新《固廢法》實(shí)行，關(guān)注固廢處理與可降解新材料——科技前沿及新產(chǎn)業(yè)觀察周報(bào)（0908）

　　全球領(lǐng)先的信息技術(shù)研究和顧問公司Gartner最新研究報(bào)告“Hype Cycle for Emerging Technologies， 2020”，介紹了30項(xiàng)須重點(diǎn)關(guān)注的技術(shù)，這些技術(shù)可實(shí)現(xiàn)可編組企業(yè)，有望重拾社會(huì)對(duì)于技術(shù)的信任并改變?nèi)四X的狀態(tài)。Gartner表示未來應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注包括數(shù)字自我、編組架構(gòu)、構(gòu)成化AI、算法信任、超越硅的芯片材料的這五大發(fā)展趨勢。（C114通信網(wǎng)）

　　8）環(huán)保降解材料——廣東省“限塑令”再升級(jí)，環(huán)保降解材料或?qū)⒂瓉碓隽繖C(jī)遇

　　近期廣東省發(fā)改委、廣東省生態(tài)環(huán)境廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的實(shí)施意見》，規(guī)范不可降解塑料的處理方式，積極推廣非塑制品、可降解材料為主的生活產(chǎn)品。具體來看，“限塑令”將為環(huán)保降解材料創(chuàng)造發(fā)展機(jī)遇，加速不可降解塑料的替代，助力廣大消費(fèi)者培養(yǎng)更環(huán)保、更綠色的生活購物方式。（新材料在線）

　　9）液晶面板——液晶面板將持續(xù)漲價(jià)

　　根據(jù)市場報(bào)價(jià)，OpenCell（不含背光模組的LCD面板）價(jià)格在8月份再次上漲，其中55英寸LCD面板達(dá)到了125美元，比上個(gè)月增幅9%左右。同時(shí)小尺寸例如32英寸LCD面板價(jià)格達(dá)到44美元，漲幅約10%。8月份漲價(jià)已經(jīng)是LCD面板連續(xù)第三個(gè)月漲價(jià)了，預(yù)計(jì)9月份價(jià)格還會(huì)保持上漲的趨勢。（格隆匯）

　　*注：此處個(gè)股僅作列示，不代表個(gè)股投資建議，具體個(gè)股推薦請(qǐng)以招商各行業(yè)研究為準(zhǔn)。

　　3、 上周重點(diǎn)科技熱點(diǎn)回顧

　　4、全球科技行業(yè)股指走勢和公司動(dòng)態(tài)

　　上周全球股市漲跌互現(xiàn)。2日，美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德稱經(jīng)濟(jì)面臨相當(dāng)大不確定性，仍需財(cái)政和貨幣支持。當(dāng)日，美股三大指數(shù)全線收漲，標(biāo)普500指數(shù)與納指再創(chuàng)新高。美國8月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為56，創(chuàng)2019年1月以來的最高水平。另外，日本發(fā)布7月失業(yè)率為2.9%，較6月份略有上升。日本、中國及歐元區(qū)PMI略有回落。3日，美國三大指數(shù)再次集體收漲，納指史上首次站上12000點(diǎn)，同標(biāo)普500共創(chuàng)歷史新高。美國8月ADP就業(yè)人數(shù)增加42.8萬遠(yuǎn)遜預(yù)期。美國財(cái)長姆努欽呼吁國會(huì)采取更多經(jīng)濟(jì)刺激措施。由于前期漲幅過大，自4日開始，美股開始調(diào)整。4日當(dāng)日，由于受國際關(guān)系惡化、美國財(cái)政刺激措施未出臺(tái)影響，投資者信心受挫，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，美股暴跌，創(chuàng)6月11日以來最大跌幅，部分周期股逆勢上漲。5日，美股早盤繼續(xù)大幅下跌，道指一度跌超2%。但是，由于美國8月就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加137萬，失業(yè)率降至8.4%，尾盤跌幅收窄。

　　主要股指漲幅情況：上周全球股指漲跌互現(xiàn)。具體來看，韓國綜合指數(shù)以2.50%領(lǐng)漲，法國CAC40、圣保羅IBOVESPA指數(shù)、德國DAX指數(shù)漲幅相對(duì)靠前，分別上漲2.15%、1.88%、1.20%。納斯達(dá)克指數(shù)以-3.93%領(lǐng)跌，深證成指、俄羅斯RTS、上證綜指分別下跌3.45%、3.18%、3.04%。

　　（1）市場風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整，科技板塊普漲。

　　市場風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整，科技板塊普跌。2日，美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德稱經(jīng)濟(jì)面臨相當(dāng)大不確定性，仍需財(cái)政和貨幣支持。科技股領(lǐng)漲大盤，蘋果漲3.98%、谷歌漲1.62%、亞馬遜漲1.4%、Facebook漲0.76%。當(dāng)日蘋果市值突破2.3萬億美元，阿里巴巴漲3.82%，突破8000億美元。3日，科技股整體強(qiáng)勢，蘋果、特斯拉遭遇獲利了結(jié)，當(dāng)日蘋果跌2.07%，特斯拉跌5.83%。中概股漲跌不一，京東漲0.87%再創(chuàng)收盤紀(jì)錄新高，百度跌2.10%，蔚來汽車跌0.89%，阿里巴巴跌0.66%。由于前期漲幅過大，自4日開始，美股開始調(diào)整。4日當(dāng)日，由于受國際關(guān)系惡化、美國財(cái)政刺激措施未出臺(tái)影響，投資者信心受挫，市場調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好。美股三大指數(shù)收盤均創(chuàng)6月11日以來最大單日跌幅，科技股全線大跌，蘋果跌8.01%，亞馬遜跌4.63%。5日，美股科技股繼續(xù)下跌，谷歌、Zoom跌約3%，F(xiàn)acebook、亞馬遜跌超2%。蘋果放出下周發(fā)布新款產(chǎn)品消息，并表示已投資建設(shè)世界最大陸上風(fēng)力渦輪機(jī)以支持?jǐn)?shù)據(jù)中心，行情逆轉(zhuǎn)，蘋果收漲0.07%。埃隆馬斯克近日參觀德國柏林超級(jí)工廠，透露公司將加大力度投入電池單元設(shè)施，特斯拉收漲2.78%。

　　上周美國科技行業(yè)指數(shù)普漲。具體來看，納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)以-4.68%領(lǐng)跌。標(biāo)普500信息技術(shù)指數(shù)、納斯達(dá)克中國科技股、標(biāo)普500醫(yī)療指數(shù)跌幅相對(duì)靠前，分別下跌4.50%、3.96%、2.40%。

　　（2）亞太地區(qū)科技指數(shù)分化

　　上周亞太地區(qū)科技指數(shù)分化。具體來看，臺(tái)灣資訊科技指數(shù)以0.51%領(lǐng)漲。恒生資訊科技業(yè)指數(shù)以-3.99%領(lǐng)跌，恒生電訊業(yè)指數(shù)、電子元器件（中信）指數(shù)、半導(dǎo)體（申萬）指數(shù)跌幅也相對(duì)靠前，分別下跌2.48%、2.00%、1.76%。

　　（3）全球重點(diǎn)科技公司跟蹤

　　5、招商研究：科技前沿透視

　　（1）招商通信：IDC、光模塊、北斗等板塊表現(xiàn)亮眼，板塊有望環(huán)比逐季改善——詳解通信行業(yè)2020年半年報(bào)及2020年二季報(bào)

　　核心觀點(diǎn)：IDC、北斗、光器件、光模塊等板塊表現(xiàn)亮眼，隨著疫情的緩解和5G等新基建推進(jìn)，通信公司業(yè)績有望進(jìn)入上升周期

　　2020年上半年受新冠疫情影響，疊加中美貿(mào)易摩擦，通信行業(yè)總體營收增速仍趨緩，但I(xiàn)DC、光器件與光模塊、北斗、云視頻、專網(wǎng)、通信運(yùn)營板塊相關(guān)公司表現(xiàn)亮眼。2020年上半年，通信行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營收3814.03億元，同比增長1.19%，實(shí)現(xiàn)凈利潤138.91億元，同比下降14.73%；毛利率與2019年上半年相比有所下降；行業(yè)管理費(fèi)用率持平，銷售費(fèi)用率有所下降，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流逐步回暖。剔除中國聯(lián)通(行情600050,診股)、中興通訊(行情000063,診股)之后，行業(yè)總營收為1838.07億元，同比下降1.89%，實(shí)現(xiàn)凈利潤84.89億元，同比下降26.63%，光纖光纜、廣電、物聯(lián)網(wǎng)、無線射頻、通信技術(shù)服務(wù)等板塊業(yè)績下滑較大，IDC、光器件與光模塊、北斗、云視頻、專網(wǎng)、通信運(yùn)營等板塊表現(xiàn)良好。從重點(diǎn)公司上半年凈利潤增速來看，寶信軟件(行情600845,診股)（+67.73%，扣非+65.64%）、天孚通信(行情300394,診股)（+63.25%，扣非+68.12%）、光迅科技(行情002281,診股)（+45.42%，扣非+53.95%）、光環(huán)新網(wǎng)(行情300383,診股)（+15.06%，扣非+15.49%）、奧飛數(shù)據(jù)(行情300738,診股)（+69.50%，扣非-0.76%）、廣和通(行情300638,診股)（+70.78%，扣非+76.10%）。

　　2020年二季度，隨著國內(nèi)疫情逐步好轉(zhuǎn)，通信行業(yè)營收和凈利潤逐步改善，其中IDC、光器件、光模塊、通信設(shè)備、北斗、軍工信息化、超高清板塊相關(guān)公司表現(xiàn)亮眼。2020年Q2通信行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營收2133.40億元，同比上升11.96%，凈利潤為97.86億元，同比上升14.32%；毛利率小幅下降，同比下降2.11個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率同比均略有下降，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比大幅增長。若剔除中興通訊和中國聯(lián)通，2020年二季度通信行業(yè)整體營收1110.52，同比增長15.27%，凈利潤67.60億，同比增長3.04%，IDC、光器件、光模塊、通信設(shè)備、北斗、軍工信息化、超高清部分公司表現(xiàn)較好。從重點(diǎn)公司二季度凈利潤增速來看，寶信軟件（+87.83%，扣非+97.48%）、天孚通信（+83.40%，扣非+95.38%）、光迅科技（+168.54%，扣非+201.50%）、光環(huán)新網(wǎng)（16.94%，扣非+17.02%）、奧飛數(shù)據(jù)（-16.38%，扣非-24.64%）、廣和通（+103.10%，扣非+92.45%）。

　　2020年是通信行業(yè)變革之年，以云為基，以5G為根，通信新應(yīng)用將鑄就下一個(gè)十年新經(jīng)濟(jì)，建議沿著新基建四大賽道，在變革中尋求確定性投資機(jī)會(huì)。“四大賽道”：1）5G基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)：運(yùn)營商5G投資加速，拉動(dòng)上游元器件及中游設(shè)備景氣度高企；2）云計(jì)算及數(shù)據(jù)中心：數(shù)據(jù)中心首獲中央定調(diào)，5G新應(yīng)用來臨，云巨頭和運(yùn)營商大力投入云基建帶動(dòng)云產(chǎn)業(yè)鏈迎來拐點(diǎn)向上加速發(fā)展大機(jī)遇；3）5G新應(yīng)用：5G標(biāo)準(zhǔn)R16版本凍結(jié)，國六標(biāo)準(zhǔn)加持，AIOT應(yīng)用進(jìn)入新紀(jì)元，看好模組、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、VR/AR、超高清等5G新應(yīng)用方向率先落地大機(jī)遇；4）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)首次納入新基建范疇，海外巨頭超前發(fā)展空天衛(wèi)星通信，行業(yè)加速發(fā)展。重點(diǎn)推薦：5G賽道：中興通訊、光迅科技、天孚通信、中國聯(lián)通；云計(jì)算賽道：寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、中際旭創(chuàng)(行情300308,診股)、新易盛(行情300502,診股)、星網(wǎng)銳捷(行情002396,診股)、會(huì)暢通訊(行情300578,診股)；5G新應(yīng)用賽道：廣和通、鴻泉物聯(lián)(行情688288,診股)、當(dāng)虹科技(行情688039,診股)等；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道：海格通信(行情002465,診股)。

　　投資建議：5G規(guī)模建設(shè)開啟，云計(jì)算進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段，5G應(yīng)用加速發(fā)展，2020年通信板塊圍繞5G基建、云計(jì)算大數(shù)據(jù)中心、5G新應(yīng)用、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)四條主線進(jìn)行長期布局。

　　本周組合

• 　　重點(diǎn)推薦：光迅科技、天孚通信、寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、新易盛、中際旭創(chuàng)、星網(wǎng)銳捷、中國聯(lián)通、鴻泉物聯(lián)、廣和通、中興通訊、國睿科技(行情600562,診股)、天源迪科(行情300047,診股)；

• 　　建議關(guān)注：太辰光(行情300570,診股)、紫光股份(行情000938,診股)、烽火通信(行情600498,診股)、世嘉科技(行情002796,診股)、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(行情300628,診股)、數(shù)據(jù)港(行情603881,診股)、移為通信(行情300590,診股)、海格通信、亨通光電(行情600487,診股)、中海達(dá)(行情300177,診股)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、新型肺炎疫情持續(xù)蔓延、5G投資規(guī)模不及預(yù)期、云計(jì)算發(fā)展不及預(yù)期。

　　（2）招商電新：需求向好帶動(dòng)供需偏緊，六氟、電解液產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格開始回升——?jiǎng)恿﹄姵嘏c電氣系統(tǒng)系列報(bào)告之（五十七）

　　六氟價(jià)格開始上漲。8月底多家主流電解液企業(yè)反饋9月六氟磷酸鋰漲價(jià)概率高，9 月初據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)和產(chǎn)業(yè)交流反饋，六氟開始漲價(jià)漲幅約5000-7000元/噸。上半年受疫情影響，需求低迷，六氟價(jià)格跌至7萬元/噸以下，創(chuàng)2014年以來新低。頭部企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入微利或虧損狀態(tài)，上半年新泰材料和九九久的毛利率分別下滑至0.6%和6%，新泰已虧損0.17億元。

　　六氟的有效供給比較穩(wěn)定。根據(jù)公開信息和行業(yè)反饋，目前六氟全行業(yè)名義產(chǎn)能5.5萬噸，但實(shí)際有效產(chǎn)能4-4.5萬噸。由于環(huán)評(píng)審批慢、設(shè)備定制和產(chǎn)品認(rèn)證均需要較長等待期，新建產(chǎn)能投產(chǎn)需要0.8-1.5年時(shí)間，當(dāng)前僅天賜有較大的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃（提前布局，自用為主）。

　　需求向好，供需將逐步偏緊。歐洲電動(dòng)車加速增長5-8月歐洲8國電動(dòng)車銷量分別同比增長22%、91%、212%、142%，預(yù)計(jì)歐洲市場今明年將保持快速增長。中國市場已經(jīng)開始復(fù)蘇，明年在國內(nèi)外新增車型供給和政策推動(dòng)下，有望重回中高速增長。由于疫情影響上半年需求，預(yù)計(jì)今年全球電動(dòng)車上、下半年銷量比約1:2。此外，下半年開始非車用鋰電需求也在持續(xù)向好，預(yù)計(jì)下半年整體鋰電需求近170GWh，對(duì)應(yīng)六氟需求約 2.1萬噸，行業(yè)產(chǎn)能利用率有望接近90%。明年全球六氟需求有望4.4-5萬噸，產(chǎn)能利用率可能進(jìn)一步緊平衡。

　　電解液價(jià)格有望回升，液體六氟與新型添加劑開始帶來回報(bào)。電解液目前前三家市占率超過65 %，未來有望進(jìn)一步提升，天賜、新宙邦(行情300037,診股)、國泰三強(qiáng)格局正在向兩強(qiáng)格局轉(zhuǎn)變。電解液經(jīng)過激烈競爭，盈利情況處于較低位置，隨著六氟和溶劑漲價(jià)，電解液價(jià)格也將逐步回升。同時(shí)，頭部電解液公司大規(guī)模應(yīng)用成本更低的液體六氟將放大盈利優(yōu)勢，而在新型添加劑的投入也逐步進(jìn)入收獲期，F(xiàn)SI、LFO、DTD等產(chǎn)品使用量不斷提升，也在提高電解液的產(chǎn)值與附加值。

　　投資建議：繼續(xù)推薦天賜材料(行情002709,診股)、新宙邦（聯(lián)合化工）、關(guān)注多氟多(行情002407,診股)（聯(lián)合化工）、天際股份(行情002759,診股)（聯(lián)合家電）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量低于預(yù)期、六氟供給釋放快于預(yù)期、原材料漲價(jià)向電解液傳導(dǎo)不及預(yù)期。

　　（3）招商電新：新能源中游、光伏、自動(dòng)化機(jī)會(huì)不斷——新能源與電氣設(shè)備觀點(diǎn)更新

　　核心觀點(diǎn)：新能源中游、光伏、自動(dòng)化都開始出現(xiàn)比較超預(yù)期的恢復(fù)，綜合中短期與長期前景，我們認(rèn)為幾個(gè)領(lǐng)域的主流企業(yè)有較好的投資價(jià)值。

　　中游三部曲演變到第二階段。中游的三部曲（歐洲回到高增長、中國回暖、中游出業(yè)績）兌現(xiàn)的比預(yù)想的更快，歐洲8國6、7月新能源車銷量分別增長89%、214%，歐洲今年銷量或超百萬臺(tái)。國內(nèi)市場也開始回暖，從大國產(chǎn)業(yè)競爭看，國內(nèi)政策加碼是有道理、有價(jià)值的；而中游多數(shù)環(huán)節(jié)盈利水平處于較低位置。綜上，我們認(rèn)為中游業(yè)績上臺(tái)階為期不遠(yuǎn)。從產(chǎn)業(yè)反饋看，一批海外占比高的企業(yè)Q3出貨大幅加速，對(duì)深入海外核心的企業(yè)，可能有長周期的增長加速。

　　光伏從量變到質(zhì)變，估值體系有望重構(gòu)。光伏較同質(zhì)化故波動(dòng)較大，5月需求擔(dān)憂排除后，行業(yè)從局部漲價(jià)到普漲再到局部暴漲，目前市場關(guān)注的漲價(jià)對(duì)需求影響是個(gè)可自己修復(fù)的問題。行業(yè)未來努力的重點(diǎn)是提升發(fā)電效率，另外建筑光伏、光儲(chǔ)一體等應(yīng)用挖掘?qū)⒆兊酶匾Ｄ壳坝袃蓚€(gè)變化值得跟蹤，一是今明年國內(nèi)實(shí)現(xiàn)全平價(jià)，二是頭部組件公司2019年都實(shí)現(xiàn)了較強(qiáng)的自由現(xiàn)金流，前者意味著擺脫補(bǔ)貼依賴，后者有助于擺脫融資依賴，行業(yè)估值體系重構(gòu)的可能性在顯著大于過去五年。此外，風(fēng)電領(lǐng)域，海上風(fēng)電可能會(huì)比較超預(yù)期。

　　國內(nèi)自動(dòng)化復(fù)蘇，正在第二次品牌塑造期。有別于市場之前的預(yù)判，多數(shù)自動(dòng)化公司在疫情期間的業(yè)績表現(xiàn)多數(shù)都超預(yù)期，究其原因，一方面是通用自動(dòng)化下游比較寬因此市場回旋空間大，另一方面，疫情也加速了國產(chǎn)化的進(jìn)度，特別是口罩機(jī)等中國特色產(chǎn)品更加為中國公司主導(dǎo)。向后展望，自動(dòng)化行業(yè)的復(fù)蘇正在展開，服務(wù)領(lǐng)域的自動(dòng)化與信息化加速，預(yù)計(jì)產(chǎn)品公司的增長可能會(huì)上臺(tái)階；繼2000-2010年第一次大發(fā)展后，中國工業(yè)公司在2017年左右正在進(jìn)入一個(gè)新的品牌塑造期。有產(chǎn)品支撐的自動(dòng)化公司，保持著好的造血能力與資產(chǎn)回報(bào)率，在制造業(yè)升級(jí)中扮演的角色會(huì)更重要。

　　投資建議：光伏：隆基股份(行情601012,診股)、通威股份(行情600438,診股)、晶澳科技(行情002459,診股)、特變電工(行情600089,診股)、福斯特(行情603806,診股)、陽光電源(行情300274,診股)。新能源中游：寧德時(shí)代(行情300750,診股)、億緯鋰能(行情300014,診股)、天賜材料、當(dāng)升科技(行情300073,診股)（化工聯(lián)合）、宏發(fā)股份(行情600885,診股)、恩捷股份(行情002812,診股)、精達(dá)股份(行情600577,診股)、嘉元科技(行情688388,診股)（有色聯(lián)合）、新宙邦（化工聯(lián)合）。自動(dòng)化推薦：匯川技術(shù)(行情300124,診股)、信捷電氣(行情603416,診股)、鳴志電器(行情603728,診股)、正泰電器(行情601877,診股)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源政策擾動(dòng)期，競爭導(dǎo)致盈利能力超預(yù)期下降。

　　（4）招商電新：行業(yè)存在較大預(yù)期差，詳解四大關(guān)鍵問題

　　核心觀點(diǎn)：風(fēng)電行業(yè)存在較大預(yù)期差，看清四大關(guān)鍵問題后，行業(yè)可以看得長遠(yuǎn)一些

　　風(fēng)電不會(huì)被光伏消滅。風(fēng)電配套30%儲(chǔ)能后，出力近乎平滑，可以作為基礎(chǔ)電源。風(fēng)光兩者應(yīng)用場景不同且并不矛盾，長期共存可能是常態(tài)。現(xiàn)階段過于關(guān)注風(fēng)電行業(yè)是否會(huì)被消滅過于悲觀，系風(fēng)電+光伏替代存量火電的空間很大。

　　國內(nèi)長期增量在于央企。火電審批趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)能源類央企將持續(xù)加大對(duì)新能源投資力度，滿足EVA考核。

　　2021/2022年裝機(jī)不會(huì)出現(xiàn)出現(xiàn)斷崖式下降。本輪搶裝和2015年不同：（1）2020年過后緊接平價(jià)，2015年無法平價(jià)；（2）2016-2017年去杠桿；（3）2021/2022年下游運(yùn)營商彈藥會(huì)更加充足。2020年是特殊搶裝年，預(yù)計(jì)2021-2022年裝機(jī)25-30GW，不會(huì)斷崖式下降。此外，行業(yè)波動(dòng)是常態(tài)，平價(jià)后，行業(yè)周期性減弱，成長性加強(qiáng)，十四五裝機(jī)年均中樞大概率還是向上的。

　　降本速度可能會(huì)超預(yù)期。2014年前降本驅(qū)動(dòng)主要因素為規(guī)模，近期已轉(zhuǎn)變?yōu)檠邪l(fā)投入，降本速度可能超預(yù)期

　　海風(fēng)發(fā)展有超預(yù)期可能，這一細(xì)分領(lǐng)域可以看得更長遠(yuǎn)一些。從產(chǎn)業(yè)態(tài)勢上看，風(fēng)電是由陸上到近海，再到深遠(yuǎn)海的發(fā)展，目前海上風(fēng)電還在快速發(fā)展階段。2020年是歐洲海風(fēng)平價(jià)元年，預(yù)計(jì)隨著地補(bǔ)政策逐步明朗，補(bǔ)貼過后，國內(nèi)海風(fēng)也將實(shí)現(xiàn)平價(jià)。海風(fēng)各環(huán)節(jié)均有較強(qiáng)壁壘，部分環(huán)節(jié)價(jià)值量提升顯著，產(chǎn)業(yè)格局更好的環(huán)節(jié)成長性會(huì)更強(qiáng)。此外，沿海各省對(duì)海風(fēng)的支持力度有可能超預(yù)期。

　　投資建議：推薦強(qiáng)海風(fēng)屬性企業(yè)：泰勝風(fēng)能(行情300129,診股)、明陽智能(行情601615,診股)、東方電纜(行情603606,診股)、日月股份(行情603218,診股)（機(jī)械聯(lián)合），建議關(guān)注金風(fēng)科技(行情002202,診股)、大金重工(行情002487,診股)（機(jī)械聯(lián)合）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)新增轉(zhuǎn)機(jī)不達(dá)預(yù)期；零部件供應(yīng)短缺影響交付；價(jià)格戰(zhàn)。

　　（5）招商傳媒：半年報(bào)業(yè)績陸續(xù)發(fā)布，關(guān)注各板塊優(yōu)質(zhì)龍頭——傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報(bào)

　　建議關(guān)注具備優(yōu)秀內(nèi)容的龍頭公司。上周傳媒板塊龍頭公司反彈明顯，特別是【芒果超媒(行情300413,診股)】，我們近期參加了公司的調(diào)研活動(dòng)，我們認(rèn)為未來芒果有望在破圈，粉絲變現(xiàn)，以及5G 應(yīng)用上持續(xù)有突破和驚喜，公司今年進(jìn)步較大，在影視劇和綜藝節(jié)目上已經(jīng)處于龍頭地位，而在廣告業(yè)務(wù)，雖然上半年整個(gè)廣告行業(yè)景氣度不高，但公司還是憑借精品綜藝和精品劇贏得了廣告主的認(rèn)可，我們計(jì)公司的廣告收入在今年下半年和明年還會(huì)有較大的突破。另一方面，我們尤其值得期待的就是公司發(fā)力的直播電商業(yè)務(wù)，電商業(yè)務(wù)市場空間巨大，一旦芒果順利切入，有望再造一個(gè)芒果。另外，我們看到最近電影市場《八佰》的票房不斷超預(yù)期，我們認(rèn)為隨著疫情的逐步被控制，民眾觀影的需求進(jìn)一步提高，我們非常期待后期國慶檔的票房有望進(jìn)一步超預(yù)期，但由于好萊塢的電影對(duì)來說，上映較慢，這對(duì)國內(nèi)的電影公司形成利好，我們近期發(fā)布了【光線傳媒(行情300251,診股)】的深度報(bào)告《影視IP 自主可控的扛旗者》，歡迎閱讀。

　　我們繼續(xù)堅(jiān)定看好游戲和OTT 板塊。另外，近期一些龍頭公司出現(xiàn)了調(diào)整，包括像【新媒股份(行情300770,診股)】【完美世界(行情002624,診股)】等，我們繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。我們認(rèn)為OTT 和游戲行業(yè)是5G 應(yīng)用里最確定的受益方向，而上述龍頭二季度業(yè)績其實(shí)仍然維持高增長，特別是去年下半年兩家龍頭的業(yè)績基數(shù)也并不高，維持高增長是個(gè)大概率事件。另外，完美世界未來要推出的《夢(mèng)幻新誅仙》，新媒股份發(fā)力的電視彩票業(yè)務(wù)都是較大的亮點(diǎn)，值得期待。最后，我們繼續(xù)強(qiáng)烈看好傳媒板塊，我們認(rèn)為傳媒各細(xì)分行業(yè)正在經(jīng)歷徹底的供給側(cè)改革，無論是游戲行業(yè)蘋果下架無版號(hào)游戲，以及影視行業(yè)受疫情影響的供給側(cè)改革，以及廣告行業(yè)受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很多小公司被迫退出，傳媒各個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭有望逆勢擴(kuò)張。

　　投資建議：我們繼續(xù)建議傳媒板塊圍繞三個(gè)方向布局：第一個(gè)方向就是有望沖擊千億市值的龍頭傳媒公司，我們建議堅(jiān)定持有，調(diào)整即買入，我們強(qiáng)烈建議關(guān)注【完美世界】【三七互娛(行情002555,診股)】【芒果超媒】等；第二個(gè)方向，我們看好各個(gè)細(xì)分板塊的龍頭公司，我們繼續(xù)建議關(guān)注【新媒股份】【世紀(jì)華通(行情002602,診股)】【順網(wǎng)科技(行情300113,診股)】【奧飛娛樂(行情002292,診股)】【壹網(wǎng)壹創(chuàng)(行情300792,診股)】【慈文傳媒(行情002343,診股)】【歡瑞世紀(jì)(行情000892,診股)】【華策影視(行情300133,診股)】【吉比特(行情603444,診股)】【掌趣科技(行情300315,診股)】【中文傳媒(行情600373,診股)】【捷成股份(行情300182,診股)】【分眾傳媒(行情002027,診股)】【華揚(yáng)聯(lián)眾(行情603825,診股)】【寶通科技(行情300031,診股)】【游族網(wǎng)絡(luò)(行情002174,診股)】【中信出版(行情300788,診股)】【恒信東方(行情300081,診股)】【立思辰】【金科文化(行情300459,診股)】【心動(dòng)公司】等；最后，我們建議關(guān)注各種新的主題方向投資，包括KOL，MCN，VR/AR，云游戲，4K 超高清等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）相關(guān)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；3）產(chǎn)品發(fā)布進(jìn)度和表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；4）市場經(jīng)營環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)等；5）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　（6）招商計(jì)算機(jī)：科技龍頭引領(lǐng)行業(yè)疫情后穩(wěn)健復(fù)蘇——計(jì)算機(jī)行業(yè)2020半年報(bào)總結(jié)

　　計(jì)算機(jī)板塊2020H1受疫情沖擊尚未恢復(fù)，整體收入持平，利潤下降。在經(jīng)歷疫情較為嚴(yán)重的Q1后，Q2大部分公司經(jīng)營有所好轉(zhuǎn)。上半年計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收3157.02億元，同比增長1.15%，營收增長中位數(shù)1.65%，較去年下降11.67pct。利潤端2020H1 行業(yè)整體凈利潤與扣非凈利潤均明顯下降，分別為157.39億、61.84億，與去年同期相比分別下降34.17%與19.30%。

　　近半數(shù)上市公司業(yè)績改善，龍頭公司營收和利潤增速更快。2020H1有50.21%的公司收入下降，其中48.96%公司收入降幅小于 50%；49.79%的公司收入實(shí)現(xiàn)增長，其中5.39%的公司收入增速超50%，44.40%的公司收入增速落入0%-50%區(qū)間。凈利潤方面，48.01%的計(jì)算機(jī)上市公司實(shí)現(xiàn)增長、扭虧或減虧，其中23.81%的公司凈利潤增速落入0%-50%區(qū)間，16.27%的公司增速超過50%。此外，若我們將樣本市值按照“大于 400 億”、“100億-400億”、“小于400億”分成三組，營收方面，由大致小三個(gè)組合分別增長11.66%、1.26%和6.60%；扣非后凈利潤方面，三個(gè)組合分別增長11.75%、11.20%和23.92%。我們認(rèn)為大市值公司大多為細(xì)分領(lǐng)域龍頭，抵御疫情沖擊上有明顯優(yōu)勢，而中小市值公司則受到較大影響。

　　毛利率有所下滑，研發(fā)費(fèi)用保持增長。20H1計(jì)算機(jī)行業(yè)整體毛利率為26.90%，較去年同期下降1.52pct，除疫情影響因素外，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將部分企業(yè)和產(chǎn)品實(shí)施交付相關(guān)的原劃入費(fèi)用現(xiàn)劃入營業(yè)成本影響公司毛利率。報(bào)告期內(nèi)各項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)為23.63%，較去年同期增長0.12pct。拆分來看，銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率較去年同期相比小幅下降，研發(fā)費(fèi)用率8.59%，較去年同期上升0.54pct，保持穩(wěn)定增長。

　　云計(jì)算等板塊逆勢增長。受疫情與新基建影響2020H1云計(jì)算板塊依然保持快速增長，而信息安全、醫(yī)療IT、信創(chuàng)等項(xiàng)目型企業(yè)在上半年受疫情影響較大，營收低于去年同期。其中，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、金融IT、教育信息化在收入增速中領(lǐng)先其他子行業(yè)；利潤端，云計(jì)算、教育信息化、金融IT扣非凈利潤增速中位數(shù)分別為37.57%、35.63%、13.04%，利潤增長顯著領(lǐng)先。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：云計(jì)算推進(jìn)低于預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)。