袁永剛資本術(shù)：3.85億控制20億資產(chǎn) 10億套現(xiàn)東山精密再推藍(lán)盾光電IPO抽血
●長(zhǎng)江商報(bào)記者沈右榮
資本玩家袁永剛又有了大動(dòng)作。
本月初，A股公司安德利(行情603031,診股)（603031.SH）發(fā)布易主公告，袁永剛將通過合肥榮新股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱合肥榮新）出資3.85億元獲取安德利控制權(quán)，袁永剛及其妻子王文娟將取代陳學(xué)高成為其實(shí)控人。
截至目前，安德利總資產(chǎn)、總市值在20億元左右。以不到4億元控制20億元資產(chǎn)，袁永剛高超嫻熟的資本運(yùn)作手法顯露無遺。
1979年出生的袁永剛雖然只有40歲，卻已縱橫資本市場(chǎng)多年，手握數(shù)百億資產(chǎn)。
據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，除了控制A公司東山精密(行情002384,診股)（002384.SZ）外，袁永剛為創(chuàng)業(yè)板公司元力股份(行情300174,診股)（300174.SZ）第二大股東，還持股新三板公司帝瀚環(huán)保。此前，他還相繼涉足過匯源通信(行情000586,診股)、大港股份、新寧物流(行情300013,診股)、華錦股份(行情000059,診股)等10多家A股公司。
備受矚目的是，今年以來，隨著A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖及改革深入推進(jìn)，袁永剛動(dòng)作頻頻。
除了投資收購(gòu)安德利外，袁永剛頻頻向市場(chǎng)抽血。今年以來，東山精密股價(jià)大幅上揚(yáng)，袁永剛趁機(jī)高位減持套現(xiàn)，目前已套現(xiàn)約10億元。
袁永剛、王文娟夫婦實(shí)際控制的安徽藍(lán)盾光電(行情300862,診股)子股份有限公司（簡(jiǎn)稱藍(lán)盾光電）正在緊鑼密鼓沖擊A股IPO，擬募資4.74億元。
與之相對(duì)的是，袁永剛回報(bào)給投資者的十分有限。作為袁氏家族產(chǎn)業(yè)根基，上市以來，東山精密股權(quán)融資56億元，而派現(xiàn)僅2.2億元。
安德利經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，借助并購(gòu)而實(shí)現(xiàn)凈利高速增長(zhǎng)的東山精密或是暫時(shí)繁榮，藍(lán)盾光電依賴補(bǔ)貼。被市場(chǎng)稱為資本玩家的袁永剛，將如何面對(duì)？是玩財(cái)技還是真實(shí)實(shí)意做實(shí)業(yè)？
或?qū)⒁荒陜?nèi)獲兩家A股公司控制權(quán)
袁永剛的上市資產(chǎn)版圖擴(kuò)張?jiān)傧乱怀恰?/p>
11月4日晚，安德利發(fā)布股權(quán)變動(dòng)公告，控股股東、實(shí)控人陳學(xué)高與合肥榮新簽署《股份轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，除了擬將其持有的公司1438.08萬股股份（占公司總股本的12.84%）轉(zhuǎn)讓給后者外，還放棄其剩余的38.53%股權(quán)表決權(quán)。本次交易完成后，合肥榮新將成為公司控股股東，袁永剛、王文娟夫婦為實(shí)控人。
合肥榮新是一家私募股權(quán)基金，2018年8月2日成立，其GP為深圳市前海榮耀資本管理有限公司（簡(jiǎn)稱榮耀資本），持有合肥榮新0.23%份額。榮耀資本的股東為金通智匯和張博，金通智匯持股95%，而金通智匯的股東為蘇州鎵盛和王文娟，蘇州鎵盛的股東為袁永剛和王文娟夫婦。通過四層股權(quán)設(shè)置，袁永剛實(shí)現(xiàn)了對(duì)合肥榮新實(shí)際控制。
其實(shí)，早在今年9月23日晚，安德利就披露了公司易主信息，即陳學(xué)高與金通智匯簽署了《股份轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》及《放棄股份表決權(quán)的承諾函》。陳學(xué)高將12.84%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金通智匯，并放棄38.53%股權(quán)表決權(quán)，袁永剛與王文娟夫婦晉升為公司實(shí)控人。
從意向協(xié)議到正式簽約，交易價(jià)格仍為26.7857元/股，較9月20日的17.20元/股溢價(jià)55.70%，交易總價(jià)為3.85億元。價(jià)格不變，變的是簽約主體，從金通智匯變更為合肥榮新。
根據(jù)合肥榮新股權(quán)結(jié)構(gòu)，如此一變動(dòng)，對(duì)袁永剛而言是重大利好。如果以金通智匯受讓股權(quán)，袁永剛、王文娟夫婦需要從荷包中掏出3.85億元真金白銀。變換之后，袁永剛可以通過合肥榮新融資，也可以要求LP股東共同出資，作為僅持有0.23%份額的GP股東，幾乎可以不用掏錢。
截至今年三季度末，安德利總資產(chǎn)18.46億元。11月4日，正式簽約當(dāng)日，公司總市值為18.97億元。
本次交易前，陳學(xué)高持有公司51.37%股權(quán)，處于絕對(duì)控股地位。針對(duì)陳學(xué)高讓位控制權(quán)，安德利解釋稱，近年來，因個(gè)人對(duì)外固定資產(chǎn)投資和股權(quán)投資需要，陳學(xué)高通過上市公司股權(quán)質(zhì)押融資已2.9億元，質(zhì)押率77%，債務(wù)將于今年12月陸續(xù)到期，而陳學(xué)高個(gè)人短期內(nèi)無法籌措上述資金。
由此看來，不出意外，袁永剛?cè)胫靼驳吕赡苄暂^大。
除了獵取上市公司控股權(quán)，袁永剛還在將旗下資產(chǎn)推入資本市場(chǎng)。
目前，袁永剛、王文娟夫婦直接間接持股46.52%的藍(lán)盾光電于2017年籌劃A股上市，目前已進(jìn)入預(yù)披露更新階段。
如果本次IPO順利，袁永剛將在一年內(nèi)獲取兩家A股公司。略有不同的是，2015年，袁永剛通過股權(quán)受讓成為藍(lán)盾光電實(shí)控人。僅隔4年，藍(lán)盾光電就將進(jìn)入A股市場(chǎng)，可謂神速。
曾以自己名義涉獵10多家A股公司
不同于野蠻人彪悍的資本運(yùn)作風(fēng)格，袁永剛的手法相對(duì)溫和。不過，在收割之時(shí)，袁永剛果斷而瘋狂。
資本市場(chǎng)的野蠻人大多以野蠻舉牌、奪取公司控股權(quán)為目的，往往遭到公司控股股東、實(shí)控人抵制，野蠻人因此而聞名資本市場(chǎng)。與之相比，或許是缺少兇猛舉牌，貴為資本玩家，袁永剛一度并不知名。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近年來，袁永剛以自己名義涉獵過10多家A股公司，如匯源通信、元力股份、大港股份、新寧物流、聯(lián)創(chuàng)光電(行情600363,診股)、華錦股份、國(guó)發(fā)股份(行情600538,診股)、華聞集團(tuán)(行情000793,診股)、易聯(lián)眾(行情300096,診股)、ST創(chuàng)興(行情600193,診股)等，入股時(shí)間多在2012年之后，2015年之后更為密集。
袁永剛?cè)牍葾股公司多數(shù)以通過二級(jí)市場(chǎng)增持方式，近年來則以股權(quán)受讓為主。2016年7月，通過3億元受讓控股股東、實(shí)控人王延安所持元力股份1407萬股股份，袁永剛以10.35%的持股比位居元力股份第二大股東。當(dāng)年四季度，袁永剛?cè)牍蓞R源通信，持有393.06萬股，占總股本的2.03%，位列第九大股東。
值得一提的是，匯源通信的股東榜上，堪稱資本大咖云集，匯垠系、鼎耘科技李紅星、星ST圣萊(行情002473,診股)（現(xiàn)為圣萊達(dá)）實(shí)控人楊寧恩、三安系林志強(qiáng)等均躋身匯源通信股東榜單中。而在元力股份榜單中，三安系、楊寧恩、袁永剛等再次相聚。由此可見，袁永剛或許不是一個(gè)人在“戰(zhàn)斗”。
不過，近年來，袁永剛的運(yùn)作風(fēng)向似乎變了，不再熱衷于持股，而是控股。截至目前，袁永剛持股的A股僅剩下東山精密、元力股份，為東山精密實(shí)控人、元力股份二股東。不過，他實(shí)際控制的藍(lán)盾光電、持股帝瀚環(huán)保等有望闖入A股市場(chǎng)。
東山精密成立于1980年，2010年在深交所掛牌上市，截至今年9月底，其總資產(chǎn)329.08億元，堪稱是袁氏家族根基（袁永剛與其兄袁永峰、父親袁富根共同控制）。從袁永剛大肆減持套現(xiàn)東山精密，其收割風(fēng)格可見一斑。
今年以來，隨著A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，東山精密股價(jià)大幅上漲。今年初，其股價(jià)最低為9.05元/股，11月8日收?qǐng)?bào)20.80元/股，年內(nèi)漲幅為129.83%。
股價(jià)大幅上漲，袁永剛家族大舉減持套現(xiàn)。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，年初以來，僅袁永剛通過二級(jí)市場(chǎng)減持，累計(jì)套現(xiàn)6.56億元，這些減持計(jì)劃是不間斷進(jìn)行。此外，袁氏家族還協(xié)議轉(zhuǎn)讓5%股權(quán)，其中袁永剛通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)3.24億元。至此，年內(nèi)，袁永剛已經(jīng)套現(xiàn)9.8億元。
其實(shí)，在2014年下半年，A股市場(chǎng)開始轉(zhuǎn)牛時(shí)，袁永剛也曾通過減持套現(xiàn)1.48億元。
抽血67億僅分紅2億
大舉向市場(chǎng)抽血，袁永剛回報(bào)給市場(chǎng)卻少得可憐。
除通過藍(lán)盾光電IPO募資、大舉減持東山精密等途徑抽血外，袁永剛還頻頻推進(jìn)東山精密股權(quán)融資向市場(chǎng)抽血。
上市以來，東山精密推出4次定增方案，目前成功2次、失敗1次，另外一次還在進(jìn)行中。成功的2次分別為，2015年4月29日，公司向德邦證券、國(guó)投瑞銀等6名投資者定向發(fā)行0.79億股股份，募資11.75億元。兩年之后的2017年5月24日，公司又向平安資管、金鷹基金、前海開源等7家機(jī)構(gòu)合計(jì)發(fā)行2.24億股股份，募資約45億元。目前，公司又在籌劃向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行股份擬募資21.64億元。
東山精密IPO時(shí)募資10.4億元，加上2次定增，上市以來，公司股權(quán)融資合計(jì)高達(dá)67.15億元。如果本次定增募資順利實(shí)施，東山精密將合計(jì)獲得資金88.79億元。
上市9年已向市場(chǎng)抽血67.15億元，東山精密回報(bào)給市場(chǎng)的是多少呢？公司已共計(jì)派發(fā)7次現(xiàn)金紅利，累計(jì)派發(fā)紅利2.2億元，這一金額僅為已經(jīng)完成的股權(quán)融資總額的3.28%。
東山精密募資67億元主要用于產(chǎn)業(yè)并購(gòu)擴(kuò)張。同花順(行情300033,診股)數(shù)據(jù)顯示，上市以來，東山精密發(fā)起了12次收購(gòu)（含股權(quán)收購(gòu)），這些收購(gòu)不乏溢價(jià)，由此形成巨額商譽(yù)。
截至今年9月底，東山精密商譽(yù)22.21億元。一旦標(biāo)的公司盈利能力大幅下降，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)就將來臨。
借助并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，東山精密業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2012年，東山精密虧損1.11億元，今年前三季度，凈利潤(rùn)（歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)）達(dá)8.88億元。不過，去年以來，相較2016年、2017年超高速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速已經(jīng)放緩，盈利能力是否可持續(xù)，存在變數(shù)。截至今年三季度末，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款77.41億元，去年壞賬損失高達(dá)2.9億元。
令人意外的是，已從市場(chǎng)免費(fèi)抽血67.15億元，東山精密仍然存在巨大的財(cái)務(wù)壓力，這也是公司籌劃擬募資21.46億元的重要原因。
截至今年9月底，東山精密短期借款95.86億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債5.93億元、長(zhǎng)期借款33.80億元，有息債務(wù)合計(jì)為135.59億元，其中短期債務(wù)101.79億元。同期，公司貨幣資金只有29.96億元，償債壓力之大可想而知。
縱覽袁永剛已控制的公司，藍(lán)盾光電遇上了環(huán)保政策加碼的好時(shí)機(jī)，近半凈利潤(rùn)來自補(bǔ)貼，但高補(bǔ)貼不可持續(xù)是趨勢(shì)。即將入主的安德利，2016年上市以來，凈利潤(rùn)加速下降，2018年的下降幅度高達(dá)84.85%；今年前三季度，凈利潤(rùn)有所回升，為0.11億元，但仍然不及上市前一年2015年前三季度0.26億元的一半。
面對(duì)急需注入強(qiáng)心劑的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的袁永剛，將如何作為？市場(chǎng)在期待。