“人工智能+”快速融合 應用和安防領域率先受益

　　作為新一輪產業變革的核心驅動力，人工智能創造新的強大引擎，重構生產、分配、交換、消費等經濟活動各環節，催生新技術、新產品、新產業(行情300832,診股)、新業態、新模式。經過幾年的快速發展，人工智能正在與各行各業快速融合，助力傳統行業轉型升級、提質增效，在全球范圍內引發全新的產業浪潮。

　　應用和安防領域結合緊密

　　人工智能產業在國內的快速發展，離不開國家的高度重視、從2016年起進入國家戰略地位，近年來國家相繼出臺一系列人工智能相關政策，鼓勵人工智能發展。分析人士指出，中國人工智能技術正在快速應用在產業中，有望為中國高端制造提供換道超車的機會，并推動數萬億數字經濟產業轉型升級。

　　從“人工智能+”的各個細分領域來看，人工智能主要應用領域和安防結合較為緊密。有行業人士表示，安防產業在人工智能的驅動下向“看得懂”的轉變是行業發展必然趨勢。在雪亮工程等重點項目中，客戶明確、較詳細地提出人工智能需求，正向反饋有望推動滲透進一步加深。

　　可以看到，人工智能對安防行業帶來的改變不是單純的提供計算機視覺等人工智能技術，而是由人工智能驅動的安防行業信息化。安防是人工智能技術帶來變量最大的行業。對于很多互聯網公司而言，人工智能只是對某個軟件進行了升級，但對安防行業來講，人工智能技術開啟了整個安防行業的信息化革命，這是沉睡已久的行業需求，人工智能將它喚醒了。而當信息化的需求被解決，整個安防市場的體量會相當可觀?？梢灶A料，未來五到十年將會是安防行業的快速發展期，也將是人工智能推進安防信息化的技術改造。

　　市場增量有望達 20%左右

　　需求端方面，長期來看人工智能有望給市場帶來20%的增量。國內視頻監控行業2018年市場規模為1192億元，預計2025年達到1940億元，復合增長率為10.23%?？紤]人工智能帶來的增量后，人工智能有望給2019-2025年的市場帶來20%左右的增量，打開行業長期成長空間。

　　此外，人工智能+金融也是熱度較高的細分領域。2019年9月，中國人民銀行正式發布了《金融科技（FinTech）發展規劃（2019-2021年）》?！兑巹潯访鞔_指出，到2021年建立健全我國金融科技發展的“四梁八柱”，進一步增強金融業科技應用能力，實現金融與科技深度融合、協調發展。同時提到，深入把握新一代人工智能發展的特點，統籌優化數據資源、算法模型、算力支持等人工智能核心資產，穩妥推動人工智能技術與金融業務深度融合。有行業人士表示，雖然應用尚屬初期，但人工智能是金融長遠發展的有力支持，將成為金融機構重要核心競爭力。

　　從落地角度來看，人工智能+醫療受到業內關注。以醫學自然語言處理和知識圖譜在基層醫療為例，已經獲得規模化應用。有數據顯示，2018年醫療人工智能市場規模210億，基于行業增速保持的中性假設預計2020年市場有望超410億元，增長十分迅猛。

　　板塊投資機會方面，各細分產業龍頭是業內推薦關注的重點。其中海康威視(行情002415,診股)、大華股份(行情002236,診股)、衛寧健康(行情300253,診股)、思創醫惠(行情300078,診股)、中科創達(行情300496,診股)、科大訊飛(行情002230,診股)、四維圖新(行情002405,診股)、恒生電子(行情600570,診股)、佳都科技(行情600728,診股)、東方財富(行情300059,診股)等被普遍看好。

　　潛力股精選

　　海康威視（002415）長線價值可期

　　公司二季度營收148.42億元，同比增長6.2%、環比增長57.4%，歸母凈利潤31.3億元，同比增長16.7%、環比增長109.1%。二季度公司在國內疫情緩解但海外擴散情況下實現增速轉正、上半年整體逆勢增長。招商證券(行情600999,診股)指出，產品維度，雖然紅外測溫產品貢獻已經回落，但下半年隨著國內公共項目和企業活動的進一步好轉，以及海外的復工，公司前后端產品、建造合同等需求有望逐步恢復正常，中心控制產品盈利性望改善，且創新業務體系下的機器人(行情300024,診股)、存儲、傳感、家居等板塊在前期的客戶積累后有望繼續多點開花。綜合來看，我們認為隨著下游需求的恢復和主業競爭力的加強、新業務的放量，公司下半年有望繼續上行趨勢，實現穩健增長。整體來看，在美國打壓和市場需求波動壓力下，公司2019年新增研發人員3055人，研發費用54億元同比增長22.3%，不斷提升安防產品綜合競爭力、加快非視頻業務拓展、強化軟件統一架構發揮復用價值。綜合半年報信息來看，公司長線價值依然可期。

　　大華股份（002236）產業版圖擴張

　　公司是全球第二大視頻監控產品和解決方案提供商，僅次于海康威視。公司面向全球提供領先的視頻存儲、前端、中心控制等系列化產品，廣泛應用于公安、金融、交通、能源、通信等關鍵領域。面向視頻物聯行業的最新定位打開了公司的發展空間，公司成長性更為確定，同時精細化管理效果開始顯現，內部運營提效將驅動公司盈利能力持續改善。中金公司指出，近幾年來始終保持較高的研發投入比例，基本維持在 10%左右。同時，從2018年開始公司研發人員占總員工數比例過半，在主要安防產品商中居于首位。在持續的研發投入下，公司基于“HOC 城市之心”架構，搭建起完善的解決方案和產品體系。2020年雖然政府相關市場增長仍會受國內固定資產投資周期等影響存在一定不確定性。但我們依然看好計算機視覺技術在各行各業落地帶動的增量市場。公司定位為以視頻為核心的智慧物聯解決方案提供商和服務商，我們看好公司向更廣闊的視頻物聯產業擴張。

　　衛寧健康（300253）具有較大成長空間

　　公司4月正式發布新一代醫療健康科技產品WiNEX，7月云戰略發布。發布會提到，WinCloud目標要做到引領醫療行業SaaS市場，將推出云的智慧醫院，云的醫共體、互聯網醫院、云藥房等一系列的云化解決方案。公司云化戰略的推動，將實現公司從傳統項目制軟件公司向云計算公司發展的路徑。隨著云化業務的推進，公司云化產品收入將持續增長，或將采用PS估值方式，進而實現公司價值重估。廣發證券(行情000776,診股)指出，公司與實體醫療機構合作共建互聯網醫院，目前主要模式是建設階段收取系統建設費，后續共同開展線上運營時再按比例分成。公司該商業模式具有一定稀缺性。但推廣初期，業務量增長和收入實現之間可能有一定滯后期。隨著互聯網醫院逐步被廣泛應用，用戶接受度逐步提升，線下醫療向互聯網轉化，互聯網醫療市場規模不斷增大。基于對于公司業務的判斷，更新對于云醫、云藥業務的市場規模測算，從結果來看，公司作為行業領先的參與者，具有較大成長空間。

　　思創醫惠（300078）創新業務前景被看好

　　公司于2019年末完成非公開發行，募集5.73億資金投入醫療物聯網溯源項目等創新業務的發展，這一布局有望搶占醫用物品溯源管理這一藍海市場。隨后公司發布股權激勵計劃草案，此舉在綁定核心團隊，提升公司凝聚力的同時也對未來公司業績給出了積極的目標。中金公司表示看好定增落地后公司各項創新業務的發展前景，并認為在政策利好下醫療IT 行業將持續景氣，助力公司智慧醫療業務，同時通過業務協同帶動智慧商業業務扭轉頹勢。中金公司指出，相關政策帶動行業需求，醫療IT行業景氣度延續。2018年至今國家陸續出臺有關電子病歷、醫療信息互聯互通以及DRGS的各項政策，對各級醫院醫療信息化建設提出明確要求。我們認為政策利好將為行業整體帶來約500億元的市場空間。公司智慧醫療業務2019年表現靚麗，維持30%的高速增長；智慧商業業務積極探索RFID產品在各大領域的創新應用，我們相信智慧商業業務在未來有望實現反彈。

　　中科創達（300496）受益智能駕駛大潮

　　公司從操作系統供應商起家，近年來產品邊界不斷擴張，2020年公司與滴滴合作研發的ADAS等智能駕駛方案落地，同時公司下游產品泛智能化趨勢明確，核心技術已延伸到WindowsPhone和以HTML5為基礎的其他移動智能終端操作系統及移動應用領域，已覆蓋平板電腦、智能電視、智能家居等領域。華西證券(行情002926,診股)指出，智能座艙產業中軟件重要性日益突出，通過并購Rightware等標的，公司在智能駕駛領域布局趨于完善，已具備基于芯片底層的全棧操作系統 技 術 能 力 。 2019 年 公 司 推 出TurboXAuto平臺4.0版本，已與理想ONE、廣汽新傳祺等達成合作，加速轉型核心供應商。公司智能座艙平臺盈利模式為開發費+License收費，未來有望根據汽車銷量收取版權費，產品化趨勢成型。2020上半年公司實現營收、歸母凈利潤分別同比增長42.8%、97.8%，同時公司經營性現金流凈額與凈利潤比例超過100%，業績超預期。

　　科大訊飛（002230）公司利潤逐步釋放

　　公司作為國內首家上市的人工智能龍頭企業，擁有巨大的發展潛力。當前，公司戰略發生深刻變化，從人工智能1.0時代邁入2.0時代，有望逐漸擺脫以項目制、定制化為主的商業模式，轉向2B和2C雙輪驅動，形成標準化產品，實現人工智能技術的規模商用。華安證券(行情600909,診股)指出，2019年公司進入戰略2.0時代，新增人均效益提升的目標，通過業務聚焦和增量績效，促使利潤端釋放。2019年公司利潤增速首次超過收入增速、人均毛利提升24.3%、員工總數下降5.8%、銷售費用率下降4.1%，體現出良好的經營成效，未來趨勢有望延續。公司核心技術優勢凸顯，上市以來公司核心技術團隊保持穩定，并獲得政府的大力支持，成為國家級人工智能平臺。公司不僅在核心的語音識別和語音合成領域具備全球領先的技術實力，同時在圖像識別、語義理解方面也屢次在國際大賽中取得領先。我們認為，認知智能的提升助力公司拓寬應用場景，打開增長空間。

　　四維圖新（002405）估值有提升空間

　　公司提出“數字地圖+車聯網+自動駕駛+大數據+芯片”五位一體的“智能汽車大腦”戰略并積極實施。長城國瑞證券指出，公司在自動駕駛領域，至2019年底數據實現全國主干網絡數百萬公里覆蓋，與多個主流車廠客戶合作的量產車型陸續上市，基于ADASIS協議開發的商用車節油應用產品已經落地量產車型并獲得多個創新獎項，面向5G/ C-V2X領域的應用及服務能力得到生態伙伴的廣泛認可。在位置大數據業務方面，公司充分挖掘海量數據(行情603138,診股)深層次價值，推出MineData平臺，旗下子公司中寰衛星充分挖掘商用車數據價值。此外，公司收購自主品牌杰發科技，進軍車載導航后裝市場。杰發科技在后裝的高滲透率，將一定程度上提升公司在后裝的滲透能力，公司的前裝市場資源將帶動杰發科技在前裝市場的國產化進程。公司在持續深耕導航業務基礎上，已全方位拓展至汽車電子芯片、車聯網、自動駕駛、位置大數據等新業務模塊，未來有望充分受益智能汽車產業發展，我們認為公司估值有一定的提升空間。

　　恒生電子（600570）市占率有望提升

　　公司主要面向證券、期貨、基金、信托、保險、銀行與產業、交易所以及新興行業等領域提供金融科技的全面解決方案，經過二十余年的發展，公司已經成長為金融科技領域的領軍企業，在核心交易、估值、TA系統等眾多細分領域享有較高的市占率。公司目前在全球金融科技排名不斷向前列挺進，從2018年的78名上升到2019年的43名，在國內競爭中，不管是從收入規模、利潤規模還是現金流以及預收賬款來看，公司均穩居榜首，龍頭地位較為穩固。同時公司提出中臺戰略，經過組織架構升級，公司已經形成“6縱6橫”的業務布局。國信證券(行情002736,診股)指出，金融科技行業每年的規模在千億級別，同時保持10%以上的增速穩步增長。隨著國內金融市場改革開放的步伐逐步加快，新IT 需求將會使行業公司持續受益。由于金融機構對核心系統的穩定性、高性能方面有嚴苛要求，所以行業集中度未來有望持續提升，公司在研發高投入和品牌高壁壘的優勢下將實現強者恒強，市場率有望進一步提升。

　　佳都科技（600728）不斷加大投入

　　公司以自主研發的城市數字平臺和智慧物聯終端為驅動，提供智慧軌交、城市治理和企業數字化升級三大解決方案。公司研發的IDPS城市交通大腦向一線城市突破、同時積極拓展智能軌交覆蓋區域，雙管齊下促業績持續增長。萬聯證券指出，公司近年來不斷加大在人工智能領域的研發投入，相繼推出“華佳Mos”、“交通大腦”、“A.L. Family”等一系列人工智能產品。公司憑借人工智能產品的優勢，在長沙、佛山、哈爾濱等地中標多項智能化軌道交通項目，累計落地城市達到23個，廣獲市場青睞。隨著產品認可度與知名度進一步提升，以及“十四五規劃”的到來，未來覆蓋率或將繼續提升。云從科技是首個同時承建三大國家平臺，并參與國家及行業標準的人工智能領軍企業，估值超200億。公司分別在2015年、2017年兩度投資云從，持股占比7.82%。云從的即將上市將加速其推進人臉識別和機器視覺領域的產業化，為佳都進一步發展人工智能奠定基礎。

　　東方財富（300059）處快速發展階段

　　公司以財經資訊起家，核心優勢在于大量高質量的股票投資用戶公司運營的以“東方財富網”為核心的互聯網服務大平臺已成為我國股票投資者訪問量最大、用戶黏性最高的互聯網服務平臺之一。據Questmobile統計，截至2020年6月，公司旗下東方財富及天天基金兩款APP的MAU分別為1143萬，1093萬。在發展過程中，公司抓住了政策窗口，獲得了基金銷售以及券商等金融牌照，憑借著核心流量優勢，公司金融業務均獲得較好的發展，且目前仍處于快速發展階段。太平洋(行情601099,診股)證券指出，公司致力于打造一站式互聯網金融平臺，通過不斷延伸和完善服務鏈條，提升用戶價值?；鸫N與券商業務仍有較大的成長空間。除基金代銷以及券商牌照之外，公司還布局了公募基金、保險經紀、期貨、海外證券以及小額貸款等業務。從商業邏輯來看，一方面，通過全方面布局，首先能夠滿足客戶多元化的需求，從而擴大用戶規模以及增加用戶粘性；另一方面，多元化的布局，有助于提供更多元化的流量變現渠道，從而提升用戶價值。