東方財(cái)富公司未來的發(fā)展如何？2021估值及前景分析

　　2021年開端，東方財(cái)富公司股價(jià)大漲，已公布的業(yè)績(jī)預(yù)告超市場(chǎng)預(yù)期。機(jī)構(gòu)分析如下——

　　［國(guó)元證券：增持］業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期 有望持續(xù)高成長(zhǎng)

　　事件：

　　公司于2021年1月22日收盤后發(fā)布《2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告》。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　預(yù)計(jì)2020年歸母凈利潤(rùn)為45-49億元，超市場(chǎng)預(yù)期

　　根據(jù)公告，2020年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為45-49億元，同比增長(zhǎng)145.73%-167.57%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為44-48億元，同比增長(zhǎng)146.53%-168.94%。分業(yè)務(wù)來看，2020年國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)股票交易額等同比大幅增加，公司證券業(yè)務(wù)股票交易額也因此實(shí)現(xiàn)同比大幅增加，證券業(yè)務(wù)相關(guān)收入同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)；2020年公司互聯(lián)網(wǎng)金融電子商務(wù)平臺(tái)基金交易額同比大幅增加，金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年全市場(chǎng)股票交易金額同比增長(zhǎng)62.78%，驅(qū)動(dòng)證券行業(yè)和公司呈現(xiàn)高成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　證券子公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入45.95億元，同比增長(zhǎng)77.12%

　　根據(jù)公司1月19日發(fā)布的《東方財(cái)富證券股份有限公司2020年度未經(jīng)審計(jì)非合并財(cái)務(wù)報(bào)表》，東方財(cái)富證券股份有限公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入45.95億元，同比增長(zhǎng)77.12%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.94億元，同比增長(zhǎng)104.14%，顯著高于營(yíng)業(yè)總收入的增速，規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)明顯；凈利潤(rùn)率高達(dá)62.98%，較2019年的54.70%顯著提升。按照收入分類來看，利息凈收入為12.60億元，同比增長(zhǎng)87.93%；手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為29.93億元，同比增長(zhǎng)76.04%。

　　公司平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯，未來持續(xù)高成長(zhǎng)可期

　　公司積極推進(jìn)和實(shí)施互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)大平臺(tái)戰(zhàn)略，堅(jiān)持以用戶需求為中心，不斷強(qiáng)化技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，不斷拓展和完善大平臺(tái)服務(wù)的內(nèi)容，進(jìn)一步提高大平臺(tái)的綜合服務(wù)能力、質(zhì)量和水平，持續(xù)提升用戶體驗(yàn)，鞏固和增強(qiáng)海量用戶的優(yōu)勢(shì)和用戶黏性，提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。2020年9月，公司對(duì)東方財(cái)富證券進(jìn)行增資，增資總額76.5億元，資本實(shí)力將得到進(jìn)一步提升，將進(jìn)一步促進(jìn)證券業(yè)務(wù)的健康快速發(fā)展，增強(qiáng)東方財(cái)富證券綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)

　　公司是A股市場(chǎng)較為稀缺的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，向海量用戶提供基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用的產(chǎn)品和服務(wù)，目前主要業(yè)務(wù)包括：證券業(yè)務(wù)、金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)、金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)業(yè)務(wù)等，伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，公司未來的成長(zhǎng)空間較為廣闊。參考《2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，小幅上調(diào)公司2020-2022年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)至86.35（上調(diào)9.33）、108.22（上調(diào)13.77）、132.35（上調(diào)22.48）億元，上調(diào)歸母凈利潤(rùn)至46.29（上調(diào)8.05）、58.39（上調(diào)10.69）、71.90（上調(diào)15.89）億元，EPS為0.54、0.68、0.83元/股，對(duì)應(yīng)PE為73.22、58.05、47.14倍。過去三年，公司PE主要運(yùn)行在50-90倍之間，考慮到中國(guó)資本市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，公司的成長(zhǎng)性較為確定，小幅上調(diào)公司2021年的目標(biāo)PE至65倍，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為：44.20元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)股票交易額增長(zhǎng)低于預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管政策變化；基金代銷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；證券業(yè)務(wù)市占率提升不達(dá)預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期等