銀河證券：電子行業(yè)一季度業(yè)績頻頻預(yù)喜，漲價(jià)行情仍將延續(xù)

　　近期部分面板公司發(fā)布2021年一季度業(yè)績預(yù)告，24家公司中業(yè)績預(yù)增公司19家，預(yù)喜率為79.19%。

　　業(yè)績頻頻預(yù)喜，行業(yè)景氣度攀升

　　“宅經(jīng)濟(jì)”下面板需求端迅速回暖，同時(shí)，部分海外產(chǎn)能逐漸退出，行業(yè)供需格局大幅改善，面板價(jià)格自2020年6月觸底回升，面板廠商盈利能力大幅修復(fù)：2020年面板板塊整體營業(yè)收入為3,892.47億元，同比增長25.5%；整體歸母凈利潤為100.72億元，同比增長458.9%。2021Q1業(yè)績預(yù)報(bào)頻頻預(yù)喜，繼續(xù)超出市場預(yù)期：我們統(tǒng)計(jì)的24家面板公司中，2021Q1業(yè)績增長/預(yù)增19家，預(yù)喜率為79.17%。考慮到2020Q1行業(yè)受到新冠疫情的沖擊，業(yè)績基數(shù)較低，我們對比了2021Q1與2019Q1的業(yè)績情況：24家公司中業(yè)績增長/預(yù)增16家，預(yù)喜率為66.67%。

　　供需仍趨緊疊加原材料緊缺，漲價(jià)行情仍將延續(xù)

　　海外疫情仍存不確定性，新一輪的財(cái)政刺激政策及居家辦公舉措下，筆電需求有望維持旺盛；東京奧運(yùn)會(huì)等大型體育賽事有望催化大尺寸電視的需求；行業(yè)新增產(chǎn)能較為有限，供需格局仍然趨緊。玻璃基板、偏光片、驅(qū)動(dòng)IC等原材料供應(yīng)緊張紛紛漲價(jià)，預(yù)計(jì)上游材料漲價(jià)將延長LCD的漲價(jià)周期，本輪LCD漲價(jià)行情有望持續(xù)至2021Q3。中長期來看，市場新增產(chǎn)線意愿較低，預(yù)計(jì)未來三年行業(yè)供需將處于平衡線以下，LCD價(jià)格有望維持在較為合理的區(qū)間，LCD制造業(yè)務(wù)的平均凈利率有望維持在10%左右。

　　行業(yè)集中度加速提升，中國制造掌握話語權(quán)

　　在政策、資金的支持下，我國已成為全球最大的LCD供應(yīng)市場。2020年京東方收購中電熊貓南京G8.5代線與武漢G8.6代線；同年TCL科技(行情000100,診股)收購蘇州三星顯示股權(quán)，液晶面板市場進(jìn)一步整合。2021年京東方控股子公司武漢京東方擬以自籌資金37.75億元在現(xiàn)有廠房內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充，計(jì)劃將第10.5代線產(chǎn)能由155K/月提升至180K/月；TCL科技擬定增不超過120億元，投資建設(shè)8.6代線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為180K/月。我們認(rèn)為，我國液晶面板制造廠商積極整合并購擴(kuò)張產(chǎn)能，行業(yè)集中度將大幅提升，預(yù)計(jì)未來三到五年，中國LCD產(chǎn)能占比有望提升至70%以上，中國制造有望掌握LCD行業(yè)的話語權(quán)。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為，LCD漲價(jià)行情有望持續(xù)至2021Q3，行業(yè)估值有望維持在均值水平之上。行業(yè)周期性弱化，液晶面板制造商的盈利能力將趨于穩(wěn)定。我國面板制造廠商積極整合擴(kuò)張，市場份額將快速提升，有望逐漸掌握市場的話語權(quán)，建議關(guān)注面板雙雄京東方A(行情000725,診股)、TCL科技（000100）等。面板產(chǎn)業(yè)鏈向中國大陸轉(zhuǎn)移，上游原材料國產(chǎn)化進(jìn)程有望加速，材料供應(yīng)商的發(fā)展空間將逐步增大，建議關(guān)注三利譜(行情002876,診股)、杉杉股份(行情600884,診股)、彩虹股份(行情600707,診股)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　LCD漲價(jià)不及預(yù)期，市場競爭格局加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

　　來源：銀河證券