晶圓代工需求強勁 客戶支持業(yè)務(wù)增長顯著

　　LAMResearch于4月21日召開財務(wù)電話會議，對公司2021年Q1業(yè)績進(jìn)行了說明和展望。受一季度晶圓代工相關(guān)業(yè)務(wù)和客戶支持業(yè)務(wù)顯著提升驅(qū)動，一季度業(yè)績超預(yù)期，其中存儲收入持續(xù)提升，邏輯收入持平微升。預(yù)計Q2收入約40億美元，毛利率約46.5%。估計下半年全球WFE支出超過上半年，2021年全球WFE支出將達(dá)750億美元。

　　核心內(nèi)容

　　Q1營業(yè)收入和EPS超預(yù)期，總收入和毛利率高于預(yù)期中點。總收入38.5億美元，環(huán)比增長11.3%。營業(yè)利潤率為31.6%，得益于毛利率提高至46.3%，稀釋EPS為7.49美元，環(huán)比增長24.2%，均超前預(yù)期上限。

　　Q1NAND收入破紀(jì)錄，晶圓代工業(yè)務(wù)提升顯著。系統(tǒng)收入中，存儲部分持續(xù)增長，共占比62%。得益于客戶對96和128層以及更高產(chǎn)能的3DNAND設(shè)備投資，NAND收入再次破紀(jì)錄，占比48%（占比環(huán)比下降3個百分點）。DRAM收入占比14%（占比環(huán)比下降3個百分點），投資主要集中在1y、1z、1a工藝節(jié)點上。得益于5nm先進(jìn)制程強勁需求和成熟制程支出，晶圓代工業(yè)務(wù)收入顯著提升，占比31%（占比環(huán)比上升5個百分點）。邏輯客戶的收入占比基本持平略有提升，占比7%。

　　Q1客戶支持業(yè)務(wù)收入同比增長50%。隨著芯片需求劇增，客戶設(shè)備滿負(fù)荷運行加劇設(shè)備和配件的損耗，得益于Reliant零配件業(yè)務(wù)和軟件升級業(yè)務(wù)的增長，一季度客戶支持業(yè)務(wù)收入超13億美元，環(huán)比增長13%，同比增長50%。已與重要客戶簽訂一份關(guān)鍵刻蝕零部件的大額年度合同。

　　預(yù)計Q2收入約40億美元，EPS約7.50美元。LamResearch指出Q2預(yù)計收入為40億美元（+/-2.5億美元），預(yù)計營業(yè)利潤率32%（+/-1%），預(yù)計毛利率為46.5%（+/-1%），預(yù)計EPS為美元7.50（+/-0.50美元，1.44億股）。

　　預(yù)計2021H2晶圓制造設(shè)備（WFE）支出將高于上半年，2021全年晶圓制造設(shè)備支出將達(dá)750億美元。四大因素推動晶圓制造設(shè)備支出的增長：COVID-19加速了AI、5G和物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)在居家辦公等情景的應(yīng)用；先進(jìn)制程迅速成長，器件結(jié)構(gòu)正變得越來越復(fù)雜，資本密度持續(xù)提升；很多創(chuàng)新消費品融入了半導(dǎo)體功能，如可穿戴設(shè)備的心率監(jiān)測傳感器搭配低功耗半導(dǎo)體；各國政府為了半導(dǎo)體制造供應(yīng)鏈安全而加大在半導(dǎo)體制造能力方面的投資。

　　投資建議

　　全球光刻機需求強勁，且以TSMC、三星、海力士、Intel、美光等資本開支帶動半導(dǎo)體設(shè)備需求持續(xù)上行，國際半導(dǎo)體設(shè)備公司交付周期拉長；根據(jù)中國國際招標(biāo)網(wǎng)，國內(nèi)長江存儲新一輪設(shè)備招標(biāo)已經(jīng)啟動，大部分本土晶圓廠擴建速度符合預(yù)期，且各類半導(dǎo)體設(shè)備的國產(chǎn)化率還有較大幅度提升空間。從近期年報、季報信息看，一二線國產(chǎn)設(shè)備企業(yè)均在2020年獲得了關(guān)鍵設(shè)備的突破性進(jìn)展。

　　繼續(xù)強烈推薦半導(dǎo)體設(shè)備板塊，推薦組合：中微公司(行情688012,診股)、北方華創(chuàng)(行情002371,診股)、萬業(yè)企業(yè)(行情600641,診股)、精測電子(行情300567,診股)、芯源微(行情688037,診股)、長川科技(行情300604,診股)、華峰測控(行情688200,診股)。

　　評級面臨的主要風(fēng)險

　　地緣政治摩擦的不確定；新工廠建設(shè)進(jìn)度落實的不確定性。