家電：關注高景氣細分龍頭

　　截止到3月31日，家電行業(yè)整體估值是26倍（PE-TTM，剔除負值），較2月有所回落，相較于滬深300的估值溢價率為173%。其中，白色家電板塊為25倍，黑色家電板塊為25倍，小家電板塊為29倍，照明電工及其他板塊為37倍，廚房電器板塊為23倍。近期受上游原材料價格上漲的影響，家電估值和行情均有所波動，但行業(yè)景氣度持續(xù)回暖的趨勢沒有改變。

　　空調：產(chǎn)量方面，受去年低基數(shù)影響，前兩月產(chǎn)量同比大幅增加。截止2021年2月，今年我國空調累計產(chǎn)量達2940.0萬臺，同比增長70.8%。銷量方面，維持高速增長。2021年2月，家用空調單月銷量達875.9萬臺，同比增長58.5%。其中，2月份內銷量達369萬臺，同比大幅增長128.6%；對外出口量達506.9萬臺，同比增長29.6%。價格方面：受上游原材料價格上漲的影響，空調行業(yè)均價從去年11月份起開始顯著提升。據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年2月，空調行業(yè)線下均價為3433元，同比增加725元；空調行業(yè)線上均價為2925元，同比增加575元。

　　冰箱：產(chǎn)量方面，1-2月份累計產(chǎn)量大幅增加。截止2021年2月，今年我國家用電冰箱累計產(chǎn)量達1210.7萬臺，同比增加83%。銷量方面，2月份冰箱出口量同比大幅增加。2021年2月，冰箱單月銷量 達 541.1 萬 臺 , 同 比 增 長98.4%。其中，2月份內銷量達239.7萬臺，同比增長75.7%；對外出口量達 301.4 萬臺，同比大幅增長121.1%。價格方面：冰箱行業(yè)均價從去年二季度起開始顯著提升。據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年2月，冰箱行業(yè)線下均價為4452元，同比增加636元；冰箱行業(yè)線上均價為2143元，同比增加162元。

　　洗衣機：產(chǎn)量方面，截止2021年2月，今年我國家用洗衣機累計產(chǎn)量達 1313.5 萬臺，同比增加68.2%。銷量方面，洗衣機2月銷量同比、環(huán)比均大幅提高，其中出口量表現(xiàn)尤其亮眼。2021年2月，洗衣機單月銷量達409.9萬臺，同比增長102.1%。其中，2月份內銷量 達 239.1 萬 臺 , 同 比 增 長69.9%；對外出口量達170.7萬臺，同比增長174.9%。

　　從終端數(shù)據(jù)來看，雖然家電產(chǎn)品受上游原材料價格上漲的影響，價格有所提升，但今年一季度家電市場整體銷量依舊向好，無論內銷還是外銷量同比均大幅提升。建議關注以下三點：一是業(yè)績超預期的個股；二是受上游原材料價格提升影響，企業(yè)成本端承壓，建議關注在產(chǎn)業(yè)鏈中議價能力較強的各細分行業(yè)龍頭；三是集成灶行業(yè)景氣度持續(xù)提升，建議關注享受行業(yè)高增長紅利的集成灶行業(yè)龍頭。給予行業(yè)“看好”評級，建議關注美的集團(行情000333,診股)、海爾智家(行情600690,診股)、格力電器(行情000651,診股)、北鼎股份(行情300824,診股)和浙江美大(行情002677,診股)。