上周生物醫(yī)藥指數(shù)下跌5.44%，板塊表現(xiàn)劣于滬深300的0.07%的跌幅。由于醫(yī)藥板塊前期漲幅巨大， 上周醫(yī)藥明顯跑輸市場(chǎng)，尤其是疫苗產(chǎn)業(yè)。疫情板塊為全市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)、疫苗板塊行情牽動(dòng)醫(yī)藥板塊。當(dāng)前對(duì)疫苗板塊怎么看？疫苗行情已進(jìn)入第二階段:疫苗核心資產(chǎn)標(biāo)的已基本到位，尤其是2300億智飛生物(行情300122,診股)疫苗龍頭的調(diào)整位置已進(jìn)入價(jià)值區(qū)間；二線疫苗非核心資產(chǎn)很可能調(diào)整幅度不確定，甚至短期很難恢復(fù)至前期階段。

　　外循環(huán)到內(nèi)循環(huán)的核心邏輯是國(guó)產(chǎn)替代。從醫(yī)藥產(chǎn)品和醫(yī)療儀器與器械兩個(gè)子板塊看，2019年，中國(guó)醫(yī)藥(行情600056,診股)產(chǎn)品進(jìn)口額達(dá)到124.39億美元，同比增長(zhǎng)11%。我們認(rèn)為，受國(guó)家醫(yī)保及專利到期紅利等影響，國(guó)內(nèi)藥企加快仿制藥推出速度或加強(qiáng)自主創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)，通過(guò)仿制藥替代和創(chuàng)新藥品上市，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。中國(guó)醫(yī)療器械出口趨勢(shì)明顯，受疫情影響，2020.03~2020.07，中國(guó)醫(yī)療器械出口額達(dá)到88.10億美元，同比增長(zhǎng)81%。2019年批準(zhǔn)境內(nèi)第三類醫(yī)療器械（含體外診斷）注冊(cè)3179項(xiàng)，同比增長(zhǎng)86%。國(guó)產(chǎn)二類（各省級(jí)共批準(zhǔn)17017項(xiàng)）遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于進(jìn)口二類獲批數(shù)量（2754項(xiàng)），說(shuō)明在中低端器械中，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械基本已實(shí)現(xiàn)替代，而國(guó)產(chǎn)三類與進(jìn)口三類審批數(shù)量雖差距不大，但是國(guó)產(chǎn)三類已經(jīng)開始呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，說(shuō)明高端醫(yī)療器械市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)替代正在發(fā)力加速。我們認(rèn)為隨著分級(jí)診療推動(dòng)基層醫(yī)療建設(shè)發(fā)展，我國(guó)醫(yī)療器械中長(zhǎng)期發(fā)展空間會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)容。作為長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，基層醫(yī)療建設(shè)需求將迎來(lái)長(zhǎng)期釋放階段，國(guó)產(chǎn)企業(yè)有望憑借產(chǎn)品性價(jià)比、營(yíng)銷能力、售后服務(wù)等多方面優(yōu)勢(shì)顯著受益。

　　恒瑞PD-1聯(lián)用再添新適應(yīng)癥，復(fù)宏漢霖曲妥珠單抗國(guó)內(nèi)獲批上市。恒瑞發(fā)布公告，卡瑞利珠單抗聯(lián)合順鉑和吉西他濱一線治療局部復(fù)發(fā)或遠(yuǎn)處轉(zhuǎn)移鼻咽癌患者，較順鉑加吉西他濱的標(biāo)準(zhǔn)一線治療，可顯著延長(zhǎng)患者的無(wú)進(jìn)展生存期。創(chuàng)新藥方面，吉利德、輝瑞以及勃林格殷格翰均有國(guó)內(nèi)臨床或申報(bào)進(jìn)展。復(fù)宏漢霖曲妥珠單抗生物類似藥獲批上市，成為首個(gè)國(guó)產(chǎn)曲妥珠單抗生物類似藥。此前不久，此產(chǎn)品已在歐洲獲批上市。

　　此外正大天晴、科倫藥業(yè)(行情002422,診股)、重慶藥友均有4類仿制藥獲批上市，正大天晴的氟維司群注射液為國(guó)內(nèi)首仿。

　　百花齊放，疫苗、器械爭(zhēng)鳴。無(wú)論標(biāo)的市值大小，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)股價(jià)；疫苗、器械爭(zhēng)鳴，重點(diǎn)配置疫苗、醫(yī)療器械；重點(diǎn)推薦4個(gè)子產(chǎn)業(yè)：醫(yī)療器械、原料藥、疫苗、創(chuàng)新藥等；個(gè)股方面建議關(guān)注：1）醫(yī)療器械：眼科耗材：昊海生科(行情688366,診股)、愛博醫(yī)療(行情688050,診股)、歐普康視(行情300595,診股)；醫(yī)療設(shè)備：邁瑞醫(yī)療(行情300760,診股)、理邦儀器(行情300206,診股)；診斷性耗材：安圖生物(行情603658,診股)、新產(chǎn)業(yè)(行情300832,診股)；骨科治療性耗材：凱利泰(行情300326,診股)、大博醫(yī)療(行情002901,診股)、三友醫(yī)療(行情688085,診股)、春立醫(yī)療；心血管治療性耗材：微創(chuàng)醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療；消化治療性耗材：南微醫(yī)學(xué)(行情688029,診股)；低值耗材：威高股份、三鑫醫(yī)療(行情300453,診股)；2）原料藥：華海藥業(yè)(行情600521,診股)、仙琚制藥(行情002332,診股)；美諾華(行情603538,診股)等；3）疫苗：康泰生物(行情300601,診股)、智飛生物、沃森生物(行情300142,診股)、復(fù)星醫(yī)藥(行情600196,診股)等；4）創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：恒瑞醫(yī)藥(行情600276,診股)、藥明康德(行情603259,診股)、復(fù)星醫(yī)藥、億帆醫(yī)藥(行情002019,診股)等；BIOTECH類公司，信達(dá)生物、君實(shí)生物(行情688180,診股)等；5）醫(yī)療服務(wù)：美年健康(行情002044,診股)、愛爾眼科(行情300015,診股)等；6）藥店：大參林(行情603233,診股)、老百姓(行情603883,診股)、益豐藥房(行情603939,診股)等。？風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品降價(jià)幅度超預(yù)期；疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退影響消費(fèi)支出。