上周生物醫(yī)藥指數(shù)下跌1.65%，板塊表現(xiàn)優(yōu)于滬深300的4.39%的跌幅，維持強(qiáng)趨勢(shì)。本周、年初至今生物醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為-1.65%、49%，分別優(yōu)于滬深300的2.7%、38%；本周疫苗、化藥制劑、中藥調(diào)整較小，醫(yī)療器械、商業(yè)及服務(wù)調(diào)整幅度較大；漲幅前三金達(dá)威(行情002626,診股)（+26%）、冠昊生物(行情300238,診股)（+23%）、健康元(行情600380,診股)（+11%），跌幅前三佰仁醫(yī)療(行情688198,診股)（-25%）、賽升藥業(yè)(行情300485,診股)（-24%）、寶萊特(行情300246,診股)（-22%）。2020年初國內(nèi)外新冠肺炎疫情爆發(fā)，對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，尤其是全球經(jīng)濟(jì)一體化形成一定沖擊，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的確定性成為國內(nèi)外資金追捧對(duì)象；但由于醫(yī)藥板塊位置高、估值貴、醫(yī)療基金收益率高，其板塊短期有所回調(diào)為正常，不改變其趨勢(shì)。

　　全球疫情升級(jí)，國內(nèi)新冠疫苗研發(fā)已進(jìn)入臨床III期

　　疫苗研發(fā)目前的五條技術(shù)路線包括滅活疫苗、基因工程重組亞單位疫苗、腺病毒載體疫苗、核酸疫苗、減毒流感病毒疫苗載體疫苗。全球疫情升級(jí)，新冠疫苗研發(fā)很可能是結(jié)束疫情新希望(行情000876,診股)。此次新冠疫情影響范圍廣，全球?qū)ο嚓P(guān)疫苗的研發(fā)高度重視，新冠疫苗研發(fā)直至審批生產(chǎn)整個(gè)環(huán)節(jié)或?qū)⑻崴佟Ｄ壳皣鴥?nèi)眾多企業(yè)均參與到新冠病毒疫苗的研發(fā)中。海外進(jìn)展：阿斯利康和牛津大學(xué)合作的腺病毒載體疫苗，目前處于臨床三期階段，Moderna也即將進(jìn)入三期臨床實(shí)驗(yàn)階段。國內(nèi)進(jìn)展：國內(nèi)研發(fā)進(jìn)度較快的為康希諾、中科院武漢所及科興生物，已經(jīng)進(jìn)入三期臨床實(shí)驗(yàn)階段。關(guān)注康希諾（6185.HK）、復(fù)星醫(yī)藥(行情600196,診股)（600196.SH）、智飛生物(行情300122,診股)（300122.SZ）等。

　　“三大因素+兩大邏輯”支撐醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中短期取得超額收益

　　醫(yī)藥板塊年初至今漲幅約49%（60支個(gè)股翻倍、萬泰漲幅15倍），僅次于休閑服務(wù)，其位置高、估值高，其板塊PE（TTM）約55倍，其中疫苗等生物制品、化藥分別為142倍、66倍，但我們認(rèn)為：三大因素支撐醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中長期牛市；兩大邏輯刺激醫(yī)藥板塊7、8月份持續(xù)走強(qiáng)。“三大因素”：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境已發(fā)生微妙變化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以內(nèi)循環(huán)為主；全球創(chuàng)新藥景氣度在持續(xù)高漲，TOP200、TOP100門檻提升；疫情不僅對(duì)醫(yī)藥防護(hù)有短期促進(jìn)，還對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展有深遠(yuǎn)影響。“兩大邏輯”：醫(yī)藥板塊整體Q2業(yè)績同、環(huán)比增速好于Q1；醫(yī)藥板塊掙錢效應(yīng)的正反饋。

　　百花齊放，疫苗、器械爭(zhēng)鳴，業(yè)績?yōu)橥?/P>

　　網(wǎng)傳生物類似物、中藥等帶量采購，具有前瞻性、但短期內(nèi)沒有明確結(jié)論；醫(yī)藥投資策略：百花齊放，疫苗、器械爭(zhēng)鳴，無論標(biāo)的市值大小，業(yè)績驅(qū)動(dòng)股價(jià)。重點(diǎn)推薦4大子產(chǎn)業(yè)：醫(yī)療器械、疫苗、創(chuàng)新藥、原料藥等。1）醫(yī)療器械：邁瑞醫(yī)療(行情300760,診股)、安圖生物(行情603658,診股)、新產(chǎn)業(yè)(行情300832,診股)、凱利泰(行情300326,診股)、威高股份、三鑫醫(yī)療(行情300453,診股)等；2）疫苗：康泰生物(行情300601,診股)、智飛生物等；3）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥(行情600276,診股)、復(fù)星醫(yī)藥、億帆醫(yī)藥(行情002019,診股)等；4）BioTech：信達(dá)生物、君實(shí)生物(行情688180,診股)等；5）原料藥：華海藥業(yè)(行情600521,診股)、仙琚制藥(行情002332,診股)、美諾華(行情603538,診股)等；

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品降價(jià)幅度超預(yù)期；疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退影響消費(fèi)支出。