華為25億加碼F5G 關(guān)注全光產(chǎn)業(yè)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

　　8月5日，華為發(fā)布業(yè)界首款F5G加持的工業(yè)級(jí)智能光終端（華為星光系列天機(jī)T863E），以及下一代硬管道技術(shù)Liquid OTN。同時(shí)，華為正式推出“星光計(jì)劃”并宣布在未來(lái)5年投入25億人民幣用于全光產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)。根據(jù)《新基建-數(shù)字時(shí)代的新結(jié)構(gòu)性力量》一書(shū)，新一代光網(wǎng)絡(luò)的總市場(chǎng)規(guī)模大約在1.2萬(wàn)億左右，每年大約2000億左右。我們認(rèn)為，在新基建政策背景以及華為等科技巨頭的推動(dòng)之下，F(xiàn)5G時(shí)代有望加速到來(lái)，建議投資者關(guān)注全光產(chǎn)業(yè)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)。

　　核心觀(guān)點(diǎn)

　　【本周重點(diǎn)關(guān)注——華為25億加碼F5G，關(guān)注全光產(chǎn)業(yè)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)】

　　F5G是以10G PON、Wi-Fi 6、200G/400G等技術(shù)為代表的第五代固定網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)。今年2月，ETSI（歐洲電信標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(huì)）正式成立F5G產(chǎn)業(yè)工作組并通過(guò)了F5G（固定通信網(wǎng)絡(luò)）的提案，F(xiàn)5G時(shí)代宣告開(kāi)始。技術(shù)層面，對(duì)標(biāo)5G，ETSI也提出了全光網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建的三大方向，即FFC（全光連接）、EFBB（超高帶寬）與GRE（極致體驗(yàn)）。應(yīng)用場(chǎng)景方面，由于F5G是固定網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)，因此它相比5G更加適用于家庭、企業(yè)、工廠(chǎng)、醫(yī)院等室內(nèi)或者固定場(chǎng)所。產(chǎn)業(yè)規(guī)模方面，新一代光網(wǎng)絡(luò)的總市場(chǎng)規(guī)模大約在1.2萬(wàn)億左右，每年大約2000億左右。我們認(rèn)為，在新基建政策以及華為等科技巨頭的推動(dòng)之下，F(xiàn)5G時(shí)代有望加速到來(lái)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)的光纖鋪設(shè)規(guī)模較大，但是距離全光連接場(chǎng)景仍有一定距離，F(xiàn)5G的建設(shè)將首先帶動(dòng)光纖鋪設(shè)，其次，產(chǎn)業(yè)鏈中光模塊、芯片、操作系統(tǒng)均將迎來(lái)發(fā)展。下游應(yīng)用方面，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、金融政務(wù)領(lǐng)域可能率先迎來(lái)發(fā)展，建議投資者關(guān)注全光產(chǎn)業(yè)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)。

　　【其他科技熱點(diǎn)追蹤】集成電路：國(guó)務(wù)院印發(fā)《新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》。政策明確指出，國(guó)家鼓勵(lì)的集成電路線(xiàn)寬小于28納米（含），且經(jīng)營(yíng)期在15年以上的集成電路生產(chǎn)企業(yè)或項(xiàng)目，第一年至第十年免征企業(yè)所得稅。新基建：發(fā)改委啟動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)，重點(diǎn)聚焦人工智能、5G、智能交通等新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。數(shù)字貨幣：工、農(nóng)、中、建四大行正在深圳等地大規(guī)模測(cè)試數(shù)字錢(qián)包應(yīng)用，為數(shù)字貨幣正式落地進(jìn)行測(cè)試準(zhǔn)備。

　　【全球科技行業(yè)股指走勢(shì)】主要股指漲幅情況：上周全球股指分化。具體來(lái)看，韓國(guó)綜合指數(shù)以6.01%領(lǐng)漲，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、孟買(mǎi)SENSEX30指數(shù)、澳洲標(biāo)普200指數(shù)、臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)漲幅相對(duì)靠前，分別上漲4.23%、3.36%、3.11%、3.04%。深證成指則以-2.20%領(lǐng)跌，恒生指數(shù)下跌0.33%。主要原因是美國(guó)新一輪財(cái)政刺激談判遲遲未能落地以及美國(guó)擬禁止美國(guó)企業(yè)與TikTok與微信進(jìn)行交易，中美摩擦進(jìn)一步加劇。科技指數(shù)方面，上周美國(guó)科技行業(yè)分化，具體來(lái)看，標(biāo)普500通信設(shè)備指數(shù)以2.53%領(lǐng)漲。納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)以-2.82%領(lǐng)跌，納斯達(dá)克中國(guó)科技股指數(shù)、標(biāo)普500醫(yī)療指數(shù)跌幅相對(duì)靠前，分別下跌1.84%、0.52%。

　　【全球重點(diǎn)科技公司跟蹤】Zoom：網(wǎng)絡(luò)視頻會(huì)議技術(shù)公司Zoom將停止向中國(guó)地區(qū)的用戶(hù)提供產(chǎn)品的直接銷(xiāo)售和升級(jí)，轉(zhuǎn)由第三方公司提供其服務(wù)。奔馳、寧德時(shí)代(行情300750,診股)：奔馳與寧德時(shí)代8月5日宣布深化雙方在動(dòng)力電池技術(shù)領(lǐng)域的合作，同開(kāi)發(fā)高新電池技術(shù)，支持梅賽德斯-奔馳車(chē)型陣容的大規(guī)模電動(dòng)化。騰訊：騰訊控股正在推動(dòng)游戲流媒體平臺(tái)斗魚(yú)與虎牙的合并談判。這筆交易將締造一個(gè)擁有3億多用戶(hù)、總市值達(dá)100億美元的網(wǎng)絡(luò)巨頭，鞏固騰訊在中國(guó)游戲和社交媒體領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

　　【科創(chuàng)板企業(yè)跟蹤】截止到8月11日，本周共有7家新增科創(chuàng)板企業(yè)完成注冊(cè)并公告發(fā)行安排。這里梳理了已注冊(cè)企業(yè)的基本情況，供投資者參考。

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】本報(bào)告所提及個(gè)股僅表示與相關(guān)主題有一定關(guān)聯(lián)性，不構(gòu)成個(gè)股投資建議。

　　目 錄

　　01

　　科技前沿及新產(chǎn)業(yè)觀(guān)察

　　1、本周重點(diǎn)跟蹤關(guān)注：華為25億加碼F5G，關(guān)注全光產(chǎn)業(yè)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

　　事件：8月5日，華為發(fā)布業(yè)界首款F5G加持的工業(yè)級(jí)智能光終端（華為星光系列天機(jī)T863E），以及下一代硬管道技術(shù)Liquid OTN，加速企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。同時(shí)，華為正式推出“星光計(jì)劃”并宣布在未來(lái)5年投入25億人民幣用于全光產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)。我們認(rèn)為，在新基建政策以及華為等科技巨頭的推動(dòng)之下，F(xiàn)5G時(shí)代有望加速到來(lái)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)的光纖鋪設(shè)規(guī)模較大，但是距離全光連接場(chǎng)景仍有一定距離，F(xiàn)5G的建設(shè)將首先帶動(dòng)光纖鋪設(shè)，其次，產(chǎn)業(yè)鏈中光模塊、芯片、操作系統(tǒng)均將迎來(lái)發(fā)展。下游應(yīng)用方面，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、金融政務(wù)領(lǐng)域可能率先迎來(lái)發(fā)展，建議投資者關(guān)注全光產(chǎn)業(yè)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)。

　　F5G是以10G PON、Wi-Fi 6、200G/400G等技術(shù)為代表的第五代固定網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)，也稱(chēng)為F5G全光網(wǎng)，是由國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)組織為面向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場(chǎng)景提出的新一代通信標(biāo)準(zhǔn)。類(lèi)似于移動(dòng)通信技術(shù)，固定網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)也經(jīng)歷了五代更迭，從F1G語(yǔ)音時(shí)代，逐漸過(guò)渡到F2G網(wǎng)頁(yè)時(shí)代、F3G視頻時(shí)代、F4G的4K時(shí)代。2020年2月，ETSI（歐洲電信標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(huì)）正式成立F5G產(chǎn)業(yè)工作組并通過(guò)了F5G（固定通信網(wǎng)絡(luò)）的提案，致力于推動(dòng)從光纖到戶(hù)邁向光聯(lián)萬(wàn)物，F(xiàn)5G時(shí)代宣告開(kāi)始。

　　技術(shù)層面，對(duì)標(biāo)5G，ETSI也提出了全光網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建的三大方向，即FFC（全光連接）、EFBB（超高帶寬）與GRE（極致體驗(yàn)）：

• 　　FFC（全光連接）：光纖業(yè)務(wù)邊界延伸到每個(gè)房間、每個(gè)桌面、每臺(tái)機(jī)器，實(shí)現(xiàn)每平方公里10萬(wàn)級(jí)聯(lián)接數(shù)覆蓋。

• 　　EFBB（超高帶寬）：基于10G PON、Wi-Fi 6、200G/400G、NG OTN技術(shù)，支撐實(shí)現(xiàn)千兆家庭、萬(wàn)兆樓宇和T級(jí)園區(qū)。

• 　　GRE（極致體驗(yàn)）：微秒級(jí)時(shí)延、“0”丟包率、99.999%可用率，讓VR、金融體驗(yàn)高品質(zhì)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。

　　應(yīng)用場(chǎng)景方面，由于F5G是固定網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)，因此它相比5G更加適用于家庭、企業(yè)、工廠(chǎng)、醫(yī)院等室內(nèi)或者固定場(chǎng)所。隨著全光連接場(chǎng)景的實(shí)現(xiàn)，F(xiàn)5G可以滿(mǎn)足新基建所需的各類(lèi)高質(zhì)量的互聯(lián)需求。根據(jù)ETSI定義的三大技術(shù)場(chǎng)景，F(xiàn)5G應(yīng)用十分廣泛，To B端，可用于工廠(chǎng)園區(qū)、金融政務(wù)醫(yī)療等多個(gè)對(duì)帶寬與時(shí)延較高的場(chǎng)景，以及天眼監(jiān)控、特色小鎮(zhèn)等大量機(jī)器連接場(chǎng)景，To C端隨著光纖到房間、電腦，F(xiàn)5G可應(yīng)用于未來(lái)社區(qū)與智慧家庭建設(shè)、提高當(dāng)前遠(yuǎn)程辦公、遠(yuǎn)程教育、網(wǎng)絡(luò)直播等應(yīng)用的質(zhì)量。

　　產(chǎn)業(yè)規(guī)模方面，根據(jù)人民出版社出版的《新基建-數(shù)字時(shí)代的新結(jié)構(gòu)性力量》一書(shū)，新一代光網(wǎng)絡(luò)的總市場(chǎng)規(guī)模大約在1.2萬(wàn)億左右，每年大約2000億左右。此外，根據(jù)中國(guó)社科院的估計(jì)，2019-2025年間，F(xiàn)5G千兆帶寬每年直接創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值大約1027億元，創(chuàng)造的間接經(jīng)濟(jì)價(jià)值2223億元。

　　F5G與5G具有明顯的互補(bǔ)與協(xié)同關(guān)系，更加適用于固定場(chǎng)所的使用。光纖網(wǎng)絡(luò)在傳輸速度及穩(wěn)定性上具有優(yōu)勢(shì)，適用于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的諸多場(chǎng)景。我們認(rèn)為，在新基建政策以及華為等科技巨頭的推動(dòng)之下，F(xiàn)5G時(shí)代有望加速到來(lái)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)的光纖鋪設(shè)規(guī)模較大，但是距離全光連接場(chǎng)景仍有一定距離，F(xiàn)5G的建設(shè)將首先帶動(dòng)光纖鋪設(shè)，其次，產(chǎn)業(yè)鏈中光模塊、芯片、操作系統(tǒng)均將迎來(lái)發(fā)展。下游應(yīng)用方面，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、金融政務(wù)領(lǐng)域可能率先迎來(lái)發(fā)展，建議投資者關(guān)注全光產(chǎn)業(yè)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)。

　　2、其他科技熱點(diǎn)跟蹤

　　1）存儲(chǔ)——UCloud發(fā)布新一代歸檔存儲(chǔ)產(chǎn)品，存儲(chǔ)成本直降80%

　　8月6日，UCloud正式發(fā)布新一代歸檔存儲(chǔ)產(chǎn)品，該產(chǎn)品采用UCloud全新自研存儲(chǔ)架構(gòu)，相較標(biāo)準(zhǔn)存儲(chǔ)降低近80%的存儲(chǔ)成本，價(jià)格低至0.024元/GB/月，與市場(chǎng)同類(lèi)歸檔存儲(chǔ)產(chǎn)品相比降低近30%成本，為用戶(hù)提供最低價(jià)格的冷數(shù)據(jù)存儲(chǔ)解決方案。為了降低硬件成本，UCloud新一代歸檔存儲(chǔ)在國(guó)內(nèi)首次采用了西部數(shù)據(jù)的高密JBOD機(jī)型和SMR盤(pán)，并首次利用自研存儲(chǔ)架構(gòu)實(shí)現(xiàn)該技術(shù)落地。（云技術(shù)）

　　2）集成電路——國(guó)務(wù)院印發(fā)《新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》。政策明確指出，國(guó)家鼓勵(lì)的集成電路線(xiàn)寬小于28納米（含），且經(jīng)營(yíng)期在15年以上的集成電路生產(chǎn)企業(yè)或項(xiàng)目，第一年至第十年免征企業(yè)所得稅。（新華社）

　　3）智慧交通——交通運(yùn)輸部部署14項(xiàng)任務(wù)發(fā)力交通新基建

　　8月6日，交通運(yùn)輸部公布了《推動(dòng)交通運(yùn)輸領(lǐng)域新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確提出涉及智慧公路、智能鐵路、智慧樞紐等14個(gè)方向的交通領(lǐng)域新基建主要任務(wù)。《意見(jiàn)》明確，到2035年，我國(guó)交通運(yùn)輸領(lǐng)域新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得顯著成效。泛在感知設(shè)施、先進(jìn)傳輸網(wǎng)絡(luò)、北斗時(shí)空信息服務(wù)在交通運(yùn)輸行業(yè)深度覆蓋，行業(yè)數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)安全體系基本建立，智能列車(chē)、自動(dòng)駕駛汽車(chē)、智能船舶等逐步應(yīng)用。（智東西）

　　4）蘋(píng)果供應(yīng)鏈——蘋(píng)果將建立專(zhuān)屬中國(guó)iPhone生產(chǎn)線(xiàn)，在華核心供應(yīng)商已占43%

　　8月4日，電子時(shí)報(bào)（DigiTimes）報(bào)告指出，蘋(píng)果公司正在努力推動(dòng)建立專(zhuān)屬于中國(guó)市場(chǎng)的供應(yīng)鏈方案，計(jì)劃將在華的iPhone產(chǎn)品全部交由中國(guó)供應(yīng)商負(fù)責(zé)代工生產(chǎn)。據(jù)悉，為了使這一方案加速實(shí)現(xiàn)，蘋(píng)果正試圖為iPhone在華生產(chǎn)線(xiàn)吸引更多的中國(guó)供應(yīng)商。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，45天后禁止任何美國(guó)個(gè)人和企業(yè)與微信交易。分析人士稱(chēng)，悲觀(guān)情境為APPle移除全球App Store上的微信。若是此狀況，Apple硬件產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的出貨量將顯著衰退，估計(jì)iPhone年出貨量將下修25%-30%。樂(lè)觀(guān)情境為Apple僅移除美國(guó)App Store上的微信。若是此狀況，則主要對(duì)在美國(guó)的微信使用者有負(fù)面影響，估計(jì)iPhone出貨量將因此下修3%-6%。（電子時(shí)報(bào)）

　　5）新基建——發(fā)改委啟動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)

　　8月3日，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳向社會(huì)發(fā)布《關(guān)于做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)工作的通知》，要求各地發(fā)展改革委按要求穩(wěn)妥推進(jìn)試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)工作。重點(diǎn)聚焦人工智能、5G、智能交通等新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，鼓勵(lì)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群、高科技產(chǎn)業(yè)園、特色產(chǎn)業(yè)園等開(kāi)展試點(diǎn)。（新浪財(cái)經(jīng)）

　　6）自動(dòng)駕駛——華為布局自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，成立數(shù)通自動(dòng)駕駛網(wǎng)絡(luò)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室

　　在2020華為自動(dòng)駕駛網(wǎng)絡(luò)技術(shù)峰會(huì)期間，華為宣布成立數(shù)通自動(dòng)駕駛網(wǎng)絡(luò)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，推動(dòng)ADN產(chǎn)業(yè)發(fā)展。實(shí)驗(yàn)室將在意圖感知和理解、智能推薦和決策、網(wǎng)絡(luò)仿真演算、數(shù)字孿生等領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)投入。目標(biāo)是打造“產(chǎn)-學(xué)-研”技術(shù)合作平臺(tái)，促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)自動(dòng)駕駛技術(shù)科研成果轉(zhuǎn)化。（新浪科技）

　　7）智能制造——總投資260億元，長(zhǎng)三角示范區(qū)首個(gè)超大規(guī)模產(chǎn)業(yè)園年底開(kāi)工

　　8月4日，上海虹橋，長(zhǎng)三角綠色智能制造協(xié)同創(chuàng)新示范區(qū)項(xiàng)目合作簽約。該項(xiàng)目是自2019年初長(zhǎng)三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)提出后的首個(gè)超大規(guī)模的智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，由綠地控股(行情600606,診股)集團(tuán)、中車(chē)交通、蘇州市吳江區(qū)人民政府及江蘇省汾湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)共同建設(shè)。三方將合資在汾湖投資設(shè)立綠地（蘇州）高科技產(chǎn)業(yè)有限公司，建設(shè)長(zhǎng)三角智能制造4.0生態(tài)圈、以智能升降系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為特色的高端裝備智造超級(jí)工廠(chǎng)。（新浪科技）

　　8）數(shù)字貨幣——四大行員工正在大規(guī)模測(cè)試央行數(shù)字貨幣DCEP

　　數(shù)位國(guó)有大行人士透露，工、農(nóng)、中、建四大行正在深圳等地大規(guī)模測(cè)試數(shù)字錢(qián)包應(yīng)用，為數(shù)字貨幣正式落地進(jìn)行測(cè)試準(zhǔn)備。目前，部分大行內(nèi)部員工已經(jīng)開(kāi)始使用，用于轉(zhuǎn)賬、繳費(fèi)等場(chǎng)景。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

　　9）人工智能——五部門(mén)印發(fā)《國(guó)家新一代人工智能標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》

　　8月5日，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)、中央網(wǎng)信辦、國(guó)家發(fā)展改革委、科技部、工業(yè)和信息化部發(fā)布關(guān)于印發(fā)《國(guó)家新一代人工智能標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》的通知。《指南》計(jì)劃，到2021年，明確人工智能標(biāo)準(zhǔn)化頂層設(shè)計(jì)，研究標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)研制的總體規(guī)則，明確標(biāo)準(zhǔn)之間的關(guān)系，指導(dǎo)人工智能標(biāo)準(zhǔn)化工作的有序開(kāi)展，完成關(guān)鍵通用技術(shù)、關(guān)鍵領(lǐng)域技術(shù)、倫理等20項(xiàng)以上重點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)研工作。（環(huán)球網(wǎng)）

　　10）新能源汽車(chē)——?dú)W洲7月新能源車(chē)銷(xiāo)量同比劇增214%，中國(guó)同比增19.3%

　　今年7月歐洲八國(guó)新能源(行情600617,診股)車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到9.97萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)214%，其中德國(guó)、法國(guó)和英國(guó)銷(xiāo)量分別為3.59萬(wàn)輛、1.70萬(wàn)輛和1.56萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)289%、298%和286%。預(yù)計(jì)下半年歐洲新能源車(chē)市場(chǎng)將維持高速增長(zhǎng)。中國(guó)7月新能源汽車(chē)產(chǎn)量10萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.6%，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)19.3%。（華爾街見(jiàn)聞）

　　*注：此處個(gè)股僅作列示，不代表個(gè)股投資建議，具體個(gè)股推薦請(qǐng)以招商各行業(yè)研究為準(zhǔn)。

　　3、 上周重點(diǎn)科技熱點(diǎn)回顧

　　4、全球科技行業(yè)股指走勢(shì)和公司動(dòng)態(tài)

　　上周全球股市分化。4日，美國(guó)參議院民主黨領(lǐng)袖舒默稱(chēng)，與白宮圍繞刺激法案的談判正在取得進(jìn)展，美股三大指數(shù)小幅收高。歐元區(qū)6月PPI數(shù)據(jù)環(huán)比升0.7%，預(yù)期升0.5%，為2月來(lái)首次正增長(zhǎng)，當(dāng)天法國(guó)CAC40指數(shù)收漲。5日，白宮和民主黨計(jì)劃在周末前達(dá)成抗疫紓困協(xié)議，強(qiáng)生與美國(guó)政府達(dá)成1億劑新冠疫苗協(xié)議。納指和標(biāo)普500指數(shù)小幅收漲，道指大漲1.39%。歐元區(qū)7月服務(wù)業(yè)PMI終值錄得54.7，創(chuàng)2018年9月以來(lái)新高，當(dāng)天歐洲三大股指集體收漲。6日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在接受Geraldo Rivera電臺(tái)節(jié)目采訪(fǎng)過(guò)程中表示，美國(guó)有可能在11月3日大選前研制出新冠疫苗。當(dāng)天，美股低開(kāi)高走，納指七連漲站上11100點(diǎn)。7日，美國(guó)7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增176.3萬(wàn)人，好于預(yù)期。美國(guó)白宮和民主黨就新一輪刺激計(jì)劃談判未能取得任何進(jìn)展。納指結(jié)束七連陽(yáng)，下跌0.87%。因特朗普簽署行政命令，45天后禁止任何美國(guó)個(gè)人和企業(yè)與字節(jié)跳動(dòng)及微信交易，港股科技股全線(xiàn)下跌，恒生指數(shù)當(dāng)天下跌1.60%。10日，美國(guó)財(cái)政刺激談判無(wú)果而終，特朗普周末繞過(guò)國(guó)會(huì)簽署了旨在擴(kuò)大抗疫救濟(jì)措施的行政命令。美股三大股指收盤(pán)漲跌不一，納指跌0.39%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.27%，道指漲1.3%。

　　主要股指漲幅情況：上周全球股指分化。具體來(lái)看，韓國(guó)綜合指數(shù)以6.01%領(lǐng)漲，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、孟買(mǎi)SENSEX30指數(shù)、澳洲標(biāo)普200指數(shù)、臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)漲幅相對(duì)靠前，分別上漲4.23%、3.36%、3.11%、3.04%。深證成指則以-2.20%領(lǐng)跌，恒生指數(shù)下跌0.33%。

　　（1）兩黨對(duì)新一輪財(cái)政刺激方案存在分歧，科技板塊分化

　　兩黨對(duì)新一輪財(cái)政刺激方案存在分歧，科技板塊分化。4日，美國(guó)參議院民主黨領(lǐng)袖舒默稱(chēng)，與白宮圍繞刺激法案的談判正在取得進(jìn)展，美股三大指數(shù)小幅收高，納指漲0.35%。人造肉第一股Beyond Meat二季度凈虧損同比擴(kuò)大，盤(pán)后大跌逾8%。5日，白宮和民主黨計(jì)劃在周末前達(dá)成抗疫紓困協(xié)議，強(qiáng)生與美國(guó)政府達(dá)成1億劑新冠疫苗協(xié)議，納指小幅收漲，科技股維持強(qiáng)勢(shì)，蘋(píng)果漲0.36%再創(chuàng)新高，亞馬遜漲2.11%，谷歌漲0.59%。6日，市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注美國(guó)財(cái)政刺激談判的進(jìn)展與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)118.6萬(wàn)人，預(yù)估為140萬(wàn)人，低于預(yù)期。美國(guó)總統(tǒng)特朗普在接受Geraldo Rivera電臺(tái)節(jié)目采訪(fǎng)過(guò)程中表示，美國(guó)有可能在11月3日大選前研制出新冠疫苗。當(dāng)天，美股低開(kāi)高走，納指七連漲站上11100點(diǎn)，蘋(píng)果漲3.49%，市值逼近2萬(wàn)億美元。Facebook大漲6.49%，公司推出短視頻應(yīng)用Reels。7日，美國(guó)7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增176.3萬(wàn)人，好于預(yù)期。美國(guó)白宮和民主黨就新一輪刺激計(jì)劃談判未能取得任何進(jìn)展。納指結(jié)束七連陽(yáng)，下跌0.87%。主要科技股普跌，奈飛跌2.82%，蘋(píng)果跌2.27%，微軟跌1.79%。10日，美國(guó)財(cái)政刺激談判無(wú)果而終，特朗普周末繞過(guò)國(guó)會(huì)簽署了旨在擴(kuò)大抗疫救濟(jì)措施的行政命令。納指跌0.39%，大型科技股多數(shù)下跌，奈飛跌2.29%，F(xiàn)acebook跌2.03%，微軟跌1.99%。

　　上周美國(guó)科技行業(yè)分化。具體來(lái)看，標(biāo)普500通信設(shè)備指數(shù)以2.53%領(lǐng)漲。納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)以-2.82%領(lǐng)跌，納斯達(dá)克中國(guó)科技股指數(shù)、標(biāo)普500醫(yī)療指數(shù)跌幅相對(duì)靠前，分別下跌1.84%、0.52%。

　　（2）亞太地區(qū)科技指數(shù)分化

　　上周亞太地區(qū)科技指數(shù)分化。具體來(lái)看，臺(tái)灣資訊科技指數(shù)以3.79%領(lǐng)漲，臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)、恒生電訊業(yè)指數(shù)漲幅相對(duì)靠前，分別上漲3.70%、2.71%。半導(dǎo)體（申萬(wàn)）指數(shù)則以-4.01%領(lǐng)跌，電子元器件（中信）指數(shù)、通信（中信）指數(shù)跌幅也相對(duì)靠前，分別下跌3.95%、3.12%。

　　（3）全球重點(diǎn)科技公司跟蹤

　　5、招商研究：科技前沿透視

　　（1）招商通信：IDC大變革時(shí)代，緊握優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)——掘金數(shù)據(jù)中心系列深度報(bào)告（一）

　　1.IDC底層邏輯為流量的增長(zhǎng)，為長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)賽道，IDC需求向一線(xiàn)及周邊核心地段匯聚，二三線(xiàn)批發(fā)代建逐步興起

　　2020年為我國(guó)5G商用元年，隨著5G應(yīng)用發(fā)展，超高清視頻、AR/VR等5G應(yīng)用將成為推動(dòng)流量爆發(fā)的重要驅(qū)動(dòng)力，將有力拉動(dòng)對(duì)IDC的需求。傳統(tǒng)IDC企業(yè)的客戶(hù)主要由金融客戶(hù)、政企客戶(hù)、互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)等組成，考慮到運(yùn)維的便捷性和數(shù)據(jù)的安全性，金融政企客戶(hù)傾向于選擇離自己距離近的一線(xiàn)IDC機(jī)房，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)熱數(shù)據(jù)對(duì)網(wǎng)速要求高，必須存放在一線(xiàn)核心機(jī)房，使得需求向一線(xiàn)聚集，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)冷數(shù)據(jù)可存放在二三線(xiàn)偏遠(yuǎn)機(jī)房，核心訴求是降低成本，隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入二三線(xiàn)項(xiàng)目高速投建期，代建有望成為發(fā)展新趨勢(shì)。

　　2.IDC在發(fā)展環(huán)境、需求端、供給端、融資端、估值方法等各方面發(fā)生變革，核心資產(chǎn)顯著受益

　　從發(fā)展環(huán)境看，IDC在政策、5G、云計(jì)算驅(qū)動(dòng)下迎來(lái)歷史性新機(jī)遇；從需求端看，需求向一線(xiàn)和大客戶(hù)集中，沿著“零售、批發(fā)、代建”三條路徑演變；從供給端看，中短期來(lái)看，二三線(xiàn)過(guò)剩加劇，一線(xiàn)洗牌在即，龍頭有望抓住擴(kuò)張新機(jī)遇，在一線(xiàn)開(kāi)啟新一輪兼并擴(kuò)張；從融資端看，公募REITs試點(diǎn)啟航，龍頭并購(gòu)擴(kuò)張大時(shí)代開(kāi)啟；從估值方式看，IDC估值方式向海外看齊，EV/EBITDA成主流，從今年起，國(guó)內(nèi)IDC建設(shè)將進(jìn)入高速發(fā)展軌道，近幾年EBITDA增速將遠(yuǎn)高于海外，可以給予較高估值溢價(jià)。

　　3. IDC盈利關(guān)鍵為核心地段大規(guī)模自建布局，估值核心為“持續(xù)成長(zhǎng)+穩(wěn)定的現(xiàn)金流+遠(yuǎn)期盈利確定性”，5G+云計(jì)算快速發(fā)展期可給予較高估值溢價(jià)

　　機(jī)柜定價(jià)租電分離逐漸成為大趨勢(shì)，同時(shí)客戶(hù)對(duì)于大規(guī)模IDC機(jī)房需求與日俱增，核心地段大規(guī)模布局對(duì)于提升IDC企業(yè)議價(jià)和盈利能力愈顯重要。IDC企業(yè)主要靠出租機(jī)柜賺取穩(wěn)定的租金收益，長(zhǎng)期來(lái)看，具備持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，IDC為重資產(chǎn)行業(yè)，前期折舊大會(huì)對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響，隨著上架率的提升，凈利潤(rùn)會(huì)逐步增長(zhǎng)，遠(yuǎn)期盈利具備較高確定性。在5G和云計(jì)算加速發(fā)展新周期，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)IDC企業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展期，有望實(shí)現(xiàn)估值和業(yè)績(jī)的“戴維斯雙擊”。

　　投資建議：緊握IDC大變革時(shí)代的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，堅(jiān)定看好核心地段大規(guī)模布局的IDC企業(yè)。重點(diǎn)推薦：“核心資產(chǎn)三劍客”寶信軟件(行情600845,診股)（全國(guó)一線(xiàn)批發(fā)型IDC龍頭）、光環(huán)新網(wǎng)(行情300383,診股)（全國(guó)一線(xiàn)零售型IDC龍頭）、奧飛數(shù)據(jù)(行情300738,診股)（全國(guó)一線(xiàn)零售+批發(fā)型IDC新銳）；建議關(guān)注：數(shù)據(jù)港(行情603881,診股)、城地股份(行情603887,診股)、科華恒盛(行情002335,診股)（電新組）、云賽智聯(lián)(行情600602,診股)（電子組）、證通電子(行情002197,診股)（電子組）、世紀(jì)互聯(lián)、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期、一線(xiàn)能耗指標(biāo)放開(kāi)、云計(jì)算發(fā)展不及預(yù)期。

　　（2）招商通信：泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速落地；ZOOM退出中國(guó)直銷(xiāo)渠道，國(guó)內(nèi)云視頻廠(chǎng)商迎新機(jī)遇

　　1.泛在電力物聯(lián)網(wǎng)是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)最先落地的應(yīng)用場(chǎng)景，從外部環(huán)境來(lái)看具有政策強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，投資主體明確的特點(diǎn)，從內(nèi)生需求來(lái)看我國(guó)電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)效率與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大提升空間

　　2020年是泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)“三年攻堅(jiān)”的突破年，推進(jìn)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)是首要任務(wù)，我國(guó)將以國(guó)家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)為主體推進(jìn)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。我國(guó)電網(wǎng)存在負(fù)荷率低、運(yùn)行效率較低、運(yùn)輸線(xiàn)損較大等問(wèn)題，通過(guò)智能化手段將有效提高電網(wǎng)公司管理效率并改善其盈利能力。

　　2.我國(guó)電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)向智能化領(lǐng)域傾斜，投資金額有望提升

　　今年4月，國(guó)網(wǎng)上調(diào)年度投資計(jì)劃額度，將年度投資計(jì)劃由4,186億元調(diào)增至4,500億元，其中信通方向預(yù)計(jì)投資247億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%。考慮到泛在電力物聯(lián)網(wǎng)全面建設(shè)即將展開(kāi)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年電網(wǎng)智能化投資金額與占比有望同時(shí)快速提升。

　　3.泛在電力物聯(lián)網(wǎng)首先要實(shí)現(xiàn)各環(huán)節(jié)的智能化硬件改造，我國(guó)配電網(wǎng)智能化程度較低，下一階段或成為投資重點(diǎn)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司

　　泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)可分為感知層、網(wǎng)絡(luò)層、平臺(tái)層和應(yīng)用層，智能終端的應(yīng)用是電網(wǎng)智能化建設(shè)率先落地的環(huán)節(jié)，通過(guò)安裝傳感器、采集器、智能終端、智能電表等硬件實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)采集。后續(xù)網(wǎng)絡(luò)層、平臺(tái)層等環(huán)節(jié)也將陸續(xù)落地。建議關(guān)注：威勝信息(行情688100,診股)、有方科技(行情688159,診股)、映翰通(行情688080,診股)。

　　4.ZOOM關(guān)閉中國(guó)市場(chǎng)直接銷(xiāo)售渠道，將通過(guò)第三方授權(quán)合作伙伴提供視頻會(huì)議服務(wù)

　　ZOOM在中國(guó)大陸有三家推薦合作伙伴：會(huì)暢通訊(行情300578,診股)、隨銳科技、尚陽(yáng)Umeet。其中，會(huì)暢通訊是Zoom在國(guó)內(nèi)的第一家也是最大的合作伙伴。ZOOM提供底層技術(shù)和SDK由中國(guó)代理商做二次開(kāi)發(fā)。會(huì)暢通訊使用自有服務(wù)器等軟硬件系統(tǒng)，向客戶(hù)提供交互式高清視頻會(huì)議。此次ZOOM直銷(xiāo)渠道退出中國(guó)市場(chǎng)，會(huì)暢通訊作為ZOOM在國(guó)內(nèi)的合作伙伴有望核心受益。建議關(guān)注：會(huì)暢通訊、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(行情300628,診股)。

　　本周組合

• 　　重點(diǎn)推薦：光迅科技(行情002281,診股)、天孚通信(行情300394,診股)、鴻泉物聯(lián)(行情688288,診股)、海格通信(行情002465,診股)、寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、中際旭創(chuàng)(行情300308,診股)、新易盛(行情300502,診股)、中國(guó)聯(lián)通(行情600050,診股)、中興通訊(行情000063,診股)、星網(wǎng)銳捷(行情002396,診股)、國(guó)睿科技(行情600562,診股)、天源迪科(行情300047,診股)；

• 　　建議關(guān)注：廣和通(行情300638,診股)、紫光股份(行情000938,診股)、太辰光(行情300570,診股)、烽火通信(行情600498,診股)、世嘉科技(行情002796,診股)、有方科技、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)港、移為通信(行情300590,診股)、亨通光電(行情600487,診股)、海能達(dá)(行情002583,診股)、中海達(dá)(行情300177,診股)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、5G投資規(guī)模不及預(yù)期、電網(wǎng)投資規(guī)模不及預(yù)期、云視頻會(huì)議市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　（3）招商電新：歐洲7月新能源車(chē)銷(xiāo)量同比增214%，中游迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)——?jiǎng)恿﹄姵嘏c電氣系統(tǒng)系列報(bào)告（五十五）

　　今年7月歐洲八國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到9.97萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)214%，其中德國(guó)、法國(guó)和英國(guó)銷(xiāo)量分別為3.59萬(wàn)輛、1.70萬(wàn)輛和1.56萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)289%、298%和286%。預(yù)計(jì)下半年歐洲新能源車(chē)市場(chǎng)將維持高速增長(zhǎng)，同時(shí)中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)也開(kāi)始逐漸復(fù)蘇，中國(guó)中游企業(yè)加速迎來(lái)業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)。歐洲等海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)、中國(guó)市場(chǎng)回暖、中游頭部公司業(yè)績(jī)上臺(tái)階的三部曲已經(jīng)進(jìn)入第二階段。汽車(chē)業(yè)務(wù)是長(zhǎng)周期業(yè)務(wù)，中游的增長(zhǎng)將是高確定性、長(zhǎng)周期增長(zhǎng)，基于2021年中性估計(jì)，頭部企業(yè)依然有提估值空間。

　　1. 歐洲增長(zhǎng)持續(xù)加速

　　歐洲八國(guó)7月份新能源車(chē)銷(xiāo)量9.97萬(wàn)輛，同比劇增214%。后續(xù)大眾、特斯拉、寶馬和奔馳會(huì)在歐洲密集推出高品質(zhì)的新車(chē)型，疊加歐洲各國(guó)強(qiáng)有力的扶持政策以及碳排放約束政策，歐洲新能源車(chē)市場(chǎng)有望迎來(lái)長(zhǎng)周期的高景氣。

　　2.中國(guó)市場(chǎng)將開(kāi)始回暖

　　近期國(guó)內(nèi)政策端連續(xù)加碼，同時(shí)自主品牌中蔚來(lái)、小鵬、榮威等車(chē)企推出或更新新車(chē)型，外資品牌中寶馬、日產(chǎn)、別克、大眾也將相繼推出新品，下半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新能源車(chē)銷(xiāo)售有望逐步回暖。

　　3.中國(guó)中游產(chǎn)業(yè)鏈加速迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

　　中游產(chǎn)業(yè)鏈方面，根據(jù)產(chǎn)業(yè)交流反饋，主流企業(yè)7月、8月排產(chǎn)環(huán)比持續(xù)回升，考慮到去年基數(shù)情況，預(yù)計(jì)Q3大部分中游公司出貨量同比都將正增長(zhǎng)，而部分在特斯拉、歐洲車(chē)企占比較高的公司，出貨量可能會(huì)增長(zhǎng)。近幾年，寧德、宏發(fā)、三花等已深入海外核心供應(yīng)鏈，未來(lái)中國(guó)公司將深入或是主導(dǎo)各環(huán)節(jié)的全球供給，這些企業(yè)將體現(xiàn)出長(zhǎng)周期的業(yè)務(wù)彈性。同時(shí)，目前中游大部分環(huán)節(jié)盈利水平處于較低位置，其中，電解液等環(huán)節(jié)的盈利能力可能還會(huì)向上回歸。

　　4.頭部企業(yè)具備提估值空間

　　歐洲等海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)、中國(guó)市場(chǎng)回暖、中游頭部公司業(yè)績(jī)上臺(tái)階的三部曲已經(jīng)進(jìn)入第二階段。汽車(chē)業(yè)務(wù)是長(zhǎng)周期業(yè)務(wù)，中游的增長(zhǎng)將是高確定性、長(zhǎng)周期增長(zhǎng)，基于2021年中性估計(jì)，頭部企業(yè)依然有提估值空間。

　　投資建議：核心推薦寧德時(shí)代、億緯鋰能(行情300014,診股)、天賜材料(行情002709,診股)、宏發(fā)股份(行情600885,診股)、當(dāng)升科技(行情300073,診股)（化工聯(lián)合），推薦與關(guān)注：嘉元科技(行情688388,診股)（有色聯(lián)合）、新宙邦(行情300037,診股)（化工聯(lián)合）、恩捷股份(行情002812,診股)、科達(dá)利(行情002850,診股)（汽車(chē)聯(lián)合）、三花智控(行情002050,診股)（家電聯(lián)合）、杉杉股份(行情600884,診股)、德方納米(行情300769,診股)（汽車(chē)聯(lián)合）、精達(dá)股份(行情600577,診股)、智慧松德（機(jī)械聯(lián)合）

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)政策和銷(xiāo)量低于預(yù)期，中游產(chǎn)品盈利能力持續(xù)下降。

　　（4）招商計(jì)算機(jī)：國(guó)家多舉措并進(jìn)，軟件擁抱中國(guó)造——《關(guān)于新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策的通知》點(diǎn)評(píng)

　　國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策的通知》，從財(cái)稅、投融資、研究開(kāi)發(fā)等七個(gè)方面對(duì)國(guó)內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)進(jìn)行政策扶持，相較以往此次扶持力度更大、覆蓋面更廣，對(duì)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　1.通知對(duì)軟件產(chǎn)業(yè)主要影響體現(xiàn)在以下六方面政策上

　　1）稅收方面，國(guó)家鼓勵(lì)的軟件企業(yè)自獲利年度起享有2（或5）年的免稅期及不同年限的稅收優(yōu)惠期；2）投融資方面，鼓勵(lì)和支持軟件企業(yè)加強(qiáng)資源整合、重組并購(gòu)以及在境內(nèi)外資本市場(chǎng)的上市融資和再融資；3）知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面，對(duì)通用軟件實(shí)行政府集中采購(gòu)，推動(dòng)重要行業(yè)和重點(diǎn)領(lǐng)域使用正版軟件；4）市場(chǎng)應(yīng)用方面，引導(dǎo)信息技術(shù)研發(fā)應(yīng)用業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)外包，完善網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下消費(fèi)者隱私及商業(yè)秘密保護(hù)制度；5）國(guó)際化方面，推動(dòng)軟件產(chǎn)業(yè)“走出去”；6）人才方面，加強(qiáng)高校人才培養(yǎng)及校、企合作。

　　2.我們認(rèn)為，未來(lái)細(xì)則的落地實(shí)施將全面提升軟件產(chǎn)業(yè)短、中、長(zhǎng)期的發(fā)展空間

　　短期看，財(cái)稅政策的實(shí)施將提升相關(guān)企業(yè)盈利水平，激發(fā)企業(yè)業(yè)務(wù)拓展熱情；中期看，上市及再融資政策的落地將使企業(yè)有更多資本可投入研發(fā)之中從而進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，此外知識(shí)產(chǎn)權(quán)政策的實(shí)施有望進(jìn)一步推升政府及重要行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)軟件替代浪潮；長(zhǎng)期看，國(guó)家對(duì)技術(shù)研發(fā)應(yīng)用業(yè)務(wù)服務(wù)外包的引導(dǎo)將有力提升行業(yè)成長(zhǎng)的天花板、擴(kuò)大行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模，而對(duì)軟件企業(yè)資源整合、重組并購(gòu)以及“走出去”的鼓勵(lì)和支持有望使得細(xì)分行業(yè)龍頭公司進(jìn)一步做大做強(qiáng)、成為全球性軟件巨頭。此外，國(guó)家對(duì)軟件人才的培養(yǎng)及高校與企業(yè)的合作方面的扶持將奠定軟件行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的基石。

　　3. 建議關(guān)注重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域的領(lǐng)軍軟件公司

　　我國(guó)IT應(yīng)用環(huán)境跟國(guó)外相比還存在較大差距，國(guó)產(chǎn)軟件和國(guó)際對(duì)標(biāo)巨頭規(guī)模懸殊，當(dāng)前恰逢國(guó)家政策大力扶持、國(guó)產(chǎn)化滲透率不斷提升的黃金發(fā)展階段，建議重點(diǎn)把握重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域領(lǐng)軍型軟件公司，持續(xù)強(qiáng)烈推薦應(yīng)用軟件龍頭金山辦公(行情688111,診股)（辦公應(yīng)用）、恒生電子(行情600570,診股)（非銀IT）、用友網(wǎng)絡(luò)(行情600588,診股)（企業(yè)管理應(yīng)用）、廣聯(lián)達(dá)(行情002410,診股)（建筑應(yīng)用）、超圖軟件(行情300036,診股)（GIS），建議關(guān)注文檔管理應(yīng)用領(lǐng)軍公司福昕軟件（即將科創(chuàng)板上市），基礎(chǔ)軟件龍頭中國(guó)軟件(行情600536,診股)（操作系統(tǒng)&；；數(shù)據(jù)庫(kù)）、東方通(行情300379,診股)（中間件），工業(yè)軟件領(lǐng)軍企業(yè)中望軟件（CAD，即將科創(chuàng)板上市）、鼎捷軟件(行情300378,診股)（ERP、MES等）、寶信軟件（MES，通信組覆蓋）、中控技術(shù)（DCS，即將科創(chuàng)板上市）等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；疫情短期影響部分企業(yè)業(yè)務(wù)推進(jìn)。

　　（5）招商傳媒：云游戲趨勢(shì)進(jìn)一步加速，看好優(yōu)質(zhì)內(nèi)容提供商

　　事件：

　　微軟將于9月15日在安卓移動(dòng)設(shè)備推出ProjectxCloud云游戲服務(wù)，可用于安卓版手機(jī)和pad，該服務(wù)將作為XboxGamePassUltimate訂閱套餐的一部分，每月14.99美元，微軟承諾在安卓pad和手機(jī)提供超過(guò)100款游戲。同時(shí)，Xbox官網(wǎng)上架了三款可以在移動(dòng)端支持云游戲的外設(shè)，可以用于移動(dòng)設(shè)備，提升游戲體驗(yàn)。

　　評(píng)論：

　　1.云游戲作為5G應(yīng)用的重要角色，正在進(jìn)入到一個(gè)發(fā)展的快車(chē)道

　　近期的ChinaJoy上，全球云游戲產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟（GCGA）正式成立，該聯(lián)盟由微軟、索尼、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信等共同發(fā)起，旨在基于云游戲產(chǎn)業(yè)，整合云平臺(tái)、云游戲、VR/AR等領(lǐng)域資源，促進(jìn)全球云游戲發(fā)展，最終在5G技術(shù)賦能下，讓玩家能夠不被平臺(tái)及設(shè)備閑臵體驗(yàn)優(yōu)質(zhì)游戲大作。

　　2.“ProjectxCloud”的出現(xiàn)，將進(jìn)一步打破平臺(tái)及設(shè)備的限制

　　為無(wú)論主機(jī)、PC還是只喜歡在移動(dòng)設(shè)備上的玩游戲的玩家提供服務(wù)。同時(shí)，游戲CP商們，可以借助ProjectXCloud提供的一系列配套工具及服務(wù)，將游戲開(kāi)發(fā)并部署到Azure云端。

　　我們前期對(duì)云游戲做了深入的研究，同時(shí)也體驗(yàn)了一部分云游戲，我們認(rèn)為云游戲最為直觀(guān)的理解，就是采用了云計(jì)算的技術(shù)作為基礎(chǔ)，玩家不再需要下載安裝就可以體驗(yàn)游戲，同時(shí)也可以降低對(duì)于電腦硬件的需求以及網(wǎng)絡(luò)更新的需求。但是另一方面，我們認(rèn)為云游戲更加打破了主機(jī)，PC和移動(dòng)設(shè)備的界限，各類(lèi)游戲，特別是主機(jī)游戲和重度游戲可以輕易的在各個(gè)平臺(tái)上進(jìn)行無(wú)縫轉(zhuǎn)換。所以我們認(rèn)為，云游戲的來(lái)臨，對(duì)于游戲玩家來(lái)說(shuō)，將是非常重要的變革，這會(huì)極大的增加玩家的游戲時(shí)間和游戲品類(lèi)，對(duì)于整個(gè)游戲行業(yè)來(lái)說(shuō)，將會(huì)迎來(lái)極大的增量，而另一方面，云游戲也會(huì)打破渠道和發(fā)行的壟斷，對(duì)于精品CP來(lái)說(shuō)，也同樣是一個(gè)較大的利好。

　　3. 云游戲有望成為5G應(yīng)用的第一個(gè)爆款應(yīng)用

　　參照韓國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，在運(yùn)營(yíng)商發(fā)展5G用戶(hù)時(shí)，除了靠推出更優(yōu)惠的流量包，還有一個(gè)重要的推廣方式，就是通過(guò)推出5G應(yīng)用吸引用戶(hù)，包括云游戲，4K高清視頻，VR/AR等，而從中國(guó)的5G應(yīng)用發(fā)展來(lái)看，我們認(rèn)為云游戲有望成為5G應(yīng)用的第一個(gè)爆款應(yīng)用，也是屬于能夠真正解決游戲玩家痛點(diǎn)的5G應(yīng)用，建議投資者高度關(guān)注：【順網(wǎng)科技(行情300113,診股)】【三七互娛(行情002555,診股)】【完美世界(行情002624,診股)】【吉比特(行情603444,診股)】【掌趣科技(行情300315,診股)】【世紀(jì)華通(行情002602,診股)】【姚記科技(行情002605,診股)】【奧飛娛樂(lè)(行情002292,診股)】【祖龍娛樂(lè)】【寶通科技(行情300031,診股)】【心動(dòng)公司】等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G建設(shè)不及預(yù)期；監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)等。

　　（6）招商軍工：緊抓航空裝備主線(xiàn)，關(guān)注上游新材料領(lǐng)域

　　核心觀(guān)點(diǎn)：

　　本周行情：本周SW國(guó)防軍工指數(shù)上漲16.60%，同期上證指數(shù)上漲1.33%，深證成指上漲0.08%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.63%，國(guó)防軍工板塊大幅跑贏(yíng)三大指數(shù)。子版塊拆分來(lái)看，航天裝備上漲20.35%，航空裝備上漲20.03%，地面兵裝上漲13.37%，船舶制造下跌6.06%，航空航天板塊走強(qiáng)。

　　投資建議：

　　1、進(jìn)入中報(bào)披露期，行業(yè)增長(zhǎng)得到確認(rèn)：20年在GDP不設(shè)增長(zhǎng)目標(biāo)的情況下軍費(fèi)預(yù)算保持6.6%的增長(zhǎng)，軍工行業(yè)需求的長(zhǎng)期穩(wěn)定性得到確認(rèn)。根據(jù)目前已披露業(yè)績(jī)和預(yù)告的情況看，目前產(chǎn)業(yè)鏈訂單有加速趨勢(shì)，考慮到軍工行業(yè)“以銷(xiāo)定產(chǎn)”的模式，全產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)確定性較高，行業(yè)增長(zhǎng)中樞明顯較高。

　　2、緊抓航空裝備主線(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)提速：軍隊(duì)長(zhǎng)期建設(shè)目標(biāo)明確，航空裝備是國(guó)防采購(gòu)的重中之重，隨著主站裝備的生產(chǎn)成熟度不斷提高，產(chǎn)業(yè)鏈即將進(jìn)入業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)期。航空裝備兩大下游集團(tuán)為航空工業(yè)、航發(fā)集團(tuán)，資產(chǎn)證券化率較高，軍民融合推進(jìn)迅速，目前產(chǎn)業(yè)鏈上下游可驗(yàn)證性強(qiáng)。

　　3、軍工放量，材料先行：材料性能對(duì)裝備性能提升貢獻(xiàn)度不斷升高，復(fù)合材料、鈦合金、高溫合金等新材料的占比不斷提升，且上游交付周期較下游總裝有明顯的提前量，業(yè)績(jī)有望率先兌現(xiàn)啟動(dòng)。

　　推薦標(biāo)的：1、長(zhǎng)期看好航空裝備具壟斷性地位的中下游龍頭：航發(fā)動(dòng)力(行情600893,診股)、中航沈飛(行情600760,診股)、中直股份(行情600038,診股)、中航機(jī)電(行情002013,診股)、中航飛機(jī)(行情000768,診股)。2、關(guān)注業(yè)績(jī)與下游交付高相關(guān)度的新材料標(biāo)的：西部超導(dǎo)(行情688122,診股)、三角防務(wù)(行情300775,診股)、鋼研高納(行情300034,診股)（有色）、中航高科(行情600862,診股)、中簡(jiǎn)科技(行情300777,診股)、光威復(fù)材(行情300699,診股)（化工）；3、關(guān)注航空產(chǎn)業(yè)鏈中上游高業(yè)績(jī)彈性標(biāo)的：七一二(行情603712,診股)、通達(dá)股份(行情002560,診股)、安達(dá)維爾(行情300719,診股)；4、北斗三期組網(wǎng)成功，北斗應(yīng)用進(jìn)入快速推廣期，重點(diǎn)推薦北斗星通(行情002151,診股)、華力創(chuàng)通(行情300045,診股)、天奧電子(行情002935,診股)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單不及預(yù)期、改革進(jìn)度不及預(yù)期。

　　02

　　科創(chuàng)板企業(yè)跟蹤

　　截至2020年8月11日，本周新增7家科創(chuàng)板企業(yè)已完成注冊(cè)并公告發(fā)行安排，這里梳理了已注冊(cè)企業(yè)的基本情況，供投資者參考。

　　*注：此處個(gè)股僅作列示，不代表個(gè)股投資建議，具體個(gè)股推薦請(qǐng)以招商各行業(yè)研究為準(zhǔn)。

　　以上7家科創(chuàng)板公司基本情況介紹：

　　1. 安必平(行情688393,診股)

　　公司主要從事體外診斷試劑和儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是一家具有自主研發(fā)和創(chuàng)新能力的高新技術(shù)企業(yè)。公司建立體外診斷的三大技術(shù)平臺(tái)，即細(xì)胞學(xué)診斷、分子診斷和免疫診斷，較為完整地覆蓋從細(xì)胞形態(tài)到蛋白表達(dá)、基因檢測(cè)等不同診斷層次的臨床需求。經(jīng)過(guò)自主研發(fā)創(chuàng)新，公司已成熟地掌握了沉降式液基細(xì)胞學(xué)技術(shù)、反向點(diǎn)雜交PCR制備技術(shù)、實(shí)時(shí)熒光PCR制備技術(shù)、FISH探針標(biāo)記技術(shù)、IHC病理診斷抗體篩選及質(zhì)控技術(shù)和相關(guān)配套儀器制造技術(shù)以及“實(shí)視”——基于云計(jì)算的實(shí)時(shí)遠(yuǎn)程病理協(xié)作技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)，并依此建立了相應(yīng)系列產(chǎn)品線(xiàn)。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于腫瘤病理診斷及醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)，其產(chǎn)品線(xiàn)豐富，注冊(cè)/備案產(chǎn)品數(shù)量485個(gè)，種類(lèi)齊全，能滿(mǎn)足不同層級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的需求。憑借自主品牌試劑和儀器的協(xié)同優(yōu)勢(shì)、完善的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)體系，公司產(chǎn)品市場(chǎng)已輻射國(guó)內(nèi)近1,800家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

　　2. 正帆科技(行情688596,診股)

　　公司是一家致力于為泛半導(dǎo)體、光纖通信、醫(yī)藥制造等行業(yè)客戶(hù)提供工藝介質(zhì)和工藝環(huán)境綜合解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)較早開(kāi)展工藝介質(zhì)供應(yīng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)的企業(yè)之一。主營(yíng)業(yè)務(wù)包括：（1）氣體化學(xué)品供應(yīng)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、安裝及配套服務(wù)；（2）高純特種氣體的生產(chǎn)、銷(xiāo)售；（3）潔凈廠(chǎng)房配套系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、施工，公司累積為數(shù)百家客戶(hù)提供產(chǎn)品與服務(wù)，掌握了介質(zhì)供應(yīng)系統(tǒng)微污染控制、流體系統(tǒng)設(shè)計(jì)與模擬仿真、高純材料合成與分離提純等關(guān)鍵技術(shù)，參與了多項(xiàng)國(guó)家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的編寫(xiě)，公司深耕工藝介質(zhì)供應(yīng)系統(tǒng)及高純特種氣體相關(guān)行業(yè)多年，曾獲得上海市企業(yè)技術(shù)認(rèn)定中心，第三屆中國(guó)電子材料行業(yè)電子化工材料專(zhuān)業(yè)十強(qiáng)企業(yè)，上海市“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)等多項(xiàng)榮譽(yù)資質(zhì)。

　　3.華光新材(行情688379,診股)

　　公司是一家專(zhuān)業(yè)研發(fā)、制造、銷(xiāo)售系列釬焊材料的科技型民營(yíng)企業(yè)。主要產(chǎn)品為釬焊材料，主要包括銀釬料和銅基釬料兩大類(lèi)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，公司在釬焊材料領(lǐng)域形成了較完備的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系和產(chǎn)品系列，成為我國(guó)釬焊材料制造行業(yè)引領(lǐng)材料研發(fā)與應(yīng)用的主要企業(yè)之一，公司在行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)知名度較高，已擁有一批長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶(hù)群體，2016年、2017年、2018年，公司連續(xù)三年承辦了先進(jìn)焊接與連接國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室（哈爾濱工業(yè)大學(xué)）主辦的“中國(guó)（杭州）綠色連接與制造高峰論壇”，2019年，公司承辦了中國(guó)焊接協(xié)會(huì)主辦的“第十七屆中國(guó)焊接之橋行業(yè)發(fā)展論壇暨2019中國(guó)（杭州）綠色連接與制造高峰論壇”，邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外相關(guān)行業(yè)專(zhuān)家、學(xué)者就焊接與連接制造產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展，發(fā)表報(bào)告及開(kāi)展研討，促進(jìn)了行業(yè)技術(shù)交流，取得了廣泛影響，擴(kuò)大了公司在行業(yè)內(nèi)的知名度，也為公司的國(guó)際化發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　4. 南亞新材(行情688519,診股)

　　公司是一家專(zhuān)業(yè)從事覆銅箔板設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售的滬港合資企業(yè)，公司是我國(guó)覆銅板協(xié)會(huì)（CCLA）理事長(zhǎng)單位，長(zhǎng)期致力于覆銅板產(chǎn)品的自主創(chuàng)新。在二十年的發(fā)展歷程中，公司陸續(xù)實(shí)現(xiàn)了材料無(wú)鉛無(wú)鹵化、超薄化、高頻高速等技術(shù)的重大突破。公司的無(wú)鹵覆銅板銷(xiāo)售已躋身全球前十、內(nèi)資廠(chǎng)第二，超薄工藝及可靠性處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平并得到全球PCB多層板龍頭企業(yè)之一健鼎集團(tuán)的高度認(rèn)可，高速板技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先并已獲得華為、中興等通信設(shè)備龍頭企業(yè)的認(rèn)證，有望在超低損耗等尖端領(lǐng)域打破外資壟斷，隨著技術(shù)研發(fā)的突破、產(chǎn)品體系的完善以及市場(chǎng)開(kāi)拓的深入，公司的產(chǎn)品和品牌獲得了下游知名客戶(hù)的廣泛認(rèn)可。公司已與健鼎集團(tuán)、奧士康(行情002913,診股)、景旺電子(行情603228,診股)、廣東駿亞(行情603386,診股)、五株集團(tuán)、瀚宇博德、深南電路(行情002916,診股)等知名PCB廠(chǎng)商建立了長(zhǎng)期良好的合作關(guān)系，連續(xù)多年被健鼎集團(tuán)評(píng)為“優(yōu)秀供應(yīng)廠(chǎng)商”。

　　5. 龍騰光電(行情688055,診股)

　　公司是國(guó)內(nèi)知名的液晶顯示面板制造商，是國(guó)內(nèi)第一批投建TFT-LCD生產(chǎn)線(xiàn)的企業(yè)之一，主要從事薄膜晶體管液晶顯示器（TFT-LCD）的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦、手機(jī)、車(chē)載和工控顯示系統(tǒng)等顯示終端產(chǎn)品，公司建立了國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家博士后科研工作站、江蘇省（龍騰）平板顯示技術(shù)研究院、江蘇省薄膜晶體管液晶顯示器工程技術(shù)研究中心和蘇州市先進(jìn)技術(shù)研究院等多個(gè)科研技術(shù)平臺(tái)。，公司始終以客戶(hù)需求為中心，依托覆蓋多地的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)為客戶(hù)提供全方位的客制化顯示解決方案和快速服務(wù)支持，公司已與惠普（HP）、聯(lián)想（Lenovo）、戴爾（Dell）、松下（Panasonic）、傳音（TECNO、itel、Infinix）等知名企業(yè)形成了良好的合作關(guān)系。

　　6.復(fù)潔環(huán)保(行情688335,診股)

　　公司是一家致力于生態(tài)環(huán)境保護(hù)和治理的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，經(jīng)長(zhǎng)期持續(xù)創(chuàng)新與積累，已擁有具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的低溫真空脫水干化一體化技術(shù)和廢氣凈化系列技術(shù)等核心技術(shù)，并具備相關(guān)核心部件的生產(chǎn)制造能力。并已通過(guò)ISO9001質(zhì)量管理體系、ISO14001環(huán)境管理體系、OHSAS18001職業(yè)健康安全管理體系、GBT29490知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理體系等多項(xiàng)權(quán)威認(rèn)證。公司還先后被評(píng)為上海市“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)、環(huán)保裝備制造業(yè)“專(zhuān)精特新”企業(yè)（第一批）、中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)行業(yè)企業(yè)信用等級(jí)評(píng)價(jià)AAA級(jí)企業(yè)、上海市高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目“自主創(chuàng)新十強(qiáng)”企業(yè)、上海市文明單位，被中國(guó)通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)為協(xié)會(huì)成立30周年“特色優(yōu)勢(shì)企業(yè)”。

　　7.博睿數(shù)據(jù)(行情688229,診股)

　　公司搭建有中國(guó)技術(shù)最為領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)質(zhì)量監(jiān)測(cè)和頁(yè)面安全預(yù)警平臺(tái)，是中國(guó)最為權(quán)威的用戶(hù)體驗(yàn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，始終秉承“以數(shù)據(jù)賦能IT運(yùn)維”的理念，致力為企業(yè)級(jí)客戶(hù)提供應(yīng)用性能監(jiān)測(cè)服務(wù)、銷(xiāo)售應(yīng)用性能監(jiān)測(cè)軟件及提供其他相關(guān)服務(wù)，公司產(chǎn)品可通過(guò)監(jiān)測(cè)、分析、優(yōu)化企業(yè)軟件應(yīng)用的性能狀況，如APP是否卡頓崩潰、交易的響應(yīng)時(shí)間、服務(wù)器負(fù)載情況等，幫助企業(yè)精準(zhǔn)定位影響其軟件應(yīng)用使用性能和用戶(hù)體驗(yàn)的原因，助力企業(yè)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，公司共擁有多項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利及軟件著作權(quán)，經(jīng)過(guò)多年技術(shù)積累，形成的核心技術(shù)包括“基于函數(shù)攔截技術(shù)的手機(jī)APP性能數(shù)據(jù)采集方法”、“服務(wù)后臺(tái)性能數(shù)據(jù)采集分析技術(shù)”、“大并發(fā)海量數(shù)據(jù)(行情603138,診股)實(shí)時(shí)接入與在線(xiàn)離線(xiàn)計(jì)算技術(shù)”等，在數(shù)據(jù)的采集、處理、存儲(chǔ)、分析等環(huán)節(jié)均具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)應(yīng)用性能管理領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一。