一季度券商業績表現各異 券商估值處在低位

　　目前正值上市公司年報、一季報業績密集披露期。據Wind資訊統計，滬深兩市已有10家券商披露一季報業績情況。對此，研究機構認為，券商一季報業績分化苗頭出現，鑒于市場在二季度開始出現明顯降溫，業績分化的趨勢預計在二季度延續。

　　一季度券商業績表現各異

　　Wind統計顯示，目前兩市已有中原證券(行情601375,診股)、西部證券(行情002673,診股)、方正證券(行情601901,診股)、國元證券(行情000728,診股)、第一創業(行情002797,診股)、長江證券(行情000783,診股)、浙商證券(行情601878,診股)、山西證券(行情002500,診股)等10余家券商披露了2021年一季報或一季度業績預告以及業績快報。

　　其中，4月20日，中原證券和西部證券同時披露了2021年一季度報告。其中，中原證券一季度實現營業收入10.76億元，同比增長146.45%;實現凈利潤1.21億元，同比扭虧，去年同期虧損6712.48萬元。西部證券2021年一季度實現營業收入12.55億元，同比增長36.37%;實現凈利潤2.61億元，同比增長2.97%。

　　長江證券、浙商證券一季度凈利潤實現大增，分別為7.01億元、4.21億元，同比增幅分別為64.53%、31.88%。另外，國盛金控(行情002670,診股)今年一季度實現扭虧為盈。第一創業一季度凈利潤為1377.87萬元，比去年同期下滑多達94.13%，公司解釋主要受到股票及債券市場波動影響，投資收益及公允價值變動收益出現較大幅度下降。

　　長江證券一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.01億元，同比增長64.53%?！?021年一季度資本市場保持良好發展態勢，公司積極把握市場機遇，各項業務發展良好，經紀業務、投資業務及投行業務等主要業務收入均同比實現大幅度增長?！惫颈硎?。

　　國元證券一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.34億元，同比增長18.01%。對此，公司表示，2021年第一季度，股票基金交易量同比有所增長，主要證券指數與年初相比出現小幅回落。在此市場環境下，公司通過適當提高財務杠桿率、加大金融產品代銷力度、加快投行證券承銷發行速度、努力追討和處置違約資產等措施，取得了投行證券承銷業務、代銷金融產品和債券投資利息收入的增長。

　　“券商陸續公布一季報，業績分化苗頭出現。表現較好的券商得益于各項業務發展良好，投行業務、經紀業務等主要業務收入同比實現大幅度增長?！睎|北證券(行情000686,診股)王鳳華分析稱，鑒于市場在二季度開始出現明顯降溫，券商業績是否能夠持續高歌猛進值得懷疑，業績分化的趨勢預計在二季度延續。

　　券商估值處在低位

　　投資策略上，信達證券王舫朝認為，2020券商業績大年，在行業計提減值準備超過280億元的情況下，頭部券商仍錄得同比超過30%以上的漲幅。擴表速度、財富管理、投行等業務增長超預期推動ROE上行。在全面注冊制改革方向未變、當前處在控制資本市場容量、上市公司質量不斷提升、中長線資金逐步入場的背景下，伴隨著風險出清，估值處在低位，券商反彈可期。建議關注東方財富(行情300059,診股)、中信證券(行情600030,診股)、招商證券(行情600999,診股)、天風證券(行情601162,診股)。

　　“風險偏好是制約板塊主要矛盾，低估值頭部券商具備防御價值。當前券商板塊受制于市場風險偏好下行，整體表現相對較弱，但鑒于資本市場改革大周期依然沒有出現變化，頭部券商估值已經基本接近歷史底部，1倍凈資產具備較強的安全邊際，預計低估值的頭部券商無論從絕對還是相對收益來看均具備配置價值?！遍L江證券分析師周晶晶認為，短期來看，市場貝塔效應是左右股價核心矛盾，長期來看，券商需要尋找新的商業模式以穿越市場周期。個股方面，繼續重點推薦中金公司(行情601995,診股)H股和超跌的東方財富，具備公司治理優勢兌現的興業證券(行情601377,診股)，頭部券商值得長期關注。

　　政策方面，上交所修訂科創板企業申報暫行規定，利好券商板塊長期估值提升。4月16日，上交所發布《上海證券交易所科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定(2021年4月修訂)》，規定限制金融科技、模式創新企業在科創板發行上市，禁止房地產和主要從事金融、投資類業務的企業在科創板發行上市。

　　對此，光大證券(行情601788,診股)王一峰認為，規定進一步明確科創板定位把握標準，支持和鼓勵硬科技企業在科創板發行上市，有助于促進科創板市場持續健康發展，進而利于券商可持續展業。短期內券商板塊估值小幅承壓，中長期來看資本市場深化改革疊加經濟修復，風險預期改善助推估值修復，券商板塊估值有望得到修復。繼續看好券商板塊中綜合實力突出及合規風控體系健全的龍頭券商華泰證券(行情601688,診股)及中信證券后市的補漲機會;同時在財富管理大時代下，繼續看好賽道獨特的互聯網龍頭券商東方財富。

　　此外，針對券商的業績表現情況，王鳳華認為，券商陸續公布一季報，業績分化苗頭出現，龍頭券商繼續保持穩定增長，分化趨勢預計在二季度更為明顯。大盤短期仍處于盤整區間，五一節前可積極把握結構性機會。局部行情中，繼續關注護城河寬、資本實力雄厚、率先受益資本市場改革的頭部券商。