中國銀河證券：行業(yè)高景氣持續(xù)驗證 電子配置正當(dāng)時

　　事件：近期電子行業(yè)部分公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，截至2021年1月18日，電子行業(yè)業(yè)績預(yù)增公司為49家，業(yè)績預(yù)減公司為11家。

　　業(yè)績頻頻預(yù)喜，行業(yè)拐點得到驗證

　　電子板塊業(yè)績預(yù)喜率達(dá)81.67%，2020年電子行業(yè)雖然受到了供應(yīng)鏈沖擊、美國科技制裁等因素的影響，仍然具有出色的表現(xiàn)。具體到細(xì)分領(lǐng)域，2020H2消費電子智能終端訂單迅速回暖，長盈精密(行情300115,診股)業(yè)績預(yù)增532%-675%，歌爾股份(行情002241,診股)業(yè)績預(yù)增115%-125%；終端回暖提振半導(dǎo)體需求，疊加IC設(shè)計、材料、設(shè)備等領(lǐng)域國產(chǎn)替代需求旺盛，紫光國微(行情002049,診股)業(yè)績預(yù)增85%-115%，卓勝微(行情300782,診股)業(yè)績預(yù)增101%-111%；2020H2面板價格持續(xù)上漲驅(qū)動行業(yè)整體盈利能力的大幅提升，TCL科技(行情000100,診股)業(yè)績預(yù)增60%-70%，深天馬業(yè)績預(yù)增75%-99%。

　　資本開支升級，新一輪景氣周期啟動

　　先進(jìn)制程方面，由于2020H2全球晶圓代工廠產(chǎn)能趨緊，5G和HPC對5nm/7nm等先進(jìn)制程需求強勁，臺積電預(yù)計2021年資本支出將達(dá)250-280億美元，同比增長45%-63%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，從制造商角度驗證了先進(jìn)制程需求持續(xù)旺盛的趨勢。成熟制程方面，2020H2終端景氣回暖，疊加電動智能車帶來的新空間，8寸成熟工藝供需錯配，漲價周期啟動。考慮到產(chǎn)能建設(shè)的相對滯后，未來兩年新增產(chǎn)能有限，我們認(rèn)為本輪行業(yè)景氣上行將持續(xù)，晶圓代工、封測、元器件、PCB等多領(lǐng)域產(chǎn)品仍有漲價空間，預(yù)計2021年電子行業(yè)業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)高增長。

　　電子板塊強勢回暖，行業(yè)配置正當(dāng)時

　　自2021年1月以來，電子指數(shù)增長了11.02%，主要驅(qū)動力為板塊業(yè)績的持續(xù)兌現(xiàn)。截至2021年1月18日電子行業(yè)市盈率（TTM，整體法）為54.36倍，自1月以來震蕩提升了10.66%，行業(yè)相對全部A股估值溢價上漲了31.59%。我們認(rèn)為，隨著業(yè)績高增長預(yù)期的持續(xù)兌現(xiàn)，市場情緒將繼續(xù)回暖，帶動估值端的修復(fù)。細(xì)分領(lǐng)域中，自1月以來，安防、面板、半導(dǎo)體估值分別提升20.14%，14.01%，10.66%，呈現(xiàn)出業(yè)績預(yù)增下，前期調(diào)整較為充分板塊估值的快速修復(fù)。我們認(rèn)為2021年電子行業(yè)高景氣度將伴隨漲價趨勢蔓延、業(yè)績預(yù)喜等信息進(jìn)一步得到驗證，建議關(guān)注業(yè)績高增長確定性強且估值較為合理的細(xì)分領(lǐng)域的投資機會。

　　投資建議

　　站在新一輪的景氣上行期，我們認(rèn)為2021年電子行業(yè)盈利端將實現(xiàn)高速成長，業(yè)績兌現(xiàn)也將帶動估值端的提升，我們重申看好2021年電子行業(yè)在資本市場的表現(xiàn)。建議重點關(guān)注業(yè)績高增長確定性強且估值較為合理的蘋果、半導(dǎo)體及面板產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)：歌爾股份（002241）、鵬鼎控股(行情002938,診股)、聞泰科技(行情600745,診股)、瀾起科技(行情688008,診股)、京東方A(行情000725,診股) （000725）；建議關(guān)注估值彈性空間較大的新興領(lǐng)域MiniLED及機器視覺龍頭企業(yè)三安光電(行情600703,診股)、海康威視(行情002415,診股)等。

　　風(fēng)險提示

　　消費電子終端需求不及預(yù)期，外部摩擦加劇的風(fēng)險。

　　來源：中國銀河(行情601881,診股)證券