家電行業(yè)半年報(bào)：二季度業(yè)績(jī)回暖 小家電逆勢(shì)走強(qiáng)

　　家電企業(yè)的半年報(bào)已經(jīng)披露完成。新華財(cái)經(jīng)和面包財(cái)經(jīng)研究員根據(jù)申萬家用電器分類，在剔除ST股和B股后，以54家企業(yè)為樣本（以下簡(jiǎn)稱“樣本企業(yè)”），按照營收、歸母凈利潤等指標(biāo)梳理了這些企業(yè)上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　研究結(jié)果顯示，樣本企業(yè)2020年上半年?duì)I收同比下滑7.17%、歸母凈利潤同比下滑30.06%。但進(jìn)入第二季度以來，樣本企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)出現(xiàn)明顯回暖。結(jié)構(gòu)上看，線上渠道占比高、以小家電銷售為主的部分企業(yè)上半年業(yè)績(jī)逆勢(shì)走強(qiáng)。

　　樣本企業(yè)上半年共實(shí)現(xiàn)營收4917.15億元、歸母凈利潤296.83億元；平均實(shí)現(xiàn)營收91.06億元、歸母凈利潤5.50億元。

　　美的集團(tuán)(行情000333,診股)、海爾智家(行情600690,診股)、格力電器(行情000651,診股)這三家的營收、利潤規(guī)模遙遙領(lǐng)先于同行，期間分別實(shí)現(xiàn)營收1390.67億元、957.28億元和695.02億元；歸母凈利潤139.28億元、27.81億元和63.62億元。可以看到，美的集團(tuán)營收、歸母凈利潤均位居首位，而海爾智家雖然營收規(guī)模超過格力電器，但其盈利能力弱于對(duì)方。

　　其他家電企業(yè)中，營收規(guī)模超過100億元的公司還包括四川長(zhǎng)虹(行情600839,診股)、海信家電(行情000921,診股)、深康佳A(行情000016,診股)和海信視像(行情600060,診股)。值得一提的是，四川長(zhǎng)虹是百億營收規(guī)模以上企業(yè)中唯一一家虧損的企業(yè)。研究發(fā)現(xiàn)，營收下滑、研發(fā)等費(fèi)用上升、資產(chǎn)減值損失增加等均是重要原因。

　　樣本企業(yè)中，除了四川長(zhǎng)虹，虧損企業(yè)還有7家，分別是長(zhǎng)虹美菱(行情000521,診股)、惠而浦(行情600983,診股)、盾安環(huán)境(行情002011,診股)、高斯貝爾(行情002848,診股)、天際股份(行情002759,診股)、依米康(行情300249,診股)和融捷健康(行情300247,診股)。

　　盈利方面，除了美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器，其余家電企業(yè)2020年1-6月的歸母凈利潤均在10億以下，平均歸母凈利潤約為1.30億元。

　　圖1：樣本企業(yè)2020年1-6月營收、歸母凈利潤

　　2020年1-6月，受疫情影響，家電企業(yè)銷售普遍受到?jīng)_擊。根據(jù)海爾智家援引的中怡康數(shù)據(jù)，2020年上半年主要白色家電品類（冰洗空熱煙灶）市場(chǎng)零售額為4365億元，同比下降23.1%；銷售量7964萬臺(tái)，同比下降9.0%。其中，冰箱、冷柜、洗衣機(jī)、家用空調(diào)、熱水器、煙灶等行業(yè)零售額分別同比下降11.1%、13.5%、16.0%、26.0%、16.7%、17.4%。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，樣本企業(yè)上半年?duì)I收同比下滑7.17%、歸母凈利潤同比下滑30.06%。以上半年?duì)I收規(guī)模百億以上的家電企業(yè)為例，這些企業(yè)上半年?duì)I收增速平均下降9.06%、歸母凈利潤平均下降49.79%。前三大家電企業(yè)中，海爾智家2020年1-6月營收下滑幅度最小，只同比減少了4.29%。格力電器下滑幅度較大，上半年?duì)I收同比減少28.57%。

　　圖2：2020年1-6月百億規(guī)模家電企業(yè)營收、歸母凈利潤增速

　　海信家電、海信視像是今年上半年百億規(guī)模以上家電企業(yè)中唯二實(shí)現(xiàn)營收同比正增長(zhǎng)的企業(yè)，營收增速分別為11.27%和5.28%。其中，海信家電上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)主要受益于海信日立的并表。

　　拆分2020年1-6月的業(yè)績(jī)?cè)鏊賮砜矗殡S疫情好轉(zhuǎn)，家電企業(yè)第二季度的業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度樣本企業(yè)的平均營收增速回升至6.40%，相較第一季度的-22.37%大幅好轉(zhuǎn)。

　　從樣本企業(yè)上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也可以看到一些新的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，比如線上銷售占比高、以小電器為主的家電企業(yè)業(yè)績(jī)逆勢(shì)走強(qiáng)。

　　樣本企業(yè)中，小熊電器(行情002959,診股)的營收增速排名第1，相比去年同期增長(zhǎng)44.51%，歸母凈利潤同比增長(zhǎng)98.93%。公司是一家創(chuàng)意小家電生產(chǎn)商，產(chǎn)品包括電動(dòng)打蛋機(jī)、電熱飯盒、煮蛋器/蒸蛋器、酸奶機(jī)、絞肉機(jī)、養(yǎng)生壺/煎藥壺等，主要通過線上經(jīng)銷、電商平臺(tái)入倉和線上直銷方式在天貓、京東、拼多多、唯品會(huì)等電商平臺(tái)進(jìn)行銷售。

　　圖3：2020年1-6月部分小家電企業(yè)營收、歸母凈利潤增速

　　新寶股份(行情002705,診股)主營業(yè)務(wù)也是小家電產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其出口業(yè)務(wù)采用OEM/ODM模式、國內(nèi)市場(chǎng)采用打造品牌矩陣（包括東菱、摩飛、歌嵐等）的方式進(jìn)行銷售。2020年上半年，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售額14.54億元，同比增長(zhǎng)90.87%；出口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售額35.91億元，同比增長(zhǎng)9.44%。

　　北鼎股份(行情300824,診股)是上半年另一家營收、歸母凈利潤增速超過兩位數(shù)的小家電生產(chǎn)商，其產(chǎn)品包括養(yǎng)生壺、飲水機(jī)、烤箱、蒸燉鍋、電熱水壺等。公司上半年實(shí)現(xiàn)營收2.80億元，同比增長(zhǎng)13.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比增長(zhǎng)48.05%。公司產(chǎn)品銷售也以線上為主，報(bào)告期內(nèi)來自線上渠道的營收達(dá)到1.92億元，同比增長(zhǎng)81.45%。