化工行業：丁辛醇價格持續上漲 重點關注龍頭企業

　　1)受油價攀升及供需緊張影響，丁辛醇及下游產品漲幅明顯。由于美國受到極寒天氣影響，石油化工行業供應趨緊，全球化工品處于上漲態勢。2020年底以來丁辛醇價格漲幅巨大。截至目前，華東地區最新價格情況，辛醇價格上漲至16000-16500元/噸，行業毛利潤約8000元/噸，正丁醇價格上漲15000元/噸，行業毛利潤約7000元/噸。下游增塑劑同樣漲幅巨大，根據百川盈孚，目前DOP報價13430元/噸(同比+82%)，DOTP報價14800元/噸(同比+83%)。

　　2)正丁醇：國內外裝置部分停車導致供應趨緊，下游丙烯酸丁酯需求強勁。海外正丁醇裝置停車檢修，去年Q4進口大幅下降。國內正丁醇部分裝置近期開始停車檢修，預計減少市場供給1.5萬噸，短期供給繼續緊張。下游丙烯酸丁酯需求保持強勁，2020Q4出口7.2萬噸，同比增長325.9%。國內丙烯酸丁酯開工率已達58%，相較去年同期同比增加10%~15%，開工率處于相對高位，對正丁醇的需求旺盛。

　　3)辛醇：開工率已達高位，DOTP擴產有望帶動需求旺盛。國內目前產能約為250萬噸，2月國內辛醇裝置平均開工率在110%，而多家工廠在Q1、Q2也計劃例行檢修，預計會導致辛醇減產2萬噸左右。辛醇主要下游DOP和DOTP裝置開工率高于往年同期，分別達到了55%以及65%的水平，且多數停車和減產企業從2月下旬也恢復正常生產，將進一步帶動下游產品對辛醇的需求量。2021-22年國內DOPT計劃新增94.5萬噸，將會帶動國內辛醇需求量旺盛。

　　4)PVC手套集中爆發，DOTP需求確定性快速增長：DOTP與PVC糊樹脂是PVC手套的主要原材料，目前下游PVC手套廠高負荷運行，出口量同比激增，下游手套企業訂單大部分已排產至今年五月份，PVC手套產能供不應求。我們統計2021年計劃新增21萬噸產能，其中7萬噸產能于2021年上半年投放，而PVC手套未來5年復合增速約17%，我們預計DOTP需求量仍有望持續處于高位，這將進一步支撐辛醇的價格。

　　投資建議：我們建議重點關注丁辛醇行業龍頭上市公司華昌化工(行情002274,診股)(8萬噸辛醇、16萬噸正丁醇)、魯西化工(行情000830,診股)(40萬噸辛醇、45萬噸正丁醇)、華魯恒升(行情600426,診股)(18萬噸辛醇)、萬華化學(行情600309,診股)(30萬噸正丁醇)。