航空物流行業(yè)：南航混改落地 產(chǎn)業(yè)持續(xù)深化發(fā)展

　　南航物流近日引入了普洛斯隱山資本、鐘鼎資本、國改雙百基金、君聯(lián)逸格、中國外運(行情601598,診股)、中金啟辰和中金浦成等7家投資主體，并實施員工持股，共計增資約33.55億元。

　　四大航龍頭地位穩(wěn)固

　　北上廣三大機場優(yōu)勢地位繼續(xù)保持根據(jù)2019年民航行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報的數(shù)據(jù)顯示，2019年我國完成貨郵運輸量753萬噸，同比增長2.0%。中航、東航、南航、海航四家集團的貨郵運輸量共完成612.15萬噸，占總量的81.3%；其他航空公司占總量的18.7%。2019年貨郵吞吐量1萬噸以上的機場有59個，占總量的98.4%，其中北京、上海和廣州機場貨郵吞吐量占全部境內(nèi)機場貨郵吞吐量的46.5%。

　　當前客機腹艙貨運是我國航空貨運首要方式，全貨機數(shù)量逐步提升根據(jù)中國民用航空局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年全貨機貨郵運輸量占比為32%，全貨機貨郵周轉(zhuǎn)量占比為45%。其中，國際航線全貨機占比51%，客機腹艙占比49%；國內(nèi)航線全貨機占比18%，客機腹艙占比82%。截止2020年12月，中國內(nèi)地運營貨機的航空公司有13家，全貨機總數(shù)達到185架，比年初增加11架，其中順豐航空、郵政航空、國貨航分別擁有60、32、15架全貨機，位居前三。

　　混改構(gòu)建生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈

　　南航物流混改引入新資本，催化航空物流產(chǎn)業(yè)深化發(fā)展目前航空貨運行業(yè)存在全貨機規(guī)模較少，常態(tài)載運率低、行業(yè)增速較慢、盈利能力差、激勵機制不足等現(xiàn)象。通過航空貨運混改，可以實現(xiàn)增資擴股，建立員工激勵機制，構(gòu)建航空物流生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈。此次南航物流混改募集的資金，將重點投入到增加航空貨運運力、加強地面物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建完善的航空物流產(chǎn)業(yè)體系，從而實現(xiàn)由傳統(tǒng)的航空承運商向“配送網(wǎng)絡(luò)+卡車運輸+物流倉儲+機場貨站+航空貨機”的空地全供應鏈服務(wù)商的轉(zhuǎn)變。

　　2020年12月航空貨運價格繼續(xù)反彈進入冬季全球各國新冠疫情反復，國際航線復航率受制約，客機腹艙運力短期恢復較難。據(jù)TAC航空貨運價格數(shù)據(jù)顯示，2020年12月24日，上海至北美航空貨運價格為8.36美元/公斤，同比增長155.5%，繼續(xù)呈現(xiàn)反彈趨勢。與此同時，考慮到疫苗落地的運輸需求，航空貨運需求仍有望大幅增長。根據(jù)國際航空運輸協(xié)會預測，航空貨運業(yè)今年的全球收入仍可能增長15%至1177億美元，航空貨運維持高景氣度。

　　推薦積極參與航空貨運混改，并逐步增強空運服務(wù)穩(wěn)定性的國際物流服務(wù)商中國外運（601598.SH）。

　　風險提示：航空貨運價格大幅下降、航空貨運需求不及預期、國外疫情再次蔓延產(chǎn)生的風險。