機械設備行業：水表公司上半年業績整體向好 訂單延后釋放支撐全年業績

　　我國水表行業的中小企業眾多，整體市場處于充分競爭狀態其中，主要上市的水表企業包括匯中股份(行情300371,診股)、三川智慧(行情300066,診股)、新天科技(行情300259,診股)與寧水集團(行情603700,診股)，各公司在傳統機械水表、智能水表、超聲水表、超聲流量 計等方面各有所長。

　　一、水表行業上市公司上半年業績整體向好，二季度業績恢復快速且明顯。

　　整體來看四家公司經營狀況良好，新冠疫情給行業及公司的帶來的負面影響有限，其中寧水集團和匯中股份受疫情影響相對更小，上半年營收分別增長 18.33%和 49.51%，歸母凈利潤分別增長 46.51%和 49.98%。從 Q2 單季度數據看，各公司營業收入環比均有大幅提升，其中匯中股份和三川智慧二季度營收環比增速 高達 161.52%和 153.64%，我們認為系一季度訂單推遲在二季度集中釋放所致。

　　2020 年 4 月 30 日，工信部發布《關于深入推進移動物聯網全民發展的通知》，提出要加快 5G 網絡建設，加大 NB-IoT 網絡部署的力度，其中能源表計是重點領域之一。7 月 9 日，發改委指出，加快水電熱氣等市政領域數字建設與系統改造建設是重要環節。智能表行業正迎來政策、市場、技術三方面的全面支持。為應對未來智能水表的需求擴張，各水表公司均不同程度上制定了產能擴充計劃以擴大市場份額。

　　二、疫情對全年業績影響有限，訂單大概率推遲釋放，為全年營業收入提供支撐。

　　根據新天科技半年報披露，公司一季度經營受到疫 情階段性影響，二季度經營已全面恢復正常，但第二季度中標的部分訂單的貨物交付會有所延后。我們認為，由于經營模式類似， 各水表廠商下半年水表廠商業績可能優于上半年。同時，四家水 表廠商在 2020 年上半年在以 NB-IoT 物聯網水表為主要中標內容 的訂單上均有所斬獲。

　　三、投資建議：

　　隨著我國“一戶一表”工程的推進、“階梯水價”的實行及工業化、信息化的普及、環境保護意識的進一步加強，智能水表產品 需求量還將繼續增長。具體我們看好聚焦于超聲測流產品的匯中股 份（300371.SZ）和老牌水表企業寧水集團（603700.SH）。 同時建議關注新天科技（300259.SZ）及三川智慧（300066.SZ）。