汽車行業(yè)：政策+電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)汽車輕量化加速
在節(jié)能減排政策與電動(dòng)化加速的驅(qū)動(dòng)下，汽車輕量化正在加速，主要通過采用輕量化材料搭配特定的輕量化工藝來實(shí)現(xiàn)，其中鋁合金和熱成型高強(qiáng)度鋼為主流，底盤輕量化為新藍(lán)海，鋁電池盒為全新增量。
政策+電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)汽車輕量化加速
汽車的輕量化是指在保持汽車的強(qiáng)度和安全性能不降低的前提下盡可能地降低汽車車身質(zhì)量。（1）節(jié)能減排政策推動(dòng)：傳統(tǒng)汽車整車重量每降低10%，油耗降低6%-8%。我國在2020年和2025年燃料消耗目標(biāo)值分別為5L/100km和4L/100km，2019實(shí)際值為5.7L/100km，距離目標(biāo)值仍有差距，政策要求下使得主機(jī)廠加速輕量化布局。（2）電動(dòng)化加速驅(qū)動(dòng)：新能源汽車對輕量化需求更為迫切，純電動(dòng)汽車整車重量每降低10kg，續(xù)航里程可增加2.5km。IEA數(shù)據(jù)顯示，2019年全球新能源汽車（BEV和PHEV，下同）滲透率為2.6%，其中中國為4.9%，預(yù)計(jì)2025年有望提升至16%/25%。對應(yīng)銷量表現(xiàn)，2019年全球新能源汽車銷量210.2萬輛，其中中國新能源(行情600617,診股)汽車銷量為106.0萬輛，預(yù)計(jì)2025年有望提升至1400/600萬輛。特斯拉和蔚來汽車輕量化引領(lǐng)行業(yè)，在材料、工藝和結(jié)構(gòu)輕量化上形成自身獨(dú)有技術(shù)優(yōu)勢，比亞迪(行情002594,診股)、北汽新能源、吉利汽車等傳統(tǒng)車企亦紛紛加碼輕量化布局。因此，在節(jié)能減排壓力和新能源汽車性能提升需求的雙重推動(dòng)下，汽車輕量化正在加速。國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)2019年燃油與新能源汽車單車用鋁分別為128/143KG，預(yù)計(jì)2025年達(dá)179/226KG。
材料輕量化大趨勢鋁合金和熱成型高強(qiáng)度鋼為主流
目前實(shí)現(xiàn)輕量化可以通過三種途徑：（1）輕量化材料，如使用結(jié)構(gòu)更輕的高強(qiáng)度鋼、鋁合金、鎂合金、碳纖維復(fù)合材料對傳統(tǒng)普通鋼結(jié)構(gòu)進(jìn)行代替；（2）輕量化設(shè)計(jì)，如通過開發(fā)全新的汽車架構(gòu)實(shí)現(xiàn)輕量化，甚至優(yōu)化車身零部件數(shù)量、減少零部件尺寸等；（3）輕量化工藝，如熱成型、激光拼焊板等工藝。實(shí)務(wù)中輕量化主要通過采用輕量化材料搭配特定的輕量化工藝來實(shí)現(xiàn)減重效果。目前最主流的輕量化材料為高強(qiáng)度鋼和鋁合金材料，預(yù)計(jì)2020年高強(qiáng)度鋼和鋁合金將占據(jù)汽車輕量化市場的85%以上，其中鋁合金占比近65%，隨著鎂和碳纖維等滲透率提升，預(yù)計(jì)2025年高強(qiáng)度鋼和鋁合金占比將降至75%，其中鋁合金占比為60%。
底盤輕量化新藍(lán)海鋁電池盒為全新增量
汽車輕量化主要有四個(gè)領(lǐng)域：車身輕量化、底盤輕量化、動(dòng)力系統(tǒng)輕量化與內(nèi)外飾件輕量化。從性價(jià)比來看，由于簧下質(zhì)量（懸掛以下的控制臂、卡鉗、輪轂等）減重性價(jià)比遠(yuǎn)高于簧上質(zhì)量（懸掛以上的車身結(jié)構(gòu)件等），有著“簧下1公斤，簧上10公斤”的說法。2019年國內(nèi)高強(qiáng)度鋼及鋁合金底盤市場規(guī)模分別為139/138億元，隨著材料成本逐漸降低，工藝制造技術(shù)升級(jí)，預(yù)計(jì)2025年將分別提升至349/398億元。其中2019年鋁合金轉(zhuǎn)向節(jié)、副車架、控制臂、制動(dòng)鉗滲透率分別為28%/10%/19%/6%，預(yù)計(jì)2025年滲透率有望達(dá)到60%/25%/40%/20%，對應(yīng)規(guī)模為78/196/104/21億元。新能源汽車輕量化發(fā)展速度更快，2019年國內(nèi)新能源汽車底盤輕量化市場規(guī)模為46億元，隨著新能源汽車銷量增長疊加輕量化滲透率提升，預(yù)計(jì)2025年有望提升至320億元，CAGR達(dá)38%，其中鋁電池盒、副車架市場規(guī)模分別為180/75億元，CAGR分別為31%/55%。
投資建議
在節(jié)能減排政策與電動(dòng)化加速的驅(qū)動(dòng)下，汽車輕量化正在加速，其中底盤輕量化為新藍(lán)海，鋁制電池盒、副車架、控制臂、轉(zhuǎn)向節(jié)等滲透率不斷提升，同時(shí)熱成型車身件也開始大規(guī)模應(yīng)用，國產(chǎn)替代加速進(jìn)行，我們建議重點(diǎn)關(guān)注底盤輕量化集大成者、鋁電池盒供應(yīng)商、熱成型車身件先發(fā)者及精密鋁件隱形冠軍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；車企布局不及預(yù)期等。