美女基金經(jīng)理上演大逆襲！上任10天巨虧20%被＂群嘲＂，如今成功反擊凈值大漲，她做了什么？
多虧了CXO這個(gè)A股最火的一個(gè)賽道，重倉(cāng)CXO公司極大的幫助了年輕的基金經(jīng)理夢(mèng)圓贏回名聲。
上任十天虧20%的美女基金經(jīng)理夢(mèng)圓，在連遭差評(píng)后強(qiáng)勢(shì)回歸，截至目前最新基金凈值，夢(mèng)圓任職以來(lái)的收益率已經(jīng)是正收益了，達(dá)到0.97%。也就是說(shuō)，夢(mèng)圓自3月9日虧20%的低點(diǎn)開(kāi)始，基金在33個(gè)交易日內(nèi)上漲接近22%。
如果說(shuō)創(chuàng)新藥是西部淘金，那CXO就是一個(gè)“賣(mài)鏟子”的行業(yè)，20倍漲幅的泰格醫(yī)藥(行情300347,診股)，給許多掘金CXO的基金經(jīng)理以極強(qiáng)的廣告效應(yīng)。券商中國(guó)記者注意到，夢(mèng)圓所管基金反彈22%，還是建立在該基金持倉(cāng)的股票整體減倉(cāng)9個(gè)點(diǎn)的基礎(chǔ)上。雖然股票倉(cāng)位整體降低了，但由于在第一季度期間，她大幅減持前任基金經(jīng)理重倉(cāng)的兩只股票，并調(diào)出前三大，同時(shí)將兩只CXO公司列入前三大股票，這為夢(mèng)圓扳回一局提供了至關(guān)重要的支持，相關(guān)股票近期暴漲50%以上。
在最近一段時(shí)間，CXO的強(qiáng)勢(shì)不僅碾壓大部分A股股票，在整個(gè)醫(yī)藥板塊，多個(gè)CXO公司的股價(jià)走勢(shì)也是絕對(duì)的王者，CXO單騎救主效果驚人。
基金反彈22%，夢(mèng)圓任職回報(bào)已歸正
或許只有在市場(chǎng)情緒惶恐不安時(shí)，才能看出基金經(jīng)理的個(gè)人專業(yè)能力。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年4月26日，農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健基金經(jīng)理夢(mèng)圓的任職回報(bào)為0.97%。夢(mèng)圓是今年2月24日開(kāi)始擔(dān)任這只基金的基金經(jīng)理，她接管基金之際恰逢A股市場(chǎng)出現(xiàn)階段性的獲利回吐，核心資產(chǎn)品種普遍大幅回撤，導(dǎo)致她剛一上任就遭遇基金凈值的回撤，截至3月9日，夢(mèng)圓上任僅十個(gè)交易日，當(dāng)時(shí)她管理的這只基金在節(jié)后凈值跌幅達(dá)到20%。
3月9日，農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健基金的基金凈值為2.5179元，為夢(mèng)圓管理農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健基金以來(lái)至今的最低點(diǎn)，此時(shí)，夢(mèng)圓擔(dān)任基金經(jīng)理的任職回報(bào)是虧損20%，不過(guò)3月9日也是抄底該基金的最佳時(shí)機(jī)。
截至4月26日，農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健基金的基金凈值已反彈到3.0651元，也就是說(shuō)，在夢(mèng)圓上任就巨虧20%后，該基金開(kāi)始強(qiáng)力反彈，從3月9日至4月26日期間，基金凈值上漲接近22%，并實(shí)現(xiàn)接近0.97%的任職回報(bào)。
個(gè)股貢獻(xiàn)高于倉(cāng)位，兩只CXO股價(jià)暴漲50%
值得一提的是，反彈22%還是建立在夢(mèng)圓降低股票倉(cāng)位的情況下，若只是調(diào)倉(cāng)而未降低股票倉(cāng)位，夢(mèng)圓所管的農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健基金凈值反彈或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。
具體操作看，夢(mèng)圓在第一季度期間減持了股票倉(cāng)位接近9個(gè)點(diǎn)，截至2021年3月末，農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健基金的股票倉(cāng)位為84.55%，較去年四季度末的股票倉(cāng)位是93.26%。
相對(duì)于股票倉(cāng)位，個(gè)股對(duì)農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健基金凈值反彈貢獻(xiàn)極大。個(gè)股選擇上，夢(mèng)圓在一季度期間主要操作是加大CXO公司的布局，CXO公司是最近幾個(gè)月A股表現(xiàn)最強(qiáng)的板塊，幾乎與醫(yī)美板塊并駕齊驅(qū)。
CXO公司在醫(yī)藥行業(yè)具體扮演什么角色？你可以把CXO理解為醫(yī)藥領(lǐng)域中“賣(mài)鏟子”的人，是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中重要成員。目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的CXO企業(yè)，主要包括CRO、CMO、CDMO，分別對(duì)應(yīng)研發(fā)外包、生產(chǎn)外包和生產(chǎn)外包PLUS。
與上一任基金經(jīng)理在四季度末的持倉(cāng)股票對(duì)比看，夢(mèng)圓在今年一季度末的醫(yī)藥股選擇上，夢(mèng)圓的前三大股票中有兩只股票為CXO，分別是第一大的康龍化成(行情300759,診股)、第三大股票藥石科技(行情300725,診股)。而這些CXO公司在去年四季度末未能進(jìn)入持倉(cāng)的前三。
基金經(jīng)理夢(mèng)圓在今年一季度最漂亮的操作，就是在CXO公司上。一季報(bào)顯示，兩只CXO公司進(jìn)入農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健保健基金的前三大持倉(cāng)，很大程度上幫助了這只基金的凈值迅速反彈回升。顯然，在前三大股票中的調(diào)倉(cāng)至關(guān)重要，而基金原先持倉(cāng)的前三大股票，包括貝達(dá)藥業(yè)(行情300558,診股)、愛(ài)爾眼科(行情300015,診股)、邁瑞醫(yī)療(行情300760,診股)，期間股價(jià)表現(xiàn)平平，尤其是貝達(dá)藥業(yè)期間幾乎未有明顯的反彈。
夢(mèng)圓這次對(duì)CXO的重視，極大的提振了基金的反彈能量。券商中國(guó)記者注意到，CXO龍頭、第一大重倉(cāng)股康龍化成自3月9日以來(lái)，股價(jià)漲幅接近54%，不僅傲視大多數(shù)A股公司同期表現(xiàn)，在整個(gè)醫(yī)藥股中也傲視群雄。相對(duì)較小的一只CXO公司藥石科技，是農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健保健基金的第三大重倉(cāng)股，這只股票在最近一個(gè)月的股價(jià)漲幅達(dá)到50%，在整個(gè)醫(yī)藥股中也同樣遙遙領(lǐng)先。
此外，作為年輕的女性基金經(jīng)理，夢(mèng)圓對(duì)醫(yī)療美容相關(guān)股票也有濃厚興趣和投資潛力的理解。她在接管該基金后，與上一任男性基金經(jīng)理另一個(gè)不同點(diǎn)就在于增加了醫(yī)美相關(guān)股票。根據(jù)農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健保健基金披露的一季度持倉(cāng)顯示，夢(mèng)圓一季度期間買(mǎi)入了愛(ài)美客(行情300896,診股)，并將該股列為第十大重倉(cāng)股，愛(ài)美客在最近一個(gè)月的股價(jià)漲幅已達(dá)到40%。
泰格20倍漲幅成最佳廣告，CXO未來(lái)還有多大機(jī)會(huì)？
自泰格醫(yī)藥于2012年在A股實(shí)現(xiàn)IPO，CXO公司便開(kāi)始進(jìn)入公募基金的視野。在2016年，一位現(xiàn)任職某超大型基金公司的基金經(jīng)理向券商中國(guó)記者直言，CXO公司未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)超大市值的品種，并且CXO在中國(guó)才剛剛開(kāi)始。而泰格醫(yī)藥上市以來(lái)實(shí)現(xiàn)20倍的股價(jià)漲幅，也極大的刺激了許多基金經(jīng)理對(duì)CXO公司的高度重視。
賣(mài)方也在大力推薦CXO公司。浙商證券(行情601878,診股)表示，CXO有望超預(yù)期，在經(jīng)過(guò)市場(chǎng)一輪估值調(diào)整后，當(dāng)前 CXO板塊是醫(yī)藥唯一的Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期集中板塊，估值調(diào)整下加倉(cāng)窗口期打開(kāi)。從CXO板塊2020Q4和全年業(yè)績(jī)以及訂單情況來(lái)看，預(yù)計(jì)CXO板塊2021全年尤其是2021Q1（基于2020Q1疫情影響下低基數(shù)）業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性高，并有望超預(yù)期，調(diào)整下迎來(lái)布局良機(jī)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)、訂單加速的成長(zhǎng)邏輯不變。
安信證券也強(qiáng)調(diào)了對(duì)CXO行業(yè)的看好。這家券商發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，借鑒全球CXO行業(yè)發(fā)展情況，中國(guó)CXO企業(yè)估值仍有提升空間：從美國(guó)CRO上市公司的估值變化歷史來(lái)看， CRO公司平均估值水平是 大型創(chuàng)新藥企估值水平的 1.5倍（1996年-2020年底）。目前國(guó)內(nèi)CXO上市公司的平均估值水平是國(guó)內(nèi)大型創(chuàng)新藥企的 1.2倍。從這個(gè)角度來(lái) 看，國(guó)內(nèi)CXO上市公司的估值水平仍有提高空間。
安信表示，首先，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)藥企研發(fā)投入在未來(lái)3-5年仍會(huì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)制藥行業(yè)將逐漸從完全靠仿制藥支撐，逐漸發(fā)展為部分靠仿制藥支撐+部分靠 me-too、me-better的創(chuàng)新藥支撐，最終發(fā)展成少部分仿制藥支撐+first in class創(chuàng)新藥支撐。在這個(gè)過(guò)程中，研發(fā)投入占收入的比例將不斷提高。判斷國(guó)內(nèi)研發(fā)投入會(huì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，其次，全球CXO產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移仍在持續(xù)進(jìn)行中。
夢(mèng)圓也在其最新的一季度報(bào)告中指出，醫(yī)藥板塊一季度整體呈現(xiàn)一個(gè)倒V行情， 1月份因全球疫情嚴(yán)重，市場(chǎng)依舊維持寬松預(yù)期，全球一級(jí)市場(chǎng)醫(yī)藥企業(yè)融資額維持較高數(shù)據(jù)，引導(dǎo)了A 股創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈的上漲。春節(jié)后隨著 美國(guó)十年期國(guó)債收益率急速上行，長(zhǎng)久期資產(chǎn)估值下調(diào)，部分醫(yī)藥的成長(zhǎng)白馬龍頭股回調(diào)尤為嚴(yán)重。在利率進(jìn)入平穩(wěn)階段后，長(zhǎng)久期資產(chǎn)估值也穩(wěn)定下來(lái)，并在月底進(jìn)入業(yè)績(jī)期后部分預(yù)期高增長(zhǎng)的公司出現(xiàn)了反彈，4 月份依舊是業(yè)績(jī)期，預(yù)期部分賽道好，高增長(zhǎng)，估值相對(duì)合理的公司會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，其中受行業(yè)景氣度影響 CDMO（CXO的一個(gè)方向），醫(yī)療服務(wù)與消費(fèi)中的公司可能占比較高。
從投資的角度來(lái)說(shuō)，夢(mèng)圓希望從中長(zhǎng)線成長(zhǎng)的角度去布局，比如可以看到全球CDMO產(chǎn)能轉(zhuǎn)移并沒(méi)有結(jié)束，目前CDMO許多公司的現(xiàn)金流與訂單都有著高增長(zhǎng)，這也就意味著相關(guān)公司不緊緊是一季報(bào)行情，而具備全年的高成長(zhǎng)確定性。比如部分創(chuàng)新醫(yī)療(行情002173,診股)器械公司新品也在進(jìn)入放量期，但目前受到集采預(yù)期不確定的影響，估值偏低，如果政策風(fēng)險(xiǎn)釋放預(yù)計(jì)會(huì)迎來(lái)估值重構(gòu)。比如部分創(chuàng)新藥公司今年會(huì)有重磅藥物的臨床數(shù)據(jù)展示或產(chǎn)品獲批落地，個(gè)股行情會(huì)比較明顯。另外，部分疫苗企業(yè)今年獲因重磅品種獲批，或因新冠產(chǎn)品放量，預(yù)計(jì)將迎來(lái)較大業(yè)績(jī)彈性。
上述基金經(jīng)理坦言，但在把握機(jī)會(huì)的同時(shí)，也需注意今年的集采政策有可能出的時(shí)間要比往年早一些，主要 涉及到的領(lǐng)域可能包括注射劑，生物類(lèi)似物與胰島素，高值耗材等。雖然醫(yī)藥板塊目前對(duì)政策不會(huì)像2018年一樣出現(xiàn)劇烈反應(yīng)，但對(duì)應(yīng)標(biāo)的的空間與競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)發(fā)生劇烈變化，應(yīng)暫時(shí)予以規(guī)避。