電解液產(chǎn)業(yè)鏈迎年內(nèi)首次漲價 看好兩大龍頭企業(yè)

　　9月以來電解液產(chǎn)業(yè)鏈迎來今年的首次漲價。根據(jù)鑫欏資訊，鐵鋰電解液從8月末的3萬元/噸漲至3.6萬元/噸，三元電池電解液從8月末的4萬元/噸漲至4.5萬元/噸;六氟磷酸鋰(國內(nèi))從8月末的7萬元/噸漲至接近9萬元/噸，溶劑DMC從8月末的0.75萬元/噸漲至1.3萬元/噸。

　　與其他鋰電材料不一樣，電解液無明顯產(chǎn)能瓶頸，價格主要跟隨原材料波動，本次漲價亦是如此，本次主要由核心原料六氟磷酸鋰 (以下簡稱6F)價格上漲推動。而六氟漲價主要原因有以下幾點(diǎn)：

　　首先，在此前經(jīng)歷長達(dá)一年多的持續(xù)降價后，6F價格已經(jīng)達(dá)到行業(yè)平均成本線，大部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)，因此市場上基本無大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)建，2019年至今整體產(chǎn)能基本沒有大幅增加;其次，下半年隨著電動車產(chǎn)銷回暖，產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)強(qiáng)度不斷改善，6F需求快速提升，估算今年下半年6F產(chǎn)能利用率約90%。在供給趨緊背景下，8月下半旬部分6F企業(yè)開始上調(diào)報價，并且由于主要原材料未漲價，因此6F環(huán)節(jié)盈利能力得到較明顯改善。

　　9月初電解液跟隨6F開始提價并且價格逐周上漲，對此兩點(diǎn)值得注意：第一，鐵鋰電解液漲價幅度高于三元電解液，這主要反映了溶劑DMC大幅漲價帶來的兩者成本變化差異;第二，具體拆分6F和溶劑漲價的影響發(fā)現(xiàn)本輪電解液漲價完全實(shí)現(xiàn)將原材料成本壓力向下游傳導(dǎo)，毛利率基本持平，但單噸毛利潤或凈利潤實(shí)則受益。

　　未來預(yù)計明年6F實(shí)際可外供產(chǎn)能與今年基本無異。需求方面，預(yù)計明年全球電解液需求增長至43萬噸，全球6F需求增長至5.4萬噸，考慮到季度波動，估算明年下半年可能會出現(xiàn)6F的供給硬缺口，能夠支撐新一輪的價格上漲。

　　投資建議>>>

　　考慮電池高電壓、高鎳化帶來的產(chǎn)品升級需求，未來可能實(shí)現(xiàn)量價齊升成長邏輯。繼續(xù)看好電解液龍頭企業(yè)，包括天賜材料(行情002709,診股)、新宙邦(行情300037,診股)。 長江證券(行情000783,診股)