銀河證券：“碳中和”下鋼鐵行業的機遇和問題

　　鋼鐵行業積極響應“碳達峰”“碳中和”

　　自2020年第七十五屆聯大會議及氣候雄心峰會以來，碳達峰、碳中和在中國制造業引發了討論熱潮。鋼鐵行業碳排放量在國內占比13%-15%，因此鋼鐵行業應承擔起碳減排的主體責任，努力成為碳減排的先行者。國內鋼鐵行業自2015年起在綠色發展方面已取得一定成就。先是超額完成1.5億噸去產能目標，再是實施大規模超低排放改造，使得環保水平正在進入世界先進行列。

　　鋼鐵減碳過程中遇到問題

　　首先是不銹鋼生產過程會產生大量污染，然而當前中國不銹鋼產量占世界不銹鋼總產量的50%以上，且在建及規劃的相應產能仍在快速擴大。因此，未來不銹鋼擴建產能或將伴隨政策調整得到釋放。其次，氫元素煉鋼雖然復合綠色鋼鐵政策，但由于其成本太高、暫未成熟到可大規模投入當前鋼鐵生產活動，因此氫元素參與煉鋼或成未來發展方向指引。

　　短流程、特鋼企業或收益

　　在國家大力提倡碳中和、工信部壓縮鋼產能的前提下，盡管短流程煉鋼成本較長流程高，但由于鐵礦石價格居于高位，且廢鋼添加比例將逐步提升，短流程煉鋼或將憑借其環保優勢及下降的原料成本受到更多關注。此外，得益于下游需求行業的良好復蘇情況，特鋼企業或將在國產替代、產品升級刺激下獲得利好。

　　風險提示

　　原料價格大幅波動，下游需求不及預期，產量限制效果不及預期，產能置換進展不及預期。