電子行業(yè)：關(guān)注高景氣細(xì)分領(lǐng)域

　　智能手機(jī)進(jìn)入存量時(shí)代，5G手機(jī)驅(qū)動用戶換機(jī)需求上升，2021年手機(jī)出貨量有望實(shí)現(xiàn)同比增長，核心聚焦無線充電、快充等相關(guān)受益環(huán)節(jié)；大陸消費(fèi)電子龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)地位顯著，龍頭廠商已實(shí)現(xiàn)從零部件供應(yīng)商向一體化模組廠商轉(zhuǎn)型，正通過切入整機(jī)代工領(lǐng)域打造平臺型企業(yè)，持續(xù)關(guān)注龍頭廠商產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)程；可穿戴設(shè)備當(dāng)前滲透率仍然偏低，行業(yè)成長空間廣闊，關(guān)注整機(jī)代工、Sip封裝、可穿戴屏幕、電池等核心受益環(huán)節(jié)。

　　半導(dǎo)體行業(yè)自2019Q3開始強(qiáng)勢復(fù)蘇，受下游需求驅(qū)動，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)仍處于景氣上行階段，8寸晶圓產(chǎn)能緊張，封測、MCU、MOSFET、IGBT等多環(huán)節(jié)趨于漲價(jià)，行業(yè)景氣向好。相比全球半導(dǎo)體龍頭，國內(nèi)半導(dǎo)體上市企業(yè)兼具國產(chǎn)替代賦予的成長性，重點(diǎn)關(guān)注高景氣細(xì)分賽道龍頭的投資機(jī)會。

　　被動元件行業(yè)具備廣闊的國產(chǎn)替代潛力，貿(mào)易摩擦背景下國內(nèi)終端廠商對于自主可控訴求日益強(qiáng)烈，包括MLCC在內(nèi)的上游零部件產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加速。隨著大陸廠商MLCC擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的順利推進(jìn)，大陸MLCC產(chǎn)能有望快速起量，預(yù)計(jì)市場話語權(quán)顯著增強(qiáng)。建議持續(xù)關(guān)注以風(fēng)華高科(行情000636,診股)、三環(huán)集團(tuán)(行情300408,診股)為代表的國內(nèi)MLCC領(lǐng)軍企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程。

　　大尺寸面板價(jià)格從 6 月開始強(qiáng)勁反彈，驅(qū)動面板上市企業(yè)進(jìn)入利潤兌現(xiàn)期。以京東方、TCL 為代表的大陸面板龍頭企業(yè)相比韓企具備成本優(yōu)勢，預(yù)計(jì)韓企將陸續(xù)退出 LCD 產(chǎn)能，而大陸面板廠商近年來的產(chǎn)能擴(kuò)張也已接近尾聲，行業(yè)周期屬性減弱，供需格局將持續(xù)優(yōu)化。從中長期維度看，韓企產(chǎn)能退出后大陸廠商主導(dǎo)地位將進(jìn)一步強(qiáng)化，面板龍頭廠商有望充分受益。

　　LED 顯示與照明市場于下半年開始復(fù)蘇回暖，部分產(chǎn)品價(jià)格調(diào)漲，主要廠商庫存水位已恢復(fù)至健康水平，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況有所改善，行業(yè)周期底部基本確認(rèn)；行業(yè)成長方面，Mini LED 作為新興顯示技術(shù)，作為背光在亮度、對比度、色彩還原能力和 HDR 性能等方面優(yōu)勢明顯，各大巨頭爭相布局，行業(yè)除于爆發(fā)前夕。建議關(guān)注在 Mini LED 布局領(lǐng)先的龍頭企業(yè)。

　　全球電子行業(yè)仍處于周期上行階段，而消費(fèi)電子龍頭廠商的平臺型整合、可穿戴設(shè)備持續(xù)滲透、半導(dǎo)體領(lǐng)域國產(chǎn)替代加速、被動元件企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)推進(jìn)、面板龍頭份額提升、Mini LED開始滲透等因素又賦予行業(yè)以成長性，建議關(guān)注高景氣細(xì)分領(lǐng)域兼具長期成長邏輯的龍頭企業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不如預(yù)期，貿(mào)易摩擦加劇，國產(chǎn)替代進(jìn)程不如預(yù)期等。