歷史上的黃金牛市熊市回顧：2020年黃金牛市周期會來嗎？

　　2011年9月黃金創下紀錄高點。

　　2011年，金價沒有在峰值附近進行盤整，形成一個平臺；相反，金價幾乎立即反彈，開始了長期熊市趨勢，并在2015年12月見底。

　　從9年前的高點回落也需要放在大背景中加以考慮；2011年9月，距離上一次大衰退的開始已經過去了三年，而黃金從2008年11月經濟開始下滑時開始的三年牛市已經進入了最后一輪。

　　自1979年以來，美國經歷了五次經濟衰退，包括由美國國家經濟研究局（NBER）指定的始于2020年2月的這次經濟衰退。

　　值得注意的是，黃金在之前的四次衰退中都沒有反彈，只有在2001年和2008-2009年兩個衰退時期結束后才出現牛市。

　　從1979年到2008年，黃金和聯邦基金利率步調一致；從上世紀70年代末到本世紀頭十年中期，利率經歷了長期的下降，黃金也跟隨了這種下降趨勢。黃金價格長達幾十年的熊市周期在本世紀初觸底，直到2007年才隨著利率的上升而穩步上升。

　　黃金和利率之間的第一次偏離發生在2008年，當時衰退的開始促使了幾輪量化寬松政策，將利率降至接近零的水平，直至2015年底加息。