醫藥進入布局良機 看好創新藥及產業鏈、藥店及疫苗板塊

　　上周醫藥板塊回調了1.2個百分點，跑輸大盤3.5PP，年初以來累計漲跌幅大約回到7月初水平，當前醫藥整體估值（PE）為48倍，相對剔除銀行后全部A股溢價78%。分子板塊來看，醫療器械和生物制品回調較多約達30%，部分疫苗個股回調基本到位。我們認為當前醫藥進入布局良機，精選創新藥及產業鏈、藥店、疫苗等高景氣度板塊。

　　醫保目錄調整工作進入新階段，動態調整常態化有望加速推進國內制藥市場整合，利好創新藥企業

　　9月18日，國家醫保局正式發布《2020年國家醫保藥品目錄調整通過形式審查的申報藥品名單》，相比2019年醫保目錄，本次名單中共有目錄外西藥和中成藥728個和目錄內西藥和中成藥23個，其中目錄外藥品主要包括進入5個（含）以上省級最新版基本醫保藥品目錄的藥品、與治療新冠肺炎相關藥品和第二批集采藥品等，而目錄內藥品則主要涉及到支付標準的重新確定。整體來看，名單中基本涵蓋了2015年以來上市的所有新藥以及臨床急需藥品，預計隨著醫保目錄的持續調整，醫保基金也將從之前的不合理支出向有效支出轉變，高藥物經濟學的創新藥有望通過進入醫保快速放量，建議關注此次名單中獨家品種較多的恒瑞醫藥(行情600276,診股)、人福醫藥(行情600079,診股)和石藥集團。

　　持續看好創新藥及產業鏈、藥店及疫苗板塊

　　上半年醫藥上市公司業績分化更加明顯，藥店、CXO、疫苗等延續高景氣實現較快增長，隨著國內疫情改善，各板塊下半年業績有望保持高增長。2020年1-8月我國疫苗批簽發情況總體較好，多數重磅品種實現快速增長，在業績端有望實現下半年環比和明年上半年同比的較快提升。前期受阿斯利康新冠疫苗臨床試驗暫停影響，疫苗板塊回調幅度較大，目前已經恢復，同時我國企業的新冠疫苗研發仍在穩步推進，預計后續在接種人數、產品定價上仍有超預期可能。疫苗板塊重磅產品延續高景氣疊加新冠疫苗增量市場，建議關注康泰生物(行情300601,診股)、智飛生物(行情300122,診股)、華蘭生物(行情002007,診股)、長春高新(行情000661,診股)和華北制藥(行情600812,診股)。

　　后疫情時代，跟疫情相關的投資方向：

　　1）疫情催生創新藥&；疫苗研發熱度增加，尤其是新冠疫苗研發進展；

　　2）后疫情時代，局部疫情爆發帶來新冠檢測、手套、口罩等需求的增加；

　　3）隨著疫情影響逐漸減弱，前期受壓制的醫療需求可能迎來較大反彈。

　　根據產業發展趨勢，四條長期精選投資方向：1）泛創新品種：創新藥及其產業鏈，創新器械，創新疫苗，創新檢測；2）泛醫藥消費：自主消費，消費中藥；3）連鎖醫療機構：藥店，醫療服務機構，獨立第三方檢測機構；4）特色原料藥和醫藥分銷。

　　本周穩健組合：藥明康德(行情603259,診股)、邁瑞醫療(行情300760,診股)、長春高新（000661）、康泰生物（300601）、智飛生物（300122）、凱萊英(行情002821,診股)、恒瑞醫藥（600276）、華蘭生物（002007）、大參林(行情603233,診股)、樂普醫療(行情300003,診股)；

　　本周彈性組合：冠昊生物(行情300238,診股)、康辰藥業(行情603590,診股)、海普瑞(行情002399,診股)、一心堂(行情002727,診股)、老百姓(行情603883,診股)、金域醫學(行情603882,診股)、益豐藥房(行情603939,診股)、山河藥輔(行情300452,診股)，衛光生物(行情002880,診股)，三鑫醫療(行情300453,診股)。

　　風險提示：藥品降價預期風險；醫改政策執行進度低于預期風險。