年10月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)歷月信用債發(fā)行規(guī)模

　　從房企10月境內(nèi)信用債發(fā)行類型來看，僅有一般中期票據(jù)和超短期融資債券的發(fā)行數(shù)量環(huán)比出現(xiàn)上升，當(dāng)月分別發(fā)行10只和9只，環(huán)比分別增加4只和2只。其中一般公司債發(fā)行數(shù)量下降幅度最大，環(huán)比下降68.42%至6只。

　　占比上來看，證監(jiān)會主管ABS（Asset Backed Securitization）依然是房企信用債融資的主要渠道。2020年10月，房企發(fā)行證監(jiān)會主管ABS共計12只，占房企信用債發(fā)行總數(shù)的24%；超短期融資債券和一般中期票據(jù)占房企信用債發(fā)行總數(shù)的比例則分別為20%和18%。

　　值得注意的是，10月所有房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)均未發(fā)行一般短期融資債券。近六個月以來，房企發(fā)行該類型債券數(shù)量首次為零。

　　圖2：2020年10月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)境內(nèi)信用債發(fā)行類型

　　10月新發(fā)行境內(nèi)信用債的房企中，益田集團(tuán)發(fā)行信用債融資最多，金額達(dá)到68億元，債券類型所屬證監(jiān)會主管ABS，票面利率為4.5%；其次為恒大地產(chǎn)，融資金額為21億元，債券所屬類型為一般公司債券，票面利率為5.8%；魯能集團(tuán)排名第三，融資金額為20.4億元，債券所屬類型為一般公司債券，票面利率為3.85%。

　　中駿、益悅置業(yè)、陽光城(行情000671,診股)、招商蛇口(行情001979,診股)、番禺雅居樂、藍(lán)光發(fā)展(行情600466,診股)、綠城集團(tuán)位列10月房企境內(nèi)信用債發(fā)行規(guī)模的4至10名。

　　在10月境內(nèi)信用債融資規(guī)模排名前10的房企中，發(fā)行票面利率最高的是藍(lán)光發(fā)展，其發(fā)行的一般中期票據(jù)票面利率達(dá)到7.0%（2020 年10月26日Shibor3M+409BP）。根據(jù)藍(lán)光發(fā)展中期票據(jù)募集說明書，截至2020年6月末公司資產(chǎn)負(fù)債率為80.84%，扣除預(yù)收賬款后為47.67%，本次募集資金將全部用于償還有息債務(wù)。

　　圖3：2020年10月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)境內(nèi)信用債發(fā)行規(guī)模前10名

　　在所有10月新發(fā)行境內(nèi)信用債的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)中，廣西萬通的發(fā)行票面利率最高，達(dá)到9.0%。此外，藍(lán)光發(fā)展、新力、陽光城、番禺雅居樂、恒大地產(chǎn)、中駿發(fā)行的信用債票面利率均超過了5.0%。

　　按照發(fā)行日期口徑統(tǒng)計，房企10月共發(fā)行美元債17只，相比9月有所回升；融資金額為41.61億美元，環(huán)比增長6.0%，同比下降11.1%，主要用于現(xiàn)有債務(wù)的再融資。

　　圖4：2019年10月至2020年10月內(nèi)地房企歷月美元債發(fā)行數(shù)量及募資金額

　　從發(fā)行規(guī)模來看，2020年10月，碧桂園發(fā)行美元債規(guī)?？傆?0億美元（兩只債券規(guī)模合計），融資規(guī)模在內(nèi)地房企新發(fā)美元債中排名第一。

　　票面利率上看，碧桂園發(fā)行的5億美元于2025年到期的優(yōu)先票據(jù)N20251022票面利率只有3.125%，在10月內(nèi)地房企新發(fā)美元債中最低；同時發(fā)行的5億美元于2030年10月到期的優(yōu)先票據(jù)N20301022票面利率僅為3.875%，票面利率在10月內(nèi)地房企新發(fā)美元債中僅高于其2025年到期的優(yōu)先票據(jù)。值得一提的是，碧桂園2019年發(fā)行的美元優(yōu)先票據(jù)票面利率均在6%以上，公司目前的融資利率顯著下行。

　　圖5：2020年10月內(nèi)地房企發(fā)行美元債明細(xì)

　　相對應(yīng)的是，佳源國際控股有限公司（當(dāng)月發(fā)行兩只）、大發(fā)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司、江蘇南通三建國際有限公司發(fā)行的美元債票面利率均不低于10%。其中，佳源國際控股有限公司10月發(fā)行的兩只美元債票面利率分別為12.5%和12%，大發(fā)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司、江蘇南通三建國際有限公司本月新發(fā)美元債票面利率分別為12.375%和10%。