銀行業(yè)：預(yù)期業(yè)績持續(xù)回升

　　行業(yè)整體凈利潤增速回升

　　商業(yè)銀行2020年實現(xiàn)凈利潤1.94萬億元，同比下降2.7%，增速較前三季度回升5.6個百分點。

　　已披露業(yè)績快報的24家上市銀行總體凈利潤同比增速由負轉(zhuǎn)正

　　截止目前已經(jīng)有24家上市銀行披露了業(yè)績快報，合計凈利潤同比增長2.4%，同口徑較前三季度回升6.5個百分點，

　　且24家銀行中有19家都實現(xiàn)了凈利潤增速的回升。此外，這24家上市銀行的2020年營業(yè)收入同比增長8.1%，也較前三季度小幅回升0.3個百分點。

　　年報前瞻：行業(yè)凈利潤增速回升

　　我們基于業(yè)績快報數(shù)據(jù)小幅修訂了已覆蓋上市銀行盈利預(yù)測增速，預(yù)計2020年已覆蓋銀行平均凈利潤同比增長2.8%，較前三季度提升6.8個百分點。全年行業(yè)凈利潤增速較前三季度明顯回升，壓制板塊估值的因素進一步消除。投資建議：行業(yè)基本面向好，看好板塊后續(xù)表現(xiàn)

　　考慮到2021年銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望持續(xù)改善，加上凈息差降幅收窄、對凈利潤增長不利影響減弱，以及銀行板塊相對估值仍處于歷史低位，我們繼續(xù)看好板塊后續(xù)表現(xiàn)，維持行業(yè)“超配”評級。

　　個股方面，基于板塊景氣反轉(zhuǎn)的邏輯，我們優(yōu)先推薦估值低、基本面原本就很穩(wěn)健的大行，看好大行估值修復(fù)行情，首推工商銀行(行情601398,診股)；基于長期成長的邏輯，繼續(xù)推薦業(yè)績高增長的寧波銀行(行情002142,診股)、招商銀行(行情600036,診股)、常熟銀行(行情601128,診股)、成都銀行(行情601838,診股)。

　　風(fēng)險提示

　　若宏觀經(jīng)濟大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)，比如經(jīng)濟下行時期貨幣政策寬松對凈息差可能產(chǎn)生負面影響、宏觀經(jīng)濟下行時期借款人償債能力下降可能會對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響等。