揭秘券商眼中的“碳中和”與“順周期”

　　牛年開年以來，市場劇烈波動(dòng)。在此背景下，多家券商公開春季策略，雖然“碳中和”、“順周期”概念走勢分化，但不少券商仍對“碳中和”、“順周期”做了專題介紹，并建議投資者在碳中和、順周期板塊中挖掘具備投資潛質(zhì)的公司。

　　中信證券(行情600030,診股)：能源結(jié)構(gòu)調(diào)整是大勢所趨

　　在油價(jià)上行、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，中信證券預(yù)計(jì)投資機(jī)會(huì)主要在“碳中和”、“碳稅”、“順周期”、“農(nóng)化需求”、“材料平臺”、“可降解塑料”、“風(fēng)光鋰軍需求”等領(lǐng)域。

　　我國政府已明確提出2030年碳排放達(dá)峰、2060年實(shí)現(xiàn)“碳中和”的遠(yuǎn)期指標(biāo)，未來中長期我國一次能源結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整將是大勢所趨。預(yù)計(jì)我國“碳中和”的實(shí)現(xiàn)將主要依賴能源領(lǐng)域碳排放規(guī)模的大幅縮減，傳統(tǒng)化石能源仍然是未來10-15年能源主力。天然氣作為低碳綠色能源是實(shí)現(xiàn)碳中和重要過渡能源，過去10年需求CAGR12.3%，預(yù)計(jì)未來10年CAGR約7%，行業(yè)龍頭集中度持續(xù)提升，推薦具有上游資源優(yōu)勢的昆侖能源、具備下游燃?xì)獠季植⒎e極拓展上游的龍頭公司。

　　我國碳排放交易管理辦法征求意見稿出臺，國內(nèi)排放交易將正式開展，將通過市場化方式推動(dòng)降低碳排放，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步推動(dòng)綠色氫能源發(fā)展。輕烴裂解方式兼具氫能源高純度和低成本優(yōu)勢，推薦國內(nèi)輕烴裂解龍頭衛(wèi)星石化(行情002648,診股)、東華能源(行情002221,診股)，建議關(guān)注金能科技(行情603113,診股)等。

　　華創(chuàng)證券：“碳中和”的投資圖譜

　　關(guān)注“碳中和”下的投資圖譜。政策層持續(xù)推進(jìn)，“碳中和”或具備五年規(guī)劃級別的戰(zhàn)略地位。今年2月19日，中央全面深化改革委員會(huì)第十八次會(huì)議在政策層面再提碳中和，2020年9月后相關(guān)政策與規(guī)劃密集推出。“碳中和”與雙循環(huán)格局緊密相關(guān)，當(dāng)下海內(nèi)外的環(huán)境也決定了“碳中和”勢在必行。一方面，我國目前的能源結(jié)構(gòu)亟需改善，能源結(jié)構(gòu)改革勢在必行。另一方面，海外“碳中和”進(jìn)程快于我國，積極推進(jìn)可以提前占據(jù)有利陣地。預(yù)計(jì)“碳中和”大概率會(huì)在十四五正式文件中再成政策重點(diǎn)，具備戰(zhàn)略地位。

　　火電、化工、鋼鐵、交運(yùn)等行業(yè)是當(dāng)下碳排放的主要來源，供需兩端需共同發(fā)力才能實(shí)現(xiàn)碳中和。目前能源、工業(yè)、和交運(yùn)是我國碳排放的主要來源，碳排放量中占比超80%。根據(jù)國務(wù)院發(fā)布的《新時(shí)代的中國能源發(fā)展》白皮書，四大革命+一個(gè)合作或是實(shí)現(xiàn)“碳中和”可能的途徑。整體來看，產(chǎn)業(yè)層面需要供需兩端同時(shí)發(fā)力。

　　高碳排放行業(yè)或迎新一輪“供給側(cè)改革”。高碳排放行業(yè)正處于盈利恢復(fù)帶動(dòng)投資上行的階段，但當(dāng)下碳中和的實(shí)施可能會(huì)改變這一進(jìn)程。參考“供給側(cè)改革”期間周期資源品行業(yè)一度出現(xiàn)產(chǎn)能集中度上行，帶動(dòng)龍頭公司毛利改善，股票漲幅顯著，本輪“碳中和”帶來的影響或類似。一方面，資源品和原材料如煤炭、石油、鋼鐵、火電等行業(yè)作為受到碳中和直接約束的行業(yè)，后續(xù)的下游需求空間將受到限制，因此只有產(chǎn)業(yè)內(nèi)的龍頭公司依靠較好的成本控制能力才能繼續(xù)立足，龍頭溢價(jià)將更為明顯。另一方面，化工、機(jī)械、交運(yùn)、汽車等行業(yè)主要作為需求方參與到碳中和框架，其投資周期受到影響小于資源品，但產(chǎn)業(yè)升級、節(jié)能技術(shù)、新能源替代等或成為后續(xù)的趨勢。

　　國泰君安(行情601211,診股)：“碳中和”利好“順周期”

　　建筑碳排占全國總量近40%（物化階段17%+使用階段22%），推進(jìn)“碳中和”勢在必行；首批6只碳中和債已落地，后續(xù)更多金融支持或跟進(jìn)。

　　繼續(xù)看好全球經(jīng)濟(jì)及制造業(yè)加快復(fù)蘇利好“順周期”制造業(yè)，精工鋼構(gòu)(行情600496,診股)2020年業(yè)績預(yù)增62%超此前預(yù)期。受益全球疫情控制、經(jīng)濟(jì)及制造業(yè)復(fù)蘇，且有色化工等產(chǎn)品價(jià)格上漲增厚產(chǎn)業(yè)鏈利潤水平和現(xiàn)金流支付能力；隨在建項(xiàng)目推進(jìn)提速、資本開支增加，建筑公司訂單業(yè)績轉(zhuǎn)化將加速，且部分公司礦產(chǎn)資源價(jià)值尚待重估；精工鋼構(gòu)披露2020年業(yè)績快報(bào)，歸母凈利6.5億元超此前預(yù)期。

　　“碳中和”利好“順周期”制造業(yè)、裝配式及生態(tài)園林三大主線；“順周期”化工有色制造業(yè)建筑公司受益產(chǎn)品價(jià)格上漲，中國中冶(行情601618,診股)、中國中鐵(行情601390,診股)有色資源礦有待重估，中國化學(xué)(行情601117,診股)、東南網(wǎng)架(行情002135,診股)化工產(chǎn)品價(jià)格彈性有待釋放，全球疫苗超預(yù)期加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)利于國際工程否極泰來，春季旺季來臨增強(qiáng)最快賽道鋼結(jié)構(gòu)龍頭業(yè)績確定性，低估值基建央企上半年訂單加速迎接旺季超預(yù)期，旺盛的地產(chǎn)成交助力地產(chǎn)后周期裝飾放量。“順周期”制造業(yè)國際工程推薦：中國中冶、中國化學(xué)、中材國際(行情600970,診股)、中鋼國際(行情000928,診股)等，受益北方國際(行情000065,診股)。鋼結(jié)構(gòu)推薦精工鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架、鴻路鋼構(gòu)(行情002541,診股)、杭蕭鋼構(gòu)(行情600477,診股)、富煌鋼構(gòu)(行情002743,診股)等；設(shè)計(jì)推薦中衡設(shè)計(jì)(行情603017,診股)，受益華陽國際(行情002949,診股)等；PC受益遠(yuǎn)大住工、美好置業(yè)(行情000667,診股)等；裝飾推薦亞廈股份(行情002375,診股)、金螳螂(行情002081,診股)、全筑股份(行情603030,診股)等。低估值基建藍(lán)籌：央企推薦中國中鐵、中國鐵建(行情601186,診股)、中國建筑(行情601668,診股)、中國交建(行情601800,診股)、中國電建(行情601669,診股)等；地方推薦山東路橋(行情000498,診股)、四川路橋(行情600039,診股)等；設(shè)計(jì)推薦華設(shè)集團(tuán)(行情603018,診股)、設(shè)計(jì)總院(行情603357,診股)等；園林推薦東珠生態(tài)(行情603359,診股)、嶺南股份(行情002717,診股)、文科園林(行情002775,診股)等；其它推薦龍?jiān)ㄔO(shè)(行情600491,診股)、上海建工(行情600170,診股)等。