國(guó)防軍工：進(jìn)入高增長(zhǎng)期

　　三個(gè)層面支撐國(guó)防軍工行業(yè)發(fā)展，全行業(yè)進(jìn)入景氣時(shí)期。從行業(yè)情況來(lái)看，目前已經(jīng)可以看到有三個(gè)層面支持行業(yè)進(jìn)入高速增長(zhǎng)時(shí)期。行業(yè)的景氣也已經(jīng)反應(yīng)到了企業(yè)業(yè)績(jī)這樣的基本面角度。第一個(gè)層面主要體現(xiàn)在國(guó)防投入規(guī)模。我國(guó)軍費(fèi)預(yù)算持續(xù)以高于同期GDP增速在增長(zhǎng)，其中2021年國(guó)防支出預(yù)算13553.43億元。第二個(gè)層面是國(guó)防投入向武器裝備采購(gòu)上的傾斜。根據(jù)《新時(shí)代的中國(guó)國(guó)防》白皮書，中國(guó)的國(guó)防費(fèi)中裝備費(fèi)用的占比從2010年的33.2%，2014年39.1% , 到 2017 年 已 上 升 到41.1%，提升明顯。第三個(gè)層面是軍民融合。軍民融合最大的優(yōu)勢(shì)是可實(shí)現(xiàn)資源要素的雙向流動(dòng)和高效配置，實(shí)現(xiàn)一份投入、多重產(chǎn)出。

　　投資建議：建議關(guān)注戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈、軍工主機(jī)、軍用碳纖維等產(chǎn)業(yè)。全軍加強(qiáng)實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練消耗彈藥量增加和應(yīng)對(duì)2020年以后世界局勢(shì)和地區(qū)局勢(shì)可能的變化而面臨的對(duì)戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈需求增加，推薦航天電器(行情002025,診股)、新雷能(行情300593,診股)。傳統(tǒng)客戶國(guó)的現(xiàn)役地面武器裝備已經(jīng)進(jìn)入換代期，推薦內(nèi)蒙一機(jī)(行情600967,診股)。碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈中，預(yù)浸料產(chǎn)品在軍用飛機(jī)及C919大型客機(jī)的應(yīng)用前景廣泛，推薦中航高科(行情600862,診股)。國(guó)內(nèi)戰(zhàn)斗機(jī)換裝在十四五期間依然處于高速增長(zhǎng)期，并且?guī)?lái)航空發(fā)動(dòng)機(jī)需求提升，推薦中航沈飛(行情600760,診股)、航發(fā)動(dòng)力(行情600893,診股)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工企業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)可能受到來(lái)自軍方、產(chǎn)業(yè)鏈等多方面影響，可能導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)低于預(yù)期。相關(guān)政策的落地進(jìn)度，可能受到多方面影響，這些因素可能導(dǎo)致政策的落地進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。