2020年四季度全行業(yè)業(yè)績(jī)前瞻：成長(zhǎng)增速領(lǐng)先，銀行增速轉(zhuǎn)

　　投資要點(diǎn)

　　★披露規(guī)則修訂，主板、中小創(chuàng)披露率分別為19%、34%和30%

　　——截至2020年1月25日，全部A股的3607家可比公司中，有900企業(yè)披露了三季報(bào)業(yè)績(jī)或業(yè)績(jī)預(yù)告，占比25%。其中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的披露率分別為19%、34%、30%。從利潤(rùn)占比來(lái)看，整體A股披露率為16%，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的披露率則分別為16%、11%和39%

　　★已披露企業(yè)單季度增速大幅增長(zhǎng)，指數(shù)增速分化

　　——根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告披露的上下限均值計(jì)算，在已披露的企業(yè)中，整體層面四季度單季的利潤(rùn)增速較三季度大幅回升。整體A股2020Q4的預(yù)計(jì)單季度利潤(rùn)增速為323.45%，較已披露企業(yè)2020Q3的單季增速43.15%大幅回升。主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2020Q4的預(yù)計(jì)單季利潤(rùn)增速分別為72.94%、224.48%、283.37%，四季度單季度利潤(rùn)增速均較三季度大幅回升。

　　——指數(shù)方面，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的利潤(rùn)增速表現(xiàn)繼續(xù)分化。中小板指2020Q4的單季利潤(rùn)增速為93.11%，較三季度有所回落。創(chuàng)業(yè)板指的2020Q4的單季度利潤(rùn)增速為387.29%，較三季度明顯回升。

　　★創(chuàng)業(yè)板預(yù)告企業(yè)中展望積極的數(shù)量占比較高，正增速企業(yè)占比上升

　　——中小板預(yù)告企業(yè)中展望積極的企業(yè)占比均超過70%。總體來(lái)看，全部預(yù)告企業(yè)中，61.9%的企業(yè)展望積極，29.4%的企業(yè)展望負(fù)面。分板塊來(lái)看，主板披露企業(yè)展望積極的企業(yè)占比52.2%，中小板披露企業(yè)展望積極的占比為74.0%，創(chuàng)業(yè)板披露企業(yè)展望積極的企業(yè)占比為65.7%

　　——全部預(yù)告企業(yè)高利潤(rùn)增速占比上升。利潤(rùn)增速超過100%的企業(yè)占比46.0%，較2020Q3全部企業(yè)的23.6%提升了22.4個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)增速低于－100%的企業(yè)占比9.1%，較2020Q3的全部企業(yè)的10.3%下降了1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　★分行業(yè)表現(xiàn)：成長(zhǎng)增速領(lǐng)先，銀行增速轉(zhuǎn)正

　　——成長(zhǎng)板塊凈利增速領(lǐng)先，電新、軍工和電子表現(xiàn)突出，TMT板塊業(yè)績(jī)大幅改善。消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊僬w提升較大，家電、消費(fèi)者服務(wù)、醫(yī)藥、食品飲料和紡織服裝板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^大。周期制造板塊表現(xiàn)分化，汽車、煤炭、化工、建材和輕工制造相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。金融板塊銀行業(yè)績(jī)突出，從12家已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的銀行來(lái)看，單季度凈利增速由2020Q3的-2.8%上升至2020Q4的37.8%

　　——從行業(yè)層面來(lái)看，2020Q4單季利潤(rùn)增速居前五的行業(yè)是家電、電力設(shè)備、電子、國(guó)防軍工、汽車，利潤(rùn)增速分別為67222.5%、49089.9%、5727.9%、1488.9%、877.3%。2020Q4單季利潤(rùn)增速居后五的行業(yè)是電力及公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、建筑、石油石化、房地產(chǎn)，利潤(rùn)增速分別為-65.6%、-20.5%、1.0%、13.3%、19.5%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告為行業(yè)數(shù)據(jù)整理分析報(bào)告，不構(gòu)成任何對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷或建議，不構(gòu)成任何對(duì)板塊或個(gè)股的推薦或建議。目前業(yè)績(jī)報(bào)告或預(yù)告的披露率較低，不排除后續(xù)披露的數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出的結(jié)果與此前數(shù)據(jù)表現(xiàn)的結(jié)果有重大變化的可能。

　　報(bào)告正文

　　披露規(guī)則修訂，中小創(chuàng)披露率分別為34%和30%

　　披露規(guī)則修訂后，披露業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司數(shù)量減少。2020年6月12日，深交所發(fā)布修訂后的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)預(yù)告規(guī)則進(jìn)行了修訂。主要變化是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不再?gòu)?qiáng)制要求第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，在出現(xiàn)一定情形下才應(yīng)當(dāng)披露年度業(yè)績(jī)預(yù)告，對(duì)中報(bào)和三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告不做要求。上交所和深交所均規(guī)定年報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告不應(yīng)晚于報(bào)告期次年的1月31日。

　　新規(guī)后2020Q4業(yè)績(jī)的整體披露率為25%。為獲得2020Q4及2020Q3單季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)，我們選取了在2019年7月1日之前上市的公司作為可比公司。截至2021年1月25日，全部A股的3607家可比公司中，有900家企業(yè)披露了三季報(bào)業(yè)績(jī)或業(yè)績(jī)預(yù)告，占比25%。其中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的披露率分別為19%、34%、30%。如果以2019年四季報(bào)累計(jì)凈利潤(rùn)占比來(lái)看，整體A股已披露企業(yè)利潤(rùn)占比16%，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的披露率則分別為16%、11%和39%。

　　創(chuàng)業(yè)板披露企業(yè)四季度增速大幅回升，指數(shù)增速分化

　　根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告披露的上下限均值計(jì)算，在已披露的企業(yè)中，整體層面四季度單季的利潤(rùn)增速較三季度大幅回升。整體A股2020Q4的預(yù)計(jì)單季度利潤(rùn)增速為323.45%，較已披露企業(yè)2020Q3的單季增速43.15%大幅回升，比全部A股18.09%的增速提升更大。

　　分板塊來(lái)看，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2020Q4的預(yù)計(jì)單季利潤(rùn)增速分別為72.94%、224.48%、283.37%，四季度單季度利潤(rùn)增速均較三季度大幅回升。

　　指數(shù)方面，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的利潤(rùn)增速表現(xiàn)繼續(xù)分化。中小板指2020Q4的單季利潤(rùn)增速為93.11%，較三季度有所回落。創(chuàng)業(yè)板指的2020Q4的單季度利潤(rùn)增速為387.29%，較三季度明顯回升。

　　從拉動(dòng)情況來(lái)看，主板中對(duì)板塊拉動(dòng)較大的主要是銀行個(gè)股，拖累較多的個(gè)股則與計(jì)提大額減值損失有關(guān)。中小板中對(duì)板塊拉動(dòng)較大的個(gè)股主要是ST類個(gè)股，多與2020年度取得非經(jīng)常性損益有關(guān)，拖累較多的個(gè)股則大多與計(jì)提大額商譽(yù)減值和新冠疫情沖擊有關(guān)。創(chuàng)業(yè)板中對(duì)板塊拉動(dòng)較大的個(gè)股主要與非經(jīng)常性損益相關(guān)，拖累較多的個(gè)股則與計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備有關(guān)。

　　中小創(chuàng)預(yù)告企業(yè)中展望積極的數(shù)量占比較高

　　中小板預(yù)告企業(yè)中展望積極的企業(yè)占比均超過70%。總體來(lái)看，全部預(yù)告企業(yè)中，61.9%的企業(yè)展望積極，29.4%的企業(yè)展望負(fù)面。分板塊來(lái)看，主板披露企業(yè)展望積極的企業(yè)占比52.2%，在所有板塊中較低，但高于展望負(fù)面的企業(yè)34.4%的占比。中小板披露企業(yè)展望積極的占比為74.0%，遠(yuǎn)高于展望負(fù)面企業(yè)的25.0%的占比。創(chuàng)業(yè)板披露企業(yè)展望積極的企業(yè)占比為65.7%，遠(yuǎn)高于展望負(fù)面的企業(yè)占比25.5%。

　　具體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中預(yù)增的企業(yè)占比40%，其次是預(yù)計(jì)略增的企業(yè)，占比為12%。中小板中預(yù)增的企業(yè)占比達(dá)44%，扭虧的企業(yè)占比分別為19%，預(yù)增和扭虧企業(yè)占比均在所有板塊中最高。主板企業(yè)中預(yù)增的企業(yè)占比33%，在所有板塊中相對(duì)較少；扭虧的企業(yè)占比9%，在所有板塊中占比最低；續(xù)虧的企業(yè)占比6%，在所有板塊中最高。

　　預(yù)計(jì)增速區(qū)間分布變化：高增速企業(yè)占比上升

　　全部預(yù)告企業(yè)高利潤(rùn)增速占比上升。2020Q4全部披露企業(yè)中，利潤(rùn)增速超過100%的企業(yè)占比上升，利潤(rùn)增速低于-100%的企業(yè)占比略增。利潤(rùn)增速超過100%的企業(yè)占比46.0%，較2020Q3全部企業(yè)的23.6%提升了22.4個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)增速低于－100%的企業(yè)占比9.1%，較2020Q3的全部企業(yè)的10.3%下降了1.2個(gè)百分點(diǎn)；增速在-50%－10%的企業(yè)占比為6.3%，較2020Q3的全部企業(yè)的13.6%下降了近7個(gè)百分點(diǎn)。

　　中小板企業(yè)利潤(rùn)增速分布變化與整體類似。中小板已披露的企業(yè)中，利潤(rùn)增速超過 100% 的企業(yè)占比 53.5% ，較 2020Q3 全部中小板企業(yè)的 23.7% 提升了 29.8 個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)增速低于－ 100% 的企業(yè)占比 9.3% ，較 2020Q3 全部中小板企業(yè)的 10.5% 下降了 1.2 個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)增速在 -50% － 10% 的企業(yè)占比 5.8% ，較 2020Q3 全部中小板企業(yè)的 13.7% 下降了近 8 個(gè)百分點(diǎn)。

　　創(chuàng)業(yè)板高增速企業(yè)占比升高，負(fù)增長(zhǎng)企業(yè)占比有所上升。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)披露的業(yè)績(jī)情況，利潤(rùn)增速為正的企業(yè)占比75.5%，較2020Q3披露企業(yè)的78.6%下降3.1個(gè)百分點(diǎn)，其中利潤(rùn)增速在100%以上的由32.8%上升至40.2%，利潤(rùn)增速在10%-50%之間的由22.7%下降至12.7%。利潤(rùn)增速為負(fù)企業(yè)占比為24.5%，較2020Q3的21.4%上升了3.1個(gè)百分點(diǎn)，其中利潤(rùn)增速在-100以下的企業(yè)占比9.6%，較2020Q3的6.1%上升3.5%。

　　分行業(yè)表現(xiàn)：成長(zhǎng)增速領(lǐng)先，銀行增速轉(zhuǎn)正

　　成長(zhǎng)板塊凈利增速領(lǐng)先，電新、軍工和電子表現(xiàn)突出，TMT板塊業(yè)績(jī)大幅改善。從已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的企業(yè)來(lái)看，市場(chǎng)熱度較高的電新和軍工板塊2020Q4業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)；通信行業(yè)已披露企業(yè)四季度凈利潤(rùn)增速由2020Q3的-38.7%大幅回升至2020Q4的357.0%，計(jì)算機(jī)行業(yè)則是由2020Q3的19.5%提升至2020Q4的238.2%，傳媒行業(yè)則是由60.7%提升至132.3%。

　　消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊僬w提升較大。家電、消費(fèi)者服務(wù)、醫(yī)藥、食品飲料和紡織服裝板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^大，其中消費(fèi)者服務(wù)和紡織服裝板塊已披露企業(yè)2020Q4單季凈利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，家電、醫(yī)藥和食品飲料維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)趨勢(shì)，農(nóng)林牧漁受豬價(jià)影響，增速有所下滑。

　　周期制造板塊表現(xiàn)分化，汽車、煤炭、化工、建材和輕工制造相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，建筑、交運(yùn)、電力及公用事業(yè)相對(duì)弱勢(shì)。其中，化工和建材單季度凈利潤(rùn)增速仍保持相對(duì)較高；受四季度煤炭?jī)r(jià)格上漲影響，2020Q4煤炭已披露企業(yè)單季度凈利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；四季度有色金屬已披露企業(yè)凈利增速繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，但增幅較三季度下滑。

　　金融板塊銀行業(yè)績(jī)突出。從12家已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的銀行來(lái)看，四季度凈利增速大幅上升，由2020Q3的-2.8%上升至2020Q4的37.8%，意味著前期壓制銀行業(yè)績(jī)的負(fù)面因素逐步消除。

　　從行業(yè)層面來(lái)看，2020Q4單季利潤(rùn)增速居前五的行業(yè)是家電、電力設(shè)備、電子、國(guó)防軍工、汽車，利潤(rùn)增速分別為67222.5%、49089.9%、5727.9%、1488.9%、877.3%。與2020Q3相比，通信、銀行和房地產(chǎn)等行業(yè)四季度單季度增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，成長(zhǎng)領(lǐng)域的電力設(shè)備、電子、國(guó)防軍工、機(jī)械、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的四季度單季增速都較三季度大幅提升。

　　2020Q4單季利潤(rùn)增速居后五的行業(yè)是電力及公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、建筑、石油石化、房地產(chǎn)，利潤(rùn)增速分別為-65.6%、-20.5%、1.0%、13.3%、19.5%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　本報(bào)告為行業(yè)數(shù)據(jù)整理分析報(bào)告，不構(gòu)成任何對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷或建議，不構(gòu)成任何對(duì)板塊或個(gè)股的推薦或建議。目前業(yè)績(jī)報(bào)告或預(yù)告的披露率較低，不排除后續(xù)披露的數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出的結(jié)果與此前數(shù)據(jù)表現(xiàn)的結(jié)果有重大變化的可能。