有色行業：金價上漲動力仍足 重視銅鋁及新能源

　　價格整體穩定

　　上周倫市基本金屬價格整體穩定，貴金屬價格金穩銀升，滬市休市，其中銅跌2.1%，鋅跌1.7%，鉛跌2.4%，黃金價格與上周末持平，白銀上漲2.5%；庫存方面，上周基本金屬整體去庫，倫市除銅和鋅有所累庫外均在去庫，其中銅庫存漲幅較大達18%。

　　最新宏觀數據顯示歐美經濟向好，上周公布的日本服務業PMI環比上漲，德國及歐元區服務業PMI環比略跌但超預期；美國季調初次申請失業金人數環比略跌、整體自4月高點繼續回落，Markit服務業PMI環比上漲。國內經濟持續復蘇。9月財新服務業PMI54.8，位于榮枯線以上且高于8月水平，處于持續擴張狀態；9月末儲備資產黃金持平，整體略降。

　　投資建議

　　1、受疫情不確定性邊際減弱，美貨幣政策邊際收緊，美元指數上漲影響，金價自8月高點以來調整已有2個月，但考慮到美國有動力維持名義利率低位，降低政府利息負擔，而疫情后生產生活恢復，全球央行資產負債表的擴張推升實體經濟流動性，通脹預期向上，實際利率或將進一步走低，金價中長期上漲動力仍足，當前建議布局相關金企，長期配置具備低位并購+高位勘探擴產能力的成長性金企。

　　2、工業金屬銅鋁價格呈震蕩回升跡象，國內外經濟持續向好，工業金屬全球去庫明顯，價格支撐強，當前建議布局盈利能力高位維持的電解鋁企業，長期配置具備礦產銅持續高質量增產能力的龍頭企業。

　　3、國內新能源汽車7/8月單月銷量同比+36.7%/+31.6%，近期電解液用六氟磷酸鋰價格上漲；歐洲預計前9個月銷量同比翻倍，向上趨勢不改，有望成為全球第一大車市。電動車產業鏈中長期確定性高增，中國在產業鏈各環節具備全球競爭力，建議重點布局周期底部向上的鋰礦企業，以及鋰電正極、電解液及隔膜等新材料企業。

　　風險提示：金屬價格波動；金屬供需格局變化；新冠疫情二次抬頭。