每個(gè)龔虹嘉賺大錢的案子 都是VC注定投不到的

　　細(xì)數(shù)龔虹嘉的投資出手，幾乎都是“反主流理念”、“反天使投資”甚至“反VC”的。讓龔虹嘉持續(xù)獲得超高回報(bào)的案子，大概都是VC學(xué)不來，也投不到的。

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　　“真正的”天使投資人

　　今年早些時(shí)候，李竹和龔虹嘉做了一場(chǎng)對(duì)話。末了，李用這么一段話評(píng)價(jià)這位老鄉(xiāng)：

　　“龔總是真正的天使投資人，估計(jì)也是國(guó)內(nèi)每年投資金額最大的天使，看問題的高度和一般的投資機(jī)構(gòu)也不一樣，寬度也不一樣，對(duì)創(chuàng)業(yè)者的容忍程度也是非常寬厚，這可能正是龔總能不斷取得成功的一個(gè)非常重要的原因。”

　　我們當(dāng)然相信李竹是在真誠(chéng)地夸人，不然不會(huì)用這么多定語，但這句“真正的”很有思辨意味。

　　如果對(duì)龔虹嘉賺了大錢的案例加以分析，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，此人的投資風(fēng)格是“最不真正”的天使投資，甚至可以認(rèn)為是“反天使投資”乃至“反VC”的。

　　天使投資通行標(biāo)準(zhǔn)是啥，你我都背得出來：投資3F，金額小，股比低，提供幫助，激勵(lì)團(tuán)隊(duì)，初期低回報(bào)、高投入，后期分股也要大方。

　　龔虹嘉卻把標(biāo)準(zhǔn)打個(gè)稀碎。看看海康威視(行情002415,診股)吧，這個(gè)讓他賺到了25000倍回報(bào)的壯舉是怎么發(fā)生的？

　　2001年，911引發(fā)全球安防浪潮，國(guó)企中電科的52所脫編了28位工程師成立海康威視，負(fù)責(zé)人正是龔虹嘉在華中科技大的兩位老同學(xué)。

　　戲劇性的是，海康威視的首選并非龔虹嘉，而是龔的好友李竹。李隨即拒絕，理由無可挑剔：海康威視是國(guó)資控股，創(chuàng)始人不占股，天使投資怎么玩得轉(zhuǎn)？

　　龔虹嘉則與對(duì)方一拍即合，龔出資245萬，占股49%，成為海康威視第二大股東，其余51%股份則掌握在中電科手中。

　　除了資金，龔虹嘉還幫著解決了急缺的核心技術(shù)，視頻編解碼H.264技術(shù)。

　　這里又是一段趣聞。龔虹嘉想招一位年輕的“技術(shù)大牛”做核心技術(shù)研發(fā)，對(duì)方當(dāng)場(chǎng)提了三個(gè)“放肆”的條件：第一，不坐班；第二，要先給一筆錢保證下半輩子衣食無憂；第三，只簽一年合同。龔虹嘉呢？一口氣全答應(yīng)了。結(jié)果這位老兄埋頭家中半年，真把技術(shù)做出來了，H.264編碼技術(shù)正是日后海康威視安防帝國(guó)的技術(shù)基石。

　　現(xiàn)在來看，這個(gè)案子至少有三點(diǎn)是不合天使投資常規(guī)的：首先和國(guó)企并肩早期投資，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)不占股；再者，投資人占股的比例過高，足有49%；第三，在沒有任何成果的情況下，承諾早期員工財(cái)富自由。

　　按照主流的標(biāo)準(zhǔn)，上面三條隨便哪條給到主流VC，恐怕都避之不及，你看李竹就避開了。龔虹嘉一次性踩中三條“紅線”，卻賺到了史無前例的回報(bào)數(shù)字。

　　還有一個(gè)案子也能說明問題，嘉博文。這家公司業(yè)務(wù)是回收餐廚廢棄物，轉(zhuǎn)化為有機(jī)土壤調(diào)理劑。2007年，這家公司曾獲得高盛等機(jī)構(gòu)的投資，但在VC基金的存續(xù)期間，公司業(yè)務(wù)并未迎來大規(guī)模應(yīng)用，也沒什么IPO的可能性，VC便紛紛強(qiáng)制要求管理層贖回。

　　2015年公司瀕臨倒閉之際，龔虹嘉出手了。他在采訪中透露，把一部分海康威視的退出資金投到了這個(gè)項(xiàng)目，“每年總得放一兩個(gè)億”。在龔虹嘉的支持下，差點(diǎn)涼了的嘉博文跑出來了，成為固廢資源化領(lǐng)域的隱形巨頭。

　　一家瀕臨倒閉的企業(yè)，把VC的耐心都已耗盡，龔虹嘉不僅出手了，一出手還是好幾個(gè)億，這是又一個(gè)“反VC”的案例。

　　這到底是什么情況？這話應(yīng)該怎么說？是“龔虹嘉投的項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)，都是VC肯定不會(huì)投的”，還是“龔虹嘉賺了大錢的案子，都是VC投不到的”？

　　2

　　“反VC”的人才標(biāo)準(zhǔn)

　　如果你去問龔虹嘉最后悔的案子，答案肯定是拒絕王興。美團(tuán)剛起步，王興通過李竹找到龔虹嘉，希望融資1000萬元去簽5000家商戶。二人聊了不到一小時(shí)，龔虹嘉沒投。

　　“看王興斯斯文文的，性格比我還內(nèi)斂，不是適合干這件事情的合適人選”。龔虹嘉這個(gè)拒絕理由也毫不出奇。事后龔的反思是“自以為是”，但根源恐怕不在這。

　　我們談得具體一點(diǎn)：龔虹嘉可以在沒看到任何成果的時(shí)候，一口氣答應(yīng)早期員工的財(cái)富自由，可以憑一種非主流的、極致的投資方式賺到2.5萬倍的回報(bào)，同時(shí)他也能完美錯(cuò)過王興——這個(gè)時(shí)代的“優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者代表”，最符合主流商業(yè)價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)家。

　　這只能說明一個(gè)問題：在龔虹嘉的人才標(biāo)準(zhǔn)下，他是“看不到”王興的。

　　王興是什么人？可以說，他是全民創(chuàng)業(yè)時(shí)代下“優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者”概念的集大成者，是最符合主流商業(yè)價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)家。他身上的每一條線索都是VC的投人準(zhǔn)則：保送清華，畢業(yè)拿著全額獎(jiǎng)學(xué)金去美國(guó)，博士讀一半輟學(xué)創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦人人、飯否的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。頂尖的教育背景，還附帶個(gè)“輟學(xué)創(chuàng)業(yè)”的標(biāo)配劇本，王興怎么看都是妥妥的優(yōu)質(zhì)樣本。

　　除了美團(tuán)，龔虹嘉還拒絕過大疆，尤其令人驚訝的是，他拒絕的是沈南鵬推介過來的大疆。

　　按照龔的說法，六七年前和沈南鵬在香港吃午餐。沈給他介紹了大疆，理由是有機(jī)會(huì)成為中國(guó)靠智能硬件掙錢的第二多的公司，前提是“他認(rèn)為我是在中國(guó)靠做智能硬件掙錢第一多的人”。此時(shí)大疆剛接受紅杉的早期投資，價(jià)格不高，龔卻拒絕了，理由基于航空管制不看好無人機(jī)。

　　拒絕了后來的千億美金企業(yè)家和后來的福布斯全球第一風(fēng)險(xiǎn)投資人，龔虹嘉簡(jiǎn)直是個(gè)拒絕主流的集大成者。那么，入得了龔虹嘉的眼的，又是什么人？

　　盤一盤他賺了大錢的案子就有端倪了。海康威視初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)是從中電科脫編的國(guó)企員工；做到全球前10的智能卡應(yīng)用開發(fā)商握奇數(shù)據(jù)，創(chuàng)始人是一位北京的中專老師；龔虹嘉第一桶金德康通信的創(chuàng)始人是三位60多歲退休的技術(shù)專家，研究所干了大半輩子，不懂管理，招了幾個(gè)上海交大博士，不到半年全部走光，摩托羅拉來談合作，幾位老頭覺得對(duì)方是來“搞我們”的。

　　這應(yīng)該怎么總結(jié)？龔有所謂的“人才標(biāo)準(zhǔn)”嗎？

　　那大概就是“土”了。他喜歡用“土”來形容自己，想來這一方面是自謙，二來也暗含著一種標(biāo)準(zhǔn)。龔虹嘉掛在嘴邊的“土”，并不是氣質(zhì)上的土，而是一種反主流，甚至反現(xiàn)代的人才標(biāo)尺。比如龔虹嘉就把三位大佬納入到“土”的陣營(yíng)，“丁磊不精通管理、陳天橋沒出過國(guó)、馬化騰沒讀過MBA，中國(guó)最成功的網(wǎng)絡(luò)公司都是這些土鱉做出來的。”

　　翻譯一下，龔虹嘉的意思大約就是：用“反主流”的投資理念和人才標(biāo)準(zhǔn)，也一樣有top級(jí)別的結(jié)果。

　　不過呢，上個(gè)章節(jié)的結(jié)論，看來我們也只說對(duì)了一半：龔虹嘉的大案子是VC投不到的——但VC主流標(biāo)準(zhǔn)里怎么找頂級(jí)企業(yè)家，龔虹嘉也不會(huì)。

　　3

　　“運(yùn)氣最好”？

　　收獲25000倍回報(bào)是一種怎樣的體驗(yàn)？回答這種問題挺麻煩，盈滿則虧，不如打太極，歸結(jié)為“運(yùn)氣”最省事。

　　“我從大學(xué)讀書、工作、創(chuàng)業(yè)、到做天使投資人，甚至包括娶妻，都是在一個(gè)非常窄的圈子里面進(jìn)行的。幾十年來，數(shù)番來來回回，我都和這幾十個(gè)人發(fā)生著各種聯(lián)系。人生這么多的大事都在一個(gè)專業(yè)班上完成，而且還從與班上同學(xué)合作賺得自己第一、二、三桶金。”

　　談“小圈子”，本質(zhì)上就是談“運(yùn)氣”，這也確實(shí)可以解釋他的前幾桶金，但時(shí)至今日，龔虹嘉的成績(jī)單用運(yùn)氣來概括肯定是狹窄了。

　　龔虹嘉的投資密碼，暗藏著的是強(qiáng)大的手腕、認(rèn)知和經(jīng)驗(yàn)。

　　比如，中源協(xié)和(行情600645,診股)的案子。中源協(xié)和是國(guó)內(nèi)細(xì)胞存儲(chǔ)龍頭企業(yè)，早在1993年就在A股上市。2015年和2016年，中源協(xié)和兩次收購(gòu)上海傲源，均告失敗。

　　2017年，龔虹嘉介入，迅速幫助中源協(xié)和完成收購(gòu)。交易完成后，龔虹嘉持股中源協(xié)和10.21%，次年，龔虹嘉通過減持海康威視套現(xiàn)48.72億，增持中源協(xié)和超過3%股份，之后直接出任中源協(xié)和董事長(zhǎng)。

　　一個(gè)兩次未果、錯(cuò)綜復(fù)雜的資產(chǎn)重組案件，龔虹嘉不動(dòng)聲色解決得干脆利落，最后甚至“反客為主”，這就遠(yuǎn)不止于“天使”能概括的了，這是“野蠻人”級(jí)別的手腕和財(cái)技。

　　除了投資功力一流，龔虹嘉的說話藝術(shù)也十分了得。

　　龔虹嘉是一位情商極高的老江湖，深諳中國(guó)式關(guān)系之道。比如，賺了大錢只說自己“運(yùn)氣好”。

　　對(duì)于很多事情，龔虹嘉也只是點(diǎn)點(diǎn)但不說破。今年早些的一場(chǎng)對(duì)話中，龔虹嘉被問及天使機(jī)構(gòu)化是否是偽命題，他自始至終沒有直接回答，再被追問“你還是支持個(gè)人做天使投資對(duì)吧”，老兄終于給了一句“這樣考慮更加理智”。

　　與同行的相處，龔虹嘉也是又周到，又仔細(xì)。4年前，龔虹嘉和朱嘯虎等人同臺(tái)，當(dāng)時(shí)的朱嘯虎接連投中滴滴、映客和ofo，春風(fēng)得意。主持人問龔虹嘉如何看待共享單車，龔卻先大大地恭維了朱嘯虎一番，力道十足，這里有必要摘錄原話：

　　“我們?cè)谧姷街靽[虎還是比較崇敬的，原來說早期投資沒有什么‘救世主’，那是誰都看不清楚的階段，但我覺得自從有了朱嘯虎，早期投資算是有了‘救世主’，只要他看重哪個(gè)項(xiàng)目他就砸大錢，往往他一砸大錢長(zhǎng)則一年結(jié)束戰(zhàn)斗，短則幾個(gè)月結(jié)束戰(zhàn)斗，我們都得花十幾二十年才能結(jié)個(gè)果，你就整兩三年。他的滴滴算是整得波瀾壯闊一點(diǎn)，也快，所以你改變了我的人生觀，也改變了我的價(jià)值觀，向你致敬。

　　我總結(jié)就是說，第一，人起名字很重要，他的父母給他起了朱嘯虎，他在早期風(fēng)投這一塊表現(xiàn)出來的風(fēng)格就是呼嘯而來兇惡的老虎；第二，管別人的錢真好，風(fēng)險(xiǎn)大一樣敢上，這也是我的短板。”

　　你瞧，把對(duì)方稱作救世主，談自己卻凈顧著揭短了。

　　所以龔老板的話絕不能當(dāng)干貨，你得當(dāng)藝術(shù)聽。實(shí)際來看，強(qiáng)大過人的資本手腕，另辟蹊徑的深刻投資洞察，以及在中國(guó)式關(guān)系中如魚得水的生存之道，才是龔虹嘉“真正天使投資人”的利器，而不只是什么隨機(jī)的飄渺的運(yùn)氣。

　　4

　　“所有人”的LP

　　龔虹嘉高在哪兒？高就高在除了創(chuàng)業(yè)者和天使投資人，他還是LP。

　　他不但是LP，而且還幾乎是所有人的LP。

　　2014年，龔虹嘉創(chuàng)辦了深圳嘉道谷投資，還與朱偉豪聯(lián)合創(chuàng)辦了嘉豪投資。根據(jù)報(bào)道，嘉道谷投資了紅杉中國(guó)、IDG資本、高瓴資本、晨興資本、經(jīng)緯中國(guó)、英諾天使基金、梅花創(chuàng)投、中金資本、方廣資本、清科創(chuàng)投等知名機(jī)構(gòu)。嘉豪基金對(duì)外投資的GP包括元生資本、沸點(diǎn)資本、火山石資本、順為資本、源碼資本、GGV紀(jì)源資本、愉悅資本、賽伯樂投資、云啟資本、南山資本等。

　　總共二十幾家，你順著榜單去捋吧，他幾乎把國(guó)內(nèi)有頭有臉的GP承包了，簡(jiǎn)直是獨(dú)立鍛造了一只中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的“30ETF”。

　　龔虹嘉談及過GP的選擇邏輯，一是看GP的擅長(zhǎng)方向、過往案例和投資風(fēng)格是否與認(rèn)知吻合，二是否能夠彌補(bǔ)自身和團(tuán)隊(duì)在認(rèn)知和能力邊界上的不足，第二點(diǎn)比第一點(diǎn)投得更多。

　　這兩個(gè)理由無可厚非，畢竟龔虹嘉的投資版圖時(shí)常游離在主流之外，補(bǔ)補(bǔ)短板完全說得過去。但若想補(bǔ)短板，投個(gè)幾家GP也就足夠了。龔虹嘉為什么偏偏要投這么多家？

　　答案只有一個(gè)，不錯(cuò)過。

　　聰明如龔虹嘉，不可能看不到中國(guó)市場(chǎng)巨大的投資潛力。他選擇用一種類似指數(shù)基金的策略做LP，把對(duì)外投資的盤子做到盡可能的大。龔虹嘉信奉“水利萬物而不爭(zhēng)”，時(shí)常把“不爭(zhēng)”掛在嘴邊。但在投資這件事上，龔虹嘉的動(dòng)作語言是明明白白的“從不錯(cuò)過”。

　　天使投資人也好，LP也罷，還是得捧一下這位只喜歡自揭短板的投資人：對(duì)于職業(yè)投資人來講，龔虹嘉的故事正像是帶著某些殘酷色彩的啟示錄，它有助于VC思考自己的邊界和局限性，也有助于投資人們更深層次地理解這份職業(yè)，乃至探索更多的可能性。