2021年，我們?yōu)槭裁匆匾曈耙晜髅焦桑?/h1>

2021-02-08 09:00 來源：網(wǎng)友投稿

　　本文系基于公開資料撰寫，僅為作者個(gè)人觀點(diǎn)，作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

　　作為影視傳媒投資的老司機(jī)，盡管整體板塊因?yàn)楦鞣N去杠桿壓制，但我還是在這一板塊盈利了幾十萬。對于整體影視傳媒板塊的感覺還是不錯(cuò)的，同時(shí)也習(xí)慣了一些投資方法。

　　今天我想說的是，這一次我重倉投資影視傳媒的邏輯和以往有些變化了。

　　以前我基本上都是提前提前挖掘大片的信息，提前2個(gè)月潛伏進(jìn)去，然后距離開片前15天開始越長越出貨，只賣不買。因?yàn)榍皫啄暾w行業(yè)杠桿以及上一輪擴(kuò)張帶來的財(cái)務(wù)的雷都沒有出清，不能用長期投資的眼光看待影視行業(yè)。所以，只能賺一些小錢，快錢，不然一定讓你把賺的虧回去。

　　但是這輪影視投資的邏輯變化了，變了，我希望其實(shí)引起重視。我會(huì)選擇做長期投資，臥倒影視，和19年臥倒豬肉一樣等待行業(yè)復(fù)蘇——當(dāng)然相比豬肉，我更看好影視。

　　01

　　五大邏輯

　　【1】利空出清

　　12-15年加起來的影視并購杠桿，以及行業(yè)亂像導(dǎo)致的財(cái)務(wù)上的雷，基本上都已經(jīng)在17-19年炸干了，原本20年應(yīng)該復(fù)蘇的，又被疫情打斷了，于是20年繼續(xù)洗澡，包括各種巨虧以及商譽(yù)計(jì)提的。

　　現(xiàn)在影視板塊，基本上沒有什么財(cái)務(wù)上的大雷了，杠桿基本上也已經(jīng)被出清了。

　　包括對演員的整頓和約束，進(jìn)一步下降了演員的收入，以后不再是演員賺大錢，風(fēng)險(xiǎn)公司擔(dān)著，這種怪現(xiàn)象一去不復(fù)返，以后以后重要的是平臺(tái)！那么這樣子將極大的做厚相關(guān)影視公司的利潤！

　　【2】歷史底部

　　當(dāng)前因?yàn)?020年疫情影響把整體業(yè)績打到了歷史低點(diǎn)，同時(shí)還有很多的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源有了積壓，消費(fèi)者的觀影需求也是得到了壓制的。這樣子在2021年就有集中釋放的需求.

　　那么以200億基數(shù)為起點(diǎn)，就算只是恢復(fù)到2019年的水平600億，那么也是3倍的增長。

　　但是實(shí)際上，我并不是簡單的這樣看，我認(rèn)為這只是行業(yè)復(fù)蘇的初級(jí)階段。行業(yè)目前處于歷史大底部，等待爆發(fā)，投資風(fēng)險(xiǎn)相對小，但是收益彈性卻非常大。

　　【3】周期擴(kuò)張

　　最近5年行業(yè)內(nèi)各種財(cái)務(wù)洗澡，各種去杠桿，各種整治亂像，導(dǎo)致業(yè)績沒有出現(xiàn)大幅度增長。但是，這5年屏幕增長了多少？人民的消費(fèi)水平提高了多少？

　　內(nèi)容端老一代演員和導(dǎo)演在出清，新代導(dǎo)演在涌現(xiàn)。那么伴隨行業(yè)的復(fù)蘇，這一輪的影視周期一定比16年之前的年化25%的行業(yè)增長率還要高。

　　為啥呢？因?yàn)槲覀儑挠^影人次才0.8，才韓國的4分之一，相對歐美比同樣也是無限低，所以未來增長空間還很大。所以這一輪周期擴(kuò)張，一定會(huì)帶來爆發(fā)式增長。

　　【4】談一談?dòng)耙曄M(fèi)

　　很多人給我說，中國的影視內(nèi)容不行，電影以后都是手機(jī)上看了，以后都是vr了，哪里還用去電影院。我們不妨思考一個(gè)問題，電影或者文化消費(fèi)，究竟是不是一門好生意？

　　翻看所有發(fā)達(dá)國家的發(fā)展史，隨著國力上升，文化消費(fèi)都是快速爆發(fā)增長的，尤其是電影這種低價(jià)位高頻次的可選消費(fèi)，中國擁有世界上最多的中產(chǎn)階級(jí)。短視頻文化，無法替代2個(gè)小時(shí)電影文化體驗(yàn)。電影院也才是最好視聽場所，手機(jī)端根本不具備相關(guān)效果。

　　電影，從誕生以來，就具備很強(qiáng)的社交屬性，逛街后看個(gè)電影，男女朋友約會(huì)看個(gè)電影，帶小朋友家庭式看個(gè)電影，帶父母，好基友好姐妹一起看個(gè)電影。只有單身狗可能會(huì)考慮電影沒有市場，都在手機(jī)上看，因?yàn)樗斫獠涣穗娪暗纳缃粚傩浴?/P>

　　茅臺(tái)，醬油為啥長得好，有一個(gè)方面是提價(jià)預(yù)期吧？電影有沒有提價(jià)預(yù)期？好像本輪春節(jié)檔大家就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)票價(jià)比較貴了些了吧？所以不要給我談電影總市場就600億總盤子！我們看問題要用發(fā)現(xiàn)和發(fā)展的眼光去看待。

　　【5】戰(zhàn)略視角

　　從戰(zhàn)略層面看，未來隨著中國綜合國力以及國際影響力的擴(kuò)展，中國的文化輸出那是必然的事情。文化輸出的同時(shí)，中國一定也會(huì)進(jìn)一步完成電影產(chǎn)業(yè)工業(yè)化進(jìn)程，中國誕生一兩個(gè)世界級(jí)的影視公司肯定不是什么不可能的事情。

　　政策層面，國家已經(jīng)定下了跟隨國力的文化強(qiáng)國戰(zhàn)略，十四五應(yīng)該進(jìn)一步加上，文化產(chǎn)業(yè)基金也成立了，2035年文化強(qiáng)國絕對不是一句空話。不僅要看到國內(nèi)的快速增長的市場，我們還要看到國際上的星辰大海。

　　期待吧，春節(jié)檔只會(huì)是一個(gè)開端，那些投資影視的資金，如果還是用以往的思路來看待，終究只會(huì)拍斷大腿。

　　02

　　公司分析

　　肯定有朋友問我，那你看好哪家上市公司？

　　要說股票投資，我其實(shí)建議大家多跟蹤“ETF-159855 ”，跟隨行業(yè)的指數(shù)走，肯定穩(wěn)健。

　　具體公司，我看好中國電影(行情600977,診股)（SH:600977），光線傳媒(行情300251,診股)（SZ:300251），萬達(dá)電影(行情002739,診股)（SZ:002739），橫店影視(行情603103,診股)（SH:603103），新媒股份(行情300770,診股)（SZ:300770）。

　　當(dāng)然，用長期發(fā)展的眼光看，我更看好中國電影。

　　理由：

　　【1】影視行業(yè)文化創(chuàng)意高風(fēng)險(xiǎn)，高收益，我更看好中國電影利用自己影響力以及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，去投資集中參投頭部電影的模式。誰知道，下一輪誰是內(nèi)容的龍頭？把握好頭部資源，不拘泥于某一個(gè)團(tuán)隊(duì)，中國電影在內(nèi)容端，卡位非常精準(zhǔn)。

　　所以中國電影這種經(jīng)營模式，一定是長期可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的。比如《流浪地球2》這些就中影主控了，《唐探3》《你好，李煥英》中影也是精準(zhǔn)參投。

　　【2】電影進(jìn)出口獨(dú)家進(jìn)口權(quán)，唯二發(fā)行權(quán)，這一塊是大蛋糕。整體把控了國外最頂尖的優(yōu)質(zhì)資源，這一塊業(yè)務(wù)極其優(yōu)質(zhì)，利潤極其穩(wěn)定。未來出口業(yè)務(wù)？那又是一塊長期的大蛋糕。

　　隨著國內(nèi)影視端的發(fā)展，那么稍微再放松一點(diǎn)是不是業(yè)績又是更上一層樓，放開到60部，業(yè)績會(huì)不會(huì)再增長一倍？進(jìn)口業(yè)務(wù)是一只隱藏的利潤大巨獸，一旦市場放開，市場空間可以想象。汽車行業(yè)，開放了，特斯拉進(jìn)來了。

　　電影放開一點(diǎn)點(diǎn)數(shù)量限制，那么中影業(yè)績就更好了，另外就是會(huì)進(jìn)一步刺激國內(nèi)的影視公司發(fā)展，如果這個(gè)趨勢兌現(xiàn)，希望友商光線傳媒能穩(wěn)住，萬達(dá)電影能穩(wěn)住。2012談的30多部的電影進(jìn)口，這么久了是不是該重新談數(shù)量了？

　　國內(nèi)的發(fā)行市場，中影依然是龍頭，發(fā)行占比超過40%，同時(shí)具備最優(yōu)的發(fā)行系統(tǒng)和資源，發(fā)行的都是一些頭部電影。

　　整體發(fā)行環(huán)節(jié)是包賺不賠的，同時(shí)也是毛利潤高的一個(gè)環(huán)節(jié)，基本屬于無風(fēng)險(xiǎn)收益。

　　【3】影院方面，中影控股和參投的都是優(yōu)質(zhì)資源，市占率第一。同時(shí)，會(huì)利用自己的全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，進(jìn)一步挖掘和并購優(yōu)勢資產(chǎn)。

　　同時(shí)影院資源方面，中影通過規(guī)模優(yōu)勢可以進(jìn)一步挖掘廣告表現(xiàn)的價(jià)值，畢竟觀影人群本身就是一個(gè)優(yōu)質(zhì)的客戶群。中影具備規(guī)模優(yōu)勢，那么就具有了定價(jià)權(quán)。

　　【4】中影手握80億附近的貨幣資金，我也向管理層咨詢過，為什么當(dāng)前不做并購?fù)顿Y。公司其實(shí)是注重資產(chǎn)的質(zhì)量，公司有深層次考慮。期待一下吧，行業(yè)發(fā)展的時(shí)候，手握這么多貨幣資金，同時(shí)每年還有10多億凈利潤，那么中影能做出些什么投資，一旦出手，必然帶來高回報(bào)，帶來業(yè)績爆發(fā)增長。

　　動(dòng)畫方面，中影具備國內(nèi)的大型動(dòng)畫制作基地，會(huì)不會(huì)出手動(dòng)漫收購文創(chuàng)團(tuán)隊(duì)？如果能整合，這一塊業(yè)務(wù)就進(jìn)一步發(fā)揮出來了。

　　【5】影視服務(wù)端口，公司的中國巨幕設(shè)備，不斷市場發(fā)展，未來還有中國制造的出海需求。廣大的發(fā)展中國家的影視器材的需求，可以進(jìn)一步做大公司的市場營收和利潤，整體上中國巨幕在成本上具備很大的成本優(yōu)勢，體驗(yàn)上和imax差異不大。

　　公司具有整體亞洲最大的影視制作基地，穩(wěn)定的收入，不論什么電影好，它肯定好。還有衍生品市場發(fā)展的，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢一定能帶來更好的協(xié)同效應(yīng)。

　　【6】投資是一場修行。用發(fā)展的眼光看問題，一定投資壁壘高，產(chǎn)業(yè)鏈卡位精準(zhǔn)的，不用擔(dān)心某一個(gè)作品的成敗。只有護(hù)城河高、不會(huì)隨著人員變動(dòng)導(dǎo)致過大變化的公司，業(yè)績才會(huì)長期有保證。