美聯(lián)儲(chǔ)SLR規(guī)則2021新解讀：有何影響和美債收益率有什么關(guān)系？(2)

　　華爾街見聞曾分析稱，SLR減免措施到期后，美國(guó)恰好同時(shí)面臨財(cái)政部一般賬戶（TGA）按照法定要求縮減的局面。在今年8月債務(wù)上限最后期限之前，美國(guó)財(cái)政部需將在美聯(lián)儲(chǔ)的賬戶TGA中滯留的近1.4萬億美元抗疫融資余額降至1330億美元。

　　SLR到期后，在TGA縮減、準(zhǔn)備金大幅上升的情況下，銀行將出現(xiàn)約1.6-2萬億美元的資金缺口，需要通過被迫削減準(zhǔn)備金之外的資產(chǎn)、限制存款擴(kuò)張或者增加資本金等方式來解決。事實(shí)上美國(guó)銀行系統(tǒng)已經(jīng)開始拋售美債，來重新定價(jià)SLR的到期：

　　因而若SLR不能順利延期，美債長(zhǎng)端拋售將會(huì)繼續(xù)；而短端利率因?yàn)殂y行限制存款擴(kuò)張（增加準(zhǔn)備金占用），存在將短端利率推向負(fù)利率的壓力，導(dǎo)致收益率曲線進(jìn)一步陡峭。

　　除了SLR方面的擔(dān)憂，還有評(píng)論認(rèn)為，現(xiàn)在更重大的問題是，債市在接近轉(zhuǎn)折點(diǎn)。交易者會(huì)開始意識(shí)到，過去一年，100%以上的凈發(fā)行美國(guó)國(guó)債都被美聯(lián)儲(chǔ)貨幣化了，眼下對(duì)沖基金、一級(jí)經(jīng)紀(jì)商、商品交易顧問都在拋售，這就需要央行們出手干預(yù)，再次支持債市，否則人們就會(huì)了解，沒有美聯(lián)儲(chǔ)買債券，根本就不會(huì)再有什么奇跡出現(xiàn)。