新能源汽車：電動車產銷持續向上 產業鏈漸入佳境
事件：
1）中汽協數據顯示，8 月新能源汽車產銷分別完成 10.6/10.9 萬輛，同比分別增長 17.7%和 25.8%。
2）根據 GGII 數據，8 月動力電池裝機量約 5.11 GWh，同比增長 40.3%，環比增長 2.4%。
投資要點：
8 月銷量創新高，市場規模穩中有升。8 月新能源汽車產銷分別完成10.6 萬 輛 /YoY+17.7%/QoQ+6% 和 10.9 萬 輛 /YoY+25.8%/QoQ+11%，銷量創 8 月數據新高，其中純電動車產銷分別完成 8.2萬輛/YoY7.6%和 8.8 萬輛/YoY25.6%；插混動力車產銷分別完成 2.4萬輛/YoY73%和 2.1 萬輛/YoY26.1%。2020 年 1-8 月，新能源車產銷分別完成 60.2 萬輛/YoY-26.2%和 59.6 萬輛/YoY-26.4%。全行業產銷逐步改善，市場規模穩中有升主要來源于
1）供給端：車型釋放帶動需求提升。出貨量前三分別為上汽通用五菱（1.83 萬輛）、比亞迪(行情002594,診股)（1.43 萬輛）、特斯拉中國（1.18 萬輛）保持高增長態勢外，造車新勢力新車型的發布也帶動需求的快速提升，其中，蔚來 8 月交付 3965 臺/YoY+104.1%，創月銷新高（ES8 1125臺+ES6 2840 臺）；理想汽車的理想 ONE 8 月交付 2711 輛，同樣創單月交付新高；小鵬汽車 8 月上險量達 2703 輛（G3 670 輛+P72033 輛）。下半年除內資傳統車企、造車新勢力外，外資、合資多廠商發布多款新車型：寶馬（ix3）、大眾（ID.3/ID.4）、北汽（麥格納系列）等，供給端多款車型的相繼投放將進一步拉動需求，新能源車單月銷量預期環比持續提升。
2）A00 級電動車銷量顯著增長。8 月新能源乘用車銷量排行榜中，宏光 MINI EV 以 15000 輛的銷量位居第一，目前來看，新能源車下鄉政策帶動自主低端車市場顯著回暖；新能源車市場結構從一二線城市向三四線城市及以下市場拓寬，城鄉市場滲透率有序提升。另
外歐拉黑貓（原 R1）已經連續 2 月進入銷量榜單前五、連續 4 月進入銷量榜單前十，城市家用小型純電汽車市場（適中續航、智能舒適、輕巧）逐步打開，A00 級家用純電 EV 需求值得關注。
n 電池需求持續改善，頭部企業競爭格局相對穩定。受新能源車產銷增長的拉動，2020 年 8 月份電池裝機量 5.11 GWh/YoY+40.31%/QoQ+2.4%，2020 年 1-8 月動力電池裝機量約 27.6 GWh/YoY-19.4%。從 8 月單月市場結構來看，裝機量前五廠家分別為寧德時代(行情300750,診股)、LG 化學、比亞迪、中航鋰電、國軒高科(行情002074,診股)，TOP 1-5 企業變動較小，較7月僅國軒高科與中航鋰電的名次互換，行業CR10高達93%，行業持續向頭部集中。8 月寧德時代實現裝機 2.4GWh，市占率47.63%，展望 Q4，隨著磷酸鐵鋰版 Model 3 的上市，寧德時代的動力電池需求將會進一步提升，對應市占率也將有望改善，龍頭競爭優勢凸顯。
投資建議：隨著疫情有效控制經濟逐漸復蘇，新能源汽車下鄉、多地新能源汽車消費政策的落地，產業鏈將持續景氣上行，維持新能源車行業“推薦”評級。建議布局主線：1）困境反轉且具有較大預期差的行業細分龍頭當升科技(行情300073,診股)、比亞迪、欣旺達(行情300207,診股)；2）受益于行業復
蘇供需格局顯著改善，其產品價格有望持續上行的六氟磷酸鋰/溶劑/電解液產業鏈：石大勝華(行情603026,診股)、天賜材料(行情002709,診股)、新宙邦(行情300037,診股)、天際股份(行情002759,診股)、多氟多(行情002407,診股)；3）具有顯著優勢且回調幅度較大的細分行業龍頭：寧德時代、億緯鋰能(行情300014,診股)。
風險提示：政策落地不及預期；下游需求低于預期；產品價格低于預期；大盤系統性風險。