輕工行業(yè)：地產(chǎn)銷售向好 家居需求回升可期

　　地產(chǎn)新房銷售及二手房交易持續(xù)向好有望支撐家居H2消費需求回升，建議關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健、抗風(fēng)險能力強的龍頭家居企業(yè)；全年竣工回暖+精裝滲透率提升趨勢支撐工程業(yè)務(wù)快速發(fā)展，重點推薦受益于精裝放量紅利的工裝企業(yè)；此外，美國地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)向好、海外居家辦公習(xí)慣養(yǎng)成，辦公家居乃至家居出口或有持續(xù)增長。日用品需求穩(wěn)健向好，后續(xù)建議密切關(guān)注成本端木漿價格波動，文化辦公用品需求韌性凸顯，秋季開學(xué)、陽光采購?fù)七M利好文具龍頭企業(yè)。

　　房地產(chǎn)交易持續(xù)向好

　　據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，8月商品房銷售面積同比增長13.7%至1.49億平米，增速環(huán)比提升4.2pct，系2017年7月以來單月銷售面積增速高點，1-8月累計同比下滑3.3%至9.85億平米；8月房屋竣工面積同比下滑9.8%至0.39億平米，降幅環(huán)比收窄4.2pct，1-8月累計同比下滑10.8%至3.71億平米。二手房方面，市場交易依然活躍，據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)，8月重點17個大中城市鏈家二手房成交數(shù)量同比增長30%，環(huán)比下降7%，1-8月交易量同比減少約1%，累計增速環(huán)比收窄2pct。

　　家居需求將回升

　　據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，8月家居零售額同比下降4.2%至139億元，增速環(huán)比下降0.3pct，我們判斷主要系五一大促及618購物節(jié)等活動導(dǎo)致部分需求提前釋放導(dǎo)致7-8月家居銷售相對較弱，1-8月家居零售額累計同比下滑11.4%至929億元。建議關(guān)注：1）地產(chǎn)新房及二手房交易回暖支撐家居中長期需求，終端訂單回暖亦會對下半年收入增長形成較好支撐，重點推薦穩(wěn)健經(jīng)營的家居龍頭企業(yè)。2）精裝滲透率提升+地產(chǎn)竣工不斷回暖驅(qū)動下，工裝企業(yè)收入有望延續(xù)高增長，重點推薦工裝產(chǎn)業(yè)鏈。3）美國地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)向好、海外居家辦公習(xí)慣養(yǎng)成，辦公家居乃至家居出口或有持續(xù)增長。

　　秋季開學(xué)、陽光采購?fù)七M利好文具龍頭企業(yè)

　　據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，8月日用品社零同比增長11.4%至574億元，1-8月累計同比增長6.3%至3982億元，成本端，針/闊葉漿價格有所上揚，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，9月1-9月10日均價較8月均價提升約5%/3%，考慮到生活用紙企業(yè)普遍有紙漿庫存、我們預(yù)計漿價波動對企業(yè)短期盈利影響有限，后續(xù)建議持續(xù)關(guān)注漿價走勢。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，文化辦公用品8月零售額同比增長9.4%至291億元，1-8月累計同比增長2.5%至2062億元，增速環(huán)比提升1.1pct，秋季開學(xué)后終端文具動銷有望向好，B端看好陽光化采購政策推薦辦公集采行業(yè)發(fā)展機會，重點推薦文具龍頭企業(yè)。

　　風(fēng)險提示：疫情發(fā)展不確定性，宏觀經(jīng)濟加速下行，地產(chǎn)銷售超預(yù)期下行，下游需求不及預(yù)期，原材料價格大幅波動。