移動物聯網納入新基建 模組行業加速爆發

　　移動物聯網時代到來，政策助推行業增長

　　根據MachinaResearch統計數據顯示，2010-2018年全球物聯網設備連接數高速增長，由2010年的20億個增長至2018年的91億個，復合增長率達20.9%，預計2025年全球物聯網設備（包括蜂窩及非蜂窩）聯網數量將達到252億個。5月7日工信部發布《關于深入推進移動物聯網全面發展的通知》，提出建立NB-IoT

　　（窄帶物聯網）、4G（含LTE-Cat1）和5G協同發展的移動物聯網綜合生態體系，在深化4G網絡覆蓋、加快5G網絡建設的基礎上，以NB-IoT滿足大部分低速率場景需求，以LTE-Cat1滿足中等速率物聯需求和話音需求，以5G技術滿足更高速率、低時延聯網需求。

　　海外模組廠商競爭力下降，轉型平臺服務

　　海外兩大物聯網龍頭Sierra與Telit產品覆蓋物聯網模組、物聯網連接與物聯網平臺。Telit和Sierra毛利率較為穩定，均保持在30%至35%之間。但從2015到2018年的出貨量份額變化來看，海外廠商的市場份額出現明顯下滑。由于費用原因，兩家公司近年來凈利潤狀況皆不理想，2018年均出現虧損。Sierra與

　　Telit開始加速發展毛利率較高的物聯網服務與平臺業務。

　　國內模組廠商競爭力提高，產品和渠道各有特色

　　國內廠商移遠通信(行情603236,診股)、日海智能(行情002313,診股)、廣和通(行情300638,診股)和有方科技(行情688159,診股)的競爭力不斷提高，逐漸形成了一超多強的競爭格局。移遠通信目前研發和渠道優勢明顯，是國內模組的龍頭，產品廣泛用于無線支付，車載運輸，智慧能源(行情600869,診股)，智慧城市，智能安防，無線網關，工業應用，醫療健康和農業環境等領域。廣和通在筆記本，平板電腦，智能手機等應用領域優勢較大。有方科技為智能電網領域龍頭，無線模組出貨量占國家電網近三年招標采購總量50%以上，近年來在車聯網終端產品不斷擴展海外市場。日海智能主要專注在智慧城市、智能家居、共享經濟等領域。

　　投資建議

　　隨著移動物聯網納入新基建，新增物聯網終端向NB-IoT和Cat1加速遷移，將帶動NB-IoT和Cat1應用場景需求增長，看好模組行業的快速增長，領先廠商有望重點受益，重點推薦具備研發和渠道優勢的移遠通信和廣和通，行業市場份額有望進一步擴大，相關的受益標的包括日海智能和有方科技。

　　風險提示

　　疫情影響下中小企業的需求不及預期；5G模組進展推進不及預期；業內競爭加劇導致盈利水平下降。